ビットコインは新たな高値後に売り込まれるでしょうか?

今日の選挙結果の分析シリーズ

まず、現在ビットコインの価格変動を支配している賭け市場のオッズの分析から始めます。参考までに：この記事の投稿時点（14:02 UTC）で、トランプ氏の勝利確率は 61.7% で、ビットコインの価格は 70,047.38 ドルです。

BTC価格動向とトランプ勝利の可能性

まず、過去数週間のビットコイン価格の変動がトランプ氏の勝利の確率に完全に基づいていると仮定して、BTC の価格変動とトランプ氏の勝利の確率を比較します。次に、これらの価格変動を4つの異なる段階に分けます。

10月5日～10月12日: 新たな機会

今週、市場参加者の考え方は変化し始めました。

賭け市場ではトランプ氏の勝利の可能性は徐々に50％を超えており、ゼロではない。実際、選挙戦は予想以上に接戦になりそうだ（特にバイデン氏の引退後）。この認識の最初の影響は、市場参加者がハリス氏の勝利に対する期待をヘッジし始めたり、これまでの偏見を見直し始めたりしたことだった。

GSP24DEMとGSP24REPの2つのバスケットを比較すると、ハリス氏とトランプ氏の討論会後、市場はハリス氏の勝利に満足しすぎていたことが明らかです。

市場は結果について無関心を示しただけでなく、トランプ氏の勝利の可能性についても大きく誤った判断を下した。 8月と9月の選挙戦にはほとんど注目が集まらなかったため、市場はハリス氏の勝利をほぼ織り込んでいた。

したがって、次のような状況が発生します。

1. 75%以上の人がハリス氏が勝つ可能性が非常に高いと考えている

2. トランプ氏の勝利に対するヘッジに注目している人はほとんどいない。誰もがインデックスリスクのヘッジに注目しています。

3. 賭け市場は突然トランプに有利に傾き始める

当時、伝統的な金融市場では、感情の変化のスピードをよりよく理解するのに役立つもう 1 つの興味深い出来事が起こっていました。第一段階（10月5日～10月12日）では、インデックスレベルでのヘッジの需要が非常に高かった。つまり、誰もが市場指数（S&P 500やナスダックなど）が大幅に下落する可能性があると考えているということです。 【イラン情勢などを覚えていますか？ ]

その結果、投資家は巨大な「爆発的な」ショックを避けるためにインデックスヘッジを購入している。しかし、実際のリスク発生がないまま大量のインデックスヘッジが行われるたびに、「ペイントレード」は上昇とは逆の方向に進む傾向があります。それで、市場は上昇し始めました。最悪のシナリオの紛争（イランとイスラエルの間など）は発生せず、市場心理は落ち着いた。

（画像を参照してください。短期ヘッジ後のリターンは極端になることが多いです）。

Crypto Twitter (CT) がその影響を誤って軽視しているように見えるものの、中東における FUD は重要ではない。今週、指数ヘッジのプレミアムは前例のない高値に達し、投資家の神経質な態度により、指数の下振れリスクにほぼすべての注意が集中し、「これから行われる」選挙にはほとんど注意が払われなかった。

この感情の反転は、原油価格がピークに達した10月初旬（グラフ「原油価格圧力」を参照）ではなく、10月下旬に発生しました。トランプ/選挙トレードは、投資家がインデックスリスクに気をとられていたときに始まったのであって、最近始まったわけではない（10月10日のビットコインの好調なパフォーマンスを参照）。

上記の内容は、10月5日から10月12日までの期間のテーマ、なぜこの取引に十分な注目が集まらなかったのか、なぜ「トランプトレード」が重要な支配的テーマとなったのか、そしてなぜ最終的に利益確定を引き継ぐ買い手がいなかったのかを読者に理解してもらうことを目的としています。

要約すると、中東情勢によってもたらされた指数関数的リスクは、パニック感情に挑戦する勇気のあるファンドにとって良い買いの機会となり、「トランプトレード」が開始された。ハリス氏の勝利をめぐる自己満足感は反転し始め、市場の焦点は中東のFUDに移った。

それで、何が起こったかというと、トランプに敏感な株は、「誰も右テールリスクを所有していない」こととトランプへの平均回帰によって、最も嫌われている上昇を見せたのです。ビットコインはこの感情の変化に反応するのが遅く、トランプメディア（MEME株に少し似ている）とともに、トランプ勝利の可能性が高まるにつれて上昇し、変化に追随した最後の資産の1つとなりました。 （実際の株式バスケットはより早く調整され、共和党の株式のほとんどは 10 月初旬に調整されました。）平均回帰が起こっています。

市場参加者は選挙取引が始まったことを認識し、市場全体が「リスクオン」状態にあるため、ビットコインは10月10日の最後の下落以来強さを見せている。

10月12日～10月30日：買い占め取引

選挙結果を待つこの18日間の間に蓄積されたビットコインの量は、とてつもない額でした。この反発の波は基本的に一方的な上昇であり、ショートはティーズされ、コールバックは完全に飲み込まれます。 ETFの流入が過去最高を記録した。まさに異常に強気な環境です。

しかし、なぜこのようなことが起こるのでしょうか?セイラーの将来を見据えた取引？実際のところ、MSTR の発表による変動はほとんどありませんでした。すべては選挙取引によるものであり、それ以上のものではありません。トランプ氏の勝利の可能性が高まっていること以外に、買い手にこの購入シグナルを提供できる要因（金利やインフレなど）は他にありません。

