ビットコインは次の金融危機を生き残れるか？これらの3つのシナリオは、

ビットコインに対する市場の見方は、2つの明確な陣営に分かれている。反対派は、すべての仮想通貨は「チューリップバブル」であると固く信じているが、賛成派はビットコインの価格上昇に「終わりが見えない」と信じている。

誰が正しくて、誰が間違っているのかをどうやって見分けるのでしょうか? oftwominds.com のブログのコラムニスト、チャールズ・ヒュー・スミス氏は、経済と市場が活況を呈しているかどうか判断するのは不可能だと考えている。ビットコインの真の価値を判断するには、金融危機を経験する必要があります。

ウォールストリートジャーナルは、ビットコインの価格変動が大きい理由は流動性に関する懸念によるものだと何度も言及している。 2008 年と同規模の金融危機に遭遇した場合、ビットコインはどのように反応するでしょうか?

ブログ投稿の著者は、2008 年の金融危機のピーク時とその後の段階における金価格の動きを比較しました。 2008 年 3 月から 10 月にかけて、金の単価は 1,100 ドルから 830 ドルに下落し、25% 下落しましたが、2009 年 2 月には 1,100 ドル台に戻りました。

考えられる説明としては、金融危機の最中に金が強い売り圧力にさらされ、投資家が証拠金口座の補充ニーズを満たすために現金と引き換えに金を売却したということが挙げられます。金は理想的な価値保存手段として魅力的であり、その後その価格を引き上げる買い手も多く存在します。

この記事は、金融市場の暴落に直面した場合、ビットコインは金ほどは対処できないだろうと懸念しており、ビットコイン支持者が自己分析に活用したいと思われる以下の3つのシナリオを仮定している。

シナリオ 1: ビットコインはマージンコールの返済に直接使用できますか?大規模な操作は市場の流動性に影響を与える可能性がありますか?ビットコイン建ての証拠金ローンや同等物はありますか?

シナリオ 2: 食料、燃料、医薬品、衣類、電気代、税金、家賃、住宅ローンなどの日常生活の実際のニーズは、一般的にビットコインで直接支払うことができますか?ビットコインは現地での支払いに便利であるため、法定通貨に換算する必要があるのでしょうか?

シナリオ 3: ビットコインを維持するための最小限の物理インフラストラクチャ要件は、ビットコインで満たすことができますか?例えば、ビットコインは家賃や電気代の支払い、必要最低限​​のサーバーの購入、証券会社や取引プラットフォームの維持などに使用できるのでしょうか?

さらに、流動性ショックが発生した場合、ビットコインには現代の銀行システムのような最後の貸し手システムがあり、末端の統一機関が流動性サポートと援助を提供しますか?

記事では、上記のシナリオのいずれも実現できず、ビットコインの自然供給上限が2100万枚の場合、流動性引き締めの影響に対して無力となり、将来的に世界的な金融危機が発生するとビットコインは崩壊すると指摘している。

流動性の欠如は、自己強化的なフィードバックループを容易に引き起こす可能性があり、流動性の欠如は市場パニックを引き起こし、特定の種類の資産の売却の激化につながります。売り圧力は流動性不足を一層悪化させ、パニック売りの程度をさらに強めることになる。

金融危機に直面した場合、ビットコインの流動性の問題は主に 2 つの部分から生じます。売り手が買い手を見つけることができるかどうか、そしてビットコインを法定通貨 (特に米ドル、ユーロ、円、人民元などの世界の準備通貨) に交換できるかどうかです。

ビットコインの所有権関係も比較的複雑です。 1 人の人物が複数の取引プラットフォーム アカウントとウォレットを持つことができ、ビットコイン アドレスは複数の人物によって所有される可能性があります。さらに、ストレージ ハード ドライブがクラッシュしたときに、ビットコイン キーがいくつ失われるかは不明です。つまり、「ゾンビ ビットコイン」の数は不明です (注: 18 か月以上トランザクション記録がない公開キー アドレス)。

この場合、金融危機が発生した場合のビットコインの需要と供給を正確に予測することは不可能です。しかし、記事では「成功か失敗かは小和次第」というのがビットコインの所有の特徴だと考えている。ビットコインの所有権が本当に集中しすぎている場合、流動性の問題は少数のトップ所有者によって解決される可能性があります。彼らは売り圧力の最中に買い手であるか、証拠金口座の請求を返済するためにビットコインを清算する必要がないため、ビットコインへの大規模な売り圧力によって引き起こされる流動性パニックを緩和するのに役立ちます。

では、ビットコイン先物契約を設定することは流動性ショックの緩和に役立つのでしょうか?ウォールストリートジャーナルはかつて、その答えはノーだと述べたことがある。ウォール街のアナリストの中には、この種の先物について懸念する人もいる。ビットコインは価格設定が難しく、デリバティブは理解しにくい概念に簡単にパッケージ化されるため、大きなリスクをもたらす可能性があります。

実際、市場が本当に心配しているのは、ビットコインが金融危機を乗り切ることができるかどうかではなく、次の金融危機がビットコインによって引き起こされるべきではないということだ。