Fedの積極的な利下げにより、暗号通貨市場のリスク志向が高まっている

先週、米連邦準備制度理事会（FRB）は予想外に大幅な50ベーシスポイントの利下げを実施し、金融緩和サイクルを開始した。 ＦＲＢは今年さらに２回の利下げを示唆した。この動きにより、米国経済のソフトランディング、つまり景気後退を招かずに成長が鈍化するとの期待が再燃した。これを受けて、米連邦公開市場委員会（FOMC）会合後、米国株とビットコインはともに大幅な上昇を記録し、ビットコインの価格は発表後24時間で5.2％上昇した。

ビットコインのCVD（累積取引量差）は、スポット市場における純売買圧力の指標であり、9月18日18:00 UTCのFRBのプレスリリース直後に急上昇した。アジア市場が23:00 UTC頃に開くと、オフショア取引所への買い圧力はさらに強まった。

デリバティブ市場では中程度の資本流入が見られた。 9月16日から19日の間に、Bybit、OKX、Binanceなどのプラットフォーム上でビットコインの未決済残高は約12％増加し、120億ドルに達した。

米国の中央銀行は今年金利を引き下げる最初の主要中央銀行ではない。欧州中央銀行（ECB）とイングランド銀行（BoE）はすでに今夏初めに金利を引き下げていた。しかし、これらの利下げによる市場への影響は比較的軽微で、ECBとBoEの発表後数日でビットコインの価格は実際に下落した。

では、なぜ市場はFRBの決定にこれほど強く反応したのでしょうか?

米国の金利が低下すると、通常はドル安につながる。米ドルはビットコイン（BTC）の主要な取引資産であるため、米ドルが弱くなると通常、ビットコインのドル建て価格は上昇します。すべての法定通貨とステーブルコインの中で、米ドルと米ドルに裏付けされたステーブルコインの取引量の割合は過去数年間着実に増加しており、先月は過去最高の93%に達しました。

さらに、連邦準備制度理事会の金融緩和政策により、世界市場におけるドルの流動性も高まり、投資家はビットコインなど、より利回りの高い代替資産を求めるようになるだろう。

注目すべきは、米ドルとビットコインの歴史的な負の相関関係が過去1か月で弱まっており、ビットコインと米ドル指数（DXY）はともに8月に下落しており、他の要因も両資産の価格変動に影響を与えていることを示唆している。一つの要因は、来たる米国の選挙であり、例えばドナルド・トランプ前大統領は現在、ドルとビットコインの両方にとって好ましい候補者とみなされている。

データのハイライト:

Alameda Research に関連するウォレットは、資産を統合するプロセスにあります。

FTXの関連会社アラメダ・リサーチと関係があると噂されている仮想通貨ウォレットは、過去1か月間に資金を活発に移動しており、FTXの破産財団が債権者への返済に備えて資産を統合しているのではないかという憶測が飛び交っている。今年初め、FTXは破産申請時の資産価値に基づいて、ほとんどの債権者に全額返済できるだけのトークンを回収したと発表した。同取引所は、10月初旬に清算計画が最終承認された後、返済を開始する予定だ。

Kaiko の暗号ウォレット データ ソリューションを使用して、ウォレット (アドレス 0xf02e86d9e0efd57ad034faf52201b79917fe0713) 内の資金の流れを調査しました。過去1か月間で、ウォレットは160万ドル相当のETHを暗号資産保管プラットフォームBitGoに、22万ドル相当のWorld Coin（WLD）をBinanceに転送した。

トレーダーは通常、資産を売却するために資産を取引所に移動するため、資産を取引所に移動することは弱気のシグナルと見なされることが多いです。 Alameda ResearchはWorldcoinの初期投資家であり、7,500万WLDトークン（1億1,800万ドル相当）を保有している。トークンは、ワールドコインの開発元であるTools for Humanity（TFH）によって7月から段階的にロック解除されてきた。

このウォレットへの流入を詳しく分析すると、複数の小さなウォレットを通じて資産が統合されていることが分かりました。これらのウォレットはおそらくアラメダ・リサーチが所有しており、最大の流入額はOKXからのUSDTで127万ドルでした。

9月18日現在、アラメダのウォレットにはまだ6,400万ドル相当のWLDトークンが残っている。これらのトークンが売却された場合、価格に大きな影響を与える可能性があります。特に、7月24日にトークンがロック解除されて以来、価格が30％下落しているためです。他の主要な保有には、FTXのFTT（1,300万ドル）やBona NetworkのBOBA（900万ドル）トークンなど、流動性の低い小規模トークンがいくつか含まれており、どちらも1日あたりの市場深度はわずか70万ドルです。

米国市場が混乱する中、トレーダーは Crypto.com に目を向ける 米国の暗号通貨取引所の状況は、規制の変更と市場構造の発展により今年進化しました。 CBOEデジタルは4月に計画を発表していたものの、デリバティブに注力するため6月にデジタル資産の現物取引事業を停止した。

Crypto.comは6月以降、取引量と市場シェアが大幅に増加しており、Cboe Digitalの閉鎖から恩恵を受けた可能性があることを示唆している。取引量は急増し、流動性も増加しました。この取引所の1％のビットコイン市場の深さは夏の間に急増し、ジェミニを上回り、コインベースの流動性に挑戦した。 Coinbaseは第3四半期に市場シェアを失った。

