金融の深層｜ビットコインマイニングの世界

出典: 21世紀ビジネスヘラルド

原題: Financial Depth |ビットコインマイニングの世界

仮想通貨のマイニングはビットコインから始まりました。

2009 年 1 月 3 日、ビットコインの創始者である Satoshi Nakamoto 氏は、ビットコインの最初のブロックであるジェネシス ブロックを自ら作成し、システムによって自動的に生成された 50 ビットコインの最初の報酬を受け取りました。こうして最初のビットコインが誕生しました。

ビットコインの生産メカニズムの観点から見ると、ビットコインは、ビットコイン ネットワーク内のブロック上の「数学的問題」を解決するためにマイニング マシンによって計算されます。ブロックを最初に解いた人は、そのブロックの計算権限を取得し、ブロック内のビットコイン報酬を獲得できます。鉱夫が誕生する。

2013年にASICマイニングマシンが登場し、マイニングは徐々に産業へと進化しました。この新興産業の歴史はまだ 10 年にも満たないが、どの産業も独自の世界のようなもので、世界があるところには剣とサーベルがある。わずか数年の間に、鉱山労働者は天から地への2度の劇的なサイクルを経験し、血みどろの惨事に見舞われ、数え切れないほどの罠に陥り、最終的に次の強気相場を待った。

3月12日現在、ビットコインの価格は1コインあたり58,000ドルを超え、先月記録した最高値に近づいている。 2020年3月12日の安値から今日まで、ビットコインは1年で13倍に上昇しました。業界関係者は、以前の強気相場の法則に従えば、これはピークには程遠いと考えている。

ビットコインの強気相場により、2、3年の沈黙の後、マイニング業界は再び投資家や一般の人々の注目を集め、その後、狂ったように価格が上昇し、マイニングマシンへの殺到が起こりました。 2020年2月にBitmainがリリースした最新のフラッグシップモデルs19マイニングマシンを例にとると、価格は当初の15,000元/台から60,000元/台に上昇しました。最新モデルとしては、増加量は依然として最小です。それでも、機械を手に入れるのはまだまだ難しいです。 21世紀ビジネスヘラルドの記者によると、主要メーカーの6カ月以内の先物は完売しており、来年2月までの先物注文も多く予定されているという。

業界関係者は、仮想通貨マイニングは一攫千金の時代は過ぎたかもしれないが、依然として良い投資資産であると言う。おそらくこの見解を裏付けるように、最近、大規模な機関や大企業が市場に参入してきました。外部からはまだ疑問の声が上がっているものの、仮想通貨マイニングが急速に拡大し、富の創出に関する神話が時折流れていることは否定できない。

マイナーの反復：採掘はもはや一般人のためのゲームではない

鉱山労働者が21世紀ビジネスヘラルドの記者に採掘について説明した。ブロックは平均して 10 分ごとに採掘されるため、マイニングは 10 分ごとに行われる「ハンガー ゲーム」となります。世界中のマイナーが参加し、ゲームの賞品はビットコインです。

いわゆるマイニング アルゴリズムは、実際には数字を推測する方法です。方法が固定されていて単純なので、改善の余地がありません。ゲームに勝つ方法はただ一つ、単位時間あたりにアルゴリズムを最も多く実行できるハードウェアを見つけることです。さらに、1+1=2 なので、このようなハードウェアを最も多く持っている人がゲームに勝つ可能性が最も高くなります。したがって、ビットコインマイニングの歴史全体は、実際にはマイニングハードウェアの反復の歴史です。

誰もが普通のパソコンのCPUを使って自宅でマイニングしていた時代を創世記時代と呼んでいたそうです。 2010 年、AMD が製造した GPU チップに、数字を推測する重要なステップを高速化できる特定のコンピューティング コンポーネントが搭載されていることが発見されました。その結果、複数のGPUから組み立てられた「GPUマイニングマシン」が、すぐに通常のコンピューターマイニングマシンに取って代わりました。

2011年末にはFPGAマイニングマシンが登場し、効率が大幅に向上し、最初のマイニングファームであるEligiusが登場しました。しかし、当時のマイニングファームはまだ初期段階にあり、マイナーとは、世界中で静かにマイニングを行っているパーソナルコンピューターを主に指していました。現在、主流の ASIC チップ マシンはすでに第 4 世代のマイニング マシンになっています。 FPGA と比較すると、ASIC チップは柔軟性を犠牲にし、数字の推測とマイニング用に作られているため、効率性が再び質的に飛躍しました。

