ブロックチェーン投資をより深く理解するための3つの考え方の違い

従来の金融市場では投資は投資と呼ばれますが、ブロックチェーン分野では投資とも呼ばれます。さらに、ブロックチェーン業界の発展と成長に伴い、多くの伝統的な金融機関が徐々にブロックチェーン業界に参入し始めています。ブロックチェーン業界の金融商品もますます増加し、より形式化が進んでおり、伝統的な金融に近づく傾向もあります。しかし、現段階では両者の違いはまだ大きく、まったく異なる「世界」に属しているとさえ言えるでしょう。

この違いを認識できず、従来の金融市場の投資思考を盲目的に適用すると、大きな損失を被る可能性があります。

私は両方の市場に投資しており、深い経験があるため、両者の違いをより明確に感じることができます。私個人としては、従来の金融投資とブロックチェーン投資には、考え方の面で3つの重要な違いがあると考えています。

1. 極端な考え方

極端な思考とは何か？

ブロックチェーン業界に投資する場合、まず市場で最も極端な状況が発生することを想定して、いつでも最悪の事態に備える必要があります。

実際、より正確に言えば、これは仮定ではありません。ブロックチェーン分野では、極端な状況が発生する可能性が高くなります。

ここで述べた極端な考え方は、従来の金融における「ブラックスワン」の考え方に多少似ていますが、ブラックスワン イベントの発生確率は非常に低く、長期間に 1 回しか発生しません。しかし、デジタル通貨分野では「ブラックスワン」イベントの頻度が非常に高いです。ブラックスワンイベントは、もともと低確率のイベントを指すために使用されていました。発生確率が非常に高い場合、「ブラックスワン」という用語はあまり正確ではないため、より直接的な用語は「極端な思考」です。

例えば、2日前、ビットコインの価格は24時間で最大40%下落し、デジタル通貨市場全体の時価総額は少なくとも50%増加しました。これは従来の資本市場では想像もできないことです。 A株市場や米国株式市場全体の時価総額が1日で50％以上も消失したとは想像しがたい。そうなると、その後の株価から派生する住宅ローンや質入れなどの金融ビジネスに大きな支障が生じ、金融市場全体が崩壊する恐れがある。

デジタル通貨市場では、1 日で 40% の下落は一般的ではありませんが、1 日で 20% または 10% の下落は頻繁に発生するため、通常のイベントとして扱う必要があります。そして、40% はビットコインにのみ適用されます。一つの企業の場合、1日で60%～70%以上の下落は珍しくありません。

急激な低下はかろうじて許容できるとしても、最も許容できないのはゼロに戻ることです。株式市場は頻繁に暴落しますが、実際にゼロに戻ることはめったにありません。何千ものA株上場企業のうち、最終的に上場廃止になるのはほんの数社であり、その割合は非常に低い。ブロックチェーンデジタル通貨業界は異なります。わずか数年でトークンは数千個に上り、これらのトークンは厳格な監査を受けていません。ほとんどがエアコインです。これらのトークンの 90% は最終的にゼロに戻ります。

まさにこれらの違いがあるため、デジタル通貨市場に投資する際には、投資システム全体の出発点として極端な考え方を採用する必要があります。市場全体でどのような極端な状況が発生する可能性があるのか​​を常に考えておく必要があります。何か極端なことが起こったらどうすればいいでしょうか?私が投資した会社にはどんな極端な状況が起こる可能性があるでしょうか?このような極端な状況が起こった場合、私はそれに耐えられるでしょうか?

投資する前に、これらの起こりうる極端なシナリオを使用して自分自身にストレス テストを実施する必要があります。まず、市場が実際に 1 日で 50% 下落すると想定する必要があります。あなたの投資はこれに耐えられるでしょうか?当然ですが、持ち続けたいのであれば、レバレッジを加えることはできません。市場全体が3～4年間低迷し続けると想定しなければならない場合、どうやって持ちこたえられるでしょうか?この状況に耐えたいのであれば、資金は長期的かつ無償でなければなりません。わずかな利子でも簡単にあなたを苦しめる可能性があります。同時に、市場外から補充される安定したキャッシュフローも必要です。投資したトークンはさまざまな理由でゼロに戻ることを想定する必要があります。ゼロに戻ったら、投資に致命的な打撃となるでしょうか?このゼロアウトのリスクを回避したい場合は、投資対象をより慎重に選択し、投資資金を分散する必要があります。

2. サイクル思考

もう一つの考え方の違いは、ブロックチェーン分野に投資する際には循環的な考え方を持つ必要があるということです。

デジタル通貨市場の周期性は特に明白であり、過去の経験によれば、1サイクルは4年ごとです。

伝統的な株式市場には、ある程度の循環性もあります。たとえば、金融危機は時々発生しますが、絶対的なものではありません。金融危機は5～7年ごとに発生する場合もあれば、10年に1度しか発生しない場合もあります。それぞれの金融危機の継続期間も異なります。数か月で終わることもありますが、数年、あるいは 10 年以上続くこともあります。

