ステーブルコインは世界の金融情勢を一変させることができるか？ 2025年から2030年までの開発動向の解釈

2025年第1四半期時点で、世界のステーブルコインの流通額は2,150億米ドルを超え、 2024年のオンチェーン取引量は5.6兆米ドルに達し、 Visaの決済取引量の40％に相当します。かつては暗号通貨市場に限定されていたステーブルコインは、現在では送金や商店の支払いなど、現実世界の経済シナリオで広く使用されています。クロスボーダー金融におけるその役割は、特に新興市場で急速に拡大しており、 Visa、Stripe、BlackRockなどの取り組みによりその導入が加速しています。規制環境がより明確になり、新興の競合企業がテザーやサークルなどの大手企業に挑戦するにつれて、ステーブルコインは世界的な決済システムを再構築する瀬戸際に立っています。この記事では、2025年から2030年までのステーブルコインの進化における主要な傾向、リスク、機会について検討します。

世界のステーブルコイン市場の概要（2025年）

ステーブルコイン市場は急速に成長しており、 2023年初頭の1200億ドル未満から2025年初頭には2150億ドル以上に跳ね上がっています。この成長は、ステーブルコインが暗号通貨取引界の限界を打ち破り、広く使用されるデジタル現金になったことを示しています。テザー（USDT）とUSDコイン（USDC）は、それぞれ約1,400億ドルと550億ドルの流通量で依然として優勢です。しかし、2024年における両社の合計市場シェア（約90％）は徐々に希薄化しており、新たな発行体が出現しています。

ステーブルコインの平均供給量（出典：Visa）

注目すべきは、PayPalが2023年末にPayPal USD（PYUSD）を立ち上げること、香港のFirst Digital USD（FDUSD） 、 AgoraのAUSD、EthenaのUSDe、そしてTrueUSD（TUSD）やDAIなどのステーブルコインが合わせて残りの10%のシェアを構成することです。これらの新興ステーブルコインは、透明性、コンプライアンス、収益分配などの差別化された戦略を通じて、Tether と Circle の優位性を徐々に侵食しています。 2025年末までに大手銀行やフィンテック企業が独自のステーブルコインを発行し、単一の発行者への依存度が低下すると予想されています。

採用と使用

ユーザー数とオンチェーンアクティビティの両方からわかるように、ステーブルコインの魅力は高まり続けています。 2025年1月には、ステーブルコインを取引する固有アドレスが3,200万を超え、2年前の2倍以上となった。これは、ステーブルコインの採用が個人ユーザーと機関ユーザーの両方で同時に増加していることを示唆しています。その中で、新興市場のユーザーはインフレ率の高さからデジタルドルを選択し、暗号通貨ネイティブのユーザーはDeFiや取引にデジタルドルを使用しています。さらに、ステーブルコインの使用はパブリックチェーンを超えて、集中型取引所や保管ウォレットでも多数の取引が行われるようになりました。

オンチェーン取引量も大幅に増加しており、調整済みステーブルコイン取引量は2018年のわずか38億ドルから2024年には5.6兆ドルに達する見込みです。このデータはウォッシュトレーディングやボット活動を除いたもので、現在Visa決済量の約40%を占めるステーブルコインの真の経済的利用状況を示しています。取引所取引だけでなく、企業の財務管理、国境を越えた流動性管理、フィンテック アプリケーションの即時決済など、機関投資家や法人ユーザーからの取引量が増加しています。

ウォレットの分布はますます多様化しており、世界中の何百万もの非取引所ウォレット（小売業者や貯蓄プラットフォームを含む）がステーブルコインを保有しています。取引規模は、個人による小額送金（100 ドル未満）から機関による大額送金（数百万ドル）まで多岐にわたります。地域データもこの多様性を反映しています。ナイジェリアでは、暗号通貨の送金の85%が100万ドル未満であり、個人ユーザーと中小企業の間で広く使用されていることを示しています。一方、ブラジルでは100万ドルを超える大口送金が増加しており、銀行や企業による導入が進んでいることを示しています。

成長軌道（2023～2025年）

2020年以降、ステーブルコイン市場は当初は暗号通貨取引に牽引されて急速な成長を遂げましたが、2022年のTerraUSDの暴落後、一時的に停滞しました。2023年以降、実用的なアプリケーションシナリオと機関のサポートにより、成長傾向が再開されました。 2022年から2024年にかけて、ステーブルコイン関連のスタートアップ企業は25億ドル以上のベンチャーキャピタルを受け取っており、主にコンプライアンス、国境を越えた支払い、利回りを生み出すステーブルコインの開発に使用されています。