一部の鉱山労働者は、数種類の採掘機械を定量的に比較しました。 CPUのマイニング速度が1の場合、GPUの速度は10です。FPGAマイニングマシンの速度は8に過ぎませんが、消費電力はGPUの40分の1です。 ASICのマイニング速度は2000で、消費電力はGPUと同等です。そのため、ASIC チップが登場するとすぐに、他の 3 種類のマイニング マシンは市場から駆逐されました。

マイニングの発展の歴史から見ると、2014年頃までにビットコインのマイニング分野ではマイニングファームとマイニングプール以外の個人マイナーが活躍する余地はなく、上位10位のマイニングプールへの集中が基本的に決まっていました。ビットコインネットワークのセキュリティを確保しながら、かなり高度な集中化が達成されていると言えます。この時期には、Ant Pool、F2Pool、Litecoin、GuoPoolなどのグループ、そしてその背後にいるWu Jihan、Jiang Zhuoer、Seven-Colored Divine Fishなど、多くのよく知られた業界のスター企業と経営者が登場しました。

ライトコインマイニングプールの創設者である江卓爾氏は、2013年末にゲーム事業に携わっていたときに、国境を越えた支払いの問題に遭遇したことを21世紀ビジネスヘラルドの記者に振り返った。解決策を探していたとき、彼はビットコインを知りました。「2013年末、ビットコインは大きな強気相場の頂点にありました。バブルだと判断し、短期間で取引に参加しないことに決めました。しかし、当時はマイニングには一定の利益があったので、グラフィックカードのマイニングマシンを2台組み立てて自宅でマイニングしました。マイニングマシンの数とビットコインをゆっくりと積み上げ、徐々にビジネスを拡大していきました。」

蒋卓爾氏は、マイニングマシンの購入にはコストがかかると指摘した。たとえば、S19マイニングマシンの現在の価格は60,000元です。しかし、マイニングマシンを購入すると、今後5〜10年以内にビットコインを割引価格で購入する機会を得ることになります。たとえば、S19マイニングマシンを使用してマイニングする場合、200元相当のビットコインをマイニングするのに1日あたり26元の電気代しかかかりません。ほとんどのマイニング マシンの静的回収期間は 200 ～ 300 日です。コインの蓄積や投機と比較すると、マイニングは多くの人にとってリスクの低い投資方法です。これにより、採掘機械市場も急成長しました。

蒋卓爾氏は、ビットコインは前回のサイクルで大きな強気相場を経験し、価格が1,300元から13万元へと100倍に上昇したが、実際に100倍の利益を上げた人はほとんどいなかったと説明した。ほとんどの人にとって、コインを購入する際の最大の難しさは、それを蓄えておくことができないことです。市場がいつどこでピークを迎えるかを予測できる人は誰もいません。ピークから抜け出すことができなければ、ビットコインは基本的に弱気相場で80～90%下落するでしょう。そのため、30%～50%上昇すると、ほとんどの人は売らざるを得なくなります。 3～5倍に上がった後も持ち続けられる人は稀であり、100倍に上がった後もビットコインを持ち続けられる人は稀です。ほとんどの人は、コイン取引に高いレバレッジを使用するため、周期的な変動でお金を失うことになります。

「しかし、マイニングにはそのような問題はありません。強気相場では、マイニングマシンは金の卵を産むガチョウであり、ほとんどの人は金の卵を産むガチョウを売ろうとはしません。そのため、ほとんどのマイナーは強気相場の間ずっとマイニングを続けることができます。ビットコインを購入するのと同じように、価格が数倍に上昇した後に売らざるを得ないということではありません。ビットコインを購入して溜め込むことは人間の本性に反するプロセスですが、マイニングは人間の本性に沿ったプロセスです。また、マイニングは長期間続くため、たとえば、2016年の最後の強気相場のS9マイニングマシンは5年間マイニングを続けており、現在もマイニングを続けています。各マシンの純利益は1日あたり20元です。したがって、マイニングマシンのライフサイクル全体で、1回以上の強気相場に遭遇することになります。したがって、歴史上実際にマイニングを行ってきたマイナーは、すべて利益を上げてきたと言えます。」蒋卓児は言った。

