「良いニュース」が多すぎると米国株にとってなぜ悪いのでしょうか？

株式市場では、FRBがより長期間にわたって金利を引き上げ続けるという良いニュースは悪いニュースとみなされ、逆もまた同様である。

米国の株式市場は現在、一連の好材料により上昇しているように見えるものの、株式市場は実はあまり良いニュースを聞きたがらない。

最近発表された経済データは非常に良好で、株式市場も非常に好調に推移しています。

先週木曜日（11月30日）に発表されたデータによると、連邦準備制度理事会が最も注目するインフレ指標であるPCE価格指数は低下していることが明らかになった。前日、米政府は第３四半期の実質国内総生産（ＧＤＰ）成長率を４．９％から５．２％に上方修正した。

これは、インフレが低下し、経済が減速するのではなく成長していること、そして景気後退の噂が消えてはいないものの、もはやそれほど激しくないことを示している。

季節的な観点から見ると、11月は通常、米国株にとって比較的好調な月ですが、今年の11月は、3つの主要株価指数が好調なだけでなく、過去3年間で最高の11月のパフォーマンスを記録しました。

ダウ・ジョーンズ・マーケット・データによると、S&P 500は11月に8%上昇し、11月としては2020年以来の最高のパフォーマンスとなった。ダウ・ジョーンズ工業株30種平均は9%上昇し、11月としては2020年以来の最高のパフォーマンスとなった。今年上昇傾向にあるナスダック総合指数は11月に11%上昇し、11月としては2020年以来の最高のパフォーマンスとなった。

11月末現在、S&P 500は今年これまでに19%上昇し、ナスダックは36%上昇、ダウは8.4%上昇している。

したがって、年末の一般的な買いと堅調な経済データは、投資家にさらなる購入の理由を与えます。継続的なGDP成長は、予想を上回る企業利益の増加につながると予想されます。

これらは、過去数週間の株式市場の上昇を支えてきた力学ですが、「ウォール街はすべてがバラ色に見えることを好む」という格言を信じてはいけません。

そうではありません。

厳しい現実は、株式市場は今のところ経済に関する良いニュースをあまり聞きたくないということだ。

例えば、今年の株価上昇のほとんどは、インフレ率が昨年のピーク時の9％超から3％近くに低下したことを受けてのものであり、株価は経済の需要が冷え込むことを望んでいることを示唆している。

需要の冷え込みにより、連邦準備制度理事会は今後数カ月以内に金利を据え置くか、あるいは引き下げることも可能になるかもしれない。

実際、S&P500が10月下旬に数カ月ぶりの安値から反発し始めたとき、フェデラルファンド金利先物市場では来年3月の利下げ確率が45％と織り込まれており、この数字は反発開始時の約11％から上昇した。

これは、最近発表されたGDPデータに加えて、予想よりも低い経済データが多数あるためです。 22Vリサーチのデータによると、11月中旬、米国の経済データと市場予想のギャップを反映するシティ米国経済サプライズ指数は、数週間前の75から約25に低下した。

株価指数の急落は、経済の多くの部分が減速し、インフレがさらに鈍化し、連邦準備制度理事会が金利引き上げを停止することがほぼ確実であることを示す兆候として株式市場に歓迎された。

しかし、将来的に悪いニュースに直面しても株価が上昇する可能性はまだ残っています。経済が強すぎるという兆候があれば、利下げの可能性は低下し、あるいはさらなる利上げの可能性は高まり、その結果、消費者や企業の支出に圧力がかかることになるだろう。支出の削減は収益予想の低下につながり、収益が実際に減少する前に株式市場が下落することになる。

ウェルズ・ファーゴの米国株担当チーフストラテジスト、クリス・ハーベイ氏は「2024年の経済に関する良いニュースは、株式市場では、FRBによる利上げ支援の長期化に関する悪いニュースと受け止められる可能性があるし、その逆もまた同様だ」と述べた。

複雑そうですね。 S&P 500は現在、金利のさらなる上昇による圧力に耐えられない状態にある。

おそらく、これを理解する唯一の簡単な方法は、これが依然として「悪いニュースは良いニュース」市場であることを思い出すことです。