Uniswap V3 で期待できることは何ですか? Uniswap の競合他社の独自のスキルは何ですか?

9月17日、UniswapはUNIを発行し、この分野で最もセンセーショナルな出来事となった。翌日には、「Uniswapが1万元の「赤い封筒」を送付：現在の投資レベルを確認するための一大イベント」という記事も公開しました。

読者が、価格上昇後に後知恵的なコメントをしたと非難するメッセージを残しているのを見ました。そんなことしない人がいるでしょうか?実際、記事を投稿したり、執筆したり、公開アカウントを運用したことがある人なら、突発的なニュース情報でもない限り、数千字の記事は、テーマや方向性を決めて原稿を書き、校正、組版する必要があり、時間がかかることが分かると思います。したがって、その中のすべての内容は、実際には初日の価格が 3 ドルだったときに書かれたものであり、「後知恵」のようなものはありません。

これは、一方では、Uniswap が UNI を発行することがいかに重要であるかを本当に理解している人が実際には非常に少ないことを示しています。結局、エアドロップを受け取ったアドレスは 250,000 個だけです。一人の人物による複数のアドレスはともかく、この件の重要性を「察知」できる海外のDeFiユーザーと国内のユーザーは数万人しかいない。 Uniswap がトランザクションに与える破壊的な影響を「深く理解する」ためには、Uniswap を徹底的に使いこなす必要があります。テスラの場合も、メディアがどれだけ賞賛しても、テスラが自動車業界における「パラダイムシフト」である理由を本当に理解するには、自分で試乗する必要があるかもしれない。これは、取引プラットフォームにおける Uniswap の取り組みとまったく同じである。

ただし、この記事は、Uniswap または AMM 自動マーケット メーカー システムがどのように Swap に「パラダイム シフト」をもたらすかについては説明しません。このトピックに関する記事はすでに十分あり、興味があれば検索するだけでたくさん見つかります。この記事は、Uniswap の今後の進歩と、その模倣者が Uniswap にどのような改善を加えているかについて説明します。

ユニスワップ自体

Uniswap は過去数か月間、Dex の分野で誰もが認めるリーダーであり、他のどの企業にも大きな差をつけています。あらゆる模倣者や競合相手は、比較にならないほど劣ることになります。

同時に、Uniswap は急速なイテレーションを維持しており、近い将来に Uniswap V3 が利用可能になる予定です。 V3については業界では多くの憶測が飛び交っています。確かなのは、V3 では間違いなくレイヤー 2 が導入されるということです。Uniswap の担当者は現在、Unipig と呼ばれるベータ テスト プラットフォームをリリースしており、その外観は次のようになります。

機能は写真で説明されているとおりです - 即時交換、手数料なし、200〜2000 の高い TPS、スケーラブル、安全、信頼性、Optimistic Rollup L2 アーキテクチャの使用。

これが Uniswap V3 の実際のアーキテクチャになるかどうかはまだ不明です。

しかし、最近、海外のTwitterで小さなVがUniswap V3に関する一連のコンテンツを公開し、これらはすべて真実であると主張しましたが、秘密保持契約のため、それ以上の内容を明かすことはできないとのことで、非常に興味深いです。

内容によると、Uniswap V3 には以下の機能があります。

1. 指値注文モード

2. ZK-ロールアップ拡張計画

3. ZK-SNARk を統合し、フロントランニングを防止します。

4. UNI保有者への手数料の分配。

もしこれが本当なら、他の DEX や小規模な CEX でさえ、何も変わらなければ大きな利点はないでしょう。

特に、2か月前のUniswap創設者のツイートと組み合わせると、

「Uniswap V2のフォークはどれも意味がなく、時間の無駄です。なぜなら、もうすぐV3が登場し、それが『すべての問題』を解決するからです。」

これらの点については記事の最後で再度触れますが、ここでは秘密にして、Uniswap の模倣者をいくつか紹介しましょう。

UNI が発行される前の現在の Uniswap V2 では、パフォーマンスや ETH 自体による高いガス料金の他に、次の 2 つの問題が残っていたことに留意する必要があります。

