シャオ・レイ：デジタル通貨は世界の通貨情勢を変えるだろう

通貨の変化と大国の運命

70年前の1944年に、第二次世界大戦は基本的に終わりました。戦争による甚大な被害により、大英帝国は世界の覇権国の地位から滑り落ち、次第に債権国から債務国へと転落していった。アメリカは世界最大の債権国となり、世界最大の金準備高（世界の公式金準備高の59%を占める）と完全な財政運営計画（世界銀行と国際通貨基金の設立計画を含む）を保有した。

1944年7月、米国ニューハンプシャー州ブレトンウッズで、世界44カ国が米国主導の協定を可決し、米ドルを金に、他の通貨を米ドルに固定しました。最終的に英ポンドは米ドルに取って代わられ、それ以来米ドルが英ポンドに取って代わり、世界で唯一の準備通貨、決済通貨、貿易通貨となった。

70年後、改革開放、世界貿易、米国債務の拡大により、中国は徐々に世界最大の債権国となった。しかし、世界的なドル運営体制が確立したことにより、人民元の国際化は遅れている。既存の経済貿易体制の下では、中国が新世紀に人民元版ブレトンウッズ体制を構築することはほぼ不可能だ。米国は中国が始めた「アジアインフラ投資銀行」に参加することすら望んでいない。

しかし、世界経済もドル中心の通貨制度に非常に不満を抱いています。ドルが周期的に変動するたびに、世界は最大のリスクと損失を被るが、米国は常にその危険を克服することができる。米ドルを国際通貨として受け入れることは、主に「受動的」かつ「強制的」なものとなっている。しかし、ある主権信用通貨を別の通貨に置き換えて国際通貨として機能させるという論理は、もはや魅力的ではない。人民元が直面しなければならないのは、世界中の国々や人々からの新しいタイプの通貨への変更の要求です。

米ドルに代わる条件を備えているのはデジタル通貨だけ

2008年の米国の金融危機は再び世界経済に打撃を与えた。米国は米ドルの世界的な購買力と資金調達力に依存して、極めて低コストで経済を刺激し、金融危機の影から急速に回復したが、世界経済が2008年以前の成長レベルに戻ることは決してないだろう。特に過去2年間、米ドルが継続的に強くなったため、各国は自国通貨を無期限に切り下げることで資本流出と景気後退に対処しなければなりませんでした。

どのような通貨がこの循環的かつ国家的な罠を乗り越えることができるでしょうか?金以外に、これほど信頼できる役割を果たせる通貨は他にないようです。しかし、金は物理的特性が強いため、取引媒体として使用するにはコストが高くなります。さらに、連邦準備制度理事会や各国の中央銀行は、金が再び通貨としての役割を果たすことに一致して反対しており、これは金の通貨的性質の長期的な抑制につながる可能性があります。

科学技術の発展、特にインターネット技術の急速な進歩により、世界の元々の厳格な論理の一部は直接変化しました。人々は、自らの権利や利益を守るためにインターネットを使い始めただけでなく、本来は政府が作るべきものを作るためにインターネットを使い始めました。 2008年の金融危機により、世界中の人々は再び紙幣の欠陥に気付いた。本当の意味でのデジタル通貨は2008年に誕生しました。サトシ・ナカモトという人物が、銀行などの仲介者を必要としないだけでなく、中央銀行が取引媒体（通貨）を提供する必要さえない決済方法を発明しました。

今日、ビットコインの名前は誰もが知るものとなり、世界中の何百万人もの人々が、かつてない熱意を持ってビットコインの発展と将来に注目しています。ビットコインをベースとしたデジタル通貨暗号化技術と分散型ブロックチェーン技術は、中国人民銀行、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーなど世界中の専門機関の参加を集めています。

ビットコインは、人類史上初めて「私有財産」の神聖性と不可侵性が法的手段ではなく技術的手段によって真に実現されたものだと考える人もいます。この技術的な手段が人々の心を動かし、強い信頼感を生み出し、ビットコインは急速に世界中に流通し始めました。現在のビットコインの時価総額は100億ドルを超え、1日の取引量も10億ドルを超え、急成長中の上場企業に匹敵する規模となっています。

中国にとって、人民元国際化の真の意義は、歴史的観点から米ドルに取って代わり、第二の米ドルになることではない。たとえそれが本当にいつか米ドルに取って代わったとしても、最終結果は理想的または持続可能な開発の道にはならないだろう。将来、米ドルに代わるものは、米ドルに似た第2の通貨ではないことは確かです。それは、世界通貨として金に代わるものが、別の金属通貨ではなく、米ドルのような紙の信用通貨であるのと同じです。

今後、米ドルに勝てる通貨は、米ドルの信用性、つまり利便性、公平性、信頼性を上回る通貨であるはずだ。当面は、暗号化技術とブロックチェーンアーキテクチャに基づくデジタル通貨だけが、固有の米ドルシステムから脱却し、理論と実践の両面で米ドルに代わる基準を満たすことができます。