しかし、蒋卓爾氏は、現在の鉱業への投資基準は非常に高く、今後ますます高くなるだろうと率直に述べた。初期には、自宅に1台か2台のマイニングマシンを置いてマイニングを行うホームマイナーもいましたが、業界全体の急速な規模拡大に伴い、マイニングのビジネスモデルは大きな変化を遂げました。電気代を例にとると、新疆の電気代は家庭の電気代よりもはるかに安いため、同じマイニングマシンで新疆の鉱山で10元相当のビットコインをマイニングする場合、電気代は5元かかりますが、自宅で10元相当のビットコインをマイニングする場合、電気代は10元しかかかりません。これにより、在宅鉱夫には生存の余地がほとんどなくなります。

21世紀ビジネスヘラルドの記者によると、2018年の強気相場の際、前世代のAntminer S9の価格は1万元を超えていた。当時、ビットコインをマイニングしたい場合、少なくとも数百台の S9 を昼夜を問わず稼働させる必要がありました。採掘は今後ますます困難になるばかりです。

「現在の主流は、数万台、あるいは数十万台のマイニングマシンを備えた大規模マイニングファームを構築することです。もちろん、大規模マイニングファームには通常、複数のマイナーがいます。その多くは、マイニングのために大規模にマイニングマシンを購入することに特化した私のようなマイナーです。マイニングファームはホスティングサービスを提供します。しかし、これはまだ個人投資家にとってあまり友好的ではありません。マイニングマシンを数台または数十台しか持っていなくて、それをマイニングファームに入れたい場合、マイニングファームはあなたを無視する可能性が高いです。そのため、一部のプラットフォームはホスティングサービスを提供しますが、そのような個人プレーヤーはマイニング業界の主流ではありません。10万台のマイニングマシンを持つ大規模なマイナーは、10台のマイニングマシンで1万台の小規模マイナーを置き換えることができます。市場に出回っているマイニングマシンのほとんどは、大規模なマイナーが保有しています。そして、ビットコインは米国の資本市場で求められているため、9Cityや他の多くの米国の上場企業は、ビットコインのマイニングマシンをあらゆるコストで買収してきました。市場は、大規模なファンドや大規模な機関によってマイニングマシンがさらに管理されるようになり、個人投資家がマイニングに参加することが困難になっています。」蒋卓児は言った。

蒋卓爾氏は記者団に対し、ビットコインの生産量は4年ごとに半減し、ビットコインの需給に大きな変動が生じるため、ビットコイン市場も比較的安定した循環的な傾向を示すだろうと語った。前回の強気相場の経験によれば、1万ドルから5万ドルへの成長段階で40％以上の下落が2回以上ありました。今回はそうした下落は2件のみで、下落率は約20％だった。前回の強気相場と比較すると、成長は非常に「安定」していました。その理由は、米国の主流の大手機関投資家や大手ファンドが市場に参入し始めたからだ。例えば、テスラは15億ドル相当のビットコインを購入しており、Meituの蔡文生氏も4000万ドル相当のビットコインを購入しており、マイクロストラテジーは累計40億ドル相当のビットコインを購入しており、市場大手のグレイスケール・ファンドは累計65万ビットコイン、380億ドル相当のほか、ETHイーサリアム、BCHビットコインキャッシュなどの仮想通貨を数百億ドル分購入している。これらは公開されている保有資産のみです。公表されていない保有資産は、さらに多くある可能性があります。彼らは商品や中長期資産に応じてビットコインを配分します。これらの機関はビットコインにわずかなポジションしか割り当てていないが、その莫大な規模は暗号通貨界のこれまでのプレーヤーの金融規模をはるかに超えている。暗号通貨業界のプレイヤーが投機したいと思っても、大手機関の参入と長期保有により通貨の価格変動は小さくなるでしょう。これにより、価格の上昇や下落を追いかける小規模なプレーヤーが市場からさらに排除され、ビットコインとマイニングはともに小売志向が薄れていくことになる。

蒋卓爾氏の見解では、鉱業の未来は伝統的な炭鉱と同じように、一種の大規模工業生産である。短期的には小規模な石炭窯が存在するものの、将来的にはこのような大規模統合生産に大手企業が参入することが確実です。