1. トークンインセンティブの欠如。 Uniswap でのマーケットメイクには手数料がかかりますが、トークンがないと、料理の最も重要な材料に塩がないのと同じように、何かが欠けているように感じられます。

2. スリッページと一時的な損失 - ユーザーにとって、深度が不十分でスリッページが大きい場合、より高いコストでトークンを売買することになります。

マーケットメーカーにとって、特に価格が急騰または急落した場合には、一時的な損失が発生します。変動損失が大きいため、多くのマーケットメーカーが不満を述べています（変動損失について知らない読者がいる場合は、まず「AMM 自動マーケットメーカーとは」を読んで理解を深めてください）。

市場にある Uniswap の模倣品のほぼすべては、これら 2 つの問題を改善することを目的としています。この記事では、比較的特徴的な模倣品をいくつか一つずつ紹介します。

スシスワップ

Sushiswap は実は Uniswap の最初の模倣者ではありません。後で紹介する他のいくつかは、それよりもずっと古いものです。

しかし、他の模倣者は基本的に2番目の点を改善しました。 Sushiswapは「革命」または「混乱」の最初の点でUniswapに打撃を与えました。トークンを発行しない場合は、私が発行します。発行したら、資金源を断ち切り、流動性をすべて移します!

Sushiswap は確かに成功しました。短期間で、Sushiswap にロックされた資産の量は Uniswap の量を上回りました。 Uniswap の「トークンの早期発行」は、確かに Sushiswap がもたらす脅威に直接関係しています。

しかし、前回の記事で述べたように、Uniswapは現在Dexの絶対的なリーダーであり、すべての新規プロジェクトの第一選択肢です。このコンセンサスは現在深く根付いているため、単にフォーク+トークンの発行+流動性の移動だけでUniを打ち負かすことは不可能です。 Sushiの価格と資産ロックアップ量もピーク後に急落しました。

結局のところ、Sushiswap は 2 番目の点に関しては改善されておらず、単なるフォークにすぎません。

最近、Sushiswap コミュニティから、プラットフォーム上で証拠金取引を実装したいという新しい提案を目にしました。簡単に言えば、ユーザーがレバレッジを増やすことを可能にします。

提案が可決されるかどうか、また可決されたとしてもスムーズに実施できるかどうかはまだ不明だが、少なくともSushiSwapはようやく2点目の点について取り組み始めた。結局、UNI の発行後、Sushiswap が最初に狙った問題は存在しなくなりました。 Uniswapとの差別化された競争を形成できない場合、ロックアップされた量と価格はさらに低下することになるだろう。

バランサー

Balancer は、最もよく知られている Uniswap の模倣者、または競合相手であると言えます。

Balancer は 2 番目の点に関して多くの改善を加えました。

1 カスタム資産比率: ファンドプール内の資産は任意の割合で流動性を追加できますが、Uniswap は 1:1 の比率で流動性を追加する必要があります。以前の YFI、YFII など、現在の多くの流動性マイニング方法では、Balancer での比率は 98:2 です。

2. 最大 8 つの資産をサポート: ファンド準備プールには最大 8 つの資産を追加できますが、Uniswap の各ファンドプールには 2 つの資産しか含まれません。

Balancer を使用したことがあるなら、少なくとも理論上は、より機能が充実した Uniswap だと感じるでしょう。

しかし、現時点では、Balancer はまだ Uniswap の地位に挑戦することはできません。 WeChatよりも充実した機能を備えたコミュニケーションアプリを作ったとしても、WeChatの影響力とネットワーク効果は非常に強いため、それを打ち負かすには質的な飛躍、あるいはパラダイムレベルの改善が必要であるように感じます。 WeChatの「機能改良版」だけではWeChatに勝つことはできません。

