独占 | ICOはインターネット金融リスクの特別是正に含まれ、文書99号は浄化と是正を開始する

ICO は本質的には、不正な公的資金調達であり、違法な資金調達、違法な証券発行、資金調達のためのトークンの違法な販売、金融詐欺、ねずみ講、その他の違法行為が疑われます。全国規模で包括的な調査を実施する。すべての新たなICO資金調達を停止する。既存のプロジェクトについて個別に調査し、違法・不法な活動を取り締まる

• ICOの規制がついに施行されました。写真/ビジュアルチャイナ

【財新】（記者 呉玉建） ICOの規制がついに実現した。

9月2日、インターネット金融リスク特別是正指導グループ弁公室は、各省市の金融機構（局）に対し、トークン発行と融資の浄化と是正に関する通知、第99号[2017]文書（以下、99号文書という）を発行し、ICO（Initial Coin Offering）は本質的に無許可の違法な公的融資であり、違法な資金調達、違法な証券発行、資金調達のためのトークンの違法販売、金融詐欺、ねずみ講などの違法行為の疑いがあり、経済金融秩序を深刻に混乱させると明確に述べた。

財新記者によると、関係部門はICO熱狂を引き起こした二次市場での継続的な入札取引を断固として禁止し、全面的に一掃する予定だという。

99号文書の主な内容は、全面的な調査、すべての新規ICO発行プロジェクトの停止、完了したICOプロジェクトの個別評価の実施、一般向けに発行されたものの排除、違法・不法行為の取り締まりなどです。

仮想トークンの発行によるクラウドファンディングの一形態である ICO は、デジタル通貨コミュニティでは単純に IPO (新規株式公開) と理解できますが、両者の間には依然として大きな違いがあります。簡単に言えば、IPO は法定通貨で株式を購入することです。一方、ICOは株式や収益権を暗号通貨に変換して公開販売します。これはクラウドファンディングに参加して仮想トークンを取得することと同等であり、仮想トークンは「意思決定権」のない株式に似ていますが、すぐに再販して差額を稼ぐことができます。 （Caixin Weeklyの最新レポート「ICOで金儲けする夢は終わる」を参照）

文書99号は、最近、中国ではICO（イニシャル・コイン・オファリング）を含むトークンの発行による資金調達活動が盛んに行われており、投機が横行していると指摘している。関連リスクを防止・解決し、投資家の正当な権益を保護するため、トークン発行および資金調達活動をインターネット金融リスク特別是正作業に含めることを決定しました。現地の是正指導グループには、関連する作業メカニズムに従って、トークンの発行と資金調達活動の浄化と是正作業を直ちに実行し、関連するリスクを効果的に防止および解決することが求められます。

各省のインターネット金融リスク特別是正指導グループ事務所は、99号文書の要求に従い、直ちにこの通知を各地区に伝達し、管轄区域内のトークン発行および融資活動に関する調査を展開し、管轄区域内のトークン発行および融資取引プラットフォームに9月4日の業務終了までに状況を報告し、報告書を銀行、証券、保険監督管理部門にコピーするよう要求した。統計には、資金調達主体、上級役員、資金調達額、資金調達時間などが含まれており、コイン発行資金調達取引プラットフォームと資金調達主体の具体的な状況を詳細に把握します。

同時に、国家整頓局は、すべての地方自治体が参照できるように60のICOプラットフォームのリストを提供し、トークン発行プラットフォームが漏れないように、これに基づいて地方整頓局にさらに詳細な調査を実施するよう要求した。トークン発行プラットフォームが見つからない場合は、「ゼロレポート」も発行される必要があります。

文書第99号では、新たなトークンの発行と資金調達活動を全面的に停止し、再発防止のためにトークンの発行と資金調達の活動監視メカニズムを確立することを要求しています。

99 記事は、違法・非正規活動の浄化と是正を断固として行うとは、資金調達のためのトークンの発行を完了したプロジェクトについては、現地の是正チームが、事業の本質に基づき、証券違法活動、違法取引所、違法資金調達の現行の処理メカニズムと各部門の責任分担に基づいて、ケースバイケースで評価し、調整と協力を強化し、法律を厳格に執行し、関連する違法・非正規活動を取り締まるべきであると述べた。特に複雑な行為については、地域の是正チームに、管轄内の関連部門を組織して共同チームによるクリーンアップと是正を実施するよう依頼する必要があります。

