混乱かバブルか？暗号通貨が金採掘の新たな波を先導

ETHDenver 2024 のハイライトの 1 つは、さまざまな陣営の参加者が 1 つのトピックについて白熱した議論を交わす様子を見ることです。

討論会では、一方の陣営が積極的かつリスクを冒す姿勢を取り、業界全体がスーパーサイクルに突入しようとしていると予測した。一方、市場心理の現在の熱狂を理解するための根本的なサポートを見つけるのに苦労している。

短期的には、おそらくどちらの側にも一理あると思います。公的/私的株式市場における現在の高い感情はファンダメンタルズから逸脱している可能性があるものの、暗号通貨市場には依然として大幅かつ持続的な成長につながる潜在的なプラス要因が存在します。

しかし、詳しく調べてみると、今回の暗号通貨の強気相場はこれまでのものとは異なるかもしれない。

これまでの強気相場はユーザー数の増加を刺激してきましたが、今回の増加は実際の市場での受け入れによるものではなく、レバレッジによって増幅された市場変動の影響によるものです。

今日、市場のボラティリティを牽引してきた流動性の波は、3つの主要セクターに利益をもたらす恒久的な構造変化に取って代わられようとしています。

1. マクロ環境の劇的な変化が世界市場と暗号通貨市場の相関関係を牽引

2. 分散型インフラストラクチャとミドルウェアは徐々にWeb2レベルに近づいている

3. ブロックチェーンに基づくオープンソース人工知能

マクロ環境と暗号通貨メインネット

人工知能への熱狂と経済の楽観主義の組み合わせによって推進された、公開株式市場と非公開株式市場の最近の活況は、進行中のいくつかの長期的な構造的変化を覆い隠しています。実際、現在の世界情勢は、パンデミック以前とはまったく異なる方向に進化しており、分断と国境を越えた競争の特徴を示しています。

こうした新たな動向は、既存の主流勢力に大きな挑戦をもたらすと同時に、暗号通貨の世界的な応用にとってまたとない機会をもたらすことになるだろう。暗号通貨の最初の 10 年間は、草の根コミュニティの開発、熱狂的な高揚、困難な低迷が特徴的な、注目すべきテストネット段階と見ることができます。 10 年以上の開発を経て、暗号通貨は今やグローバルな相互運用可能なネットワークのメインネットになる準備が整っています。経済交流や技術革新が急務となっている時代に、様々な経済活動や技術革新を受け入れる中立的なプラットフォームとなります。

なぜ？

こうした長期的な構造変化は暗号通貨にとって絶好のタイミングで起こり、市場にとって強力な追い風として機能しています。

過去20年間にわたり世界貿易を支えてきた基礎構造は、真の構造的変化を遂げつつあり、そのプロセスは国際関係の崩壊によってさらに加速されている。 2023年には、世界のサプライチェーンと貿易チャネルの再編のペースが大幅に加速し、企業と政府にとって共通の懸念事項の中心となっています。

企業の国内回帰の傾向と貿易パターンの差別化

同時に、世界の人口の半分以上と世界のGDPの約60％を占める国や地域で選挙が近づいています。そして、いくつかの大規模な軍事紛争がリアルタイムで展開される中、保護主義が大きな焦点となっている。

暗号通貨業界に関連するもうひとつの点は、国際競争の発展です。国家間の競争はもはや伝統的な軍事手段に限定されず、金融やテクノロジーなどの分野にまで広がっています。

例えば、ロシアによるウクライナへの軍事介入に応じて、米国はロシアに対して国際的な金融制裁を課した。一方、OPECとロシアはエネルギー資源を使って反撃している。

さらに、技術ナショナリズムの台頭により、各国は自国の半導体やその他の主要産業の発展を促進するために補助金や制裁を導入してきました。

これらの要因により、世界貿易チャネルの断片化が進み、貿易障壁の形成が強化されました。先進国の利益率は圧迫されており、一方で世界人口の約40％を占める低所得国および中所得国はさらに厳しい存続の課題に直面している。

低所得国および中所得国の国民にとって、暗号通貨は日常の経済問題を解決するための強力なツールとなっており、これらの国が直面する体系的な課題により、このツールの重要性はますます顕著になっています。関連データもこの点を裏付けています。地政学的緊張が高まると、草の根レベルでの暗号通貨の採用率は低下するどころか、成長の加速傾向を示しています。

同様に、民間企業にとっても、これらの要因が重なり合って運営コストが大幅に増加し、新たな消費者市場へのアクセスが制限されるという状況になっており、資本がもはや自由ではない時期にその状況が生まれています。

過去数年間の貿易戦争と関税障壁はすでに企業と国内経済に悪影響を及ぼしており、企業が新たな貿易の現実に適応するにつれて、こうした悪影響はさらに強まる可能性が高い。

したがって、企業や個人は早急に決断を下す必要があります。

私たちは、ますます細分化が進む経済と市場で苦戦するのでしょうか、それとも、現代のテクノロジーに基づき、許可のない市場の上に構築された分散型の未来を受け入れるのでしょうか?