バンコールV2とドードー

AMM の最初の提案者として、Bancor は AMM に十分な注意を払っていませんでした。代わりに、Uniswap によって開発され、支配されました。

失われた栄光を取り戻すために、Bancor はバージョン V2 をリリースし、Uniswap の「第 2 のポイント」を改善しようとしました。

具体的な改善方法は以下の通りです。

1. Chainlink 価格オラクルと統合された新しい自動マーケットメーカー (AMM) 流動性プールにより、安定したトークンと変動性の高いトークンの一時的な損失のリスクが排除されます。

2. 単一のトークンに対して 100% の流動性オプションを提供します。

3. 滑りが減少し、より効率的な接着曲線が実現します。

2と3は重要ではありません。最も大きな改善点は 1 です。価格は x * y = k などの AMM 式によって決定されなくなり、オラクルの見積もりに基づいて交換業者に提示されます。言い換えれば、理論的には、Bancor で購入する価格は Big Three や Coinbase で購入する価格とほぼ同じになるはずであり、深さの問題によりスリッページが大きくなりすぎることはありません。

DODO にも同じモデルがありますが、Bancor に基づく PMM アクティブ マーケット メーカー アルゴリズムが追加されています。一方的なコインラッシュを通じて人間のマーケットメーカーの行動を模倣し、チェーン上で積極的なマーケットメイキング戦略を実装することで、より高い資本効率を達成できると主張している。

しかし、オラクルを導入する上での最大の問題は、コインの価格決定力を放棄してしまうことです。つまり、価格コントロールは、最も深みのある3つの主要CEXまたはUniswapに引き渡され、あなたは「弟分」になるつもりです。ユーザーが私から物を売買する場合、他の会社の価格が基準になります。

ご存知のように、スリッページや未補償損失は改善されますが、最も重要な価格決定力も放棄されます。たとえば、Uniswap のような新しいプロジェクトを最初に立ち上げ、その後価格発見を完了することは、オラクルを導入することで達成するのは難しいように思われ、依然として単純で粗雑な x * y = k に頼らざるを得ません。

客家ブラックホールスワップ

Black Hole Swap の最大の特徴の 1 つは、その無限の深さです。

どうすれば無限の深さを実現できるのかと疑問に思うかもしれません。特にDEXでは。

もちろん、ここでの無限は真の無限を意味するのではなく、他の DEX が提供できるものをはるかに超える超深度を意味します。

これはどのように達成されるのでしょうか? ——換喩。

このプラットフォームは、Lend や Compound などの貸付プラットフォームを組み合わせたものです。 AB プール内の AToken が不足する場合、B Token は A Token を借りて A Token の流動性を補充することを約束されます。理論的には、極めて低いスリッページとほぼ無制限の流動性を実現できます。

リスクに関しては、DeFi Lego によって当然もたらされます。交換層の上に借入層が追加されるため、担保の価格変動と決済のスピードに対する要件が比較的高くなります。 3月12日のようなブラックスワンイベントに遭遇すると、現在のイーサリアムのパフォーマンスが弱いことを考えると、リスクが蓄積され、重畳されることになります。

酒スワップ

Sushiswap が人気を博した後、市場には突然大量の Sushiswap の模倣品が登場し、現在までに 10 種類以上が知られています。

しかし、そのほとんどは、Sushiswap トークンをフォークして UI を変更するだけで、まったく改善されていません。

Sake は Sushiswap をベースに、次のような数多くの新しい改良を加えました。

1. トークンモデルはインセンティブの観点からデフレを重視しており（Sushiは無制限の発行）、デフレには3つの側面があります。最初はスワップ手数料の 0.05% の買い戻し、その後 30% の破壊です。

2つ目は、UNIを使用してSAKEを買い戻し、UNIデュアルマイニング料金からそれを破棄することです。 3つ目は、ステーブルコイン取引所の手数料の0.03％を使って買い戻し、破壊することです。

