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転載元：Sina Finance Opinion Leaders2020年4月、中国工商銀行、中国農業銀行、中国銀行、中国建設銀行の4大銀行が中央銀行のデジタル通貨を社内でテストしているというニュースがインターネット上で瞬く間に広まった。両会期間中、中国人民銀行の易綱総裁はメディアのインタビューで、法定デジタル通貨が深セン、蘇州、雄安、成都、そして将来の冬季オリンピックのシナリオで内部的に非公開のパイロットテストを受けていることを明らかにした。デジタル通貨のテストが加速的に進んでいるということは、近い将来にデジタル通貨が正式に商用利用される可能性があることを意味します。デジタル通貨は通貨制度を変えると同時に、銀行業界にも一定の影響を及ぼす可能性があります。これに関連して、上海交通大学上海金融高等学院会計学教授で中国金融研究所副所長、上海金融高等学院共同所長の李鋒氏と上海交通大学中国金融研究所研究員の胡昊氏が論文執筆を依頼され、まず中央銀行のデジタル通貨の基本概要を紹介し、次にマクロ政策メカニズムと商業銀行への潜在的な影響を探った。 中央銀行デジタル通貨は、中国人民銀行が発行する法定デジタル通貨です。正式名称は「デジタル通貨電子決済」で、対応する英語の略語はDC/EP (Digital Currency/Electronic Payment) です。 DCEP は実際には一種の電子現金であり、紙幣のデジタル形式です。機能的属性は紙幣と全く同じであり、価値特性を持っています。1. DCEPは流通している現金であり、銀行預金ではない既存の通貨システムは主にM0、M1、M2に分けられます。 M0は流通現金、M1にはM0と単位当座預金、M2にはM1と住民貯蓄預金および単位定期預金が含まれます。 DCEPの位置づけは紙幣と同じで、M0、つまり流通している現金に相当します。 2. 商業銀行はDCEPに利息を支払う必要がないDCEP は銀行預金ではなく M0 に属しているため、利息は発生せず、DCEP 保有者は利息を得ることができません。 3. DCEPには無制限の法的補償があり、いかなる機関や個人もそれを受け取ることを拒否することはできない。 DCEP は中央銀行によって発行され、国家信用保証により正式に価値特性が付与され、安定した無制限の法的執行力を備えています。 4.DCEPでは支払いに銀行口座やネットワークは必要ありませんDCEP の支払いには銀行口座の紐付けは必要ありません。既存の銀行カード決済サービスは、緊密に連携したアカウント アプローチを使用して、従来の銀行口座を通じて完了する必要があります。 DCEP 支払いは疎結合アカウント アプローチを採用しており、銀行口座から分離され、両当事者のデジタル ウォレット間で資金の移動を実現します。 DCEP は、公開鍵アドレスとデジタル通貨 DCEP 間の対応関係として表される保有関係を記録するために公開台帳に依存しています。デジタルウォレットは、保存されている秘密鍵を通じて公開台帳内での送金を実行します。 DCEP はネットワークなしでエンドツーエンドの支払いを実現できます。携帯電話の電源があれば支払いが可能です。サードパーティのサービスプロバイダーの存在下では、インターネットを介して端末からリモートエンドまで支払いを完了することも可能です。注目すべきは、2 つのデジタル ウォレット間の直接 DCEP 変換は、本質的には操作指示の記録にすぎず、最終的にはインターネットに接続した後に元帳にアップロードして実行を完了する必要があることです。 5. DCEPは制御可能な匿名性を持つ 銀行や小売業者がユーザーの取引記録や情報を閲覧するには、顧客の許可が必要です。この制御可能な匿名性により、一方ではデータのセキュリティとユーザーのプライバシーが保護され、他方では、中央銀行が各通貨取引のフロー情報を明確かつ効率的に把握し、マネーロンダリング、匿名操作、その他の違法行為や犯罪行為と戦うことが可能になります。デジタル通貨は単なるデジタルコードの文字列であるため、生産や流通にコストがかからず、偽造防止機能も強力です。 2. モバイル決済が普及し、現金の使用頻度が大幅に減少した現在、中国ではほとんどの取引場面でモバイル決済が実現されており、従来の現金の使用は駆逐されています。 DCEP は他のモバイル決済方法と基本的に違いはなく、限定的な匿名性が主な差別化機能です。 3. マネーロンダリング防止およびテロ資金供与防止の監督に役立つ従来の現金取引の匿名性はマネーロンダリング対策やテロ資金供与対策の監督に多くの問題をもたらしてきたが、デジタル通貨の固有の識別により、規制当局は金融チェーン全体を遡って追跡しやすくなり、より効果的な監視が可能になる。 4. 