一連の企業行動は市場の信頼が高まっていることを示している。 2024年初頭、 USDCの発行元であるCircle Internet Financialは米国での上場を申請し、初の上場ステーブルコイン発行元となることを計画している。上場は2025年に完了する予定で、これにより資本支援が提供され、USDCが主流の金融システムにさらに深く統合されることが促進されるだろう。さらに、 Stripeは2024年末にBridgeを11億ドルで買収したが、これはこれまでで最大の暗号通貨M&A取引の1つである。 Bridge はステーブルコインとブロックチェーン決済 API を提供しており、Stripe による買収は決済分野におけるステーブルコインの将来に対する同社の自信を示しています。

銀行業界におけるステーブルコイン関連のM&A活動も増加している。たとえば、BNYメロンはCircleとの提携を拡大し、ステーブルコイン決済を統合しました。さらに、VisaとMastercardのステーブルコイン決済パイロットなどの注目度の高いコラボレーションは、業界が成熟し、従来の金融機関の関与が高まっていることをさらに示しています。

世界クラスのアプリケーションシナリオ

国境を越えた送金

ステーブルコインの最も革新的な現実世界の応用の一つは、国際送金です。国境を越えた送金は長い間、高額な手数料（平均約 6%）と決済時間の遅さに直面してきましたが、ステーブルコインはインターネット上でほぼ瞬時に低コストで価値を転送できるようにすることで、この状況を完全に変えました。たとえば、ステーブルコインを介してアフリカのある国から別の国に 200 ドルを送金すると、従来の送金サービスよりも約 60% 安くなり、取引時間は数日から数分、さらには数秒に短縮されます(より高速なブロックチェーンの場合)。

実際のケース分析

ラテンアメリカ: 2023年、メキシコは暗号通貨ドル送金の主要な受取国となりました。メキシコ中央銀行（Banxico）のデータによると、同国へのステーブルコイン送金は633億ドルに達し、同国の送金流入総額のほぼすべてを占めた。フィンテック企業のBitsoは、USDCをペソに交換することで米国とメキシコ間の送金の10％を促進し、受取人が決済に数日かかる銀行電信送金に頼るのではなく、より低い手数料とより速いスピード（即日到着）で資金を受け取ることを可能にしている。ブラジルでは、国境を越えた決済にステーブルコインを使用する企業の割合が大幅に増加しており、2023年末には100万米ドルを超える大口取引が約29％増加しており、企業がより低コストの外貨両替ソリューションを求めていることが示されています。

サハラ以南のアフリカ：この地域はステーブルコインの草の根導入をリードしています。ナイジェリアとケニアの送金やB2B取引では、ウエスタンユニオンなどの従来のチャネルを経由せず、ステーブルコイン（通常はモバイルアプリ経由のUSDT）がますます多く利用されるようになっています。従来の方法で 200 ドルを送金すると手数料が 8 ～ 12% かかる場合がありますが、ステーブルコインと現地の取引所を組み合わせると手数料が 3% 未満に抑えられ、資金は即座に入金されます。さらに、ステーブルコインは脆弱な銀行インフラを迂回するため、ユーザーは携帯電話を通じて迅速かつ簡単に米ドルにアクセスできるようになります。 2024年半ばまでに、アフリカの暗号通貨取引量の43％がステーブルコインに関連することになります。暗号通貨の年間総収入が590億ドルを超えるナイジェリアでは、ステーブルコインがナイラの変動に重要な役割を果たしてきた。厳しい資本規制を行っているエチオピアでも、2023年に現地通貨が切り下げられた後、小売ステーブルコインの送金は前年比180％増加し、人々のUSDCとUSDTへの依存度が浮き彫りになった。

コストと時間の効率

従来の国際送金には 3 ～ 5 日かかり、複数の仲介業者が介在するため、コストが高くなります。ステーブルコインの送金にはネットワーク手数料（Tron では数セント、Ethereum では数ドル程度）のみが必要で、1 ブロック内で決済されます。たとえば、米国で働くフィリピン人は、USDC を使用して母国に送金し、現地の両替所または ATM でその日のうちにペソに両替することができます。世界銀行によれば、暗号通貨を含むデジタル送金は、コストを3%未満という国連の目標に近づけており、このプロセスではステーブルコインが重要な役割を果たしている。

