エヌビディアの冬のジレンマ：仮想通貨の弱気相場で新しいグラフィックカードの売上が鈍化

2019年2月15日（北京時間）、世界的に有名なグラフィックチップ企業であり人工知能企業でもあるNVIDIA（NASDAQ：NVDA）が、2018年第4四半期の財務報告書を発表しました。 NVIDIAの四半期収益は22億500万米ドルで、前年同期比24%減少した。

人工知能アナリストの王淑氏は、中国ビジネスニュースの記者に対し、デジタル暗号通貨の評価額の暴落がマイニングマシン市場に影響を与え、それがNvidiaに大きな悪影響を及ぼしていると語った。市場は2018年第3四半期から悪化しており、2019年の業界予想は非常にネガティブになっています。慎重な予想が受注に影響し、Nvidiaの市場実績を押し下げています。

同時に、記者は昨年後半から中古グラフィックカードが大量に市場に出回っていることを発見した。これらのグラフィックカードの主な顧客層はゲーマーやコンピューター組み立て愛好家ですが、かつてマイニングに使用されていた中古グラフィックカードも多数市場に流入し、通常の中古グラフィックカードを装って販売されていることは注目に値します。安価な「マイニングカード」のリサイクルや売買も、新しいグラフィックカードの販売に影響を与えました。

しかし、Panda Minerの創設者であるYang Xiao氏の意見では、Nvidiaにはグラフィックカードマイニングマシンにおいてまだ開発の余地があるとのこと。 Nvidiaの創業者兼CEOのジェンスン・フアン氏は次のように述べている。「第4四半期は異例で、極めて不安定で、がっかりする四半期でした。しかし、今後は当社の戦略と成長の勢いに自信を持っています。」

記者はNvidia Chinaの広報担当者に関連問題について質問したが、記事執筆時点では返答は得られなかった。

「鉱山災害」の連鎖反応

王奇さん（仮名）はデジタル製品店の販売員です。彼は最近、仙遊に、中古の「マイニングカード」各種を111元でリサイクルするというメッセージを投稿した。同氏は記者団に対し、マイニングカードを「売買」していると語った。彼はXianyuなどのオンラインプラットフォームを通じてマイニングカードを安価で購入し、それを転売した。 「通常は数百個は手元にあるのですが、最近は数が減っています」と彼は語った。

いわゆるマイニングカードとは、グラフィックカードマイニングマシンに搭載されているグラフィックカードを指します。グラフィックカードマイニングマシンは、電源を入れると基本的に24時間稼働状態となるため、そのパフォーマンス状態が疑問視されています。中古のグラフィック カードをオンラインで取引する多くの消費者は、マイニング カードや非マイニング カードを欲しくないとマークします。

マイニング マシンの主流の種類には、グラフィック カード マイニング マシンとチップ マイニング マシン (ASIC マイニング マシンなど) があります。マイナーがどのようなマイニング マシンを使用するかは、主にマイナーがマイニングする仮想通貨の種類によって決まります。ほとんどのマイナーは、ビットコインのマイニングにはチップマイニングマシンを使用し、イーサリアムのマイニングにはグラフィックカードマイニングマシンを使用します。

王奇のような再販業者はたくさんいます。 2019年2月13日、記者は中古のグラフィックカードを購入するために北京市中関村のデジタル製品店へ行った。販売員は記者にGigabyte GTX 1070グラフィックカードを勧めたが、記者がそれがマイニングカードかどうかを疑問視したところ、相手側はこの製品の販売を中止した。別の販売員は記者に対し、中古のGTX 10シリーズカード（1050、1060、1070）の90％がマイニングカードであると個人的に語った。 「マイナーたちは今や山ほどのグラフィックカードを手にしている」と彼は語った。