この交差点は、興味深い歴史的な類似点を思い出させます。

15 世紀、コンスタンティノープルはオスマン帝国の手に落ち、新しい支配者たちは「シルクロード」に沿って東西貿易を結ぶ地理的中心地を掌握しました。しかし、オスマン帝国はその後、何世紀にもわたって繁栄してきた陸上貿易ルートを制限する措置を講じました。この動きにより、ヨーロッパ諸国は新たな貿易ルートを求めて海洋に目を向けざるを得なくなり、現代世界を形作る「大航海時代」が到来した。

今回、ブロックチェーンは新しい世界における富とリスクの集積地となり、勇気を出して航海に出る探検家を待つことになるでしょう。

暗号通貨はエンタープライズレベルのアプリケーションへと移行

上記の議論に加えて、もう 1 つの重要な側面にも注意を払う必要があります。暗号通貨は常に、大企業が新しいテクノロジーを探求するためのテストの場となってきました。

しかし、この記事で説明したさまざまな要因を考慮すると、従来の企業による暗号通貨の探求は、研究開発段階から生産アプリケーション段階に移行しつつあります。

• 企業は、デジタル資産とオンチェーンエコシステムを新たな市場を開拓するための重要な手段とみなし、その探求を加速させるでしょう。かつては派手な性質のものと考えられていたブロックチェーンアプリケーションプロジェクトは、現在では企業の存続と発展に影響を与える重要なミッションへと進化しつつあります。

• 資本配分者は、世界的なリスクと不確実性に対する「ベータ」エクスポージャーをヘッジするために、暗号通貨ネイティブの導入と参加を増やすでしょう。旧世界では、リスクを回避するための安全な避難場所はほとんど残っていないでしょう。

• さまざまな地域における体系的な課題（インフレ、資本規制、冷戦/熱戦など）により、デジタル資産の重要性と需要がさらに高まります。許可不要のブロックチェーン インフラストラクチャは草の根コミュニティから生まれ、最終的には世界規模で普及するでしょう。

確かに、経済的および地政学的課題は、特に発展途上市場において、ユーザーによる暗号通貨の採用を促進する重要な要因となっています。

しかし、今後数年間に世界が取り組む必要のある課題の規模と範囲は、暗号通貨が自由貿易と文化の分野で「事実上の標準」となるまたとない機会も提供します。

機関投資家の資本流入

上記のビジョンを実現するための鍵は、オンチェーン資金調達活動に参加する機関を導入することです。

スポットビットコインETFの承認はビットコイン業界にとって重要な転換点となり、イーサリアムも同様の状況をもたらすことになりそうだ。

現在までにビットコインETFは75億ドル以上の純流入を集めており、ブラックロックとフィデリティが発売した関連商品の最初の月の資金調達は過去30年間のすべてのETFの記録を樹立した。

この信じられないほど強力な勢いにより、最終的には、5,200 万人を超えるアメリカ人と世界中の 5 億人のユーザーとともに、大規模な機関がオンチェーン経済に参加できるようになります。

マクロレベルでの大きな変化は、暗号通貨の黄金時代を始動させる火花のようなもので、機関投資家の資金流入が燃料となるだろう。

ミドルウェアとインフラのアップグレードが成長を牽引

外部環境は良好です。私たちはその機会を受け入れる準備ができているでしょうか?

答えはイエスだと信じています。

2022年の暴落で多くの投機家がパニックに陥って逃げ出した後、仮想通貨ネイティブのコミュニティは、バブルの形成につながった過剰と欠点を検証しながら、深い反省を行いました。

「トータルシステムアップグレード」というコンセプトのもとに資本と人材が結集し、スタックのあらゆるレベルで驚異的な進歩が遂げられ、今後の大規模な導入サイクルの基盤が築かれています。

年間を通じてのプライベート・エクイティのフローもこの傾向を反映しています。年初には、金融インフラが資金調達の最大の割合を占め、ウォレットがそれに続きましたが、年末には金融インフラが再び優位となり、L2 / 相互運用性プロジェクトが2位になりました。

これらすべての中で特に印象的なのは、インフラストラクチャとアプリケーション間のフライホイール効果が、これまで以上に注目されて効果を発揮し始めていることです。

暗号通貨ネイティブからの需要の高まりにより、テクノロジー スタックに対するターゲットを絞った重点的な改善が推進され、新しいユース ケースやアプリケーション シナリオが生まれています。

