Distributed Capital の Sun Ming: Filecoin の製品、運用、経済モデルを制度的観点から解釈する

Filecoin については皆さんもよくご存知だと思います。 Filecoin は、IPFS 分散ストレージ ネットワーク上のインセンティブ レイヤーです。プロジェクトの所有者である Protocol Labs は、IPFS の開発者でもあります。報酬トークン FIL を生成することで、人々が IPFS ネットワークにストレージ リソース、検索サービス、帯域幅リソースを提供して、新しいデータ共有ネットワークを構築することを奨励します。

2014年、メキシコ人のフアン・ベナットがIPFSプロジェクトを立ち上げ、Protocol Labsを設立しました。 2017年、フアンのチームはFilecoinを考案し、その研究開発を行いました。

Filecoin のコンセプトが公開されて以来、それはすぐに各方面から注目を集めており、Filecoin は Bitcoin に匹敵する画期的な製品になると期待されています。 Filecoin のメインネットは、2020 年 7 月または 8 月に開始される予定です。3 年以上にわたって開発されてきたこのプロジェクトが、まもなく開始されます。

それで、Filecoin のパフォーマンスはどうでしょうか?

国民の期待に応えられるだろうか？

Distributed Capital は、Filecoin プロジェクトに関する円卓フォーラムを開催し、さまざまな分野の著名人を招いて、Filecoin に関する理解や、Filecoin の将来のパフォーマンスに関する考えを議論します。

Distributed Roundtableの第1号では、Distributed CapitalのパートナーであるSun Ming氏が、機関投資家の観点からFilecoinとその投資機会について語りました。

サン・ミン：Distributed Capitalのパートナー、ブロックチェーン業界のシニア投資家および法律専門家

ジェリー: 分散型円卓会議モデレーター

Filecoin 製品とサービス

ジェリー：IPFS はかなり前から登場していましたが、Filecoin の登場によって初めて市場から大きな注目を集めるようになりました。 Filecoin は何をうまくやったのでしょうか?

Sun Ming：Filecoinは発売直後から大きな注目を集めましたが、IPFSは発売後それほど大きな反響はありませんでした。その理由は、IPFS が立ち上げられた当時は暗号通貨コミュニティが存在しなかったため、IPFS は分散ファイルの保存と共有のためのピアツーピアのハイパーメディア プロトコルにすぎなかったからです。

このタイプのプロトコルには複数の競合相手が存在し、IPFS の使用に対する特別なインセンティブ メカニズムはなく、ほとんどのビジネス モデルでは主流の HTTP 自体で十分です。これまで、IPFS の主な用途は、コンテンツに敏感な Web サイトの構築とアクセスであったため、主流にはなりませんでした。

Protocol Labs が現在インセンティブ メカニズムを導入した理由は、十分な数のユーザーを引き付けて IPFS を使用し、強力な IPFS エコシステムを形成するためです。このインセンティブ メカニズムにより、Filecoin のミッションの第一段階、つまり、ユーザーのストレージ ニーズを満たすために十分な数のマイナーがストレージ スペースを提供することが可能になります。 IPFS ネットワークに大量のコンテンツが存在する場合にのみ、さらなるエコシステムが出現し、需要の第 2 段階、つまり検索需要が生成されます。

実際、IPFS はパブリック プロパティであり、誰でもその後開発して使用することができます。しかし今では、IPFS について言及する場合、人々が認識するのは Protocol Labs だけです。 Protocol Labs は IPFS プロトコルの発明者です。現在、IPFS の知名度を活用し、ブロックチェーンのインセンティブ メカニズムを巧みに利用して、プロジェクトの影響力をさらに高めています。

ジェリー: 最終的には、Filecoin ネットワーク全体がストレージ サービスを提供します。将来、メインネットが立ち上がった後、ユーザーグループは誰になると思いますか? Filecoin のネットワーク サービスは、これらのユーザーのどのような問題点を解決するのでしょうか?

