上場企業が次々とビットコインやイーサリアム市場に参入している。この強気相場はいつまで続くのでしょうか？

著者 |木木 312の一周年が近づくにつれ、現在の市場は昨年の歴史的な「暴落日」と比べて「氷と火」のようだ。数日前、地域の人々は冗談を言っていた。「今年は312に騙されないぞ」

実際、この自信の理由は、今年のビットコインと暗号市場が前年とは大きく異なり、これまでは想像することしかできなかったウォール街の機関投資家や上場企業が実際に登場したためだということを、私たちは皆よく知っています。では、市場はこのように拡大し続け、この強気相場は続くのでしょうか?

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制度設計は「伝染」するのでしょうか？

昨年8月、DeFiが小規模な強気相場を迎え、市場が揺れ動き始めた頃、Plain Language Blockchainは「今回の強気相場と前回の強気相場の類似点と相違点は、市場の次の方向性を示す可能性がある」と題する記事を掲載した。この記事は、2つの強気相場を比較することで、将来の市場を大胆に予測した。この記事では、この強気相場の基本的なロジックについて触れ、7つの主要な方向性を列挙しました。

今振り返ってみると、DeFi 継続、NFT、Layer2、CEX、ETH 自体、Polkadot、強気市場という 7 つの主要な方向性は、過去 6 か月間でほぼ例外なく達成されています。

前回の強気相場は「個人投資家の強気相場」であり、今回の強気相場は「機関投資家の強気相場」に近いという点で、現在ではコンセンサスが形成されています。これは、市場が「個人投資家」によって支配されているか、「機関投資家」によって支配されているかの違いです。

個人投資家と機関投資家の最大の違いは、機関投資家は「確実性」をより重視する点です。おそらく、世界的な「洪水」の状況下でのインフレ対策の需要により、ビットコインの採用は拡大し続けており、イーサリアムの DeFi ブームがそれを推進し続け、機関投資家がビットコインと暗号通貨の将来を見ることができるようになっているためでしょう。

2つの強気相場の異なるロジックに加えて、実はもう一つ大きな理由があります。

なぜ機関投資家、特に上場企業が続々と参入しているのでしょうか？多くの機関投資家が、強気相場がもたらした好循環により、市場に最初に参入した機関投資家がその恩恵を味わい、それに追随したのだと認識したからだ。

特に、「地球上で最も裕福な男」マスク氏が所有する電気自動車大手テスラが、会社の資産準備金としてビットコインを大量に割り当てていると突然発表して以来、世界の資本の考え方は微妙に変化した。

ウォール街の純粋に投機的な金融大手とは異なり、上場企業の資産配分は取締役会と株主の全員一致で決定される必要がある。すべての決定は株主全員のために行われなければなりません。彼らは、気まぐれで特定の資産を割り当て、翌日気が冷めたときにそれを捨てるようなことはしません。さらに、これらの配分は実際の目に見える投資です。

簡単に言えば、上場企業はビットコインなどの暗号資産の将来性を認識し、資産配分の一部としてそれらを組み込み始めています。

最近ビットコインとイーサリアムの配分を発表した上場企業Meituは、発表の中で、暗号資産の将来性を見据え、この技術分野への参入に向けて準備を進めていると述べた。

もちろん、上場企業は非常に合理的であり、すべての企業が関与するわけではありません。また、人々が合意に達してビットコインのようなものを受け入れることが不可能であるのと同じように、条件が許すかどうかにも依存します。

企業や団体も、こうしたさまざまな個人で構成されており、その意志を代表しています。いずれにせよ、上場企業の関与はビットコインの大規模な導入の前例となり、市場にさらなる信頼をもたらした。

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この強気相場はいつまで続くのでしょうか？

プロジェクトであろうと市場であろうと、これは多くのことに当てはまります。人気を得るのは簡単ですが、それを維持するのは難しいことがよくあります。したがって、市場心理がますます貪欲になると、多くの合理的な人々が市場から撤退する準備を始め、「この強気相場はいつまで続くのだろうか」と考え始めます。

市場を正確に予測することは不可能です。これまでと同様に、いくつかの論理的な観点から市場の動向を予備的に判断することができます。

1. 「大量の紙幣発行」はいつまで続くのか？

ビットコインの大規模な採用は、世界的な「洪水」によるところが大きいため、暗号資産に流入する資金のほとんどはビットコインに流れ込み、一方で、イーサリアムとイーサリアムエコシステム内のDeFiは、ビットコインに大量の資金が流入した後の価値サポートとなっています。したがって、「洪水」がどのくらい続くかは、市場にとって非常に重要な要素です。

最近注目を集めているバイデン氏の1.9兆ドルの防疫対策法案が昨日下院で可決され、続いて上院でも可決されたため、ビットコインは再び上昇した。米国の金融緩和は相変わらず世界から「血を吸う」ことを意味し、他の国々も次々と「金融緩和」を続けることが予想される。

これは短期的なことではなく、経済回復はかなりゆっくりとしたものとなるでしょう。これまで、一部の経済学者は、楽観的なシナリオでは米国は早くても2021年9月まで、中立的なシナリオでは2022年6月から、悲観的なシナリオでは2025年7月まで金利引き上げを開始しないと推測していた。

2. イーサリアムの問題はいつ解決されるのでしょうか?