鉱業ビジネス：資源ポイントの獲得

21世紀ビジネスヘラルドの記者とのインタビューで、ビットディアのCOOであるイェ・ジエジエ氏は、中国は依然としてビットコインマイニング産業の中心地であると語った。昨年、世界のマイニング電力9.6GWのうち50%以上が中国にあり、米国は約14%で第2位となった。

ビットコインの計算能力における発言権をめぐる競争では、業界の急速な工業化により中国がリードしており、これにはマイニングファームの急速な発展が大きく貢献している。 21世紀ビジネスヘラルドの記者によると、現在中国には100以上のマイニングファームが存在する。

大手グラフィックカードマイニングマシン企業であるパンダマイナーの共同創業者ヤン・シャオ氏は、21世紀ビジネスヘラルドの記者とのインタビューで、中国で企業としてマイニングファームを運営し、四川省と内モンゴルにマイニングファームを設立した最も初期の企業の1つとして、パンダマイナーは現在8つのオンラインマイニングファームと1つのマイニングファームを建設中であると語った。

ヤン・シャオ氏は、マイニングファームは仮想通貨マイニング産業のインフラ構築として理解できると指摘した。簡単に言えば、マイニング ファームは IDC (インターネット データ センター、略して IDC) のローカル バージョンです。モデル全体は IDC と似ていますが、構築基準は IDC よりも低くなっています。マイニングファームのビジネスモデル自体は比較的シンプルです。まず、自社で採掘を行い、鉱山所有者も採掘用の機器を購入します。 2つ目は、ユーザーにホスティングサービスを提供し、電気料金の差額で収益を得るというモデルです。収入は電気料金の差額から得られ、通貨価格に基本的に左右されないため、昨年の312事件（2020年3月12日、ビットコインはわずか20時間で8,000ドルから3,800ドルに急落し、通貨界では312事件と呼ばれた）のような極端な市場状況が発生し、一部のマイナーが閉鎖される可能性がない限り、鉱山に最新のマシンが残っていれば、通貨価格の急落リスクに耐えることができます。より安価な電力資源があれば、古い機械は停止されず、鉱山の操業に基本的に影響はありません。したがって、不可抗力の自然要因と政策の影響を除いて、一般的な鉱山の全体的な収益モデルは比較的安定しており、通常の状況では回収期間は1年半から2年です。

ヤン・シャオ氏によると、鉱山のコストは一般的に1時間当たりの電力消費量に基づいて計算される。鉱山の初期建設コストは1万キロワット時あたり500万～1000万元である。この範囲は主に、高電圧部と低電圧部を建設する必要があるかどうかなど、鉱山自体の状況によって左右されます。この計算基準によれば、数十万キロワットアワー規模の大規模鉱山であれば、投資額も数十億単位となる。

しかし、鉱山建設と運営の技術的な難しさについては、ヤン・シャオ氏は技術的な障壁は強くないと指摘した。難しいのは、立地場所をどう選定し、評価するか、後々の安定した電力供給と持続的な運用をどう確保するかだ。

21世紀ビジネスヘラルドの記者によると、セルフマイニングファームの利益は、生産されたビットコインの数×コインの価格 - マイニングマシンのコスト - 電気代 - メンテナンス費用と人件費 - 鉱山の減価償却費となるそうです。採掘機械は高価ですが、大規模な鉱山では最も重要な費用ではありません。マイニングの最大のコストは電気代です。自分のマイニングファームを他の人に貸してマイニングさせる場合、マイニングファームの収入は、レンタル料 - 電気代 - 建設費および人件費となります。したがって、電気料金の安い地域を選択することは、マイニングファームの利益を決定する重要な要素となります。

楊暁氏は、鉱山は電気料金の安い地域に建設する必要があるため、四川省を例に挙げ、四川省では通常、水力発電所に近い水力鉱山が使用され、夏の洪水期には土砂崩れなどの災害に遭遇するリスクが高いと述べた。したがって、リソース ポイントを評価して選択する能力は非常に重要です。 「高品質のリソースポイントは、マイニングファームにとって希少なリソースです。電力価格の下落は比較的明確で、主に北西部と南西部に集中していますが、鉱山を建設するのに適したポイントを見つけるには多大な労力がかかります。私たちのチームは、後入れ先出しシステムを実装しています。年間を通じて世界中で適切なリソースポイントを検索する専任のマイニングファーム運用チームがあります。評価後、適切であれば取得し、バックエンドで電力の需要と一致させます。増加が必要な場合は、新しいポイントが設定されます。それでも余剰電力がある場合は、後入れ先出しシステムを実装し、新しいポイントをアクティブにして、鉱山を継続的に更新して反復します。」彼は指摘した。