アメリカの雑誌「フォーブス」のウェブサイトの記事によると、中古のマイニングカードはNvidiaのグラフィックカードの売上に影響を与える要因の1つだという。

GTXはNVIDIAが2016年10月に発売した製品シリーズです。2017年の暗号通貨の強気相場に牽引され、マイニングブームが巻き起こりました。マイニングマシンの価格、さらにはマイニングマシンのコア部品の価格も急騰した。 2018年1月20日、あるゲーマーがNVIDIAの公式サイトのフォーラムに「グラフィックカードの価格がこのまま上昇し続けると、あなた方（NVIDIA）が気にかけるコンピューターゲーマーがいなくなってしまうのではないかと心配です」と投稿した。プレイヤーは投稿の中で、当時の GTX 1070 の価格は 1,000 ドル近くで、その価値は最大でも 450 ドルだと思っていたと述べています。

グラフィックカードとマイニングマシンの隆盛は2018年上半期まで続いた。デジタル通貨市場が弱気相場に突入する中、Nvidiaの株価は2018年10月1日に1株289ドルの最高値を付けた後、下落を続けた。これまでの最低値は今年1月3日で、株価は1株127ドルと50％以上の下落となった。

Nvidiaは株主宛ての書簡で、2018年第4四半期の収益目標を引き下げ、その理由としてデジタル通貨の需要の急激な減少とPascalミッドレンジGPUの在庫の滞留を説明した。 Nvidiaは、計画中のいくつかの新製品の生産サイクルを延期することで在庫を消化しており、2019年2月から4月の間に消化される予定です。

四川省のマイニングファームのスタッフである張孟氏（仮名）は、記者に対し、彼のマイニングファームの資金が2017年に数十倍に増加したと語った。しかし、昨年5月と6月に最後の商品の納品が行われて以来、彼のマイニングファームは新しいグラフィックカードの購入を停止している。

楊暁氏は、在庫の積み残しが業界の現状だが、デジタル通貨市場の低迷により、新型グラフィックカードマイニングマシンの現在の販売は依然として比較的低迷していると述べた。

「マイニング災害」がNvidiaに影響を与えたことは議論の余地のない事実だが、問題はその影響がどれほど大きいかだ。

楊暁氏は記者団に対し、AMD（以下、Aカード）は現在、グラフィックカードマイニングマシン市場でより大きなシェアを占めているが、これはAカードがイーサリアムマイニングのアルゴリズムとの親和性が高く、市場の既存のグラフィックカードマイニングマシンをAカードが支配しているからだと語った。 「現在市場に流通しているグラフィックカードマイニングマシンに対応するグラフィックカードモデルは、主にAカード470、570、580、Nカード（つまりNVIDIA）P1060です。しかし、小通貨のグラフィックカードに対する要件のアップグレードに伴い、P1080、P1080t、vega64などのハイエンドグラフィックカードの需要が徐々に高まっています。」彼は言った。

「しかし、グラフィック カードでマイニングされる他の小規模通貨の場合、N カードはグラフィック カードとの親和性が高く、基盤となる言語エコシステムがより健全で豊富なため、A カードよりもコスト効率が高くなります。最近、Grin や Beam などの小規模通貨のマイニングが人気を集めており、N カードの市場需要が高まっています。」ヤン・シャオは言った。

「人工知能」の冷え込み

2019年2月6日、ソフトバンクの決算説明会で孫正義氏は、ソフトバンクのビジョン・ファンドが2017年に投資した世界的に有名な半導体大手のNVIDIAの状況を振り返り、同社の株価が2016年に急騰し、2018年後半に急落し始めた経緯を語り、最終的にNVIDIAへの投資を撤回したと述べた。

Nvidiaは2018年第4四半期の業績予想で収益目標を引き下げたが、収益報告は22億500万ドルで目標の22億ドルをわずかに上回った。同社の株価は2月15日に下落するどころか上昇し、最終的には1.08%の小幅上昇となった。