通貨主権と法定通貨としての地位の維持国内外の一部金融仲介機関は、ブロックチェーン技術を積極的に利用して民間デジタル通貨を発行しており、これは我が国の主権通貨の使用に深刻な影響を及ぼし、我が国の既存の金融システムに浸透し、転用しています。 DCEPの発行により、中央銀行レベルで国家信用に基づく統一デジタル通貨を形成することができ、紙幣時代における国家信用の継続を実現するだけでなく、通貨デジタル化の流れにも合致する。 5. 現在の通貨決済システムを最適化し、金融政策の有効性を高めるデジタル通貨を発行することで、第三者決済機関が提供する決済機能への依存を減らすことができます。同時に、中央銀行はプロセス全体を通じて通貨の流通情報と投資分野を監視し、通貨流通市場の監視、統計、評価、政策策定の効率を高め、金融政策の伝達の遅れを減らすことができます。従来の紙幣と比較すると、DCEP には、小銭が不要、保管が簡単、計算が簡単、紛失しにくいなどの利点があります。サードパーティ支払いと比較して、 DCEP には次の特徴もあります。 バスに乗るときにQRコードをスキャンする、地下鉄に乗るときにQRコードをスキャンする、支払いをするときにQRコードをスキャンする...人々の生活は電子決済の時代に入りましたが、これらのソフトウェアは普遍的ではありません。これは将来デジタル通貨が導入されると大きく変わるでしょう。さらに、現在のモバイル決済では、商店側に何らかの「痕跡」が残ります。商品を購入した後、販売者はビッグデータに基づいて関連商品を消費者にインテリジェントに推奨します。 DCEP の制御可能な匿名性により、金融当局の許可がない限り、小売業者、銀行、サードパーティのプラットフォームが消費者が支払いを行った後の消費記録を追跡することが困難になります。これにより、顧客情報のセキュリティが確保されるだけでなく、販売業者による顧客への不適切なマーケティングも削減されます。本質的には、WeChatやAlipayなどの決済ツールは、現在の人民元決済方法を電子的に改良したものに過ぎず、中央銀行のデジタル通貨は人民元現金の代替品である。デジタルウォレットは、デジタル通貨を保管する「コンテナ」です。中央銀行はデジタルウォレットについてほとんど説明していないが、現在ネット上に出回っているスクリーンショットから判断すると、アプリには「コードをスキャンして支払う」「送金」「支払いと回収」「タッチして支払う」（NFCの近距離決済機能に似ている）などの機能が含まれている。ユーザーは銀行資金をデジタル人民元に簡単に両替でき、両替したデジタル通貨には出所銀行も表示されるため、ユーザーは資金の流れを管理できます。 DCEPの発行は紙幣の発行と似ており、「中央銀行-商業銀行」の2層運用システムを採用しており、中央銀行が商業銀行に発行し、商業銀行が一般大衆に発行します。中央銀行は国民や企業と直接対面することはなく、商業銀行間の競争にも参加しません。 DCEP は 2 層オペレーティング システムを採用しており、これは DCEP の金融システムが従来の信用通貨デリバティブ メカニズムに準拠していることを意味します。通貨発行の主体は依然として銀行と実体経済であり、中央銀行は規制の役割しか果たしていない。さらに、現金、法定準備金、超過準備金の点では、DCEP 発行モデルと従来の基軸通貨の発行の間に本質的な違いはありません。 DCEP は従来の通貨派生メカニズムを継続しますが、基軸通貨と貨幣乗数の点でそれに影響を及ぼす可能性があります。 （１）中央銀行は、中央銀行デジタル通貨を記録するための新たなサブ口座を開設することができる。従来のモデルでは、中央銀行の基本通貨構造は 2 つの部分に分かれています。1 つは通貨発行、つまり中央銀行が印刷する現金です。もう一つは、金融機関が中央銀行に預けている預金準備金です。第三者決済機関が準備金を預け入れた後、中央銀行は基軸通貨のサブ項目、すなわち非金融機関の預金を開設します。中央銀行のデジタル通貨であるM0は、現金、預金準備金、または第三者の決済機関によって預けられた準備金として使用することができます。中央銀行の基軸通貨口座は、支払い目的に応じて、将来的に DCEP を具体的に記録するための新しいサブ項目を開設する可能性があります。たとえば、DCEP サブ項目は、M0、預金準備金、非金融機関預金の下に設定される場合があります。 （２）通貨の流通パターンに一定の影響を及ぼす可能性がある。まず、銀行間市場では、DCEP の決済利便性により、金融機関が銀行間決済に従来の決済方法を使用する傾向は低下し、一方で銀行間清算/決済に DCEP を使用する傾向が高まっています。第二に、企業や小売業にとって、DCEP の保管が便利なため、大量の DCEP が現金の形で企業や個人の手元に保管されることになります。したがって、流通する現金は増加する一方で、商業銀行の預金と第三者決済機関の資金は減少するでしょう。 