従来のグローバル決済とステーブルコイン決済（出典：SevenX Ventures）

グローバル給与計算（リモートワーカーの報酬）

ステーブルコインは、フリーランサーやリモートワーカーが国境を越えて給与を受け取る方法に革命をもたらしています。企業はデジタルドルを使って給与を支払うことができるようになり、国際電信送金の遅延や高額な手数料を回避できるようになりました。たとえば、 Remote.comはStripeと提携して、2024年12月にUSDCを使用し、低コストのブロックチェーン上で実行される、69か国をカバーするステーブルコイン給与支払いサービスを開始しました。米国企業は、Remote プラットフォームを通じて海外の請負業者に USDC で支払うことができ、資金はほぼ瞬時に到着し (たとえば、Coinbase の Base Network 上)、雇用主の口座からは米ドルで引き落とされます。これにより、銀行仲介手数料や長い処理時間が回避され、銀行システムが脆弱な国の労働者にとって特に便利です。

フリーランサーの影響

発展途上国では、フリーランサーが国際的な銀行サービスにアクセスすることが困難な場合が多く、電信送金は高額であったり利用できなかったりします。ステーブルコインは米ドル資産への即時アクセスを提供します。ユーザーは、USDC（インフレ環境ではより価値が高くなります）を保有したり、直接使用したり（ステーブルコインを受け入れている商店で）、取引所やP2Pプラットフォームを通じて現地通貨に交換したりすることができます。たとえば、ナイジェリアのフリーランサーは、銀行チャネルを通じた送金手数料を 10% から USDC 取引の 2% 未満に削減できます。さらに、決済時間も大幅に短縮され、以前は 1 週間かかっていたものが、オンチェーン取引ではわずか数分で済むようになりました。

企業の効率

雇用主にとって、ステーブルコインによる給与支払いは財務管理を簡素化します。企業は、複数の外貨口座を維持したり、銀行の電信送金時間に制約されたりすることなく、単一の USD ステーブルコイン資金プールから 24 時間 365 日グローバルな支払いを行うことができます。 Remote.com はコンプライアンス（KYC、税務書類）も確保し、これまで暗号通貨による給与支払いを悩ませてきた規制上の課題を解決します。ストライプは、ステーブルコインによる給与支払いが、支払いの効率化を目指す企業にとって魅力的だと期待している。テクノロジー業界での採用は特に多く、オープンソースの貢献者、デザイナー、コンテンツ作成者が USDC を選択するケースが増えています。従来のアウトソーシング企業も、現地通貨の変動や支払いの遅れを避けるために、同様の措置を取る可能性があります。

金融包摂

アルゼンチンやトルコのような国では、ステーブルコインによる給与は個人にドル化してインフレをヘッジする手段を提供している。労働者は安定した価値の貯蔵庫を手に入れ、それを必要に応じて交換し、地元の銀行システムに頼ることなくスマートフォンを通じて「デバンク」されたドル口座にアクセスすることができる。これにより、世界経済への参加が大幅に拡大し、銀行口座が十分にない地域の高度なスキルを持つ労働者が効率的かつ安全に賃金を受け取ることができるようになりました。

資本市場決済

ステーブルコインは、証券取引をオンチェーン上で即時に決済し、従来のT+2決済の遅延を排除し、仲介業者への依存を減らすことで、資本市場を最適化します。政府や機関は現在、香港の2023年のグリーンボンドパイロットや、2024年に開始予定のブラックロックのUSDデジタル流動性ファンド（イーサリアムベース）など、トークン化された債券やマネーマーケットファンドの支払いにUSDCのようなステーブルコインを使用しています。さらに、クレディ・スイスとのパクソスのT+0決済パイロットやDTCCのプロジェクトイオンも、規制当局がこのモデルを受け入れていることを示しています。 Visa も USDC 決済をサポートしており、機関による採用のトレンドを推進しています。さらに、トークン化された米国債とJPモルガンのJPMコインは、リアルタイムの担保決済と15分間のレポ取引に使用され、流動性を高め、数十億ドルの遊休資本を解放しました。

オンチェーン金融管理

ますます多くの大企業や機関が、財務管理や流動性配分にステーブルコインを使い始めています。ステーブルコインを地元の銀行に預けるのではなく保有することで、国境を越えた支払いをスピードアップし、DeFi の利回り機会を生み出すことができます。

