ビットコインはスポットETFが承認されて以来最低レベルに下落、GBTCが原因か？

ビットコインの価格は木曜日に再び下落し、1か月ぶりの安値となる4万800ドルまで下落した。米国SECが新たに承認したスポットビットコインETFが1月11日に取引を開始して以来、ビットコインは短期間の上昇に留まり、現在は約13%下落している。

暗号コンセプト株のパフォーマンスも低下した。米国最大の暗号通貨取引所であるコインベースは約6.7％下落し、スポットETFが承認されて以来17％下落した。ビットコイン採掘業者のマラソン・デジタルは6.9％下落し、コイン保有業者のマイクロストラテジーは3％下落した。

GBTCの流出額は100億ドルに達する可能性あり、売り圧力は残る

トレーダーはETFへの資金の流れを注意深く監視します。多くの業界関係者は、グレイスケールGBTCからの売り圧力が今回の下落の原因かもしれないと考えている。

ニコラオス・パニギルツォグル氏率いるJPモルガンのアナリストらは木曜日、グレイスケール・スポット・ビットコインETF（同社の主力商品であるGBTCからの転換）の投資家が利益確定を続ければ、ビットコイン価格は今後数週間でさらなる下落圧力に直面する可能性があると述べた。

GBTCは2013年に設立され、ETFに転換された時点で280億ドル以上の資産を運用していた。ブロックデータによれば、1月17日にGBTCは4億5100万ドルの流出を記録した。スポットETF取引への転換以来、このファンドは約16億ドルの流出を経験している。

資金の一部は他のスポットETF商品に吸収されました。定量取引会社デクステリティ・キャピタルの創設パートナー、マイケル・サファイ氏は、「多くの投資家は、グレイスケールのマイナスプレミアムが大幅に縮小するまで、ポジションを解消したくないと考えている。マイナスプレミアムがほぼ消滅した今、一部のトレーダーは売却し、できるだけ早くETFを買い戻すのを待っている可能性がある」と述べた。

ブラックロックのスポット・ビットコインETF（IBIT）には10億ドル以上の資金流入があり、このマイルストーンを達成した同種のETFは初めてとなった。

フィデリティ・インベストメンツがこれに続き、同社のFBTCは昨日3億5,800万ドルの流入を迎えた。これは同ファンドが1週間​​前に立ち上げられて以来、1日当たりの流入としては最高額であり、流入総額は約8億8,000万ドルとなった。ブラックロックとフィデリティは、市場に出回った９つの新しいETFへの流入の68%を占め、総額約20億ドルに達した。

11のスポットビットコインETFの中で、グレイスケールの管理手数料は1.5%と業界最高となっている。フランクリン・テンプルトンの0.19%は最も低いが、同社の最近の資金流入は全商品の2%未満を占めている。 Ark Invest は、初年度は手数料無料、その後は 0.21% でスタートします。世界最大の資産運用会社ブラックロックは、初年度は0.12％、その後は0.25％の手数料を請求する。

ＪＰモルガンのアナリストらはメモの中で、ＧＢＴＣの状況は悪化する可能性があると指摘し、投資銀行は同ファンドが最大１００億ドルの損失を被る可能性があると見積もった。

「流動性と市場の深さも重要だが、他のスポットビットコインETFが規模と流動性の面で臨界点に達した場合、GBTCもこの点でリスクにさらされるだろう」とJPモルガンは述べた。

流動性とは一般的に、資産を現金で売却する能力を指します。流動性が低下すると、株式の売却が困難になる可能性があるため、投資家にとってリスクとなります。 「GBTCが流動性の優位性を失えば、おそらくさらに50億～100億ドルの資本が流出する可能性がある」と報告書は述べている。

資金を動かしているのは機関投資家だけではありません。個人投資家は取引所から離れ、より安価なスポットビットコインETFへと移行しつつあるようだ。 「個人投資家のビットコインウォレットはここ数日で縮小している」とJPモルガンは述べた。

他のETF商品では資本流出が見られる

K33のリサーチアナリスト、ベトル・ルンデ氏は、米国の規制当局が承認するずっと前から、すでに世界中で大量のビットコイン現物商品が取引されていたと述べた。実際、世界の上場投資信託（ETP）は現在86万4000ビットコイン以上を保有しており、これまでのところ米国で取引される商品の増加は比較的小さいと同氏は述べた。

ルンデ氏はまた、GBTCからの撤退に加え、投資家が利益確定やより安価な米国ETFへの資金投入を行ったため、カナダと欧州のETPからも過去1週間で多額の資金流出が見られたと指摘した。

また、最近運用資産が20億ドルを超えたProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）もあります。ルンデ氏は、先物ベースのETFはビットコインを保有していないものの、CME取引所のビットコイン契約の未決済建玉の36%を占めていると述べた。同氏は、先物ベースのビットコインETFがCMEビットコイン未決済建玉の48%を占めていると付け加えた。

ルンデ氏は、BITOや他の先物ベースのファンドが資金流出を経験すると、先物市場でのロングポジションを解消（売却）する必要があり、それがビットコインの価格にさらなる圧力をかける可能性があると考えている。

取引プラットフォームCube.ExchangeのCEO、バルトシュ・リピンスキ氏は、「ETFの盛り上がりはやや薄れ、トレーダーの注目は他に移る可能性が高い。現在のオプションのポジショニングは、サポートが主要な心理的レベルである4万ドル前後にあることを示唆している」と考えている。

独立系市場アナリストのマイケル・ファン・デ・ポッペ氏は、 Xプラットフォームの投資家に対し、 「 BTCに対して弱気になってネガティブな見通しを持たないでください。安値で買って保有し続けることを忘れないでください」とアドバイスした。