採掘現場については、現在の国内政策がまだ不明確であり、革新的な製品なのか、それとも後進的な生産能力なのかについても議論がある。 2月25日、内モンゴル発展改革委員会の公式サイトは声明を発表し、遅れた生産能力と過剰生産能力の解消を加速するため、仮想通貨マイニングプロジェクトを全面的に一掃して閉鎖し、2021年4月末までにすべて撤退する予定であると発表しました。この政策の導入後、仮想通貨界隈ではかなりの議論を呼んでおり、内モンゴルに建設されたいくつかの中小規模のマイニングにも一定の影響を与えるでしょう。

しかし、大手鉱山会社は地元の政策変更に備えており、近年では徐々に内モンゴルから鉱山を移転させている。多くの鉱山労働者の見解では、鉱山に対する政策は画一的なものではなく、違いがある。新疆ウイグル自治区と四川省は、現在、鉱業に対する姿勢をますます明確にしつつある。四川省を例にとると、昨年、水力発電消費モデル区が設立され、電力消費量の多い産業が洪水期に余剰水力発電を消費するよう奨励している。これにより、鉱山と鉱山労働者の自信も高まります。

楊暁氏は、鉱山経営の観点から、当初は自社で採掘していたが、顧客を誘致して自社の鉱山に採掘機を設置し、継続的に規模を拡大するなど、同社の経営も規模化、専門化、サービス化に向けて発展していると指摘した。近年では、新たな外部ファンドとの連携も徐々に開始し、規模拡大が加速している。現在、自己資金と外部資金の比率は3:7となっており、今後さらに外部資金の割合が増加する可能性があります。

さらに、鉱山は世界的なレイアウトと移転も検討しています。 21世紀ビジネスヘラルドの記者によると、現在、鉱業投資家がより楽観的な見通しを持っている地域は中央アジアと北米だという。

葉潔傑氏は、一部の地方政府の現在のカーボンニュートラル目標とエネルギー管理規制は、業界の見通し自体にはほとんど影響を及ぼさないが、より多くの鉱山設備が四川省と雲南省に移転することを促し、中国の鉱山産業の海外移転の流れをある程度加速させるだろうと指摘した。

彼は、ビットコインのマイニングは膨大な量のエネルギーを消費するが、現在の電力システムではエネルギーの合理的な使用においてまだ改善の余地が大きいと指摘した。ビットコインのマイニングに必要なのは、電気とインターネットの 2 つだけです。基本的に時間や場所に制約されず、これまで無駄になっていた電気を合理的に活用し、後進地域に一定の雇用と税収をもたらすことができます。鉱業は現時点では飽和状態にはなっていません。ビットコインの市場価値が上昇するにつれて、対応可能なマイニングの規模も大幅に拡大しています。しかし、現在、主に市場におけるマイニングマシンの深刻な不足により、新しい企業や投資家が市場に参入することは困難です。

鉱山機械メーカー：急激な上昇と下降の中でキャッシュフローに懸念

2月末、21世紀ビジネスヘラルドの記者が深セン市華強北にあるSEGエレクトロニクスプラザを訪問した。 2017年から2018年にかけて世界的に有名になったこのマイニングマシン市場は、3年後に再び強気相場を迎えた当時ほどの活気はなくなりました。

いくつかの店舗にはまだ採掘機の看板が残っていますが、店舗は空っぽです。まるで茶室のような装飾のマイニングマシン販売店が2、3軒あるが、販売員はいない。営業中のマイニングマシン販売店の販売員によると、現在モール全体でマイニングマシン販売店は6～7軒ほどあり、そのうち2～3軒がIPFを運用し、残りはビットコインやイーサリアムのマイニングマシンを運用しているという。昨年後半から、各社のビジネスは明らかに回復していますが、現在、ショッピングモールに買い物に来るオフラインのバイヤーは非常に少なく、ほとんどの注文はWeChatまたはオンラインで行われています。

