2024年もイーサリアムの価格がビットコインを下回り続ける3つの理由

ETHは今年好調なスタートを切りましたが、3月中旬から徐々に弱まっています。 ETHは5月中旬に米国でスポットイーサリアムETFが承認されたことで勢いを増したものの、依然としてビットコインを下回るパフォーマンスとなった。

過去 12 か月間で、ETH はそれぞれの USD ペアで約 60% 上昇し、BTC は 87% 上昇しました。

今年これまでのイーサリアムとビットコインのパフォーマンス。出典: TradingView

CMEグループとグラスノードが共同で発表した新しいレポート「デジタル資産：洞察と市場動向」では、以下のように、2024年にETHがBTCを下回る理由のいくつかが明らかにされています。

イーサリアムの価格はビットコインに対して2024年も下落し続ける

Cointelegraph Markets ProとTradingViewのデータによると、イーサリアムは2024年に比較的大きな調整を経験しており、3月12日から5月1日の間に31％という最大の下落を記録した。比較すると、ビットコインは同じ期間に23％下落している。

ETH/USD 日足チャートと BTC/USD 日足チャート。出典: TradingView

拡大してみると、イーサリアムはビットコインに比べて比較的大きな調整を経験しており、2022～24年のサイクルで最大の調整はこれまでのところ-42%となっている。過去のサイクルでは、マクロ強気相場の初期と後期の両方で、-65%を超える調整が見られました。

グラスノード-CMEグループのレポートでは、2023-24年のサイクルでは「ETH/BTC比率は引き続き低下する」とも指摘されており、現在のサイクルでは一般的な投資家のリスク許容度が低いままであることを示している。

下のグラフによると、ETH/BTC 比率は合併以来下降傾向にあり、ビットコインがイーサリアムを上回った時期があり、この状況は現在も続いています。

ETH/BTC比率。出典: Glassnode

このレポートでは、2024年1月に米国がスポットビットコインETFを承認したことや、他のプルーフ・オブ・ステークブロックチェーンとの競争が激化していることなど、イーサリアムのパフォーマンスが低迷している複数の理由を記載している。

「しかし、米国のイーサリアムスポットETFの立ち上げは、この下降傾向を反転させるきっかけとなる可能性がある。」

2024 年の ETH の実際のボラティリティは、以前のサイクルのボラティリティよりもまだ低いです。

このレポートでは、市場情報会社グラスノードのオンチェーン指標を使用して、市場価値と実現価値（MVRV）の比率を分析し、投資家の全体的な収益性を測定した。 MVRV 比率は、市場価値と実現市場価値の差を追跡し、市場が保有する平均未実現利益または損失を表します。

報告書では、指標は2023年10月以降着実に改善しているものの、現在の約1.8という値は、2017年と2021年の強気相場サイクル中のピークである6.2と3.8を依然として大幅に下回っていると指摘している。

イーサリアムMVRV比率。出典: Glassnode

比較すると、レポートによるとビットコインのMVRV比率は約2.5であり、平均的なBTC投資家はETH投資家よりも大きな未実現利益を保有していることを示しています。

これは、投資家が依然として BTC の価値が ETH よりも高いと信じており、イーサよりも先駆的な暗号通貨に資金を投入したいと考えていることを意味します。

この見解はK33リサーチも共有しており、同社は、 ETHの年間を通じてのパフォーマンスはBTCのパフォーマンスを反映しているものの、ETH/BTC比率が頑固に3年ぶりの安値付近で取引されているため、市場は「イーサリアムの潜在力を過小評価している」と指摘している。

K33リサーチのシニアアナリスト、ベトル・ルンデ氏は次のように書いている。

「市場はETH ETFの効果を過小評価していると考えており、米国のETH ETFが流通ETH供給量の1％を吸収すると予測しています。」

グラスノードやCMEグループと同様に、ルンデ氏は「 ETH ETF効果により、2024年後半にはETHのパフォーマンスが上昇する可能性がある」と予想していると述べた。

ETH先物取引量はビットコインに遅れをとる

GlassnodeとCMEグループのレポートによると、先物市場は依然としてデジタル資産市場における取引量の主な源泉であり、多くの場合「現物取引量の5～10倍」にも達する。

グラスノードのデータによると、イーサリアムの未決済建玉は2024年も高止まりし、5月29日には史上最高の170億9000万ドルに達したが、デリバティブ取引量は依然としてビットコインよりも大幅に低い。

先物取引量が多いということは、投資家の信頼と熱意が高いことを示しており、それがさらなる購入と価格の上昇につながる可能性があります。

下のグラフは、先物市場の取引量が2023年10月以降増加しており、ビットコインの1日当たりの契約量は344億ドルを超え、イーサリアムの1日当たりの契約量は267億ドルに達していることを示しています。

「この規模の1日あたりの取引量は過去の市場サイクルと同様だが、2021年上半期に見られた史上最高値を下回っている。」

イーサリアムはビットコインに対してパフォーマンスが低迷しているにもかかわらず、ウォール街がWeb3の成長に賭けるためにイーサリアムETFを利用するのではないかと推測するアナリストもおり、スポットイーサリアムETFがETHを新たな高値に押し上げると楽観視している。他にも、スポットイーサリアムETFが最初の数か月で150億ドル以上を集め、このサイクル中にETHの価格を1万ドルまで押し上げる可能性があると推測する人もいます。