Sun Ming: Filecoin がどのようなユーザー グループにサービスを提供するかは、Protocol Labs の期待によって異なります。しかし、Protocol Labs は Filecoin を主流として商業化すること、つまり主流の機関が IPFS ネットワーク上にデータを保存できるようにすることを望んでいると考えられます。

IPFS には保存対象やコンテンツに関する制限はありませんが、Filecoin プロジェクト自体の観点からは、主流の企業は「検証済みの顧客」として扱われ、データ保存のインセンティブはより大きくなります。

ユーザーにとって、Filecoin のサービスは悩みを解決してくれるでしょう。従来のデータ保存モデルに従うと、ユーザーデータは集中型ネットワークに保存され、保存機関によっていつでも削除されるリスクに直面することになります。第二に、集中保管機関が業務を停止した場合、ユーザーのデータも失われます。 IPFS 分散型ネットワークでは、ユーザーのデータが削除または失われた場合、ストレージマイナーは厳しく処罰されるため、ストレージマイナーはユーザーデータを長期間保存するよう促されます。したがって、IPFS ネットワークは、少なくともユーザーがデータを保存するためのバックアップ場所になることができます。

Filecoin のサービスは、経済的観点からも非経済的観点からもユーザーにとって魅力的です。経済的な観点から見ると、Filecoin の手数料は安くなります。非経済的な観点から見ると、ユーザーは長期的かつ安定的で検閲を受けにくいストレージ モデルを求めており、Filecoin はそれらのニーズを満たしています。

ジェリー: Filecoin の市場ビジョンについてどう思いますか? また、Filecoin はどのくらいの規模ですか?理想的には、ファイルコインを取り巻くエコシステムの規模はどの程度になるでしょうか?エコシステムにおける重要な役割は何ですか?

孫明：Filecoin の最も驚くべき点は、「サークルを破る」、つまり暗号化されたデジタル通貨のサークルから飛び出すことを達成したことです。厳密に言えば、BTC はまだ主流のビジネス界には参入していません。イーサリアムは主流のビジネス界をシミュレートして再現することに近づいていますが、まだ完全に「サークルから外れた」わけではありません。一方、ファイルコインは現実のビジネス界を完全に取り入れています。

さらに、Filecoin のコンセプトはシンプルで理解しやすいです。従来の投資家も暗号通貨業界の人々も、この新たな現象を理解できます。さらに、Filecoin はエコシステム内のすべての関係者の利益を適切にバランスさせることができるため、すべての関係者が合意に達することが容易になります。

Filecoin が将来どれだけ大きくなるかはまだ不明です。しかし、暗号通貨の評価モデルを FIlecoin に適用するのは難しいことは明らかです。暗号通貨のビジネスモデルは投機的であるため、上記のアプリケーションは完全に実装される前であっても市場価値が高くなる可能性があります。

Filecoin は、Alibaba Cloud、Baidu Cloud、Qiniu Cloud、さらには Thunder などの従来の主流のビジネス モデルと比較するのに適しています。この市場の全体的な業界価値は非常に大きいです。 Filecoin が一定の割合を獲得できれば、その価値は数百億ドルに達するでしょう。

運用状況

マイナーとコミュニティの熱意は、当時のイーサリアムを思い出させます。そこで私たちは、現在コミュニティの繁栄の兆候は何なのか、また初期のイーサリアム コミュニティとの類似点と相違点は何だとお考えなのか、非常に興味があります。

Sun Ming: Filecoin コミュニティと Ethereum コミュニティの間にはまだいくつかの違いがあります。 Filecoin のファンは主にマイナーから来ていますが、Ethereum のファンは主に開発者から来ています。イーサリアムの初期の頃、開発者はスマート コントラクトでどのような面白いことができるかを考えており、コインの発行はアプリケーション レベルを支援するためにのみ使用されていました。

つまり、イーサリアムはよりオタクっぽいのです。 Filecoin の初期の目的は、ネットワークに参加するために十分なストレージ デバイスを引き付けることです。そのため、マイニングに携わる人々 (マイナーやマイニング機器メーカー) をコミュニティに引き付けることに重点を置きます。

ジェリー：私の知る限り、当局は国内であまり宣伝活動をしていません。コミュニティと鉱夫たちの熱意は、より自発性を反映しています。この背後にある原動力は何でしょうか?