当時、市場はほぼ毎日上昇しており、地政学的リスクやナスダックの弱さは完全に無視されていました（たとえば、10月15日のナスダックとビットコインの乖離）。市場全体は大きな緑色のろうそくで表されます。これらすべてはトランプ氏の勝利の可能性と密接に関係している。トランプ大統領に敏感な銘柄が大量に買われ、ビットコインもそれに応じて上昇した。

私たちは価格を追いかけてきましたが、永久契約が非常に大きな差でリードしているにもかかわらず、未決済建玉（OI）は増加し続けており、ナスダックが弱いにもかかわらず、ビットコインは急激な反落なしに上昇し続けています。例えば、10月17日には、67K前後の価格がしばらく安定し、その後スポット市場がわずかに追随しましたが、大きな調整はありませんでした。これは、市場に短期的なレバレッジの解消需要があるだけでなく、実需も上昇を支えていることを示しています。これはまた、この上昇の波がイベント主導型であり、投資家がこの時点で市場に参入したいと考えていることを示唆しています。

10月14日ごろ、市場は「トランプ勝利の可能性をきちんと考慮していなかった」から「トランプが勝利しそうだから、上昇を追いかけなければならない」へと変化した。その週のマクロ市場のパフォーマンスは、トランプ大統領の貿易との明確な相関関係を示しており、特に原子力発電と商業用不動産セクターはビットコインに敏感な株とともに上昇した。明らかに、この上昇の波は偶然ではなく、トランプ氏の取引の結果だ。動きの本当の核心はその週に起こり、その後の利益は単に短期的な結果に賭けた投機資金によるものだった。

数日間連続して上昇が続いた後、ついに転機が訪れました。 10月30日～11月4日：反転取引期間中、ビットコインの価格はトランプ氏の勝利の確率と高い相関関係にあった。 10月10日以来初めて、市場は以前のように簡単に反落を吸収できず、価格が新たな高値を記録し、テクニカル要因に大きな変化（建玉OIの改善など）がないにもかかわらず、市場は躊躇した。

このためらいは、いわゆる「選挙リスクが排除された」からではなく、トランプ氏の勝利の可能性が低下したためだ。例えば、S&P 500指数とナスダック100指数はそれぞれ1%と1.2%上昇したが、これは選挙リスクがなくなったからではなく、むしろトランプ氏の勝利の可能性が低下したことで急激な売りにつながった。この相関関係はほんの数か月前には考えられなかったもので、現在、選挙に賭ける市場参加者の手元にある供給量は非常に大きいため、価格変動を完全に支配しています。

トランプ氏の勝利がビットコインの価格変動にとって今それほど重要なのなら、なぜビットコインは8万ドルを超えなかったのか？現在、価格のわずかな変動はすべてトランプ氏の選挙勝利の可能性に関係しているが、トランプ氏の勝利がビットコインの価格を直接上昇させないのはなぜだろうか？

次の買い手は誰になるでしょうか？なぜ？トランプ氏が選挙に勝った後、「そうだ、今はビットコインを大量に買うのに良い時期だ」と言う人は誰でしょうか？確かに買い手はいるだろうが、これらの人々は、1か月以上ビットコインを蓄積し、賭けが報われたら利益を得る準備ができている投資家を追い抜くことができるだろうか？答えはノーです。

トランプ氏が勝利した後、株価上昇全体が後退する可能性がある。では、現段階で人々がビットコインを購入する短期的なインセンティブは何でしょうか?トランプ大統領は就任式の日にソブリン・ビットコイン・ファンドを発表するか？しません。他にどのようなポリシーを変更する必要がありますか?米国はすでにビットコインに友好的な方向に動いています。トランプ氏は選挙活動中に、特に移民問題などの問題と比較して、ビットコインや暗号通貨について何回言及しただろうか？いいえ。

したがって、短期的にはあまり変化はなく、人々は現在 2 か月以上の猶予期間 (1 月 20 日にトランプ大統領が正式に就任するまで) に直面しており、その後は実際の変化が見られるまで長い時間がかかる可能性があります。

トレーダーは少なくとも2か月後に起こるかもしれないことには賭けないだろうし、今ビットコインを買うことはトランプ大統領への賭けではなく、来たる選挙の結果への賭けだ。ハリスが勝利する確率は40％であり、依然として大量の短期供給の売却に直面しているため、現時点でビットコインをロングすることはあまり魅力的ではない。ロングポジションを取ることで得られる報酬が 4 ドルの利益を得る確率が 60%、10 ドルの損失を得る確率が 40% であると仮定すると、リスク/報酬の観点からすると、ロングポジションを取ることはあまり魅力的ではありません。そのため、今回の選挙における市場は短期資金が溢れる「草刈り場」のようなものだということを多くの人が忘れている。

私のビットコイン価格予測の要約: トランプ氏が選挙に勝利: 当初は興奮し、史上最高値に急上昇するかもしれないが、70,000 付近でサポートはなく、その後下落し、賢明な保有者はインフレヘッジ資産の論理でビットコインを購入するだろう。ハリスが勝利: トランプ勝利への1か月間の「早期の賭け」は失敗し、大規模な売りが発生し、より賢明な保有者が供給分を購入し、インフレヘッジ資産として価格はゆっくりと史上最高値に戻るだろう。

この選挙の結果は重要ではないと思います。私はインフレヘッジとしてのビットコインに強気ですが、短期的な上昇ボラティリティは過大評価されており、動きの核心はすでに起こっています。