ビットコインチェーンのデータが示す：マイナーは半減期がビットコインの価格を押し上げると信じている

コロナウイルスのパンデミックが拡大し続け、ヨーロッパでロックダウンが解除される兆候が新たに見られるようになる中、暗号通貨コミュニティの注目はビットコインの半減期に集まっている。半減期まであと10日となった今週初め、ビットコインの価格はそれに追随する勢いを見せ、驚異的な23%上昇で今月の最高値9,400ドルを超えた。

ビットコインの半減期は暗号通貨業界ではよく知られたイベントであり、ビットコインのマイニング報酬が4年ごとに半分に削減されるビットコインの金融政策の一部です。つまり、5月11日には、現在の12.5ではなく、10分ごとに6.25の新しいビットコインが発行されることになります。

来たる半減期はビットコインの誕生以来3回目となり、この出来事はビットコインの価値に対する強気な見方をもたらします。

話題のストック・トゥ・フロー（S2F）モデルの作成者であるPlanBによると、ビットコインの発行率の低下は長期的にはビットコインの価格を押し上げることになるだろう。アナリストは最近ツイートでこう述べた。

「私の意見では、2020年のビットコイン半減期は2012年や2016年と似たものになるでしょう。S2Fモデルに従うと、半減期の1～2年後に価格が10倍（桁数、正確ではありません）上昇すると予想しています。S2Fモデルにとって、半減期は成否を分けるものとなるでしょう。この半減期が、ファンダメンタルズとネットワーク効果についてより多くのことを教えてくれることを願っています。」

しかし、半減期後の価格動向がどうなるかについては意見が分かれています。これは間違いなく価格上昇につながると考える人もいますが、この要因は常識としてすでに現在の価格に反映されていると考える人もいます。他の投資家は、投機がビットコインの価格を左右する唯一の要因であると固く信じているため、マイナーと報酬分配の重要性を無視しています。

注目に値するビットコイン採掘活動

強気相場や弱気相場では投機がビットコインの価格を動かす原動力となるが、需要と供給は常に影響する。マイナーは市場に新しいビットコインを供給する唯一の存在であるため、ビットコインの価格を理解する上で非常に重要です。

マイナーは電気代やホスティング料金を支払うために、新たに採掘したビットコインを現金化し、売り圧力を継続的に生み出しています。トレーダーは短期的なボラティリティを利用しますが、マイナーは最終的に供給の観点からビットコインの価格を「決定」します。

もちろん、これは直線的な関係のようには思えません。ボラティリティによってどのマイナーがネットワークに留まれるかが決まり、価格が下がりすぎると、マイナーの中には採算が取れなくなり破産する者も出てくるかもしれない。その好例が、悪名高い 3 月の価格暴落です。

売り圧力を生み出している市場参加者はマイナーだけではありませんが、取引所の取引量の多くは実際の買い圧力や売り圧力を表すものではなく、トレーダーが繰り返し売買を行うことによる短期的な行動を表しています。

したがって、新しく採掘されたビットコインに対して持続的な売り圧力をかけるのはマイナーだけです。これを念頭に置くと、半減期中にマイナーがどのように行動するかを理解することが重要です。彼らの行動は、半減期後のビットコインの価格がどうなるかについて多くのことを語ることができるからです。

マイナーがビットコインを動かすと、市場も動く

ビットコインブロックチェーンの特定のトランザクショングラフを分析することで、取引戦略を補完できる情報を推測することができます。例えば、オンチェーンデータ企業CryptoQuantのデータアナリストであるジョー・ネメルカ氏は最近、コインテレグラフに次のように語った。

取引所に流入するマイナーの割合 出典: CryptoQuant

マイナーはさまざまな理由でビットコインの保有資産を清算しており、このデータを投資家の感情とともに追跡することは、矛盾や微妙なトレンドの変化を見つけるのに役立ちます。

たとえば、強気相場では、取引所への流入の異常に高い割合がマイナーからのものである場合、マイナーは利益を得て、適切と思われる価格レベルで売り圧力を高める可能性があります。

逆に、価格下落時に大量の資金が流入することは、採掘活動の大部分が降伏していることを示している可能性があります。このプロセスは、より回復力のあるマイナーがビットコインを保持し、その結果売り圧力が軽減されるため、市場の変化を告げる可能性がある。

鉱夫たちは何をしているのでしょうか?

マイナーフローから取引所への割合データセットにより、市場参加者はマイナーの売り圧力の急上昇を把握することができ、マイナーポジションインデックスにより、マイナーがビットコインを保有または売却する方法の傾向を把握することができます。

マイナーポジションインデックス 出典: CryptoQuant

上記のチャートは、マイナーが1月からビットコインを保有しており、半減期後の価格で売却することを期待していることを示しています。 CryptoQuantの最高戦略責任者であるメイソン・ジャン氏はコインテレグラフに次のように語った。

「MPI（マイナーポジション指数）は、マイナーからのビットコイン流出額が歴史的に見て毎日非常に高いか低いレベルにあることを強調しています。MPI値が2を超える場合、ほとんどのマイナーがビットコインを売却していることを示しています。同様に、MPIが0未満の場合は、マイナーからの売り圧力が低いことを意味します。したがって、これはビットコインを購入する良いシグナルになる可能性があります。」

歴史は繰り返されるのでしょうか？

歴史的に、ビットコインの価格は半減期後に急騰しており、これは今後のフォーク後の急激な価格上昇にとってもう一つの有利な要因です。しかし、歴史は常に繰り返されるわけではなく、オンチェーンのデータは今後の出来事を予測するのに役立つかもしれませんが、2016年のビットコインの半減期以降、暗号通貨市場は劇的に変化していることは注目に値します。

CryptoCompare のデータによると、2020 年の 1 日の取引量は一貫して 2016 年の 10 倍に上っています。これを比較すると、2016 年にはスポット取引所での 1 日のビットコイン取引量の合計が 10 億ドルを超えることはほとんどありませんでした。2020 年 3 月 13 日に早送りすると、主要取引所での 1 日のスポット取引量は過去最高の 216 億ドルに達しました。

1日あたりのスポット取引量の合計は年々増加している。出典：CryptoCompare

上のグラフは、市場が過去数年と比べてどのように変化したかを示しています。 2020年のビットコインの取引量が非常に高く、市場参加者も増加していることを考えると、マイナーの売り圧力の低下はビットコイン全体の売り圧力に大きな影響を与える可能性があります。これは、今後の半減期がビットコインの価格の大幅な上昇につながらない可能性があることを意味します。

私たちに何ができるでしょうか?半減期は歴史的にビットコインにとって強気な出来事であったが、それが必ずしも常にそうなることを意味するわけではない。オンチェーンデータは、個々の取引や投資戦略を補完する優れたツールですが、より広い文脈で検討する必要があります。

前回の半減期以降、市場は大きく成熟し、新規参入者が取引量を増やし、取引所の透明性、信頼性、規制が強化されました。さらに、現在のコロナウイルスのパンデミックは、市場行動に対する従来の期待が急速に変化する可能性があることを示しています。