オフラインでの買い物は難しく、市場は活況を呈しているものの、マイニングマシンメーカーはスポット在庫の入手が困難であると報告している。

ヤン・シャオ氏は記者団に対し、現在の仮想通貨マイニングには主にビットコインとイーサリアムの2種類の通貨が関わっていると語った。ビットコインのマイニングマシンは主にマイニングに ASIC チップを使用しますが、イーサリアムのマイニングマシンは主にマイニングにグラフィック カードを使用します。したがって、マイニングマシンのハードウェアトラックは比較的シンプルで、従来の製造業と非常に似ていますが、価格モデルは他の業界とは少し異なります。

「マイニングマシンは本質的に消費者向け製品ではなく、投資商品の性質を持っているため、総合的な価格設定とユーザーの購入期待との間には差異が生じる可能性があります。マイニングマシンの回収期間に基づいて価格設定を逆に推測します。ビットコインマイニングマシンは、マシンの回収期間を10か月から1年に制御しますが、イーサリアムマイニングマシンの回収期間はより短く、一般的に4〜6か月です。コインの価格が急騰したため、マイナーのマイニングによる純利益が増加しました。回収期間を比較的安定的に制御するために、マイニングマシンの価格も数倍に上昇します。そして、プレミアム配当のこの部分は、主に部品メーカー、マイニングマシンメーカー、ディーラーによって得られます。」ヤン・シャオは言った。

しかし、通貨価格の急激な変動は、マイニングマシンメーカーに予測不可能なキャッシュフローの圧力をもたらしました。

楊暁氏は、上場企業であろうと非上場企業であろうと、キャッシュフローの不安定さは業界では一般的だと指摘した。現在の極めて良好な市場環境下では、同社のキャッシュフローは間違いなく非常に健全です。しかし、市場の状況やサイクルの遅れにより、メーカーがTSMCに注文する場合でも、NVIDIAやAMDから粒子（ビデオメモリの物理的なストレージコンポーネントであるビデオメモリ粒子）を購入する場合でも、対応する材料を準備するのに2〜3か月かかり、生産サイクルは少なくとも4か月かかります。このサイクル中に市場が下落し、資金が材料の準備に使用され、機械が販売できなくなると、キャッシュフローは急速に逆転します。

鉱山機械メーカーの中で唯一の上場企業であるカナン社の2020年第3四半期の財務報告によると、同社の売上高は1億6,300万人民元で、前年同期比75.7%減少した。カナン社の株主に帰属する純損失は8,480万人民元で、前年同期の純利益9,460万人民元と比較して減少した。弱気相場が製造業に与える影響は明らかです。周期的な変動に抵抗し、リスク耐性を高める方法は、この業界が直面する共通の課題です。

この点に関して、ヤン・シャオ氏は、主に2つの対応策があると述べた。まず、総合的な経営判断においては、極端な市場環境下で長期顧客への販売が大きく変動することを避け、計画の調整により変動を最小限に抑えるために、販売計画や生産計画を合理的に策定する必要があります。

2つ目は金融デリバティブを有効活用することです。過去2年間で、仮想通貨業界における金融デリバティブはますます健全化してきました。たとえば、オプションによる融資やヘッジにより、採掘機械や鉱業への投資に対する投資保護が強化されました。

業界に周期的な変動があったとしても、今回のマイニングマシンメーカーとマイニングマシンへの利益はすでに確定しています。

蒋卓尔氏は、今年はマイニングマシンの利益がビットコインの成長を上回る年になる可能性が高いと考えている。チップ不足のため、2020年から2021年にかけてのビットコインマイニングの計算能力の増加は非常にわずかでした。計算能力が変わらない場合、マイニングマシンによって 1 日に採掘されるコインの数は固定されます。前回の増加では、コインの価格と計算能力が同時に増加したため、マイニングマシンの毎日の出力は比較的安定しています。しかし、今回の計算能力の増加は通貨の価格ほど速くはなく、計算能力1TiBあたりで採掘できるビットコインの価値の成長が速まることになります。これが今回のマイニングマシンの価格高騰の理由でもあります。例えば、最新のs19マイニングマシンは値上がり幅が最も小さく、価格が15,000から現在は約60,000と4倍に上昇しています。消費電力が大きい古いマイニングマシンの場合、電気代が占める割合が比較的高いため、以前は10元のビットコインをマイニングするのに8元の電気代がかかり、2元しか生産されなかったが、通貨の価格が5倍に上昇し、計算能力はあまり向上していないと仮定すると、8元の電気代で50元のビットコインをマイニングでき、42元が生産され、出力が20倍に増加したことになります。これにより、古いマイニングマシンの価格もさらに上昇します。

