暗号通貨は重大な局面を迎えている

米国の選挙と金融緩和が相まって、次の仮想通貨の強気相場を引き起こす可能性がある。

大きな出来事は、暗号資産市場サイクルの変化を引き起こすことがよくあります。 2016年から2017年のサイクルは主に業界主導で、暗号通貨の影響力が初期採用者を超えて拡大しました。対照的に、2020年から2021年にかけての急騰は、COVID時代の前例のない金利引き下げによって引き起こされました。

現在、2つの強力な触媒が重なり合っています。それは、迫り来る2024年の米国大統領選挙と、リスク資産の新たな世界的流動性サイクルです。この強力な組み合わせにより、ビットコインは3月下旬からほぼ横ばいとなっている5万8000ドルから7万ドルの取引範囲を突破し、次の大きな市場の動きを引き起こす可能性がある。

2024年の米国大統領選挙の重要性は、選挙日が近づくにつれて高まる可能性がある。

今回の選挙サイクルでは、暗号通貨業界が政治的議論や選挙資金に関する重要な話題となったことなど、暗号通貨にとって初めての出来事がいくつかありました。もう一つの興味深い傾向は、急成長中の暗号通貨アプリPolymarketが、10億ドル以上の価値がある選挙結果に関するコンセンサスのリアルタイム推定を提供していることだ。

以下のグラフは、3日間にわたる2つの要因の関係を示しています。ポリマーケットにおける共和党の勝利確率の変化と、暗号通貨市場全体のパフォーマンスの代理指標であるビットコインの価格の変化です。選挙の各段階は色分けされており、灰色は初期段階（6 月 26 日まで）、赤は共和党の勢いが強い時期（6 月下旬から 7 月下旬）、青は民主党の勝利（7 月下旬から 8 月中旬）、黒は最終段階（8 月中旬以降）を表しています。

もし市場が暗号通貨の価格を共和党の勝利の可能性に直接結び付けたとしたら、上のグラフの点は上向きの 45 度の線を形成することになるだろう。対照的に、民主党の勝利の確率に直接リンクすると、同様の、しかし下向きの線が示されるだろう。代わりに、私たちが目にするのは点の散らばった雲であり、これまでのところ選挙結果と暗号通貨の価格の間には明確で一貫した傾向がないことを示しています。

このダイナミクスは散布図のさまざまな段階で明らかであり、さまざまな色で強調表示されます。この関係は共和党の勢いが強い時期には強くなるが、それでもビットコインの価格変動の20%未満しか説明できない。

これは、選挙が暗号通貨の価格変動にとって重要ではないという意味ではありません。選挙日（残り1か月を切った）が近づくにつれ、この関係は、可能性は低いとしても、強化される可能性がある。しかし、この一貫性のない関係は、暗号通貨市場における価格変動は他の主要な要因によって左右されていることを示唆している。

金利見通しは暗号通貨価格の新たな体制を示唆

最近の世界的な流動性の変化は、暗号通貨市場を含む世界市場を牽引してきました。連邦準備制度理事会（FRB）による現在の利下げサイクルの力強いスタートと、中国による予想外の市場刺激策が相まって、最近の暗号通貨の急騰を刺激した可能性がある。

株式とは異なり、暗号通貨には、さまざまな金利制度下での収益を測定するための広範な履歴データが不足しています。

それでも、金利環境に基づいて暗号通貨の価格を調べることは有益です。下のグラフは、1 年から 30 年までの米国債の実効フェデラル ファンド金利と一定満期利回りを示しています。理解しやすいように、下のグラフではビットコインの米ドル価格（対数スケールで表示）と市場サイクルを色で示しています。緑は2016～2017年と2020～2021年の強気相場、赤は2018年と2022年の弱気相場を表しています。

このチャートは、金利低下のソフトランディング（現在投資家の間でコンセンサスとなっている）が暗号通貨にとって前例のないマクロ環境を生み出すことを示唆している。この状況は、業界主導の2016～2017年のサイクルや、COVID時代の金利引き下げ主導の2020～2021年の急増とは異なります。

そのため、暗号通貨とより広範なリスク資産との相関関係の高まりからも明らかなように、マクロ経済要因が短期的には暗号通貨の価格に大きな影響を与えると予想されます。

将来に向けて

暗号通貨の現在の流動性の低さは、市場が様子見モードにあることを示唆しています。地政学的緊張や需給不均衡などの要因は引き続き市場に影響を及ぼしますが、2025 年の市場の方向性を決定する可能性が最も高い 2 つの主な要因は、引き続き、今後の選挙と世界的な流動性の状況です。今後 1 ～ 3 か月は、これらの傾向がどのように展開するかを明らかにする上で非常に重要になります。