DeFiパーティーはまだ終わっていない -

2020年も終わりに近づいています。今年のブロックチェーン業界を振り返ると、DeFiは2020年最もホットで人気のトピックであると言える。今年4回目の半減期を迎え、強気相場の復活を牽引すると予想されているビットコインでさえ、DeFiが活況を呈していた過去数ヶ月間は影をひそめ、投資家から一時的に忘れ去られていた。

よく観察してみると、DeFi の発展の軌跡は、エンターテインメント業界の有名人の発展の軌跡と少し似ていることがわかります。長い間、人気がなく無視されてきたものが、ある時期を境に突然ヒットする。

今年6月にレンディングプロトコルCompoundが流動性マイニングを開始して以来、DeFiは止められず、関連プロトコル製品が雨後の筍のように出現しました。多数の植物性食品トークンが次々と登場し、市場全体に浸透しました。定番ネギと新ネギの勝負が始まりました。新しいネギはDeFiトークンの川に飛び込んでいるが、古典的なネギは「川の向こう側から火を見ている」状態だ。

近年のDeFiの発展動向を見ると、2019年上半期以前にはほとんど無視されている分野であり、全体の歴史的流れの中でロックされた合計値はごくわずかでした。 2019年はDeFiが本当に注目を集めました。昨年はDeFiブームの年とも言え、分散型金融は業界で無視できないホットスポットとなりました。関連製品も飛躍的に増加し、市場も拡大しています。

昨年6月30日時点で、DeFiのロック総額は14億9000万ドルで、1月1日の3億200万ドルから半年で5倍近く増加しました。しかし、2020年に5倍近く増加しても微々たるものであるというのは驚くべきことです。今年のDeFiの発展傾向は、ほぼすべての人の予想を超えています。

DeFiの饗宴

DeFiの時価総額は2020年に急上昇し、現在は昨年のほぼ10倍となる150億ドルを超えています。分散型金融は、間違いなく潜在的なブルーオーシャン市場です。エコシステムはますます充実しており、分散型取引所、貸付、分析ツール、予測市場、ステーブルコインなど、12 を超える主要カテゴリが含まれます。

defiprimeのデータによると、現在DeFiプロジェクトは215あり、9月より20以上少ない。このうち、203 は Ethereum ベース、22 は EOS ベース、26 は Bitcoin ベースです。

出典: defipulse.com

出典: chainalysis.com

DefiPulseとChainalysisのデータから、近年のDeFiのパフォーマンスは非常に落ち着いていることがわかります。 2019年まで大きな改善は見られず、市場価値が大幅に上昇し始めたのは2020年6月になってからでした。今年1月、DeFiにロックされた米ドルの総額は6億9,090万ドルでした。 11月には150億ドルを超えた。 11月11日時点で、DeFiプロトコルのロックされた価値の合計は155億5,000万米ドルに達しました。上位3つは、Uniswap V2が31億5,000万ドル（-0.34％）、Makerが23億1,000万ドル（+3.81％）、WBTCが19億2,000万ドル（+0.40％）です。 DeFi の人気は低下しており、トップ 10 の DeFi プロジェクトは過去数年間で全体的に急激に減少していますが、Uniswap、Maker、Compound などの DeFi プロジェクトのロックイン量は最近着実に増加傾向を維持しています。成長傾向が再開しています。

しかし、DeFi では、ユーザー エクスペリエンス、製品開発、規制、コンプライアンス、エコロジーに関する多くの問題が常に多くの懸念を引き起こしてきました。そして、この懸念は2020年も根本的に変わっていません。

DeFiの物語はまだ終わっていません。

大きな波が砂を洗い流し、起伏を浄化します

現在、DeFiの人気は衰えており、多くの流動性マイニングプロジェクトやフードトークンが衰退の兆しを見せており、業界全体が落ち着きつつあります。かつてWeChat Momentsで人気があったDeFiトークンのほとんどは、投資家の前から姿を消した。

Messariが追跡している41のDeFiトークンのうち、過去30日間で上昇したのは11のみだ。最も打撃を受けた高供給インフレトークンには、Compound、Balancer、MCDEX、Curve、mStableなどがあり、いずれも9月初旬以降少なくとも60%下落している。

寿司がなければ DeFi は存在しません。 Sushiswapの出現は、DeFiの火に油を注いだと言えるでしょう。 Uniswap の模倣品である SushiSwap は、オンラインになるや否や非常に好調なパフォーマンスを見せました。ロックイン量は3日間で7億ドルを超え、5日間で10億ドルを超え、Aave、Maker、Curve、Uniswapに続いてロックイン量が10億ドルに達した5番目のDeFiプロジェクトとなった。かつては前者を上回るかもしれないと推測されていた。 Sushiswap のロックされた価値は、Uniswap、Curve、Balancer に次いで、DEX の中で依然として 4 位にランクされています。しかし、その象徴的な寿司の価格は下落している。

出典: 非小規模

YFI — ビットコインよりも価格が高い最初の、そして唯一のトークン。 9月13日、トークン価格は43,000ドルを超えました。 11月5日には価格は80%下落して8000ドルになった。最近は若干反発しており、先週の取引価格は16,600ドルでした。