• 機関投資家向け金融のユースケース: 2024 年に、テスラは、世界中の子会社間での資金移動を加速するために、現金の一部をデジタル資産 (ステーブルコインを含む) で保有していることを明らかにしました。 Stripe は USDC を即時の国際決済に使用しており、ラテンアメリカの輸出業者などの企業も自国通貨の下落をヘッジし、運用資金に変換する前にステーブルコイン資産を保有するためのツールとして USDC を使用しています。

• 利回り戦略:ステーブルコインにより、財務担当者は Aave、Compound、トークン化された T ビル ファンドなどの DeFi プロトコルを通じて 4 ～ 5% の利回りを獲得できます。これは従来の銀行金利よりもはるかに高いものです。 Facebook（Meta）は、440億ドルの現金準備金の一部を短期DeFi融資に使用しようとしていると報じられており、DeFiに対する主流企業の関心が高まっていることを示している。

• 金融システムの統合: Fireblocks や Coinbase Custody などのプラットフォームは、エンタープライズ バンキング標準に類似した、安全なマルチユーザー ステーブルコイン管理システムを提供します。 SAP は 2025 年に USDC 取引をサポートする予定であり、財務部門は ERP システム内で米ドルを USDC に直接変換し、コンプライアンスを維持しながらオンチェーン取引やサプライヤーへの支払いに使用できるようになります。

• ケーススタディ - Stripe 財務管理: Stripe が Bridge を買収した後、同社の財務部門は、商人が法定通貨と交換する代わりにステーブルコインを保有できるようにしました。これにより、グローバル企業に資金を管理する新しい方法が提供され、ステーブルコインがインターネット経済の「運転資本」となり、従来の金融と分散型金融が結び付けられます。

ドル化と金融包摂

インフレ率が高く資本規制のある経済では、ステーブルコインは安定した価値と交換手段を提供することで草の根のドル化を推進します。アルゼンチンでは、100%を超えるインフレと2023年までのペソ切り下げに直面しており、ステーブルコインの使用が急増している。USDTはデジタル現金として広く受け入れられ、USDCは貯蓄ツールとして使用されている。トルコは現在、ステーブルコインの取引量がGDPに占める割合で世界第1位であり、地元住民はUSDTを使用して50%を超えるインフレをヘッジし、外貨ニーズを管理しています。アフリカでは、ドル不足のため、人々はピアツーピア（P2P）市場を通じてUSDTを購入しています。ナイジェリアでは、輸入業者が銀行の遅延を回避するために USDC を使用しており、2024 年までにナイジェリア人の 33% が支払いや貯蓄にステーブルコインを使用しています。ステーブルコインは、銀行口座を持たない人、難民、中小企業が援助や送金などのモバイルで低コストの金融サービスにアクセスできるようにすることで、金融包摂を推進します。しかし、国際通貨基金（IMF）は、ステーブルコインの広範な使用は金融政策と税務管理を損なう可能性があると警告しているが、不安定な経済におけるその現実世界への影響は依然として拡大している。

規制環境: 2025 年 3 月の更新

ステーブルコインの規制は議論から実際の行動へと急速に移行しました。 2025年3月までに、主要な管轄区域では包括的なステーブルコイン規制を実施または提案する予定です。このセクションでは、米国、ヨーロッパ、アジア太平洋地域における主要な動向を確認し、それらが業界に与える影響を分析します。

アメリカ合衆国

2025年3月現在、米国にはステーブルコインに関する連邦法はないが、2024年の超党派法案（マクヘンリー下院​​議員が提案した「決済ステーブルコイン透明性法案」やウォーターズ下院議員の提案を含む）は、コンセンサスが形成されつつあることを示している。これらの法案はすべて、100%の準備金（現金または米国債）の裏付けを義務付け、健全な監督を実施し、アルゴリズムステーブルコインの2年間の一時停止を規定している。主な意見の相違は、誰がこの問題を監督するかという点だ。1つの提案では、銀行やCircleのような認可を受けた非銀行が州または連邦の規制の下でステーブルコインを発行することを認めるが、もう1つ（ハガティ上院議員の法案）では、発行者の種類に応じて連邦準備制度理事会（FRB）、通貨監督庁（OCC）、または州の規制当局が監督することになる。発行者は、強制監査、即時償還権、資本要件に直面し、シャドーバンキングのリスクを回避するために保有者への利息支払いを禁止される可能性がある。法案はまだ可決されていないものの、立法プロセスは2025年末までに進展すると予想されています。同時に、米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）は、SECによる2023年のBUSD発行に対するPaxosに対する告発やCFTCによるUSDTに関する商品分類裁定など、既存の法律に基づいて措置を講じており、法的不確実性が高まっています。規制当局は依然として慎重な姿勢を保っているものの、業界レベルでの明確性は向上し、より広範な機関による導入が促進されると予想されます。

