リスクは秩序正しく解放され、偽造チップはまだ解決する必要がある

いずれは大きな変動幅も終わり、「高く売って安く買う」ことで利益を上げるリスク・リターンの比率は大きく低下するでしょう。市場に集中し続け、市場が低迷した後の転換点をうまく見極めることが賢明な選択です。

1. Metrics Venturesの9月の暗号市場セカンダリーファンドの市場観察

1/ 最近、ビットコインは5万～6万の間で変動を続けており、市場心理は落ち込んでいます。取引量は新たな1日の最低値を記録し、手数料率はマイナスのままで、イーサリアムの為替レートは再び新たな最安値を下回り、市場は氷点下に達しました。アルトコインは、FOMCがセンチメントの凍結点を突破した後に反発したが、それは依然としてチップの空白によって推進されており、市場取引量は低迷したままであった。

2/ 先月の分析に引き続き、アルトコインは3月と4月の高値からの反落後、概ね調整段階にあります。しかし、チップの法則における時間の蓄積は重要であり、アルトコインがバッチで準備されている兆候はまだ観察されていません。多くのターゲットのチップが効果的な分配を形成できず、受動的に安値まで引き戻されたことは注目に値します。これは、市場メーカーが、センチメントが氷点に達した後の短い期間に価格を維持または反発を促す動機をまだ持っていることを意味します。これは良い兆候かもしれません。

3/ 現時点では、国際リスク市場は8月以来初めてリスクを解放したと考えています。今月、一部のアルトコインは良好な回復傾向を示していますが、暗号資産が力をつけるにはまだ時間が必要であると考えています。現時点では、市場は引き続き無秩序な変動状態にあるとみられる。今後の市場を見据えると、今年積み重ねた調整が来年の市場環境の良い基盤となり、市場のボラティリティが永久になくなることを過度に心配する必要はないと考えています。

II.市場全体の状況と市場動向のレビューとコメント

今月の市場パフォーマンスは横ばいで、誇大宣伝と持続期間は2023年初頭よりも弱かった。市場では、イーサリアムに代表されるブロックチェーンネイティブのイノベーションと、その普及率が妨げられている問題が再び広く議論されている。ある意味、センチメントは2019年よりもさらに低下しています。FOMC後にセンチメントが緩和されたため、一部のアルトコインは良好な回復傾向を示していますが、市場は依然として断片化しており、取引量は低迷しています。

トレンドを振り返ると、ビットコインは4月以降、無秩序かつ幅広いレンジで変動し続けています。これは主に、取引量、市場の注目度、リスク許容度が同時に低下したためです。注目すべきは、新たな高値付近で無秩序かつ幅広い変動が見られることであり、これは主要資産クラスにおいて特異なサイクルを経験している可能性があるという当社の一貫した見解を裏付けている。

アルトコインの観点から見ると、現在の市場機会は主にチップゲームに集中しています。これは、現在の業界のナラティブの欠如と内発的推進力の弱さを浮き彫りにしています。 AI と Meme 以外には、明らかな資金の相乗効果や主要な物語の傾向はありません。先ほど述べたように、市場の価格設定モデルとゲームプレイの変化は、徐々に多くの実務者に認識されるようになりました。

しかし、反射的市場の特徴は一貫しています。この傾向が続けば、主に物語とチップによって駆動される純粋なゲームが将来再び出現し、市場の「カジノ」的性質が再び強調される可能性があります。流通市場運営の観点からは、エスケープ・ウィンドウの把握とエスケープ姿勢の選択がますます重要になります。

全体として、私たちの焦点は引き続き待つことに置かれます。いずれは大きな変動幅も終わり、「高く売って安く買う」ことで利益を上げるリスク・リターンの比率は大きく低下するでしょう。市場に集中し続け、市場が低迷した後の転換点をうまく見極めることが賢明な選択です。

3.業界の発展動向

1. プライマリーマーケットのVCは劇的な再編が進んでおり、中小規模のVCが次々と撤退し、多くのプロジェクトのDPIは1を下回っています。対照的に、トップVCは成長を続け、わずか5か月で新たな資金調達ラウンドを迅速に完了しました。今後、プライマリー市場は極めて二極化した発展傾向を示すでしょう。トップVC以外では、初期段階のプロジェクトに特化し、独自のテイストを持つインキュベーター、または特定のエコシステムに特化する垂直VCだけが、垂直分野における超高確率と競争優位性を活かして、市場で生き残るための場所を見つけることができる。

2. 最も議論されているアプリケーション トラックは、ソーシャル ファイナンス (SocialFi) と人工知能暗号 (AI Crypto) です。 AIの導入には厳しい障壁があり、技術革新の重要な瞬間を待つ必要があります。 Pumpfun は最も成功した SocialFi の事例ですが、Web3 に本当に適した SocialFi は Twitter の Web3 バージョンではなく、ソーシャル化されたカジノです。

3. BTC、ステーブルコイン/決済、カジノは業界で唯一実績のあるビジネスモデルです。ステーブルコインはプライマリー市場における新たな「取引量王」となったが、テザーのネットワーク効果を打ち破る方法を明確に説明できる人はいない。業界の発展傾向はますます明確になってきています。 BTCを除いて、Web3の最終的なビジネスモデルはカジノです。

4. 定量的リターンは引き続き圧力を受けており、A株から切り替えた多くの定量チームが暗号通貨市場に集まっています。しかし、現在の定量市場の全体的な規模を活発な取引の流動性と比較すると、定量的なリターンはさらに縮小すると予想されます。同時に、極端な市場環境下では、これらの戦略が直面する清算リスクが増大するため、高レバレッジの定量戦略には注意する必要があります。