2. AMM のスリッページ割り当て問題を改善するために、スリッページ キャプチャを導入します。ある程度、スリッページ利益は裁定業者から LP (流動性プロバイダー) に移転されますが、時間が経つにつれて、裁定業者は大きな損失を被ることはありません。

3. トランザクションマイニング - 貢献権の証明書としてSトークンを導入します。 Sakeswap は、マイニングについて語るとき誰もが Fcoin の崩壊を思い浮かべるだろうが、トランザクションマイニングがトレーダーに流動性を提供するようインセンティブを与えるという事実は消えないと考えている。そのため、Sトークンの担保はSAKEのマイニングにも利用でき、交換業者が拠出した交換額の0.05%の手数料を支払ってSAKEそのものを買い戻し、バーンすることになります。

トークンデフレに加えて、Sake の最大のセールスポイントはスワップマイニングであるはずです。 FcoinとCEXの模倣グループはその年に失敗しました。今回はDEXでのスワップマイニングは成功するでしょうか？

LRC

LRCは当然ながら、スワップ量やDEX分野における業界ステータスの点でUniswapと比較することはできませんが、LRCはDEXのL2オーダーブックモデルのリーダーであり、それに応じてUniswapはL1 AMMモデルのリーダーです。

非常に興味深いのは、まもなくリリースされる Uniswap V3 が L2 に加わり、3.6 へのメジャーバージョンアップが間近に迫っている LRC が AMM に加わることです。

最終的には、どちらも L2 + AMM という同じ目標に到達します。

最後に笑うのは誰でしょうか？ UniswapはL2に依存して優位性を拡大し続けるのでしょうか、それともLRCがAMMに依存して追いつくのでしょうか?

追記

しかし、今話題になっている Uniswap V3 に関する噂と合わせると、ここでの推論は信頼できないものになります。それは完全に推測であり、証拠はありません。だからあまり真剣に受け止めないでください。それを「仲間内での娯楽の噂話」として扱ってください。

推測の出発点はいくつかあります。

1. 前述のTwitterユーザーMerkle_Treeは、Uniswap V3にはZK-Rollup拡張ソリューションが搭載されるとツイートしました。

2. 実際に使用され、規模と用途がある唯一の ZK-Rollup 製品は LRC であり、Vitalik 氏によって何度も賞賛されています。

3. Coinbase は最近、LRC と UNI を上場しました。

4. LRC創設者の王東氏はTelegramグループで、TOP取引プラットフォームと協力していると述べた。

5. UNIが発行された当日、王東は友人の輪の中でオンラインでUNIの発行を呼びかけました。

6. Loopring には、サービスとして公開されているリレー システムがあります。他のプラットフォームでは、リレー システムを使用して、Loopring の ZK Rollup 上に交換セクションを構築できます。これには 2 つのモードがあります。

まず、プラットフォームはすべてを独立して制御し、LRC は独立したリレー クラスターの提供のみを担当しますが、コストが高くなります。 2 番目に、バージョン 3.6 以降では、Loopring のリレー システムをレンタルすることは、バックエンドを LRC と共有して流動性を共有することと同等ですが、フロントエンドは異なることができるため、はるかに安価になります。

したがって、「Uniswap V3 には ZK-Rollup 拡張ソリューションが搭載される」というのが真実であれば、Uniswap は LRC と協力する可能性が高いと推測されます。 L2+AMM で死ぬまで戦うのではなく、1 つが最大のトラフィックとコンセンサスを提供し、もう 1 つが業界トップの L2 テクノロジーを提供するという形で、全員が力を合わせたほうがよいでしょう。これはまさに双方にとって有利な状況です。

もちろん、上記の推論は完全に個人的かつ主観的なものであり、何の証拠もないので、真に受けないでください。

しかし、私は個人的にはこのような協力を期待しています。この方法によってのみ、当社の DEX エクスペリエンスはより高いレベルに引き上げられ、質的な飛躍を遂げ、Defi の次の段階に向けた強固な基盤を築くことができます。