また、この通知では、投資家の利益を保護し、大規模な事件を防止し、金融リスクを効果的に防ぐために、トークン発行プラットフォームの幹部とそのアカウントへのインタビューや監視などの対策を実施することも求められています。

同時に、第99号文書の第一条「管轄区域内のトークン発行および資金調達活動のリスクを積極的かつ慎重に解決する」では、管轄区域内のプラットフォームの上級幹部にインタビューして監視し、アカウントを監視し、必要に応じて資金と資産を凍結して、プラットフォームが資金を持ち逃げするのを防ぐ必要があると言及しています。その後、第99号文書では「トークンファイナンスを完了した組織や個人は清算され、リスクは適切に処理される必要がある」と言及された。この内容は一部のICO起業家の間でパニックを引き起こした。第99号文書第3条に基づき、発行されたプロジェクトの浄化と是正の内容については、地方のインターネット金融監督管理機関が発行されたプロジェクトを個別に評価し、違法または異常な行為を調査して処罰する必要がある。したがって、実際にブロックチェーン開発プロジェクトを持っている起業家や資格のある投資家は、あまり慌てる必要はありません。しかし、これらのプロジェクトは、公的投資家から調達した過剰な資金の一部を解消することになるのだろうか？例えば、今後トークンの二次市場での取引は行われず、プロジェクト開発には実際にはより大きな起業リスクが伴うことを一般投資家が認識した場合、投資家がトークンと資本の返金を要求したらどうなるでしょうか。文書の内容から判断すると清算の範囲内と思われるが、具体的な処理計画は地方のインターネット金融規制事務所次第となる。

「違法行為や不法行為を一掃し、是正することは必要だが、大切なものを無駄にしないでほしい」 7月にICOブロックチェーンプロジェクトへの投資を開始したエンジェル投資家の薛曼子氏は、浄化・是正キャンペーンにおいて、ブロックチェーンアプリケーションに情熱を注ぐ真の起業家や若い開発者が保護されることを期待していると語った。

ICO プラットフォームは迅速に対応しました。中国におけるICOプロジェクト情報表示プラットフォームのトップ3のうち、ICOINFOとICOAGEの2つがICOサービスの停止を発表した。もう一つの有名なデジタル資産取引プラットフォームであるビットコインチャイナ（BTCC）も9月2日、今後はプラットフォーム上でICOCOIN（ICOコイン）と呼ばれるデジタル資産のチャージおよび取引業務を停止することを決定したと発表した。

ICOは2013年に始まり、当初はブロックチェーン技術の応用プロジェクトの開発に限定されていました（Caixin Weekly 2017年第25号「ブロックチェーンパラドックス」を参照）。技術開発のための小規模なトークンファイナンスです。発行されたトークンは「開発者への報酬」として使用され、これは実際には技術開発プロジェクトの初期のクラウドファンディングに相当します。成功例としては、デジタル通貨イーサリアムが挙げられます。上級ビットコイン投資家は財新の記者に対し、国際的に見るとICOプロジェクトの発行者はスイス、シンガポールなどに登録されている慈善団体がほとんどだと指摘した。彼らはトークンを外部に販売し、購入者はトークンを使用して関連プロジェクトの初期開発に「資金」を提供する「寄付者」に相当し、これは慈善販売に相当します。

しかし、2017年以降、ICO現象は急速に熱を帯びてきました。新しいプロジェクトのほとんどはブロックチェーン開発とは何の関係もありません。一部のねずみ講もこの状況を利用し、単にトークンを発行してそのコンセプトに基づいて取引し、ICOによって人々は一夜にして金持ちになり、投資なしで巨額の利益を得ることができるという神話を作り出し、すぐにバブルを引き起こしました。国家インターネット金融セキュリティ技術専門委員会が発表した「2017年上半期の国内ICO発展状況報告」によると、今年上半期に中国では計65件のICOプロジェクトが完了し、累計資金調達規模は26億1600万元、参加者は計10万5000人に達した。しかし、財新記者によると、二次市場でのICOの取引量は1000億人民元を超えたという。