欧州（EU） - MiCA規制の実施

欧州連合は2023年に暗号資産市場（MiCA）規制を実施し、その中のステーブルコイン規則は2024年6月に発効し、「資産参照」トークンと「電子マネートークン」の包括的な法的枠組みを確立しました。ユーロまたは外貨に連動するステーブルコインの発行者は、EUの事業体でなければならず、規制当局の承認を得るとともに、ガバナンスと準備金に関する詳細な情報開示を行う必要がある。 MiCA は、証券化分類を回避するために、100% の準備金の裏付けを要求し、準備金の借入または再担保を禁止し、定期的な監査を規定し、トークン保有者への利息の支払いを禁止します。 1日の取引量が500万ユーロ、または時価総額が5億ユーロのステーブルコインは、欧州銀行監督機構（EBA）による強化された監督の対象となり、規制当局は金融政策を守るために発行を制限することができる。 Circleのような企業はMiCAライセンスを申請しており、EUの銀行は既存の銀行ライセンスを使用してステーブルコインを発行することができます。 MiCAの明確な規制枠組みはフィンテックと公共部門の採用を促進し、ヨーロッパを世界的な規制ベンチマークにすると期待されているが、収益分配の禁止により発行者の利益が圧迫される可能性がある。

アジア太平洋

アジア太平洋地域におけるステーブルコイン規制は、日本、香港、シンガポールを筆頭に急速に発展しています。日本は2025年2月に規制を緩和し、発行者が準備金の最大50％を国債や定期預金に投資し、安全な収入を生み出すことを許可した。 USDC などの外国のステーブルコインは現在、国内で取引されており (例: SBI VC Trade を通じて)、消費者保護を確保するために厳格な保管および監査規則の対象となっています。香港はステーブルコイン発行の中心地になることを望んでおり、香港金融管理局（HKMA）は2024年末までに、準備金の現地保管とMiCAのようなガバナンス基準の実施を義務付けるライセンス制度を導入する予定で、2025年には実施される予定である。シンガポール金融管理局（MAS）は2023年にステーブルコインの規制枠組みを最終決定し、銀行と非銀行の両方の発行者を認めながら、100％の低リスク資産の裏付け、即時償還、資本要件を義務付けている。規制対象のトークンは、品質とユーザーの信頼を確保するために「ステーブルコイン」ラベルを使用するために MAS 基準を満たす必要があります。他国では、韓国とオーストラリアがステーブルコイン規制の草案を作成中であり、インドは依然として厳しい規制を敷いており、中国は人民元に連動したステーブルコインを禁止しているが、香港は中国企業に回避策を提供している。こうした発展により、アジア太平洋地域は規制されたステーブルコインの成長にとって重要な市場となります。

コンプライアンスコストとグローバル裁定取引

新しい規制により、ステーブルコイン発行者のコンプライアンスコストが大幅に増加し、監査、規制資本、報告システムのための資金が必要になります。小規模または透明性の低い発行体は困難に直面する可能性があり、その結果、より大規模で資本力のある企業が有利になる市場集中が生じる可能性があります。発行者は、複数の管轄区域にコンプライアンス チームと法律顧問を設置する必要がある場合があります。しかし、より明確な規制により導入が拡大し、これまで法的な不確実性から敬遠してきた企業やフィンテック企業を引き付ける可能性がある。

規制裁定取引は依然として存在する。発行者は通常、米国の規制のギャップを利用したテザーの香港とカリブ海地域での初期の成功のように、規制が緩い管轄区域を選択します。米国、欧州連合、アジア太平洋地域が規制枠組みを進めるにつれ、利用可能な「安全地帯」は縮小している。しかし、まだ違いはあります。EUはトークン保有者への利回りの支払いを禁止していますが、バミューダやUAEのような国では利回りのあるステーブルコインが許可されている可能性があります。発行者は、世界市場へのアクセスが開かれている限り、そのような商品を提供するための柔軟な基盤を選択することができます。