出典: 非小規模

注目すべきDeFiプロジェクトはPICKLEです。キムチ、ホットドッグ、春巻きなど数ある食品トークンの中でも一際目立ち、非常に魅力的です。 PICKLE は、各流動性プールの収益のバランスを取り、市場の圧力によって安定したトークンの価格が正常化されるようにすることを目的としています。流動性プール以下のステーブルコインにはより多くの報酬が与えられ、流動性プール以上のステーブルコインにはより少ない報酬が与えられます。これにより、流動性プールを上回るステーブルコインを売却し、流動性プールを下回るステーブルコインを購入できるようになります。マイクロイノベーションによって目立つようになり、その契約はすぐに2億ドル相当の暗号通貨を固定し、SushiSwap以外の主要な食品プロジェクトとなった。このコインはまた、24時間で5ドルから70ドルまで1,000%以上急騰した。しかし、その後は下落傾向を示し、現在は20ドル前後で安定しています。

出典: 非小規模

FTXのDeFiパーペチュアルインデックスからは、DeFiバブルの大部分が崩壊し、6月の水準に戻ったことがわかります。本当に残っているのは、より良い取引体験、より低いスリッページ、より低いコスト、より小さな一時的損失などを提供する DEX プロジェクトです。

Matchaの特別アナリストであるQinglong氏は、Ostrich Blockchain Crypto Intelligenceで次のように述べています。「ブロックチェーンのインフラストラクチャは不完全であり、現在は投機家が市場を占拠しています。」 DeFi アプリケーションがインターネット金融の問題を解決できるかどうかをテストするには時間がかかり、DeFi の金融規制ポリシーには高いリスクがあります。これら 3 つの主な理由が DeFi の発展を妨げています。最も深刻なのは投機家の増加だ。ブロックチェーンの特定のトレンドが一度盛り上がると、ネットワーク効果が形成されやすくなり、大量の資金が流入します。そのため、多くの初期のDeFiプロジェクトのトークン価格は、数倍、あるいは数十倍にまで盛り上がっています。しかし、プロジェクト自体の価値は、高価格を維持できるというコンセンサスを裏付けるものではありません。波が引いた後、機関投資家やプロジェクトファンドはすぐに現金化し、資金を引き出すでしょう。したがって、上位 10 の DeFi プロジェクトは急落し、再び半分に削減されることになりますが、これは価格が合理性に戻るためには避けられないことです。

Haru Capitalの研究員であるDao Fa Ziran氏は、DeFiにロックされている資産の総額は依然として非常に高いが、取引量と流動性の継続的な減少は、このような高いロックアップ量を維持するには不十分であると述べた。さらに、多くのDeFiプロジェクトの急激な衰退は投資家心理に大きな影響を与え、DeFiは今のところ終焉を迎えています。

TokenInsightのアナリスト、Ma Yiding氏は、DeFiバブルは約四半期以内に崩壊し、バブルが解消されて初めてDeFiは真に健全な発展を遂げることができると考えている。

DeFi の誇大宣伝の第一ラウンドは荒々しく混沌としていたが、実験と自己修復の段階でもあった。しかし、DeFiの予熱はまだ続いています。市場で人気のある Keep3r は、適切なプロジェクトが出現する限り、人々の DEX への関心が続くことを示しています。 DeFiの次のラウンドでは、さらに質の高いプロジェクトが登場するでしょうから、楽しみに待ちましょう。

DeFi は後退の最初のラウンドに過ぎず、まだ終わっていません。

DEXとCEX、長期共存

分散型取引所（DEX）は、DeFi 分野における宝石です。この熱狂の波の中で、DEX の取引量は大幅に増加し、上位 10 の DEX は 9 月に 300 億ドルの取引量を達成しました。第3四半期には、上位10のDEXの取引量が月平均197%増加しました。比較すると、中央集権型取引所（CEX）の数字はわずか35％です。

今年の DeFi の成長の多くは、Uniswap (バージョン 1 と 2)、Kyber、Curve Finance、1inch Exchange の 4 つのプラットフォームによるもので、これらはすべて DEX です。

分散型取引所 Uniswap は間違いなく最も人気のある DEX です。ロックイン額、取引量ともに第1位です。

出典: debank.com

Uniswapの公式データによると、プロトコル内の資産流動性（つまりロックされた金額）は30億ドルを超え、過去最高の31億ドルに近づいた。資金プールの具体的な規模で見ると、ETHのロック額は14億米ドルを超え、WBTCのロック額は4億5000万米ドル近くで、USDT、USDC、DAIがそれに続きます。 Uniswap だけで DeFi 市場全体の約 25% を占めています。取引所のユーザー数も、今年初めの10万人から現在は40万人以上に増加している。