DCEPは貨幣乗数にプラスにもマイナスにも影響を与えるだろう （１）銀行が超過準備を保有するインセンティブが低下し、貨幣乗数が増加する。 DCEP は支払いが便利で決済速度が速いため、送金中の資金の量が削減されます。決済に DCEP を使用すると、決済口座の資金への依存度が減り、マネー マルチプライヤーが増加されます。 （２）現金漏洩率が上昇し、貨幣乗数が減少する。現金漏洩とは、顧客が銀行から現金を引き出し、その現金の一部が銀行システムから流出することを指します。現金漏洩額と総預金額の比率を現金漏洩率といいます。現金の漏洩により、銀行のデリバティブ預金の創出能力が低下します。 DCEP の保管が容易な特徴により、企業や個人が現金を保有する可能性が高まり、現金漏洩率が上昇し、貨幣乗数が減少する可能性があります。 DCEPの大規模な推進後、貨幣乗数が増加するか減少するかは、上記2つの力の比較によって決まります。 理論上、商業銀行はユーザーが保有するDCEPに対して利息を支払う必要はありませんが、中央銀行がユーザーが保有するDCEPに対して利息を計算すれば、DCEP金利は新しいタイプの価格設定ツールとして使用することができます。特に、中央銀行がDCEPにマイナス金利を計算すれば、ゼロ金利下限を突破することも可能となる。現在、中央銀行は商業銀行の法定預金準備金に対して1.62％、超過準備金に対して0.72％の金利を支払っているが、個人が保有する現金に対しては金利を支払っていない。 DCEPの導入後は、個人の携帯電話に保持されている「現金」に対して利息を計算できるようになります。例えば、商業銀行が保有するDCEPの株式に対しては、超過準備金に対する金利と同様の利息が支払われる。個人が保有する流通中の DCEP に対しても利息が支払われます。 DCEP は通貨保有者の「現金」を詳細に記録するため、中央銀行は通貨保有者ごとに異なる金利を論理的に設定することができ、ターゲットを絞った金利引き下げやターゲットを絞った準備金要件の引き下げに似た新しいタイプの価格設定ツールを提供します。 金利のゼロ下限が存在する重要な理由の 1 つは、資産配分において現金が常に代替オプションであり、従来の通貨システムでは現金の名目金利がゼロであることです。したがって、現在の金融システムでは、たとえ金融当局がマイナス金利の金融政策を策定したとしても、人々は現金を保有することでマイナス金利政策の影響を常に回避することができます。デジタル通貨やその他の現金の名目金利がマイナスになると、人々はそのような現金を保有することでマイナス金利政策の影響を回避できなくなり、マイナス金利政策の有効性が高まることになる。 DCEPが広く普及した後、中央銀行が利用者の保有するDCEPにマイナス金利を計算すれば、人々はDCEPを保有しなければならなくなり、マイナス金利が可能になり、マイナス金利政策を通じて経済を刺激するという中央銀行の目的が達成される。 ここで説明されているのは、マイナス金利を実施するためのツールとしての DCEP の可能性のみであることに留意する価値がある。実際の運用においては、マイナス金利を実施するか否かは、我が国の金融システムの構造や経済状況によって左右されます。 2. DCEPは規制の効率性の向上に貢献する DCEP は資本フローの追跡と管理を容易にし、中央銀行がより効果的な構造規制を実施するのに役立ちます。伝統的な現金制度では、金融政策は総体的な規制に重点を置いており、構造的な規制機能は比較的弱い。中央銀行の金融緩和政策は信用緩和に伝わり、銀行やその他の金融機関が伝達の仲介役を務めることが必要となる。中央銀行による信用供給の構造的規制は非効率的であることが多い。市場の価格設定メカニズムが機能しない場合、信用構造は最適な状態から逸脱することが多く、つまり、困っている企業や個人に信用を効果的に伝達できなくなります。 DCEP は資金の流れを効果的に把握できます。 DCEP のこの機能に基づいて、中央銀行と商業銀行はより柔軟な資金調達価格設定を行うことができ、それによって銀行が信用構造を最適な状態に戻すことを促進できます。例えば、中央銀行は、リスク状況に基づいて、さまざまな銀行の信用フローに異なる流動性価格を設定することができ、それによって、銀行が資金フローを追跡できないことによって引き起こされるリスク評価インセンティブの問題を回避し、対象を絞った準備金比率の引き下げや対象を絞った金利の引き下げなどの政策の予測可能性と効率性を向上させることができます。 3. DCEPは規制コストを削減できる DCEP の制御可能な匿名性により、中央銀行は顧客の取引情報を記録しやすくなり、中央銀行の規制コストが削減されます。