Sun Ming: コミュニティとマイナーからのこの自発性は、IPFS ブランドが非常に認知されているため、IPFS と密接に関係しています。例えば、2018年から2019年頃には、いわゆるIPFSマイニングマシンの販売が盛んに行われていましたが、その時点ではFilecoinの技術的な詳細はまだ公開されていませんでした。

別の観点から見ると、IPFS が有名であるからこそ、多くの人が IPFS の名の下に詐欺を働くのです。簡単に言えば、IPFS はプロトコルと IP の両方です。プロジェクトのコールドスタート段階では、ブランドの力はテクノロジーそのものよりはるかに大きくなります。

ジェリー: IPFS マイナーとはどのようなグループですか? Bitcoin と Ethereum のマイナーとの重複はありますか?

Sun Ming: IPFS マイナー グループは非常に分散しており、オタク マイナーと一般マイナーがいます。 2018 年から 2019 年にかけて、IPFS に最も熱心で集中力のあるマイニング マシン開発者の小グループが出現しました。彼らはそれ以来 IPFS と Filecoin を研究しており、その可能性に楽観的であり、長期的な計画を立てたいと考えています。

これらのマイニングマシン開発者は、マイニングマシンの構築を計画してきました。結局のところ、マイニング マシンは Filecoin エコシステムの中で最も基本的なものです (これらのマイニング マシン開発者が後期のマイニングに参加する可能性も排除されません)。

これらの技術の先駆者たちは Filecoin エコシステムに多大な貢献をしており、彼らの物語は BTC マイニングとある程度の類似点があるかもしれません。当時、BTC マイニングは「次々と人が参入してくる」と表現できました。市場に早く参入した人の中には、あまり利益を上げられなかった人もいたかもしれませんが、より多くの人が参加するにつれて、後から勝者が現れました。

Filecoin と BTC では、マイナーに対する要件がまったく異なります。 BTC マイナーが変革して Filecoin のマイニングを開始するかどうかはまだ不明であり、その多くは依然として待機して見守っています。

技術的には、BTC マイナーが IPFS に直接移行することは困難です。 Filecoin は、BTC のように実用性のないハッシュ関数を計算するのではなく、現実世界で実際に必要とされるストレージ サービスを提供します。

IPFS マイニング マシンは技術的なレベルでははるかに複雑で、単一のロジック チップではなく、多くのコンピューティング デバイスとストレージ デバイスが関係します。また、Filecoin マイニングが稼働を開始すると、通常はマイニング設備を直接移行することはできず、元の場所で安定的に稼働し続ける必要があります。したがって、Filecoin マイニングはより主流のビジネス運営モデルです。

経済モデル

ジェリー: Filecoin のコンセンサス メカニズムと従来の POW インセンティブ メカニズムの本質的な違いは何ですか?マイニングというよりは、シェアリングエコノミーにおけるリースに近い感じでしょうか?この経済モデルは、長期的に見て、効率性、コスト上の利点、鉱山労働者の熱意を維持できるでしょうか?

Sun Ming: 本質的な違いは、POW の目標は、実用性のないハッシュ関数を計算して最も計算能力の高いマイナー (最も速く計算するマイナー) を特定し、トランザクションをパッケージ化してブロックを生成することですが、この計算には現実世界での具体的な用途や意味はありません。 Filecoin のコンセンサス メカニズムははるかに複雑で、ブロック生成とストレージ サービスの提供が組み合わされており、後者は現実世界の商業活動にとって重要です。

マイニングに関しては、ブロック生成のインセンティブとなります。これはブロック生成の本質ではなく、ブロック生成の付属品です。

Filecoin の場合、効率性、ストレージ サービスのコスト上の利点、マイナーの熱意のバランスを維持するために、Protocol Labs は後期段階でパラメータを継続的に調整する必要があります。後続の取り組みと比較すると、Protocol Labs は初期段階で商業的なプロモーションを開始する必要があります。

特にTo Bビジネスを行う場合、プロジェクト関係者は、従来の法人顧客の心に製品の利点をゆっくりと根付かせていく必要があります。

商業的なプロモーションに加えて、プロジェクトの初期段階では販売も最優先事項です。 Filecoin の優れた点は、分散販売にあります。開発者自身の会社のサービスではなく、開発者外部の分散ネットワーク全体のサービスを販売します。どのマイナーもネットワーク全体のエージェントであり、ネットワークに代わって販売することができます。