デジタル通貨は中国にとって大きな意味を持つ

米国にとって、デジタル通貨の研究はドル経済システムを改善するための手段に過ぎないかもしれないが、中国にとっては大きな歴史的チャンスだ。この機会を逃せば、中国経済がいかに強力であっても（1980年代や1990年代の日本のように）、最終的には人民元が日本円のように米ドルの永久的な影の通貨とならざるを得なくなるかもしれない。我々が待つことができるのは、米国で大きな混乱が起こり、ドルが歴史から消え去ることだけだが、このような待ち時間は時間がかかりすぎるようだ。したがって、デジタル通貨を研究することは、実際には人民元の将来に対するより大きな解決策とより多くの可能性を見つけることです。

最近（2016年11月9日）、中国人民銀行はウェブサイト上で採用通知を公開した。子会社「中国人民銀行印刷科学研究所」では、デジタル通貨および関連する基盤プラットフォームのソフトウェアおよびハードウェアシステムのアーキテクチャ設計と開発、ならびにデジタル通貨で使用される主要な暗号技術、対称および非対称暗号化アルゴリズム、認証と暗号化などの研究を担当する3つのポジションを募集しています。応募者には、システムアーキテクチャ設計、ブロックチェーン技術の開発または応用、ビッグデータプラットフォーム開発の経験が必要です。

「中国人民銀行印刷科学研究所」という機関について、少し説明させていただきます。 1959年8月に設立され、中国人民銀行の傘下にあります。応用基礎研究を考慮しながら応用開発研究に重点を置いた紙幣印刷の専門科学研究ユニットです。インク、製版、紙幣用紙、偽造防止技術、紙幣印刷機械設計の研究室、製版および紙幣印刷実験工房を有しています。これは、証券印刷と偽造防止のための新技術の研究開発に焦点を当てた国内唯一の科学研究機関です。

つまり、中国の中央銀行によるデジタル通貨発行問題は、単なる予備調査や議論ではなく、実行段階に入っているのだ。中国人民銀行印刷科学研究所は紙幣の具体的​​な発行と印刷、および偽造防止業務を担当しているためです。これが通貨発行の最後のリンクです。このステップが完了すると、「紙幣」は社会流通の場に入ります。

中国人民銀行がデジタル通貨を発行したい理由は3つあります。

1. 戦略

戦略に関しては前回の記事でたくさん述べました。人民元と米ドルなどの主権信用通貨との間の今後の駆け引きには、世界金融配当の最終分配が関わってくる。中国は、人口貿易配当を分配する段階にとどまるだけでは満足しないのは確かだ。金融配当を支えるには、強力な金融信用と金融決済ネットワークが必要です。

たとえ米ドルが終焉を迎えたとしても、元の取引モデルを完全に覆さない限り取引習慣を変えることは非常に難しいため、決済と支払いの面で人民元決済システムが米ドルシステムに取って代わることは難しいだろう。それは、マイクロソフトは現在何もしていないのに、ビル・ゲイツを世界一の富豪リストのトップに留めておくのに十分な特許収入を毎年得ていると言っているようなものだ。

これは、CIPS（国際銀行間決済システム）が長い間オンラインになっている理由でもありますが、より長期的な視点で見ると、SWIFTシステム（国際銀行間金融通信協会）を揺るがすのは難しいです。なぜなら、実用レベルではSWITのすべての機能とモードを超えておらず、ユーザーの習慣を変えることができないからです。

しかし、世界はとても素晴らしく、この瞬間に、偉大なデジタル通貨の実験が始まりました。暗号化、分散化、ブロックチェーン分散などのデジタル通貨技術を基盤とし、SWIFTシステムなどの本来の決済システムのロジックを完全に覆します。これは、既存のグローバルドル決済システムを完全に置き換え、独立して運用できる唯一のテクノロジーです。

ビットコインは単なる実験です。現時点では、ビットコインによって制御されるブロックチェーンの容量と効率は、世界的な金融取引の決済をサポートできません。しかし、その運用の安全性と安定性、そして参加への熱意は、通貨研究者の想像をはるかに超えています。したがって、デジタル通貨の研究に戦略的に投資し、できるだけ早く国内で試験を行うことは、国際市場での将来の応用に役立ち、人民元、さらには中国の金融セクターの台頭にとって非常に重要な戦略的意義を持つことになるだろう。

2. トレンド

2000年以降、中国の貨幣供給量（M2）は13兆円から現在の150兆円に増加しましたが、流通現金（M0）の割合は減少しています。 2000 年には M0 は M2 の 13% を占めていましたが、現在では M0 は M2 の 4% しか占めていません。つまり、発行する通貨100元のうち、実際に紙幣として印刷されるのは4元だけで、残りの96元は会計の形で存在します。簡単に言えば、それはさまざまな金融口座に預けられた数字にすぎません。