DeFiとNFTの主戦場として、イーサリアムはビットコインに次ぐ市場で2番目に大きな「エンジン」となっている。イーサリアムのよく知られた問題により、DeFiやNFTなどの分野におけるブロックチェーンアプリケーションの開発スペースが大幅に制限されています。

そのため、人々はこれらの問題を最適化して解決することを望んで、さまざまなレイヤー2および競合するパブリックチェーンソリューションを提案してきました。もちろん、人々が最も期待しているのは、イーサリアム自体のアップグレードとイテレーションです。 Ethereum 2.0 が正常に実装されれば、暗号化の分野における大きな進歩となり、これまでは夢見ることしかできなかった多くのアプリケーションが現実のものとなるでしょう。

最近、オーストラリア公認会計士協会（CPAAustralia）が発表した報告書によると、オーストラリア政府はイーサリアムコミュニティ上でCBDCプロジェクトを立ち上げることを検討しているという。 Ethereum 2.0 がリリースされると、世界中の多くの国の中央銀行のデジタル通貨の主要ネットワークになる可能性があり、そのための余地は想像を絶するほど大きくなります。

しかし、現在の進捗状況から判断すると、イーサリアム2.0は少なくとも2023年かそれ以降にローンチされると予想されており、大幅に進歩する可能性も一定程度あります。

3. DeFiとNFTは継続できるか？

これが、今回の強気相場が前回よりも強力である理由の 1 つです。つまり、今回の強気相場では、一定の自立機能と持続可能な開発を備えた DeFi などのアプリケーションが登場しています。

DeFi自体の持続可能性は基本的に検証されており、NFTも進歩しています。 NFT はゲーム分野の多くのプレイヤーを魅了しています。楽観的なシナリオでは、ユーザーの「量」によって勝つことができます。

しかし、問題が2つあります。 1つは、DeFiには価値があり、ある程度の持続可能性があるということであり、これは事実ですが、市場がすでに過熱し、予想をはるかに超えている場合、衰退するのは時間の問題です。

もう1つは、前述したように、Ethereumの現在のパフォーマンスの問題は、DeFiやNFTなどのアプリケーションの開発の限界でもあるということです。 DeFiが安定した資金の流れをもたらすことができなければ、その収益率と魅力は急落するだろう。ゲーム NFT がより多くのプレイヤーを呼び込むことができなければ、将来的には持続可能ではなくなる可能性が高くなります。

もちろん、イーサリアムは今のところ機能していませんが、レイヤー2や競合するパブリックチェーンなどのバックアッププランはまだあります...

4. Ethereum Layer2 と競合するパブリック チェーンは本当に「乗っ取る」ことができるのでしょうか?

ブロックチェーンはついに村全体の希望を歓迎しました。DeFiはより多くの資金をもたらすことができるだけでなく、「サークルを超えて」ユーザーを引き付けるNFTなどのアプリケーションも実現できます。前進をやめてしまったら残念ではないでしょうか？

幸いなことに、前回の強気相場では「全体像を描くことしかできなかった」のに対し、現在はセキュリティとパフォーマンスの両方を考慮したLayer2が利用できるようになりました。人気のRollupを含むいくつかのソリューションはすでに利用可能です。もちろん、それらは単に利用可能であり、成熟したものではありません。

現在、Rollp には、ユーザーの操作習慣、2 つのレイヤー間の相互運用性、第 1 レイヤーと第 2 レイヤー間のトークン転送にかかるコストと時間、実際のセキュリティ問題など、解決すべき問題がまだいくつかあり、検証にも時間がかかる可能性があります。

Layer2に加えて、Polkadot、BSC、HECO、Cosmos、Nervosなど、最近人気の高いパブリックチェーンが多数登場しています。これらは、競争するのではなく、Ethereumとの互換性を保ち、Ethereumの問題解決を支援することに重点を置いています。

これは、前回の強気相場で誕生し、イーサリアムと対立していたEOSとは異なります。互換性があるということは、レイヤー 2 と同様に、Ethereum エコシステムがシームレスかつ迅速に移行して新しいエコシステムを形成できることを意味します。

しかし、問題は、パフォーマンスとセキュリティの間には依然としてトレードオフがあるということです。一時的にパフォーマンスを優先すると、セキュリティ上の問題が生じますか?彼らが提供するソリューションに対して大金が支払われるでしょうか?

現在、これらの競合するパブリックチェーンにはすでに数百億ドルの資金が流入しており、新しいことに挑戦する意欲のある人々のグループが小さくないことを示しています。しかし、競合するパブリックチェーンにおける生態系の崩壊や絶え間ないセキュリティインシデントのリスクはイーサリアム自体よりも依然として大きいため、投資家は依然として非常に慎重です。

レイヤー2はまだ十分に成熟しておらず、競合するパブリックチェーンは多くのレイヤーを収容することができませんが、少なくともこの強気市場では、より優れたソリューションが存在します。イーサリアムの溢れる価値を継続的に繋げることができれば、市場は継続できるでしょう。

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追記

暗号通貨市場には驚くほど似た「サイクル」があるものの、それぞれの強気サイクルと弱気サイクルの背後にあるロジックは異なります。市場を予測するためにサイクルだけに頼ることはできませんが、論理を通じてトレンドを判断する必要があります。

いずれにせよ、機関投資家、特に上場企業の大規模な参入は、暗号資産の将来に前例のない自信をもたらし、将来のブロックチェーン応用の夢を実現させています。いつかこれらの夢が一つずつ実現できると信じています。