優れたUI/UXが暗号化の普及を促進

2023年第1四半期には、外部所有アカウント（EOA）をスマートコントラクトウォレットに変換してカスタマイズ性、より優れた秘密鍵回復メカニズム、より簡素化されたユーザーエクスペリエンスを実現することを目指したERC- 4337標準がリリースされました。

さらに影響力が大きいのは、 Privy * などのチームが組み込みウォレットを使用してユーザーのオンボーディング プロセスを合理化し、ユーザーの摩擦を最小限に抑えるとともに、開発者がよりコンテキストに応じたエクスペリエンスを設計できるようにしていることです。

Privy は、 Friend .Tech がわずか数週間で 100,000 のアドレスを迅速に取得し、初期ユーザー数の爆​​発的な増加を達成するのを支援しました。それ以来、PrivyはOpenSea 、 Zora 、 Blackbirdといったプラットフォームのユーザー登録をサポートし続けており、そのサービスは過去13か月間で世界150か国以上、200万人以上のユーザーをカバーしています。

一方、ユーザーがインタラクティブな体験をキャストに直接埋め込むことを可能にする新しいプリミティブであるFarcaster * による Frames のリリースは変革的な影響を与えており、すでにプラットフォームの活動を大幅に刺激しています。

Farcaster には 400 万を超えるキャストと 800 万を超えるインタラクションがあり、これは暗号ネイティブの消費者向けアプリケーションが臨界質量に近づき、普及の準備ができていることを示している可能性があります。

モジュラー化の波の下で出現したデザイン空間はますます大きく、より良くなっている

イーサリアムはもともとビットコインの限界を打ち破るために設計されました。現在、新世代のプロジェクトがイーサリアム自体のアーキテクチャ上の欠陥をターゲットにしており、モジュール化の波を引き起こしています。

これまでのサイクルでは代替の L1 とサイドチェーンが登場してきましたが、ユーザー、総ロック値 (TVL)、開発者、アクティビティの面で Ethereum メインネットの優位性を揺るがすものはありませんでした。

この状況は、 ArbitrumやOptimismなどのロールアップの台頭により変化しました。これらのプロジェクトは、コンピューティング タスクをオフチェーンに移動することで、スループットの向上と手数料の削減を実現します。

これらの新興 L2 は規模においてすでに Ethereum 自体に匹敵し、場合によってはそれを上回っていますが、ブロックチェーン アプリケーション開発者は、さらに大きな野心を持って L1 スタックのさらなる最適化を目指しています。

その理由は、L2 の毎日のアクティブ ユーザー数は過去 1 年間で 8 倍に増加しているにもかかわらず、ユーザーが実際に実行するアクションのほとんどは、過去の L1 アクティビティとあまり変わらないからです。そのため、業界では徐々にコンセンサスに達してきました。つまり、単にトランザクションをより安価な実行環境に移行するだけでは、真に新しいオンチェーン エクスペリエンスを実現するには不十分だということです。

実際、データ可用性 (DA) から状態アクセスのボトルネック、並列実行まで、さまざまな側面からブロックチェーンの基盤となるコンポーネントのアーキテクチャを再構築する必要があります。

独立したデータ可用性 (DA) レイヤーは、Web2 パフォーマンスに匹敵するレベルに拡張することを目標に市場に投入されています (例: EigenDA、 Celestia 、 Avail )。これらの DA レイヤーは、アップグレードされた仮想マシンと組み合わせて使用​​されます。これらの仮想マシンの一部は EVM に基づいており、その他は Move (Move Labs*) やSolana Virtual Machine ( Eclipse ) などの代替エンジンを使用しています。これらのプロジェクトの中には、最適化された実行にのみ使用される L2 (MegaETH) を構築しているものもあれば、まったく新しい L1 をゼロから立ち上げているものもあります ( Monad )。

同時に、EigenLayer は再ステーキングを通じて共有セキュリティ レイヤーを提供し、ネイティブ流動性を開始する必要性を最小限に抑える方法で新世代のプロジェクトを開始できるようにし、それによって Ethereum 自体のコア セキュリティ モデルから逸脱する必要性を減らします。

これらはすべて、Web3 ビルダーが利用できる基盤となるインフラストラクチャ、ツール、設計オプションの成熟度とパフォーマンスが、前例のない速度でピーク速度に近づいていることを意味します。

暗号通貨の価値とインフラストラクチャ、ツール、ミドルウェアのアップグレードは相互に強化し合い、開発者が暗号化分野に流入しているという前向きな兆候にも注目するようになります。