収益性は規制要件に依存します。資本要件や準備資産に対する制限（短期国債または無利子のFRB現金のみを許可するなど）は、利息収入を減らし、実質的に利益率に課税することになる。 Circle のような企業は、規模とコンプライアンスと引き換えに利益をいくらか犠牲にする用意があるようです。テザーは現在、緩い規制の下で高い収益を上げているが、より厳しい管轄区域が無許可のステーブルコインをブロックした場合、規制に従う（利益率を下げる）か、規制の緩い市場に事業を制限するかの圧力を受けることになるだろう。

ビジネスモデルと収益の変化

初期のステーブルコインモデルは収益性よりも成長に重点を置いていましたが、金利が上昇し市場が成熟するにつれて、焦点は収益性に移りました。発行者は現在、複数の収入源を持ち、常に変化する収入分配をめぐる競争に直面しています。

発行者の収益構造

準備金利息

現在の高金利環境では、準備金の利息が主な収入源となっています。ユーザーが 1 ドルを預けて 1 つのステーブルコインを受け取ると、発行者はその準備金を短期米国債、マネー マーケット ファンド、または銀行預金に投資します。大規模に運用すれば、大きな利益が得られる可能性があります。たとえば、200億ドルの準備金に対して年間5%の利回りがあれば、年間10億ドルの収益を生み出すことができます。 2024年には、テザーの純利益は主に準備金利息から130億ドルに達し、大手銀行やブラックロックを上回ると報じられている。 Circleは2023年上半期に約7億7000万ドルの利益を上げ、USDCの準備金は平均300億ドルとなった。預金者に利息を支払う銀行とは異なり、ステーブルコインの発行者は通常、利息収入の大部分を保有し、運営と利益の維持に充てています。しかし、競争が激化するにつれて、収益の一部をユーザーやパートナーと共有する必要が生じる可能性があります。

鋳造/破壊および取引手数料

ブロックチェーン上のステーブルコインの送金には通常、発行者手数料は発生しませんが、機関ユーザーは償還時に手数料を支払う必要がある場合があります。たとえば、 Tether は 0.1% の手数料を請求します (最低 1,000 ドル)。 Circle は USDC に対して標準手数料を請求しませんが、その API を使用するプラットフォームは手数料を請求する場合があります。小売取引は通常無料ですが、法人顧客には手数料がかかる場合があります。 Paxos は、ホワイトラベルのステーブルコイン (BUSD、PYUSD など) の取引に対して少額のベーシスポイント手数料を請求すると報告されています。発行者は、Circle が提供する法人口座サービスなどの保管サービスや財務管理サービスも利用できます。

パートナーシップおよびその他の収入

ステーブルコインの発行者は、フィンテック企業、取引所、銀行と収益分配パートナーシップを構築します。たとえば、2023 年に Coinbase と Circle は USDC の利息収入を共有することに合意し、Coinbase は USDC 保有者に最大 4% APY (年利回り) を提供できるようになりました。さらに、発行者はウォレットや決済会社に紹介料やリベートを支払ったり、外国為替サービス（MoneyGramやStellarのUSDC取引所など）から利益を得たりすることもできます。その他の収入源には、Circle のマーチャント API の使用料などのプレミアム サービスが含まれます。こうしたコラボレーションは、ステーブルコインの人気を高めるだけでなく、収益の分配も実現します。

オンチェーンマネーマーケットファンドと新たな競合の影響

ブラックロック（BUIDL）やフランクリン・テンプルトン（BENJI）などの機関が立ち上げたトークン化されたマネー・マーケット・ファンド（MMF）が約5％の利回りを提供し、安定した価値を維持しているため、ステーブルコインの利益率は圧迫されている。これらの MMF は暗号通貨ウォレットに統合されており、ユーザーは米ドルとのペッグを維持しながら、利回り資産を USDC で償還することができます。 DeFi 分野における RWA (現実世界の資産) ブームにより、トークン化された財宝に数十億ドルが集まり、Circle (すでに Coinbase を通じて USDC 報酬を提供している) と Tether (まだ収益を共有していない) は、ユーザーへの還元を検討しなければ顧客を失うリスクを負うことになります。同時に、PayPalのPYUSD、銀行発行のトークン、AgoraのAUSDなどの新規参入者が特典やインセンティブを提供し、市場競争が激化しています。 Overnight の USD+ などの DeFi ネイティブ ステーブルコインには利回りモデルが直接組み込まれているため、利回りゼロのステーブルコインは適応に失敗すると排除されるリスクに直面することになります。