したがって、Filecoin によって作成されたエコシステムは、マイナーの熱意を最大限動員し、初期段階で To B ビジネスを推進できるようにすることです。

ジェリー: インセンティブ モデルにおける中心的な問題は、効果的なデータ ストレージの検証です。検証データの妥当性と分散型システムとの矛盾に関しては、現在市場では2つの議論の余地のある見解があり、1つは分散化の傾向があり、もう1つは効果的な検証を強化するために集中化の傾向があるというものです。

プロジェクトの立ち上げ段階では、どちらの戦略がより有利だとお考えですか?長期計画は何ですか?

Sun Ming: 集中型か分散型の運用かは、創設チームのプロジェクトに対する位置付けによって決まります。実際、Protocol Labs は、Filecoin を一般的な暗号通貨コミュニティ プロジェクトではなく、商用プロジェクトとして扱いたいと考えています。

したがって、すべての操作を完了するためにブロックチェーンのみに依存するのではなく、「有効に保存されたデータの検証」など、一部の操作をオフチェーンで完了するのが自然です。

オフチェーン操作はオタク精神に反しますが、完全にオープンで透明性があり、コード制御されたオンチェーン処理方法では、ブロックチェーンの機能が結局のところ限られているため、最適な商業効果を達成することはできません。

準企業ブロックチェーンプロジェクトとして、Protocol Labs がビジネスの一部をオフチェーンで完了するには、比較的長いプロセスが必要になります。さらに、これらのオフチェーン操作自体は、必ずしも集中化されるのではなく、ある程度分散化することができます。したがって、将来的には有効なデータを判定するために分散型の顧客検証が行われることになります。

この点に関して、Vitalik 氏は、ブロックチェーン プロジェクトは完全にオンチェーンで管理するのが最善だとは考えておらず、むしろオンチェーンとオフチェーンのガバナンスを組み合わせるべきだと考えています。

ジェリー：メインネットワークが改善され、効率が上がると、マイニングマシンを製造してマイニングを行うサードパーティ企業の技術的な最適化の余地は圧縮されます。マイニングマシン/マイナーの技術的優位性が徐々に失われつつある状況についてどう思いますか?

Sun Ming: Filecoin メインネットが最初にリリースされたときは、マイニング参加者の間に間違いなく技術格差がありますが、時間が経つにつれて、この技術格差は徐々に縮小していきます。ビットコインのマイニングでも同様です。各マイニングマシンがアップグレードされるにつれて、それらの間の技術格差はますます小さくなっています。

したがって、マイニングの参加者（マイニングマシンメーカーであれ、マイナーであれ）は、テクノロジーなどのソフトリソースと比較して、時代を超えたハードリソース、つまり徐々に蓄積されるものの、時間の経過とともに効果が失われないリソースにもっと注意を払う必要があります。最も強力なリソースは、さまざまな種類のハードウェア（サプライ チェーン リソース）を取得する能力とビジネス関係リソースです。

たとえば、B 社とのビジネス関係は簡単には取り除くことができません。今後、Filecoin分野の起業家は、単に技術開発力に重点を置くのではなく、堀のある領域に基づいて計画を立てるようになることは間違いありません。

チームの背景

ジェリー: 初期段階のプロジェクトでは、多くの人の判断が必要です。なぜフアンのチームなのですか?フアンのチームの強みは何ですか?

Sun Ming: IPFS プロトコル自体がチームの能力を証明しました。 Filecoin は IPFS をさらに商業化します。 IPFS の開発に楽観的なら、間違いなく Juan のチームを信頼することを選択するでしょう。

もちろん、市場には IPFS に基づいて開発された他のインセンティブ レイヤー プロジェクトも存在します。ただし、これらのプロジェクト チームの能力はまだ証明されていない可能性があり、現時点で他の IPFS ベースのブロックチェーン プロジェクトに投資するのはリスクがあります。暗号通貨コミュニティがこれらのチームに関して合意に達することも困難です (ただし例外もあります)。

競合分析

ジェリー: 価格とパフォーマンスの面で、集中型クラウド ストレージ プロジェクトと競争するにはどうすればよいでしょうか? Amazon Cloud Glacier に似ていますか?