通貨のデジタル化がトレンドとなっている。 3年前には、携帯電話とWeChatやAlipayをダウンロードすれば、いつでもどこでもお金を受け取ったり支払ったりできる現代を誰も想像できなかったでしょう。現金を保有する必要性はますます少なくなっています。

中国だけではなく、世界も同じ傾向に直面しています。スウェーデン中央銀行の統計によると、スウェーデンの紙幣の流通量は2009年以降40％減少している。同国はデジタル通貨の発行と現金の流通停止を検討している。実際、デンマーク政府は昨年半ばにはすでに、キャッシュレス社会を推進する計画を含む一連の取り組みを発表していた。店舗やサービス施設は完全にキャッシュレスの取引を選択でき、小売業者はモバイル決済とクレジットカード決済のみを受け入れることが許可される必要があります。デンマークは世界初のキャッシュレス国家になるかもしれない。

紙幣を使わない通貨がトレンドです。この紙のない通貨には2つの意味があります。 1つは既存の通貨をデジタル化することであり、もう1つはシステムを完全に変更し、既存の通貨に代わる新しいデジタル通貨を発行することです。前者は技術的な内容があまりなく、使い方が変わるだけであるのに対し、後者は通貨供給や管理方法を直接変えるものであり、デジタル通貨発行における最大の課題でもある。

中国にとって、通貨の単なる電子化だけでは将来のニーズを満たすことはできないだろう。人民元の安全保障の観点から見ても、国際化の観点から見ても、単なる電子化だけでは依然として中央決済システムを脱却することはできず、国際市場で米ドルよりも高い競争優位性と信頼性を生み出すことはできない。後者は方向と終点です。

3. 現実

今年初め、中国農業銀行で40億元に及ぶ「手形事件」が勃発した。同社の従業員らは、38億元相当の紙幣を違法に引き出し、帳簿を作成せずに違法に引き出した紙幣を使って資金を買い戻した疑いがある。買い戻した資金の相当部分が違法に株式市場に流入し、株価の下落により返済できない巨額の資金不足が発生した。その後すぐに、CITIC銀行、天津銀行、斉魯銀行などでも同様の状況が発生した。その後、中央銀行はこの問題を解決するために紙幣取引プラットフォームを設立することを計画しており、今後2〜3年以内にすべての紙幣が市場から撤去される予定だ。しかし、現状から判断すると、手形取引プラットフォームは情報の非対称性の問題を解決できず、効率性もあまり向上せず、監督面で大幅な改善も難しいと考えられます。

現時点では、中国のデジタル通貨、特に中央銀行が発行を準備しているデジタル通貨は、まず紙幣市場で試される可能性が高い。この分散型ブロックチェーン決済技術は、すべての取引とすべての送金先を完全に記録することができ、単一の取引プラットフォームに依存せず、改ざんされることもありません。ご存知のとおり、デジタル通貨がまず紙幣取引市場で実現されれば、真に社会化されたデジタル通貨もそう遠くないでしょう。なぜなら、ICBCだけでも年間紙幣取引量が10兆円を超えているからです。この規模の取引に対応できれば、デジタル通貨は半分成功することになるだろう。これはビットコインのようなブロックチェーン技術にとって大きな進歩です。このレベルのビットコインは、当面そのような取引ニーズを満たすことはできません。

時間は非常に重要です。

今年7月、米国下院議員らは米国政府に対し、デジタル通貨とブロックチェーンに特に言及し、関連技術に関する国家政策を策定するよう求めた。 9月、米国下院議員らは、デジタル通貨とブロックチェーン技術を支援する文言を含む国家技術革新政策を求める拘束力のない決議を可決した。この決議はまだ拘束力はないが、歴史的なものだ。デジタル通貨とブロックチェーンを支援する法案が米国議会で可決され、下院議員らはこの技術に真剣な関心を示している。

近年急速に発展しているシンガポールは、最近、独自のデジタル通貨をテストする最新の中央銀行になることを決定した。このデジタル通貨は、同機関のブロックチェーンシステムの試験運用において銀行間決済に使用されます。目的は、銀行間の支払いプロセスを簡素化し、取引コストを削減することです。参加者にはシンガポール証券取引所と8つの銀行が含まれます。

実際、世界のトップ10の取引所、金融機関、投資銀行のほとんどは、すでにブロックチェーン技術とデジタル通貨の開発と研究に携わっています。中国は他国を追い抜く段階にあり、さまざまな画期的な新技術に大胆に挑戦すべきだ。他の市場がデジタル通貨を世界貿易・取引システムに導入するまで待つと、国際金融取引の状況は再び変化し、おそらく中国が最後の一切れを手にすることになるだろう。 （文/シャオ・レイ）