Nvidiaが2018年11月16日に第3四半期の財務報告を発表した後、同社の株価は18.76%急落した。 2019年1月28日、Nvidiaは2018年度第4四半期の利益予想を、従来の27億ドルから22億ドルに引き下げました。同日、Nvidiaの株価は14%近く下落した。

王樹義氏は、株価だけの観点から見れば、現在の下落は正常だと述べた。 2018 年の最高値からの下落率は 50% にも達しますが、10 年間で見ると、Nvidia の増加率は依然として非常に印象的です。同氏は個人的に、今回のソフトバンクの撤退は、高いレベルでの現金化と言えると考えている。

NVIDIA には、GPU と人工知能ディープラーニング関連の製品およびサービスという 2 つの主要な事業があります。その中で、GPU はグラフィック カード (ディスプレイ グラフィックの出力を担当するコンピューター内のハードウェア) のコア チップです。 Nvidia は、Gigabyte などのグラフィック カード メーカーに GPU を販売し、収益を得ています。

人工知能の分野では、Nvidia はディープラーニング (データを解釈するために人間の脳のメカニズムを模倣するように機械を徹底的にトレーニングするプロセス) 向けの GPU コンピューティングも推進しています。さらに、Nvidia は、自動運転車、自律ロボット、医療機器などのエンドデバイスに AI を適用するための新しいコンピューターとソフトウェアを開発しています。

したがって、Nvidia の不況はさまざまな要因の影響を受けています。マクロ経済環境の低迷により、同社の主力事業であるG​​PUの収益成長率は鈍化しており、中でもゲーミンググラフィックスカードの販売減速の影響が大きい。 2018年第4四半期、Nvidiaのゲーム収益は9億5,400万ドルで、前年同期の17億3,900万ドルから45%減少した。しかし、2018年の第1四半期、第2四半期、第3四半期のゲーム収益の成長率はそれぞれ68%、52%、13%でした。

Nvidiaの2018年第4四半期のゲーム収益は、総収益22億500万ドルの43%を占めた。ゲーム収益の伸びの低下により、他のプロジェクトが全体の収益を増やすことも難しくなった。データセンター事業（主に人工知能ディープラーニング用高速サーバー）の収益は、2018年第3四半期の6億600万米ドルから第4四半期には6億7,900万人民元へと12%増加しました。エヌビディアは、第3四半期の収益も予想を下回ったと発表。顧客が「より慎重になった」ため、先月は「予想されていた多くの取引」が完了しなかったという。

「より慎重になる」マクロ的な理由は、全体的な経済状況の変化と、昨年後半からの米国テクノロジー株の混乱に関連している。人工知能は過去2年間、資金調達活動やメディア報道が盛んになるなど、注目の分野となっている。しかし、人工知能のスタートアップ企業は多額の資金を調達しているものの、成功した企業は少ないことが分かりました。

「人工知能の第一人者」として知られるNVIDIAは、公式ウェブサイトの紹介によると、2015年に自社製品「NVIDIA DRIVE」を発売し、ディープラーニング分野への正式な参入を果たした。この製品は、NVIDIA の有名なプロジェクトでもある自動運転に焦点を当てています。

エヌビディアも2016年以降株価が上昇しており、本質的には半導体企業であるにもかかわらず、「初の人工知能株」という称号が密接に結びついている。

人工知能熱狂の波を経験した後、この概念について反省があります。王樹義氏は記者団に対し、後から参入した一部の人工知能企業はコンセプトを大々的に宣伝することに熱心だったが、NVIDIAにはデータセンターや自動運転など、すでに実用化されたアプリケーションがあり、相当数の自動車メーカーがすでに顧客からの注文を獲得していると語った。

NVIDIA が人工知能の分野で稼いだ収益があるからこそ、後発の企業も参入して利益を分け合いたいと考えている人もいる。 「Nvidia を『PPT 企業』と比較するのは難しい。もちろん、この最大のバブルの時期には、Nvidia が間違いなく火に油を注いでいた」と王淑義氏は結論付けた。