Sun Ming: 従来のクラウド ストレージ プロジェクトと比較すると、Filecoin の戦略は段階的な競争です。 Filecoin は相手が持っていないものを提供することができます。たとえば、Filecoin によってユーザーのために保存されたデータは、運営者の閉鎖によって失われることはなく、検閲や監視の対象になりにくくなります。

ジェリー: Sia、StorJ などの既存の分散ストレージ プロジェクトについてはどうですか?

Sun Ming: 他の分散ストレージ プロジェクトと比較して、Filecoin の戦略は IPFS のブランドの利点を活用することです。 Sia と StorJ の運用モードは Filecoin とそれほど変わりません。どちらも、To B ビジネスと個人ビジネスを補完的に開発することに重点を置いています。

しかし、Sia と StorJ は IPFS のような強力なブランド力と影響力を持っていないため、コミュニティマイナーの参加が少なく、販売レベルでより大きな抵抗に直面することになります。

ジェリー: JD Cloud では、データの保存時にすでに IPFS プロトコルを使用しています。この競争上の脅威をどのように見ていますか?

Sun Ming: JD Cloud は IPFS ネットワークを使用していますが、本質的には依然として集中型のサービス プロバイダーです。 Filecoin と比較できるものではなく、直接的な関係もありません。しかし、将来的にはJDシステム内の企業がFilecoinエコシステムのマイナーとしてFilecoinマイニングに参加する可能性も否定できません。現時点では、同社はJD.comのビジネスリソースに基づいて一定の優位性を持つことになります。

投資機会のタイミング

ジェリー：市場の初期の頃を振り返ると、Amazon Cloud と Alibaba Cloud は、ストレージとコンピューティング パワーの山と谷のために、遊休のコンピューティング パワーとストレージを活用したいという大きな動機があり、クラウド ストレージ市場に参入しました。そして現時点で市場にはどのような変化が起こっているのでしょうか?市場の需要と供給の面でどのような変化が起こりましたか?

孫明：私たちが明確に認識する必要があるのは、この市場の需要は常に存在していたが、比較的分散しているということです。散在する要求をまとめるプラットフォームが必要です。このロングテール市場へのサービス提供は費用対効果が低いため、従来の集中型ビジネス モデルでこれを実現するのは困難です。しかし、分散型ネットワークでは、分散した供給と販売を通じて散在する顧客にサービスを提供するコストの問題を解決し、ロングテール市場でのデータストレージをより効率的にするため、これが可能になります。

ジェリー: こうした変化の原動力は何でしょうか?現在の業界の発展パターンはどのようなものですか?春秋戦国時代でしょうか、三国志演義でしょうか、それとも大統一国家でしょうか。

Sun Ming: 分散ストレージの市場はまだ開発されておらず、初期段階にあります。多くの人はFilecoin市場の可能性を認識しておらず、この市場がどのようなものになるかを想像できません。現時点では、この市場はまだ原始的で荒々しい状態にあります。市場がまだ効果的に形成されていないため、市場構造の問題はありません。

ジェリー: 分散ストレージトラックの将来的な成果はどうなると思いますか?

孫明：将来、分散ストレージの開発が十分に成熟すると、次のような現象が発生するでしょう。まず、Filecoin はパブリック チェーン プロジェクトのようにネットワーク効果を持ち、将来的には 1 つの企業が支配的になる傾向があります。このネットワークに保存されるデータが増えるほど、エコシステムは強くなり、他者に追い抜かれる可能性が低くなります。

第二に、鉱山労働者の地域化の傾向がより顕著になっています。マイナーは近接性の原則に従います。たとえば、中国のマイナーは中国の顧客を探し、アメリカのマイナーはアメリカのユーザーを探します。ローカリゼーションの利点は次のとおりです。まず、鉱山労働者は地元の市場をよりよく理解し、より強力なビジネス関係を築くことができます。第二に、局所的な伝達はより効率的です。

第三に、プロジェクトが発展するにつれて、「地元の暴君」のような鉱山労働者が市場に現れ、地元市場のより大きなシェアを占めるようになるが、政府による規制も容易になるだろう。