さらに、Crypto.com の競争力のある手数料体系も、プラットフォーム上の取引活動を活発化させた可能性があります。同取引所は現在、VIPレベルの顧客に対してマーケットメーカー手数料を免除しており、その他のプロモーションも開始している。さらに、Crypto.com の手数料は、他の米国の取引所と比べて一般的に競争力があります。

流動性と取引量の同時増加は、マーケットメーカーも Crypto.com 上でより活発になっていることを示唆しています。取引所の平均取引規模の増加は、Cboeの閉鎖により取引量が増加した可能性があることを示すもう1つの兆候である。

BTC、ETH、USDTの平日の取引を見ると、取引量は3月以降着実に増加しており、夏には顕著な急増が見られました。 Cboe は機関投資家向けの取引プラットフォームであるため、平均取引規模はほとんどの小売プラットフォームよりもはるかに大きくなっています。 Crypto.com での取引規模の増加は、機関投資家の活動の増加を示しています。

アルトコインの流動性がますます集中しているのはなぜでしょうか?

過去数か月間のボラティリティにもかかわらず、アルトコインの1%市場深度は第3四半期に2億7000万ドルで比較的安定しており、継続的なボラティリティにもかかわらずマーケットメーカーが流動性を提供し続けていることを示しています。

アルトコインの流動性はFTXとTerraの崩壊によって大きな影響を受け、2022年4月から12月の間に流動性が60％以上低下しました。しかし、過去1年間で流動性は徐々に改善し、2024年第1四半期にはFTXの暴落前の平均レベルを超えましたが、第3四半期には再び低下しました。

しかし、この傾向の回復は資産クラスによって不均一です。アルトコインの流動性はますます集中化しており、大型コインが小型資産を上回っています。

9月初旬の時点で、時価総額上位10位のアルトコインは市場全体の60%を占めており、2022年初頭の約50%と比較して減少しています。対照的に、上位20位のアルトコインの市場シェアは同じ期間に27%から14%に大幅に減少しました。

さらに、アルトコインの流動性はますます海外の取引所に集中しています。これらの取引所のアルトコイン総量に占めるシェアは、2022年初頭の55%から69%に上昇しており、この傾向は主に大型および中型アルトコインによって推進されています。

ビットコインの流動性に関しては逆の傾向が見られ、米国の取引所が海外市場に比べてシェアを拡大​​しています。これは、一部のマーケットメーカーがポートフォリオリスクを軽減したか、ビットコインに移行した可能性があることを示唆しています。

2024年に取引所上場は冷え込む

世界的な規制強化により、暗号通貨取引所の上場戦略が大きく変化し、2021年の強気相場と比較して新規上場数が大幅に減少しました。

しかし、新規上場の名目上の取引量だけに焦点を当てるだけでは、取引所が商品ラインをどのように拡大しているかを完全に反映するものではありません。より明確な視点を提供するために、新規上場数を各取引所のアクティブな取引ペアの総数に対する比率として比較しました。

2024年、Binanceは300以上の取引ペアを追加し、MEXCに次ぐ第2位となりました。しかし、これらの新しい取引ペアは、提供されている全通貨のわずか27％を占めるに過ぎず、上場拡大の点ではBybit、Poloniex、OKXに遅れをとっています。

米国を拠点とする取引所はより保守的で、新規上場の取引ペアは既存商品のわずか4％から15％を占めるに過ぎません。たとえば、Coinbase は 2024 年に 29 の新しい取引ペアのみを立ち上げましたが、これは 2021 年と比較して 10 分の 1 の減少です。

全体として、今年主要取引所に新規上場された取引ペアは、既存の取引ペアの約20％を占めるに過ぎず、2021年のピーク時の平均レベル50％から大幅に減少しています。

米国大統領選挙が暗号通貨市場のボラティリティを刺激

デジタル資産は、米国の大統領候補２人の間でますます重要な問題となっている。トランプ前大統領は数か月前にビットコインと関連分野への支持を表明し、今後数週間以内に独自の暗号通貨プロジェクトを立ち上げる予定だ。多くの市場参加者は共和党候補のビットコイン支持を好意的に受け止めた。

しかし、最近の議論が示しているように、これは諸刃の剣にもなり得ます。討論会中、ビットコインの価格は下落し、市場はトランプ氏とハリス氏のパフォーマンスの違いに悪反応を示した。

討論会を前に、デリビットの11月8日のビットコインオプション契約の予想ボラティリティは急上昇した。これらの契約は米国の投票からわずか3日後に期限を迎える。討論会中、特別選挙契約の取引量は4000万ドル以上に急増し、トレーダーは主にビットコインの価格が下落すると利益が出るプットオプションを購入した。

米国の選挙は、選挙サイクルの最終段階に入るため、今後数週間にわたり市場のボラティリティを高める要因となり続ける可能性が高い。ビットコインやデジタル資産は2020年の選挙では焦点ではなかったが、今回はその重要性が高まっている。ドナルド・トランプ前大統領は早い段階で姿勢を示し、米国におけるデジタル資産の支援を約束し、8月のビットコイン会議で講演した。カマラ・ハリス氏はデジタル資産への支持についてあまり声高に語ってこなかったが、現副大統領は日曜日の資金集めのイベントで、デジタル資産の革新を支持すると述べた。

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