技術革新

ステーブルコインはチェーン間でシームレスに循環できるようになりました。初期のステーブルコインは単一のネットワークに限定されていました。現在、 USDC と USDT は、Ethereum、Tron、Solana、Polygon、Arbitrum、Avalanche、Binance Chain などの複数のブロックチェーン上でネイティブに発行できるため、ユーザーは異なるエコシステムで同じ資産を使用できます (米ドルと 1:1 で交換)。たとえば、USDC は Ethereum 上の DeFi に適しており、Solana での高速支払いに使用できます。現在、USDTの供給量が最も多いプラットフォームは、低コストの送金でアジア市場で人気のTronであり、一方USDCは主にイーサリアムと第2層ネットワーク上で流通しています。

新しいプロトコルは、クロスチェーンブリッジを必要とせずにステーブルコインのスワップをサポートします。たとえば、Circle の CCTP を使用すると、USDC を 1 つのチェーン上で破棄し、別のチェーン上でアトミックに鋳造できるため、チェーン間の互換性が向上します。ステーブルコインは、MetaMaskやPhantomなどのウォレットやStripeのフィンテックアプリケーションにも統合されており、Telegramロボットの転送（USDTなど）にも使用されています。従来の金融機関もステーブルコイン決済を導入しています。たとえば、Visa のユニバーサル ペイメント チャネルと Visa VTAP は、ブロックチェーン決済を銀行決済と接続し、小売業者がステーブルコインを受け入れて法定通貨に変換できるようにすることを計画しています。

最終的に、ステーブルコインはより普及し、互換性が高まっています。ステーブルコインは、どのブロックチェーン上にあるかに関係なく同じように機能し、クロスチェーン裁定取引を可能にし、世界的に安定した価格を維持します。

プログラマビリティ: スマートコントラクトと自動化

プログラム可能な通貨であるステーブルコインは、スマートコントラクトを通じて革新的なアプリケーションを実現できます。

• DeFi の構成可能性:ステーブルコインは、貸付、取引、利回りプロトコルの中核です。ユーザーは USDC を預けて利息を得たり、資産を貸し出したりすることができます。スマート コントラクトは複数の機能を組み合わせて、収入のトークン化と自動収益を実現できます。

• リアルタイム支払い: Superfluid などのプロトコルは、リアルタイムの給与計算や分単位のサービス料金などのストリーミング支払いをサポートします。一部のDAO（自律分散組織）は、貢献者への支払いにこのモデルを採用しており、Visaもサブスクリプションモデルの定期請求をシミュレートするために、Ethereumスマートコントラクトでの自動支払いを試験的に実施しています。

• エスクローと条件付き支払い:ステーブルコインはスマート コントラクト エスクローに使用でき、事前に設定された条件に基づいて資金を自動的にリリースします。たとえば、フリーランサーが仕事を納品したことを確認した後に支払いを行う、またはオラクルによってトリガーされるパラメーター化された保険（フライトの遅延に対する自動補償など）などです。

• 複雑な金融商品:ステーブルコインは、デリバティブ、流動性提供、貿易金融の担保および決済資産として使用できます。スマート コントラクトは、IoT (モノのインターネット) デバイスが商品の配送を確認した後に自動的に支払いを行うことができ、従来の決済モデルに取って代わります。

VisaのVTAPと機関統合

Visaは2024年10月にトークン化資産プラットフォーム（VTAP）を立ち上げ、銀行にステーブルコインをサービスとして提供し、ステーブルコインの鋳造、破棄、管理のためのAPIをサポートし、コンプライアンス、安全な発行、チェーン間の相互運用性を確保しています。最初のパートナーであるBBVAは、2025年にイーサリアム上でユーロとドルのステーブルコインの発行を試験的に行う計画だ。VTAPにより、銀行はブロックチェーンの専門知識がなくてもトークン化された支払いシステムを統合できるようになり、国境を越えた取引（シンガポールドルを米ドルのステーブルコインに交換するなど）をサポートし、Visaの8000万の加盟店ネットワークを通じてその使用を促進し、法定通貨またはステーブルコインでの決済をサポートする。 VTAPは、2021年のUSDCパイロットを基に、自動ローン発行やトークン化された資産の即時決済などのプログラム可能な金融もサポートし、Visaをステーブルコインと従来の金融を結びつける中立的なインフラストラクチャにします。