4 番目に、特定の分野の顧客へのサービス提供を専門とする特定業界のマイナーなど、マイナーの種類が多様化します。単一のマイナーが市場を独占する可能性については、Filecoin マイニングに必要なハードウェアは大量に供給されており、そのほとんどはオープンな市場供給の汎用ハードウェアであるため、独占は発生しないため、その可能性は非常に低いと考えられます。将来 FPGA や ASIC チップが登場したとしても、Filecoin の全体的なマイニング効率への影響は Bitcoin マイニング マシンに比べてはるかに小さく、設計や製造も容易です。

ジェリー: Filecoin がビジョンを実現するまでに、どのようなリスクや課題に直面するのでしょうか?

Sun Ming: 技術的なリスクは常に存在します。たとえば、保存されたデータは、ネットワーク全体に分散されるのではなく、注文を受け入れたマイナーの単一の場所に保存されます。ビジネスモデルの観点から見ると、不適切なインセンティブ配分がプロジェクトの最大の潜在的リスクとなるでしょう。投機家がインセンティブ層の抜け穴を発見した場合、ウールプル現象が発生し、正直なマイナーが十分なインセンティブを受け取れなくなります。

Protocol Labs プロジェクト チームは、フリーローダー現象を防ぐために検証をオフラインにします。もう一つの潜在的なリスクは、Filecoin の初期の商業開発全体が失敗し、主流の企業顧客を見つけられなかった場合、プロジェクトの開発が遅れてしまうことです。

分散資本の配置

ジェリー: 現在、分散資本にどのように参加するのでしょうか?エコシステムのさまざまな側面でどのような投資協定が結ばれてきましたか?他に何が有望だと思いますか?

孫明：2017年にFILコインを大量に投資し、今年はマイニングマシンメーカーに投資し、さらに投資する準備をしています。 Distributed Capitalの戦略は、まずマイニングマシンメーカーに投資し、その後業界の発展を観察して判断を下し、徐々にFilecoinマイニングファームやマイニングプールの分野に浸透し、さらには「新しいインフラ」の1つであるIDCコンピュータールームにまで進出することが投資方向の1つとなる可能性があるというものです。

なぜなら、業界が発展するにつれて、必ず部門が分かれ、専門化に向かう​​からです。たとえば、マイニング ファームはマイニング ファームとしてのみ機能し、マイニング プールはマイニング プールとしてのみ機能します。分散ストレージとIDCコンピュータルームはどちらも国家政策の方向性に沿っているため、この点では従来の資本が多くの投資と協力の意図を持っており、これは当社のこれまでのブロックチェーンプロジェクトへの投資とは大きく異なります。

ジェリー：投資機関として、アリババから孫正義まで、特定のプロジェクトがポートフォリオ全体を支えていることがよくあります。この機会をどう捉えるか？ Filecoin 関連のトラックには、それほど大きな可能性があるのでしょうか?

孫明：私たちは資本提供者として、画期的な大規模プロジェクトに賭けていきます。同社は以前、イーサリアムに多額の賭けをしていた。現在、Filecoin は革命的な影響をもたらす可能性が最も高い新しいプロジェクトとして知られているため、そのエコシステムに最大のリソースを投資する価値があります。

ジェリー：評価の問題：ゲートを含む先物取引の価格はすでに60人民元に近づいています（2020年5月下旬）。それでも、その評価額はすでにトップ10入りしており（メインネット立ち上げから1年後の流通市場価値に基づいて計算）、市場ではその評価額がすでに高すぎると考える人が多い。この発言についてどう思いますか?

Sun Ming：現在、Filecoin の価格は約 8 ドルで、比較的低価格です。 Filecoin は従来のビジネス活動の延長であり、従来の評価方法を使用して見積もることができるため、純粋なブロックチェーン プロジェクトよりも評価が簡単です。

さらに、Filecoin マイニングには多くの物理的リソース (IDC コンピュータ ルームのレンタル費用、マイニング機器の購入費用、機器のメンテナンス費用など) がかかります。この部分のコストは計算が比較的容易であり、評価を検討するための基準の 1 つでもあります。

ジェリー: 私が言及していないが、追加する必要があると思われる重要な問題は他にありますか?

孫明：今のところは。

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