なぜDeFiとイーサリアムの流動性マイニングは成長を続けないのか

イールドファーミングは今年大流行しており、DeFiに必要な「ロケット燃料」と呼ぶ人もいます。誇張はいいが、流動性マイニングは本当に本物なのかという疑問が残る。それとも、これは暗号通貨コミュニティの多くの人々の注目を集める単なる幻想の一つなのでしょうか?
流動性マイニングが始まってから90日が経ち、まさに流動性マイニングの新たな流行の始まりとなりました。これを書いている時点ではまだそうです。しかし、ここ数週間で監視も強化され始めており、VM Capitalの共同創設者であるバティスト・ヴォーテイ氏がこの新たな「傾向」を批判する最新の人物となっている。

流動性マイニングは依然として盛んでしょうか?
最近の記事で、ヴォーテイ氏は「流動性マイニングのケース」と自ら呼ぶものを展開した。彼は、この傾向はすぐに消え去り、長期的には持続不可能になるかもしれないと主張している。彼によると、ユーザーは「次の輝かしいもの」を見つけるために先に進む前に、プロトコルを短時間使用する可能性があるとのことです。
多くのプロジェクトがインセンティブが枯渇するシナリオに備えておらず、ほとんどのプロジェクトが補助金を通じて行動コストを削減することで行動を奨励しているため、そうであると彼は考えています。しかし、ほとんどの補助金はプロジェクト独自のトークンで支払われます。このトークンは、数行のコードで一括発行されることが多く、コミュニティがその価値を認めない限り、基本的に価値はありません。
ヴォーテイ氏によると、これらのトークンには「価値獲得メカニズム」が欠けており、一定のガバナンス権は付与するものの、適切な通貨としては機能しないという。

インセンティブ ゲームをプレイする<br />流動性マイニングが暗号通貨コミュニティの多くの人々の想像力をいかに急速に捉えたかを考えると、これ自体が非常に大胆な提案です。彼の主張を裏付ける例がいくつかあるかもしれない。
GUSD のケースを例に挙げると、2019 年にはすでに、Gemini は GUSD を OTC カウンターに割引価格で提供していました。ユーザーは何をしましたか?彼らは、GUSD を割引価格で購入し、それを Paxos Standard と引き換えることができる裁定取引の機会を見出しました。ここでは、ユーザーは GUSD や、GUSD が時価総額のピークに近づいているという事実には興味がありません。代わりに、彼らは割引された GUSD によって提供されるインセンティブに興味を持っています。
2020年現在、過去数か月だけでもいくつかの事例が発生しています。たとえば、Compound 自体は精巧なターゲットであり、一部のユーザーは BAT および ZRX 市場の急激な金利曲線を利用して大量の COMP をマイニングしていました。その後、彼らは再帰的貸付と呼ばれる慣行に従事し、Compound の他のユーザーが介入することなく、自分たちが提供した流動性のほとんどを借り入れるという、流動性があるという誤った幻想を与えました。
Balancer もこのような事件の中心にあり、Alameda Research はこれらのプロトコルを操作することが可能であるという証拠を提供しました。ヴォーテイ氏はこう言う。
「アラメダがここで示しているのは、誰も特に取引したくない2つの資産を提供しながら、プロトコルの報酬の大部分を得ることが可能であるということです。」
リスクの高いビジネス イールドファーミングに関連するリスクが強調されたのは今回が初めてではありません。実際、DeFi 分野自体は、過去数か月間、「ロックされた合計価値」の数字が飛躍的に増加したため、多くの精査の中心となってきました。
前回の記事では、Binance の CZ が関連するリスクを迅速に指摘したことを取り上げました。しかし、彼だけではありません。イーサリアムのヴィタリン・ブテリンもこのトレンドの将来についてコメントしています。
「（流動性マイニングは）短期的なものだ。牽引力が失われれば、利回りがゼロに非常に近いところまで落ち込むのは容易に想像できるだろう。」
実際、DeFi の複雑さの増大や流動性マイニングなどの取り組みも Deribit の注目を集めており、Insights レポートでは複数の種類の DeFi が混在しているとコメントしています。報告書ではまた、これらの「マネーレゴ」には層が多すぎるため、セキュリティリスクに対してより脆弱になっているとも述べている。
ここでの問題はリスクだけではありません。規制も問題です。あるいはむしろ、その欠如。スワルツ・ビナーズリー・アンド・アソシエイツのマネージングパートナーであるクリスティ・スワルツ氏によると、
「…DeFi運営者は暗黙の『行動規範』を持っているようで、彼らはこの分野で最高です。規制当局は明らかにこの分野を注意深く監視しており、そのアプローチは積極的というよりは受動的であることが知られています。おそらく、1つの取引がすべてを台無しにする可能性があります。」
これは重要なポイントですが、見落とされがちです。これは驚くべきことだ。なぜなら、暗号通貨業界が脆弱性を報告しなかったと非難されたのは今回が初めてではないからだ。まあ、少なくとも言えることは、気をつけて、自分の空想を持ち続けることですね！ （ブロックチェーンナイト）