クラウドコンピューティングのパワー：一般人がマイニングに参入するための入場券？

通貨の価値が上がり続けるにつれて、マイニングのパイの一部を手に入れたいと考えるサークル外の人々がますます増えています。しかし、マイニングの敷居がどんどん高くなるにつれ、一般投資家は絶望のため息をつくことしかできなくなっています。

その結果、近年では「クラウドコンピューティングパワー」と呼ばれるマイニング製品が登場し、急速に普及が進んでいます。

21世紀ビジネスヘラルドの記者によると、いわゆる「クラウドコンピューティングパワー」とは、ユーザーがプラットフォームを通じてクラウドコンピューティングパワー契約を購入し、マイニングのためにコンピューティングパワーを借りて、定期的に収入を得ることを意味する。その主な利点は、プロセスを簡素化し、参入障壁を下げることです。ユーザーは高価なマイニングマシンを購入したり、マイニングサイトを選択したり、24時間体制の運用やメンテナンスを自ら行う必要がありません。契約終了後は、機械や会場等の対応が不要となり、退出も柔軟になります。

統計によると、現在、世界にはHuobi Mining Pool、BitDeer、Algorithm Squareなど50を超えるクラウドコンピューティングプラットフォームが存在します。最近の通貨価格換算に基づくと、最高の収益率は 100% に達する可能性があります。

業界関係者は、クラウドコンピューティングパワーはマイニングコンピューティングパワーの証券化とみなせると述べているが、この新製品の出現にはリスクも伴うことは否定できない。

BitDeerのCOOであるYe Jiejie氏は、21世紀ビジネスヘラルドの記者に対し、クラウドコンピューティングの力によって、一般の人々がビットコインマイニング業界に参入するハードルがかなり下がったと語った。リスクは主に、ビットコインの価格変動とサービスプロバイダーの信頼性という 2 つの側面から生じます。しかし、彼の意見では、リスク管理策もあるという。まず、一般ユーザーはマイニング後にビットコインを売却することで、価格変動のリスクを抑えることができます。次に、信頼できるサービスプロバイダーを調べる必要があります。コンピューティングパワーサービスプロバイダーの信頼性に関しては、プラットフォームのマイニングファームの規模と強度、マイニングの信頼性、運用の持続可能性に基づいて包括的な分析を行う必要があります。

Jiang Zhuoer 氏は、クラウド コンピューティングは比較的複雑で、一定のリスクを伴うと考えています。クラウドコンピューティングモデルは財務管理に非常に似ており、いくつかの不規則性があるため、規制に準拠することが困難です。クラウド コンピューティング プラットフォームが誠意を持って運営され、実際にマイニング用のマイニング マシンを購入していると仮定すると、強気相場では問題はほとんど発生しませんが、弱気相場になると、投資家は大きな変動によって生じる損失を負担したくないと考える可能性があります。また、クラウドコンピューティングモデルは財務管理に似ているため、損失を被った個人投資家が多数報告した場合、経済犯罪に直面する可能性があります。もう一つは不正な運営です。このプラットフォームはコンピューティングパワーを販売していると主張していますが、マイニングマシンの操作が面倒であるため、実際にはマイニングマシンを購入していません。一部のプラットフォームはポンジスキームである可能性があります。したがって、投資家がクラウド コンピューティング製品を選択する場合は、リスクを認識し、慎重に投資する必要があります。

金融デリバティブ：ヘッジかギャンブルか？

クラウドコンピューティングの力に加えて、暗号通貨界における金融デリバティブの出現も、それが天使なのか悪魔なのかは不明です。

2020年1月、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）は、新しいビットコイン（BTC）先物オプションを開始するために必要な規制当局の承認を取得し、主要取引所でのビットコイン先物取引の始まりを示したと発表しました。さらに、レバレッジ、契約、ETF などの他の金融派生商品も、仮想通貨にさらなる金融属性を与えています。