これは非常に興味深いことです。なぜなら、サイクルのタイミングがわかり、変動の大まかな方向がわかるからです。投資で最も難しいことは何ですか？情報を得ることは最も難しいことであり、確実性を得ることは最も難しいことです。サイクルが 4 年であるという考えに同意する場合は、多くの投資行動をそれに応じて計画し、多くの投資計画をそれに応じて調整することができます。このルールが当てはまる場合、これは株式投資と比較してデジタル通貨投資にとって非常に有利な条件です。

さらに、株の背後には企業が存在します。全体的な市況は良くないが、一部の企業はトレンドに逆らって成長し、金融危機の時期に株価が2倍になることもある。一部の企業は株価が2倍にならなかったものの、利益に大きな影響はなく、今でも毎年配当を支払い続けています。これらの企業の配当金やファンダメンタルズは金融危機の影響を受けません。現時点では、デジタル通貨にはそのような特徴は見られません。ビットコインが下落する限り、基本的にすべてのデジタル通貨はビットコインとともに下落するでしょう。彼らの独立性を維持することは困難です。さらに、デジタル通貨には実用的なビジネスがあまりありません。エネルギーはあるが配当がないので、反循環的成長というものは存在しない。

したがって、株式に関しては、長期投資についてより多くを語ります。しかし、デジタル通貨に関しては、長期投資の方が良いのでしょうか?それともサイクルに従った方が良いのでしょうか?これは、すべての投資家が考える必要がある質問でもあります。

3. 定量的思考

従来の株式投資では、多くの側面を定量化することができます。株式投資には、営業データ、財務データ、市場センチメントデータ、各種発表など、多くのデータがあります。これらが株式投資を定量化する基礎となります。さらに重要なのは、株式は評価できるということです。株式評価理論は割引キャッシュフローモデルに基づいています。この評価は理論的に裏付けられており、市場で広く受け入れられています。この評価に基づいて、評価から資金調達、資金調達から上場、その後の追加発行や買い戻しまで、資本市場全体が導き出され、完全なロジックが形成されています。同時に、最も広く受け入れられている投資理論であるバリュー投資も生み出しました。しかし、デジタル通貨にはキャッシュフローがありません。キャッシュフローがなければ、正確に評価することはできません。それを評価できないということは、伝統的な金融の多くの理論が適用できないことを意味します。

評価が投資の「アンカー」と見なされる場合、デジタル通貨にはそのような「アンカー」がありません。それらを置き換える他の「アンカー」を見つける必要があります。そうでなければ、私たちの投資は根拠を持たず、市場が変動するにつれてパニックと貪欲に陥り続けることになります。

もちろん、従来のキャッシュフローが存在しないからといって、デジタル通貨全体の市場価値がバブルであるということではありません。デジタル通貨市場は遅かれ早かれ独自の評価システムを形成するでしょうが、このシステムはまだ完全に確立されていません。将来的には、このシステムは、新規アカウントアドレスの数やアクティブユーザー数などの他の指標に基づくものになります。その時、デジタル通貨市場は依然として「評価のアンカー」を見つけることができるだろう。

では、現時点でブロックチェーンにどのように投資すべきでしょうか? VCやPEの投資手法から学ぶことはあると思います。 VC や PE が投資する場合、スタートアップ企業や初期段階の企業に投資します。当時、企業にはキャッシュフローがなく、評価もできなかったため、VCは「最高のアスリートが見つからないので、トラック全体に投資しよう」という「トラック理論」を生み出しました。たとえば、シェア自転車業界に投資したい場合、シェア自転車企業上位 3 社または 5 社に投資します。フードデリバリーをしたいなら、上位3～5社のフードデリバリー会社に投資します。 1 社だけが成功し、他は失敗するかもしれませんが、1 社が成功すれば、数十倍、数百倍の利益が得られ、損失のコストをカバーするのに十分な利益が得られるため、最終的な収益率は低くなりません。

デジタル通貨の分野に投資する際にも、この投資手法から学ぶ必要があります。たとえある企業に対して非常に楽観的であったとしても、不確実性が非常に大きく、ブラックスワンイベントが多すぎるため、すべての希望をその企業に託すことはできません。さらに、イーサリアムのような企業自体は順調であっても、ヴィタリック・ブテリン氏がコロナウイルスに感染したり、その他の予期せぬ事態が発生したりした場合、イーサリアムが今後どのように発展していくのかは本当にわかりませんし、ヴィタリック・ブテリン氏の代わりを務める人がいるのかどうかも本当にわかりません。したがって、プロジェクトに対してどれほど楽観的であったとしても、リスクを分散し、投資の脆弱性に対する耐性を高める方法を見つける必要があります。

上記は私の考えの一部です。伝統的な金融市場への投資とデジタル通貨への投資の間には、考え方の違いがもっとあると思います。友達とのコミュニケーションも大歓迎です。