分散型取引所のリーダーとして、Uniswapの取引量は早くも8月末にCoinbaseを上回り、Uniswapの総取引量は100億米ドルを超えた。 DEXデータによると、Uniswapの取引量は7月から8月だけで65億ドルに達した。取引量は旧中央集権型取引所の取引量を上回り、これは重要な兆候とみなされ、その後、DEX が CEX に取って代わることができるかどうかについて多くの白熱した議論を引き起こしました。分散型取引所は、Huobi、OKEx、Binanceなどの多くの中央集権型取引所にはまだ匹敵せず、ユーザーベースと取引量に大きな差がありますが、分散型取引所が大きな可能性を秘めていることは議論の余地のない事実です。

Xu Mingxing氏を含む多くの業界関係者は、今後数年間、DEXとCEXが長期間共存すると考えています。

マネーロンダリングの安全な避難場所

DeFiにロックされたドルの価値は2020年に飛躍的に増加し、新たなマネーロンダリングのリスクをもたらす可能性があります。

ブロックチェーンフォレンジック企業CipherTraceが発表したデータによると、2020年の最初の10か月間で、暗号通貨の盗難、ハッキング、詐欺による損失は18億ドルに達し、DeFiプラットフォームの急成長によりこの損失が悪化した。 DeFi プラットフォームは、暗号ハッカーにとって最も利益を生むターゲットとなっている。 DeFi犯罪が増加しています。 2020年のデジタル通貨ハッキングの約21%はDeFiハッカーによるものでした。DeFiプラットフォームで直接犯罪を犯していないハッカーであっても、盗んだ資金を洗浄するためにDeFiプラットフォームを使用することはよくありました。しかし、暗号通貨エコシステム全体と比較すると、DeFi プラットフォームは違法行為のリスクが低くなります。

CipherTrace のレポートでは、DeFi プロトコルは一般的に明確な規制遵守なしに設計されており、KYC 情報がほとんどまたはまったく収集されずに、どの国の誰でもアクセスできると述べられています。

したがって、DeFi は簡単にマネーロンダリング業者にとっての安全な避難場所になる可能性があります。

たとえば、最も人気のある DeFi プラットフォームである Uniswap には、KYC または AML 検証プロセスがありません。 UniSwap を使用する場合、ユーザーはウォレットを接続するだけで取引を開始できます。このため、UniSwap はサイバー犯罪者にとって魅力的なチャネルとして選ばれています。

今年9月25日、KuCoin取引所がハッキングされ、2億8100万ドルが盗まれました。このうち、1,710万ドル相当のトークンが分散型取引所を通じて販売されました。関係する分散型取引所には、主に Uniswap、Kyber Network、DEX.AG、1inch.exchnage、Tokenlon などがあります。

フォーブスは、KuCoin盗難事件はDeFiがマネーロンダリングに利用されるリスクが高まっていることを示しているとする解説記事を掲載した。 DeFi のイノベーションには、KYC/AML 対策の欠如や取引時の安全対策の欠如など、多くのリスクが伴います。安全策が欠如していると「悪者」が増加し、この分野は危険な状況に陥り、一部の DeFi プロジェクト関係者はマネーロンダリングやテロ資金供与の疑いをかけられることになる。 DeFiがマネーロンダリングに利用されるのは今回が初めてではない。

盗難・詐欺被害額は10月にピークを迎えたが、違法取引の割合はわずか0.05％だった。 5 月のピークである 1.00% と比較したパーセンテージの大幅な低下は、それ以降市場全体が大きく成長したという事実に起因します。これを総合的に見ると、違法行為に関連するアドレスによって送受信された暗号通貨取引量全体の 1.1% と比較すると、0.05% はかなり小さい数字です。

出典: chainalysis.com

規制について

DeFi プラットフォームは、一部の暗号通貨プラットフォームのように積極的な仲介者として機能せず、銀行秘密法、証券法、その他のコンプライアンス要件などの従来の資金サービス事業のような規制の対象でもありません。

もちろん、DeFi プラットフォームのコードを監査するのは誰でしょうか?脆弱性に対処するのは誰でしょうか?関連する詐欺やその他の金融犯罪には誰が対処するのでしょうか?誰が被害者を助けるのでしょうか？直面し解決すべき問題はまだたくさんあります。規制当局は、正式な企業と提携しているかどうかに関わらず、DeFi プラットフォームに対して法律を施行する他の方法を模索する可能性がある。

しかし、暗号通貨研究者のライアン・セルキス氏が最近のメモで指摘したように、ほとんどのDeFiプラットフォームには、必要に応じてプロトコルを更新してユーザーの資金を凍結したり、取引をブロックしたりできるコアチームが背後にいるので、この議論は現時点では無意味だ。このことは、サイバー犯罪者が盗んだ資金をUniswapやKyberなどのDEXで交換することで資金洗浄を試みた9月のKuCoinハッキング後に最も顕著になった。これらのプロジェクトの背後にあるチームは、ハッカーが管理する資金の一部を凍結しており、これらのプラットフォームは一部の人が主張するほど分散化されていないことを示唆している。

最終的には、金融システムの完全性を守るために、規制当局が既存の規制をDeFiプラットフォームにどのように適用するか、あるいは必要に応じて新たな規制機関を設立するかを決定するのに時間がかかるだろう。