セキュリティの向上

ステーブルコインが拡大するにつれて、セキュリティが重要になります。現在、リスクを軽減するために、スマートコントラクト監査、形式検証、マルチ署名鋳造制御などの対策が推進されています。たとえば、Circle の USDC は、ハッカーの攻撃を防ぐために、異常に大きな転送が検出されるとトランザクションを一時停止する「サーキットブレーカー」メカニズムを使用します。同時に、このプロジェクトでは、Nexus Mutual の保管リスク保険サービスや Fireblocks の機関向け MPC 保管サービスなど、保険および保管ソリューションも開発しています。

ステーブルコインのスケーラビリティも向上しており、ArbitrumやOptimismなどのレイヤー2ネットワークにより、より高速で低コストの取引が可能になります。さらに、鎖橋の安全性も向上しています。たとえば、Circle の CCTP は、ブリッジ契約をロックする必要性をなくすことで、ハッカー攻撃のリスクを軽減します。

リスクと課題

ステーブルコイン市場は依然として高度に集中しており、テザー（USDT）が供給量の約3分の2を占め、テザーとサークルを合わせると90％以上をコントロールしており、システム的に単一障害点を形成しています。 USDTが市場の信頼を失えば、2022年にTerraUSD（UST）が400億ドル暴落したよりも深刻な市場混乱を引き起こす可能性がある。

さらに、Stablecoinsは、オフチェーンの準備金（銀行預金など）に依存しており、ユーザーをカウンターパーティリスクにさらしています。たとえば、2023年のシリコンバレー銀行（SVB）の崩壊により、USDCはある時点で0.88ドルに低下しました。償還の中断（FTXインシデント後のテザーの償還制限など）やブラックリストメカニズムは、集中化リスクをさらに公開します。価格アンカーは安定しておらず、USDC/USDTの取引価格は市場の変動中は0.90ドル近くでした。 Acalaの1億2,000万ドルの誤ったミント事件やWormholeの3億ドルのクロスチェーンブリッジハックなど、技術的な脆弱性も課題です。さらに、規制当局の不確実性は、PaxosのBUSD発行の終了によって証明されるように、業界の発展を制限します。リスクを減らすために、規制当局は予備監査、償還保証、および緊急シャットダウンメカニズムを促進し、スタブコインが体系的な資産になるにつれて財政の安定性を維持することを保証しています。

将来の見通し（2025–2030）

2025年から2030年までに、Stablecoinsはグローバルな金融システムに深く統合される可能性がありますが、厳格な規制や中央銀行のデジタル通貨（CBDC）からの課題にも直面する可能性があります。 2024年、オンチェーンのスタブコイントランザクションは5.6兆米ドルに達し、2030年までに20兆米ドルを超えると予想され、潜在的に国境を越えた支払いでクレジットカードネットワークを上回る可能性があります。最も可能性の高いシナリオは、Stablecoinsが従来の金融システムを補完し、VisaやStripeなどの銀行や支払いプラットフォームの和解ツールになることです。国際通貨基金（IMF）と国際集落銀行（BIS）は、Stablecoinのリスクについて警告し、CBDCスキームを促進しましたが、厳格な規制の下で共存する可能性が高くなります。

市場の集中は依然として懸念事項です-USDTは市場の約66％を占めています。崩壊すると、 Terrausdの400億ドルの崩壊と同様の全身リスクを引き起こす可能性があります。ただし、機関投資家はトークン化された資産について楽観的です。 Blackstoneは、市場が数兆ドルに達すると推定しており、McKinseyは、トークン化された資産が2024年に1200億ドルに達すると報告しています。StablecoinMarkes Capitalizationの予測は、3,000億ドル（規制が強化された場合）から2〜3兆ドル（楽観的なシナリオ）から、高等市場でのドル化を促進する可能性があります。 Stablecoinsの将来はCBDCの設計に依存します。

2030年までに、トークン化された預金と銀行発行の馬鹿げたスタブコインは、金融和解インフラストラクチャになる可能性があり、スタブコインが援助支出、国境を越えた送金、および高インフレの地域での新しい金銭的手段としての役割を果たしています。

結論は

2030年までに、 Stablecoinsは、特に国境を越えた支払い、企業の集落、デジタル資産取引において、グローバルな金融システムの中心的な地位を占めると予想されます。その時価総額は、数億ドルから数兆ドルに増加する可能性があり、金融​​の安定を確保するために厳密に規制されています。より「制御された」市場環境にもかかわらず、Stablecoinsはより幅広い金融革新を促進し続け、通貨システムの進化をより効率的で包括的な方向に向けてマークします。次の5年間は、ナッチ製品からグローバルなインフラストラクチャに進化するための重要な時期になります。