従来の規制枠組みでは、中央銀行やその他の金融規制部門が統計指標や財務諸表データを入手する必要がある場合、通常はオンサイトまたはオフサイトの検査が使用されますが、これにはコストがかかり、時間もかかります。特に、特定の資金の具体的な流れを追跡するには、資金の流れに沿ったすべての元帳を取得する必要があります。 DCEPは取引情報を包括的に記録します。つまり、中央銀行のDCEPシステムは、デジタル通貨の所有権や取引フローなどの詳細な情報を記録することになります。資金の流れを把握するために追加の台帳を取得する必要がないため、規制コストが大幅に削減されます。 中央銀行デジタル通貨が商業銀行に及ぼす潜在的な影響1. DCEPは銀行の当座預金の規模に影響を及ぼし、預金誘致コストを増加させる居住者にとって、定期預金、資産運用商品、マネーファンドのいずれであっても、償還や引き出しには常に一定の制限があり、当座預金ほど便利ではありません。したがって、企業や個人は常に一定額の低金利の当座預金を保有する傾向があります。 DCEPの大規模な推進により、企業や個人は銀行の当座預金をDCEPに交換し、その一部をデジタルウォレットに預けることが可能になる。言い換えれば、DCEP は現金だけではなく当座預金に取って代わる可能性があるということです。 DCEP は銀行ではなく中央銀行の負債であるため、DCEP の推進は銀行当座預金の「仲介排除」につながる可能性があります。さらに、銀行預金と DCEP 間の変換は比較的容易であるため、預金の安定性が低下する可能性があります。銀行は、当座預金の資金源を安定させるために、負債側の預金金利を引き上げることがあります。小額の小売決済サービスに重点を置く第三者決済機関と比較すると、銀行間および法人向けに銀行が提供する大額の決済および決済業務は、銀行が一定の優位性を持つ分野である可能性がある。将来的にDCEPが小額の小売決済にのみ取って代わるのであれば、商業銀行の大額決済の清算・決済規模は大きな影響を受けないだろう。しかし、中国人民銀行デジタル通貨研究所が発表した情報によると、中央銀行のデジタル通貨は大口決済や決済の場面でも使用できるという。たとえば、銀行は銀行間決済口座として機能する DCEP ビジネス ライブラリ間で資金を移動できます。したがって、DCEPの推進により、商業銀行の支払決済業務の規模はある程度縮小されることになる。 （III）DCEPデジタルウォレットは顧客の定着率を高めるサードパーティ決済が普及している時代では、銀行アプリの適用シナリオは少なく、使用頻度も低くなっています。 DCEP の推進により、この状況は変化する可能性があります。二層運営システムでは、DCEPデジタルウォレットの推進により、銀行顧客による銀行アプリの利用頻度が増加し、顧客の定着率が向上します。同時に、銀行はオープンプラットフォームを構築し、パートナーを集めて、エンドユーザーがさまざまなメディアやチャネルを通じて日常生活や消費の中でデジタルウォレットサービスを利用できるようにすることができます。商業銀行はこの機会を利用して、アクティブなトラフィックを獲得し、顧客数を増やし、オープンバンキング サービスを開発することができます。デジタル通貨は紙幣の流通コストを削減し、銀行の業務効率を向上させます。一方では、電子取引方式としてのDCEPは、商業銀行の現金管理コストを大幅に削減します。一方、電子保管方法であるDCEPは、現金輸送と保管リンクにおける商業銀行の人的資源と資材の支出およびセキュリティ要件を大幅に削減します。 DCEP には減価償却がなく、保管のための物理的なスペースを必要とせず、空間的な輸送も必要ありません。これにより、商業銀行の日常的な運営コストが大幅に削減され、運営効率が向上します。 一般的に、中央銀行による DCEP の発行の潜在的な影響は、マクロレベルとミクロレベルの両方に反映されます。 マクロ的な観点から見ると、 DCEP は中央銀行のバランスシートの構造を変える可能性があります。一方では、中央銀行は負債側の「基軸通貨」口座に新たなサブ口座を開設し、中央銀行のデジタル通貨を記録する可能性があります。一方、DCEPの大規模な推進は、従来のM0、超過準備金、第三者機関準備金の規模に影響を及ぼす可能性がある。同時に、DCEP は、マクロ管理の効率を向上させ、規制コストを削減するための新しいタイプの価格設定ツールとして使用することもできます。 ミクロの観点から見ると、 DCEP は銀行業務にとって利点と欠点の両方を持っています。プラス面としては、デジタルウォレットを通じて顧客の定着率を高め、DCEP の電子ストレージ方式の助けを借りて運用効率を向上させることができる可能性があることです。マイナス面としては、負債コストが増加し、支払決済業務の規模が縮小する可能性があることが挙げられます。
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