Bitwise: 投資家はビットコインと金のどちらを購入すべきか?

先週の会議で、資産100億ドルのファイナンシャルアドバイザーが私にシンプルな質問をしました。「ビットコインか、金か？」

彼はドルの長期的な見通しを懸念しており、ヘッジ策を講じたいと考えている。しかし、どのような対策を講じるべきでしょうか?

それは良い質問であり、連邦準備制度理事会による積極的な利下げと中国の経済刺激策が続く中、現在多くの人が問うている質問だ。

この問題に正面から取り組むべきだと思いました。

ビットコイン対金

ビットコインと金は多くの重要な点で似ています。原則として、どちらも政府の干渉を受けない形態のお金です。ジェローム・パウエルは望むだけドルを印刷できるが、金をさらに発行したり、ビットコインの2100万の供給上限を変更したりすることはできない。

しかし、この 2 つの資産には重要な違いもあります。ビットコインは金よりも成熟度が低く、変動性も高いですが、送信、保管、分割も簡単です。

ポートフォリオ内で各資産が果たす役割について考えると、同じ力学が見られます。ビットコインと金は似ているようでいて、非常に異なります。どちらも流動性のある代替資産であり、歴史的には株式や債券との相関性は低いものでした。さらに、以下のデータが示すように、両方の資産を従来のポートフォリオに追加することで、過去 10 年間でリスク調整後のリターンが向上しました。 (もちろん、過去の実績が将来の結果を保証するものではありません。)

しかし、両者の違いは同様に大きく、おそらくさらに重要です。これらの違いを理解することが、ポートフォリオにどちらを選択するかを決定する鍵となります。

何を望みますか: より多くのリターン、それともより少ないリスク?

投資ポートフォリオにおけるビットコインと金の違いを理解する最良の方法は、ポートフォリオに資産を追加していくと何が起こるかを観察することです。

下のグラフは、従来の 60/40 株式/債券ポートフォリオに 1.0%、2.5%、5.0% のビットコインを追加した場合の影響を示しています。この表を生成するために、金融専門家がエキスパートポータル (https://experts.bitwiseinvestments.com/tools/portfolio-simulator) で利用できる Bitwise Portfolio Simulator を使用しました。シミュレーションでは、2014 年 1 月 1 日から 2024 年 9 月 26 日 (最終木曜日) までの利用可能なすべてのデータが考慮されました。

出典: Bitwise Asset Management、IEX Cloud のデータ。データの範囲は2014年1月1日から2024年9月26日までです。

注: 従来のポートフォリオは、SPDR® S&P 500® ETF Trust (SPY) で表される株式 60% と、SPDR® Portfolio Aggregate Bond ETF (AGG) で表される債券 40% で構成されます。ビットコインはBTCスポット価格で表されます。個々の暗号資産のパフォーマンスはビットコインのパフォーマンスとは大きく異なる可能性があります。税金や取引コストは考慮されません。

過去の実績は将来の結果を予測または保証するものではありません。この記事の内容は、いかなる投資のパフォーマンスを予測することを意図したものではありません。実際の結果が想定と一致すること、または実際の収益が期待収益と一致することは保証されません。サンプルポートフォリオの過去のパフォーマンスは事後分析の結果であり、結果を最大化します。リターンは実際のアカウントリターンを表すものではなく、資金または暗号資産の購入、売却、保有に関連する手数料や費用は含まれません。パフォーマンス情報は参考用です。

「創業以来」の列を見てください。歴史的に、ビットコインをどんどん追加していくと、ポートフォリオの総収益は劇的に増加します。過去 1 年間および 3 年間のリターンについても同様です。

次に、標準偏差の列を見てみましょう。ほとんど変化していません。シミュレーションによると、ビットコインへの2.5％の割り当てにより、ポートフォリオの収益は98％から148％に50パーセントポイント増加するが、標準偏差は33ベーシスポイントしか増加しない。

これは、金がビットコインの代替として使用された場合に起こることとはまったく対照的です。下のグラフが示すように、リターンにはほとんど影響がありませんでした。調査対象の 10 年以上にわたって、金への 2.5% の割り当てによってポートフォリオのリターンはわずか 1% しか増加しませんでした。ただし、金が影響を与えるのはボラティリティの点においてです (標準偏差の列をもう一度確認してください)。ボラティリティは、金をどんどん追加するほど減少します。

出典: Bitwise Asset Management、IEX Cloud のデータ。データの範囲は2014年1月1日から2024年9月26日までです。

注: 従来のポートフォリオは、SPDR® S&P 500® ETF Trust (SPY) で表される株式 60% と、SPDR® Portfolio Aggregate Bond ETF (AGG) で表される債券 40% で構成されます。金は SPDR® Gold Shares (GLD) によって表されます。税金や取引コストは考慮されません。

すべての資産はトレードオフの物語を語ります。リスクは基本的に同じだが、報酬の方が高かったらどうなるでしょうか?次にビットコインを見てみましょう。リスクは少なくても、報酬は本質的に同じだったらどうなるでしょうか?それから金を見てみましょう。

どちらも素晴らしい結果ですが、非常に異なります。どちらを選択するかは個人の状況によって異なります。

ビットコインと金を同時に購入するとどうなるでしょうか?

こうした結果を見ると、当然疑問が湧いてきます。なぜ両方に投資しないのか？両方の長所を活かすことはできるでしょうか?

残念ながら、いいえ。タダのランチなど存在しない。

以下の表は、3 つの可能性を比較したものです。5% の金、5% のビットコイン、および 2 つの組み合わせの 5% (2.5% の金、2.5% のビットコイン) で構成されるポートフォリオです。この 2 つの組み合わせは、ほぼ予想どおりです。リスク/報酬の指標で言えば、基本的には 5% の金と 5% の BTC ポートフォリオの差額を分割することになります。

おそらくこの表から最もわかるのは、同じ割り当てサイズの場合、ビットコインの影響力は金よりもはるかに大きいということです。 5% の金と 5% の BTC ポートフォリオ間のシャープ比の変動を見ると、金はほとんど影響を与えなかったのに対し、ビットコインは急上昇しました。

出典: Bitwise Asset Management、IEX Cloud のデータ。データの範囲は2014年1月1日から2024年9月26日までです。

注: 従来のポートフォリオは、SPDR® S&P 500® ETF Trust (SPY) で表される株式 60% と、SPDR® Portfolio Aggregate Bond ETF (AGG) で表される債券 40% で構成されます。金は SPDR® Gold Shares (GLD) によって表されます。ビットコインはBTCスポット価格で表されます。個々の暗号資産のパフォーマンスはビットコインのパフォーマンスとは大きく異なる可能性があります。税金や取引コストは考慮されません。