金融デリバティブの使用も、鉱山会社がリスクに対抗するための一般的な手段です。江卓爾氏は例を挙げて、「10万元あれば、最高のマイニングマシンを購入することも、中型のマイニングマシンを2台購入することもできます。私の選択は3番目で、最高のマイニングマシンを購入し、それをローンの担保にして、さらに最高のマイニングマシンを購入することです。銀行などの金融機関はビットコインやマイニングマシンを認めていませんが、通貨界にはそのような担保貸付サービスを喜んで提供するプラットフォームがいくつかあり、それらのプラットフォームは比較的合理的なリスク管理も行っています。ローン期間は3〜6か月で、金利は資格に応じて年率8％から15％まで異なります。」と語った。

この関心レベルは低くはないが、強気相場ではマイニングによる利益は莫大である。例えば、2020年11月にマイニングマシンを購入するためにお金を借りた場合、過去4か月間の資金の利息コストは3％〜5％で、マイニングマシンからの利益は4〜6倍に増加しました。これには期間中の採掘収入は含まれませんが、コスト効率は非常に優れています。

しかし、金融デリバティブの急速な発展により、多くの投資家が大きな代償を払わざるを得なくなったことも否定できない。

楊暁氏は、金融デリバティブを扱う場合、各ツールの背後にあるメカニズムを明確に理解することが鍵であり、次に市場を正確に判断し、ツールの使用と戦略の実行を完了し、最終的により持続可能なキャッシュフローを確保することであると指摘した。従来の金融デリバティブが最初に作成されたとき、それらは主にリスクヘッジを目的としていましたが、投機は常に存在し、最終的にはリスクヘッジ者と投機家の間でゲームが形成されます。

ヤン・シャオ氏はさらに、暗号通貨界には現在、比較的未成熟な形態の金融デリバティブがいくつか存在すると述べた。先物を例にとると、通常はスポット価格が先物価格に影響を与えますが、暗号通貨の世界では逆の関係が形成され、先物がスポット価格に影響を与えています。これには2つの理由があります。 1つはレバレッジ比率が大きすぎること、もう1つはレバレッジ獲得の閾値が低すぎることで、仮想通貨取引において過剰な争い行為につながることです。長い爆発と短い爆発の両方を 1 日で完了するのが普通です。

「金融デリバティブの道自体は今後も発展していく必要があり、現在起きているさまざまな投機事件のせいで、無駄な投資をやめるわけにはいかないと思います。特に一部の大規模機関投資家はデリバティブを通じてヘッジし、自社を守る必要がありますが、中小の投資家や投機家は、この道に入る前に大きなリスクを認識する必要があります。盲目的な投資は避けてください。仮想通貨は新興分野ですが、将来的には計画、監督、投資家教育も必要になるでしょう。」ヤン・シャオは言った。

未知の実験結果: 信仰と理性

多くの人々の目には、ビットコインはこれまでの人類史上重要な社会経済的実験として映っています。ビットコインの仕組み上、いかなる者もそれを制御する事が困難です。特にビットコインの市場価値全体が増加し続けると、市場全体をコントロールすることがますます困難になり、多次元の経済ゲームがますます多くなっていきます。

楊暁氏の意見では、この経済実験がどのように発展していくかは誰にも分からない。今後も前向きな発展を続けるのでしょうか、それとも将来のある時点で巨大なブラックスワンに遭遇し、システム崩壊を引き起こすのでしょうか。これこそがビットコインそのものの魅力です。

21世紀ビジネスヘラルドの記者が、参加者が将来起こりうる最悪のシナリオにどのように対処するかを尋ねたところ、ヤン氏は微笑んで、正直に言うと、私たちのような早期参入者がこの答えに対して特に良い説明をするのは難しいかもしれない、と言いました。ビットコインに関しては、私たちは非常に信頼しています。将来起こりうるさまざまな状況を合理的に予測することはできますが、感情的な観点から見ると、それを信じているために将来の破壊的な影響に基づいて考慮することができないため、この業界では多くの人が互いを信者と呼び合っています。私たちは手元にあるコインをとても大切にしており、売却するつもりはありません。なぜなら、コインを売却することは私たちの将来にとって大きな損失になると感じているからです。

楊暁氏が言ったように、この実験の最終的な結果を予測するのは難しい。しかし、すべてが複雑に絡み合うこの時代において、仮想通貨マイニングが数え切れないほどの富の創造の奇跡を生み出してきた一方で、すべての資金を失った投機家も続々と現れていることは否定できない。リスクに直面してゲームに参加するかどうかは、あなたの選択と、それを信じているかどうかによって決まるかもしれません。

（著者：侯暁宜 編集者：周鵬鋒）