弱気相場が到来するのか、それとも強気相場が始まったばかりなのか?利下げ前の通常の一掃？

9月6日20時30分、米国労働省は非農業部門データを発表した。米国の8月の季節調整済み非農業部門雇用者数は予想を下回った。それに応じてBTCも上昇し、短期間で55,900 USDTから約57,000 USDTの高値まで上昇しました。しかし、データが公開されてから1時間後、BTCは暗号通貨市場全体の下落を主導し始めました。早朝には52,550の安値まで下落したが、現在は54,000を超えて反発している。

BTCの下落の影響で、暗号通貨の総市場価値も急落した。暗号通貨の市場価値は2兆ドルを下回った

過去 24 時間で、ネットワーク全体で 1 億 6,000 万ドルの清算が発生しましたが、そのほとんどはロング注文で、合計 1 億 2,400 万ドルに上ります。通貨別に見ると、BTCの清算額は7,487万ドル、ETHの清算額は2,862万ドルでした。

前回の金利引き下げサイクルを振り返ると、ビットコインは金利引き下げ前に上昇を終え、金利引き下げの1か月前に急落し、全体的に下落し始めました。 2020年3月の無制限の量的緩和によって初めて、流動性が完全に解放され、2020年から2021年の強気相場が到来しました。

現在、ビットコインも同様の早期上昇を終えているが、その後の流動性の向上はまだ不明である。現在の優先事項は、生き続けてこの瞬間が来るのを待つことです。

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非農業部門の好調なデータにもかかわらず、なぜ市場は再び急落したのでしょうか?

昨夜のブレイクアウトと下落を振り返り、スポットプレミアム指数の観点から分析すると、主な売り圧力はスポットから来ており、そのほとんどは Coinbase から来ていることがわかります。米国株式市場の開場時間と閉場時間は図に示されています。スポット価格のマイナスプレミアムの悪化は米国株式市場のオープン時に始まり、米国株式市場の閉鎖後に徐々に正常レベルに戻ったことがわかります。

これは、昨日の下落の主な原因が、Coinbase があらゆる手段を講じて売却したことによるものであることを示しています。アメリカの投資家が突然、そして継続的に ETF を売却するようになった原因は何でしょうか?

予想ガイダンスに関するマクロデータの乖離

現在の状況は、実は2023年初頭の状況と少し似ています。前者のマクロ経済背景は、データに関わらず「利上げ終焉」＋「利下げサイクル」のトレードが予想されることです。その時、すべての経済データが悪化することは、金利引き下げが加速し、流動性引き締め環境が緩和されることを意味します。つまり、「葬儀のお祝い」です。

しかし、失業率データの回復と経済成長の鈍化により、マクロデータの予想では、「取引利下げ」の買い手需要が徐々に「取引不況」または「取引強制利下げ」の売り手供給に変わりました。悪い雇用データが前者に与えるプラスの影響は、後者に与えるマイナスの影響よりもはるかに小さく、つまり「葬式は葬式」ということになる。

日本円キャリートレードは再び為替レートの上昇圧力に直面している。

昨日、日本円の為替レートは一時、長期圧力水準の0.007に到達した。市場の裁定ファンドはこの重要な価格水準の突破を恐れていたため、この過程で日経平均株価が5%近く下落したことがわかります。

これは、2022年に開始した裁定取引の資金が8月5日に完全にクローズしたわけではなく、円高が進む前に裁定ポジションをクローズしてローンを返済するかどうかで悩んでいる資金が市場にまだ相当数あることを示しています。

上記の 2 つの理由を組み合わせると、将来の傾向について簡単に推測できます。上記の状況は将来改善されるでしょうか?答えは簡単です。前者には、一定期間にわたる大幅な金利引き下げと流動性の解放が必要となる。雇用データが完全に回復し、「貿易不況」に対する人々の予想が払拭されれば、市場は再び活況を取り戻すだろう。このプロセスには 3 ～ 6 か月かかる場合があります。

後者の方が速くなります。裁定ファンドが閉鎖されると、市場に下押し圧力はかかりません。唯一の不確実要素は、この資金の部分がいくらなのかということです。残りはどれくらいですか？

モルガンが示したデータは1兆ドル近くに達し、ポジションの50％以上が決済されている。しかし、数えるのが難しいため、このデータを推定するのは不可能だと考える人もいます。実際のところ、円裁定資金の大部分は北米ではなく南米から来ています。つまり、円為替レートへの影響はまだ未知数だ。

いずれにせよ、円が再び下落傾向に転じれば危機は解決するだろう。