ブロックチェーン上での開発は、より有意義な取り組みになるだけでなく、より技術的に優れた取り組みでもあり、開発者がオープンインターネットの未来を設計する力を与えるものでもあります。

厳しい市場環境においても、既存の開発者の定着率が高く、新規開発者が流入していることは、ブロックチェーン分野が開発者を引き付け、育成するために行ってきた取り組みが効果的であったことの強力な証拠です。

オープンソース人工知能と暗号トラック

最後に、私たちは、暗号通貨と人工知能という、それ自体がパラダイムシフトを表す 2 つのテクノロジーの融合が、近代史上最も変革的な瞬間の 1 つになると確信しています。

ブロックチェーン トラックは、何年にもわたるストレス テストを経て、デジタル時代、特に生成型人工知能の時代に適した許可のないシステムを設計することに成功しました。暗号通貨のツールキットは、リソースと流動性の調整、資産の所有権、データの来歴、証明など、関連するさまざまな問題を解決できます。AI革命のニーズを満たすには、ブロックチェーンのエコシステムとテクノロジースタックが適切なタイミングで成熟することが重要です。

ブロックチェーンは既存の機械学習 (ML) プロセスを合理化する大きな可能性を秘めていますが、最もエキサイティングな機会は、暗号通貨と AI が融合してまったく新しい成果を達成するところに生まれます。

最もエキサイティングな新しいデザインスペースは、次のような領域をカバーします。

• 共有の許可不要のデータ リポジトリをサポートする分散型ストレージ。検索拡張生成 (RAG) テクノロジーにより、より優れたトレーニングやより高性能なモデルを実現します。

• ゼロ知識証明は、モデルやコンテンツの検証、トレーニング、ユーザーデータのプライバシー保護、エッジコンピューティングやローカル（クライアント側）推論のサポートに使用されます。

• より高品質なデータを収集するための新しい情報市場とより優れたメカニズム – 基盤となるモデルは、進化し続けるために、より専門的なデータ入力を必要とします。

• 自律エージェントはスマート コントラクトを通じてトランザクションを実行し、機械で操作される秘密鍵を使用してリソース、知識、資産を蓄積することができます。

暗号通貨のトラックは、コンピューティングの供給からデータ市場、強力な基本モデルの共同作成と収益化まで、あらゆるものに影響を及ぼすため、オープンソースの AI/機械学習のパフォーマンスは暗号通貨によって大幅に向上し、今後数年間で人間の生産性の向上とオープンな共同エコシステムの構築が促進されます。

暗号通貨は、人々が人工知能の台頭を知るための最良の方法となるでしょう。投資家は、ETH などの優良資産を通じて間接的に投資することも、プロキシ、モデル、ネットワーク、データセットを通じて直接保有したり投機したりすることもできます。

次は何ですか？

業界は転換点を迎えています。何年もの苦闘と、市場、既存の勢力、規制当局からの数々の障害の克服を経て、ようやく状況は変化しました。

一連の重要なトレンドが集まり、分散化された未来へと私たちを導いています。暗号化の時代が到来したと言えるでしょう。インフラストラクチャとミドルウェアは開発のピークに達し、オンチェーンエクスペリエンスの飛躍的な進歩を可能にしましたが、まだ注意する必要があることが1つあります。

理想的には、モジュール化により、専門化だけでなく、複数のアクターにまたがる制御と障害ポイントの分散も可能になります。ただし、これらの新しいフレームワークにはそれぞれ、異なる技術的およびセキュリティ上の前提、インセンティブ メカニズム、トークン配布ロードマップ、ベンチャー キャピタル企業、財団構造、および内部政治が関係します。

過去 1 年間の厳しい経済不況の中で暗号通貨開発者が行った努力は称賛に値するものであり、私たちは彼らの貢献を無視すべきではありません。しかし、業界が回復するにつれて、一部のトークンは人気を博すために他のプロジェクトとの「パートナーシップ」としてパッケージ化されますが、実際には実際のテクノロジーやビジネスの統合はありません。また、一部のプロジェクトでは、宣伝投稿のために水兵を雇ったり、インセンティブを通じてユーザーの参加を促したりするなど、広報手段を通じて偽りの繁栄を演出しますが、これらの行為はプロジェクトが本当にユーザーの認知を得たことを意味するものではありません。したがって、業界の情報繭や偽のシグナル活動には注意し、外見に惑わされず、プロジェクトの価値を合理的に判断する必要があります。

今後数年間、私たち全員が、技術設計の選択、トークンの集中、価値の分配、哲学、ガバナンスの面で、新興プロジェクトに対して責任を共有することになります。

これが暗号通貨があらゆる障害を克服し栄光へと向かう道です。