これにより、中国の金融規制当局は警戒を強めた。 Caixin記者によると、8月18日、複数の省庁や委員会がICOに関する議論を行った。 8月21日、中央銀行本部は関連する緊急報告書を受け取り、形式よりも実質を重視する徹底した監督の観点から、多くのICOプロジェクトは違法資金調達に分類されるべきであると明確に指摘した。 （詳細は、Caixin.comの8月25日の報道「ICOによる一夜にして大金持ちになる幻想が過熱、違法な資金調達のリスクが高まり、規制当局の警戒が強まる」、およびCaixin.comの9月1日の報道「ICOが違法な資金調達の疑いがあると分類され、一夜にして大金持ちになる夢が打ち砕かれる」を参照）

情報筋はCaixinに対し、規制当局が多数のICOホワイトペーパーを研究した結果、「ICOプロジェクトの90％は違法な資金調達と主観的な意図的な詐欺の疑いがあり、実際にブロックチェーンプロジェクト投資のための資金を調達しているICOの数は1％未満である」と結論付けたと語った。

多くの ICO は、証券法や違法な資金調達の取り扱いに関する規制などの制約を回避するためにトークンの発行を選択しています。理論的には、ICO によって発行されたトークンが価値があり、値上がりするかどうかは、プロジェクトが最終的に成功するかどうかによって決まります。実際の運用においては、中国の一部地域ではICOプロジェクトの発行者が登録企業や標準化された手続きすら持たず、プロジェクトのホワイトペーパーの内容もずさんであったり虚偽であったりする。これらの ICO 発行者は、多くの場合、ビットコイン取引プラットフォームを通じてトークンを発行し、取引のために二次市場に直接参入します。彼らの実際の目的は、流通市場を通じて「リーク」投資家を引きつけ、トークン価格を引き上げ、現金化させることです。

「取引所がなければ、この市場はまったく発展できません。二次市場は高い収益を得るための必要条件です。」 Bochenの創設者兼CEOである張建氏はこう語った。 「現在、株式が取引所に上場されると発表されると、誰もが無意識のうちに株価が上がると信じ、プロジェクトそのものが無視されることが多い」と黄良馨氏は語った。

規制当局と法律専門家が出した結論は、ICOの目的は資金調達であるが、現在の200人以上の公募資金調達、合法的な投資家基準の欠如、違法な継続的な入札取引は、偽装された違法資金調達、違法証券活動、違法金融活動を構成しているというものである。多くの ICO プロジェクトは、実際にはブロックチェーン プロジェクトの開発とは何の関係もなく、明らかな契約詐欺を伴います。

8月中旬から下旬にかけて、北京や上海などICO企業が集中する都市の関連業界団体がリスク警告を発している。例えば、北京インターネット貸付協会は、ICOプロジェクトの発起者や機関が違法な事業運営を疑われる可能性があると指摘した。同時に、関係するPE/VC機関が参加プロセス中に一般から資金を調達し、法律に違反した疑いがあった。中国インターネット金融協会も発表し、ICOの名の下に行われる資金調達活動はいかなるライセンスも取得しておらず、詐欺、違法証券、違法資金調達などの疑いがあると警告した。

近年のインターネット金融の急速な発展とそれに伴ういくつかの混乱した状況に対応して、国務院は2016年4月に特別整頓の手配を開始しました。中国人民銀行、中央宣伝部、中央サイバースペース委員会、中央安定維持弁公室、国家発展改革委員会、工業情報化部、公安部、財政部、住宅都市農村建設部、国家工商行政管理総局、国務院立法弁公室、中国銀行業監督管理委員会、中国証券監督管理委員会、中国保険監督管理委員会、国家信書局、最高人民法院、最高人民検察院を含む17の省庁と委員会が参加しました。これまでの是正対象には、P2Pオンライン融資、株式クラウドファンディング、インターネット保険、第三者決済、インターネットを通じた資産運用および越境金融業務、インターネット金融分野における広告などが含まれていた。中国人民銀行の特別整流作業指導グループのリーダーで副総裁の潘功勝氏は、インターネットの特別整流を進めると同時に、長期的なメカニズムの構築を加速し、整流で発見された問題を導きとして、経験と教訓を適時に総括し、インターネット金融の標準化と秩序ある発展を促進するための長期的なメカニズムの形成を推進しなければならないと述べた。

（財新記者の呉紅玉然氏もこの記事に協力しました）

付録: ICOプラットフォーム一覧

担当編集：リン・ファーウェイ |レイアウト編集者: 劉明輝