Uniswap V3 は堀を築き、既存のエコシステムを覆すことができるのでしょうか?

2018年、Uniswapはわずか500行の簡潔なコードで効率的な自動マーケットメーカー（AMM）取引モデルを完成させ、すべてのDeFiレゴがその上に組み立てられ、豊かなエコシステムを育み、パブリックチェーンを単なるトークン発行ツールではなく、実際の価値に支えられたインフラストラクチャにし、間接的に2021年の壮大な暗号通貨強気市場を切り開きました。

今日、Uniswapは自らを転覆させ、包括的なアップグレードを経てDeFi界で広範囲にわたる白熱した議論を引き起こしたV3をリリースしました。この新しいバージョンを見てみましょう。

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メジャーアップデート<br />流動性プロバイダーがより多くの収益を得られるよう支援

公式声明によると、Uniswap V3の最大のハイライトは資本効率の向上です。実際、簡単に言えば、流動性プロバイダーは同じ金額の資金でより多くの収益を上げ、より高い収益を得ることができます。

以前のバージョンでは、プールに流動性を追加すると、流動性は各価格帯に均等に分配されていました。ただし、ほとんどの場合、ユーザーは実際には固定の価格範囲内でのみ操作します。

この状況は、交換価格の範囲が特に狭いステーブルコイン取引所でより一般的です。たとえば、DAI/USDC ペアの価格はほとんどの場合 1.01 前後でしか変動しないため、残りの価格帯に流動性を提供する資金の利用率が低くなります。流動性プロバイダーは、この流動性に対する取引手数料のみを獲得できます。

このタイプの流動性マイニングは一般にプールとして知られていることは誰もが知っています。価格が変動する暗号通貨の場合、補償されない損失が存在するため、プールは非常にリスクが高く、損失が発生する可能性が高くなります。さらに、通貨を交換するユーザーは、注文時の価格と注文の受信時の価格が異なるという大きなスリッページが発生する可能性もあります。

Uniswap V3 では、流動性プロバイダーは特定の価格帯で流動性を提供することを選択できます。たとえば、ETH/DAI 流動性プールでは、4000 の価格帯に 100 米ドルを割り当て、次に 2000 の価格帯に 50 米ドルを割り当てます。

このマーケットメイキングモデルでは、流動性プロバイダーの資金調達効率が最大 4,000 倍向上します。たとえば、5 米ドルを取得するには 100 米ドルの流動性を提供する必要がありますが、現在は 50 米ドルのみが必要です。残りの 50 米ドルの資本は、他の DeFi プロトコルへのステーキングや、他の価格帯での流動性の提供など、他の目的に使用できます。

同時に、ファンドプールの流動性の深さも向上するため、ユーザーが交換を行う際のスリッページも低くなります。この低いスリッページは、中央集権型取引プラットフォームやステーブルコインペアの AMM マーケットメイキングモデルのスリッページをも上回ります。

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その他のイノベーション

1. マルチレベル手数料: Uniswap V3 では、流動性プロバイダーが 0.05%、0.30%、1.00% の間で独自の手数料を選択できます。これらの設定により、補償されない損失のリスクが高い取引ペアに対して、0.30% などの高い手数料を設定できます。

価格変動がほとんどないステーブルコインなどの交換ペアの場合は、0.05% などの低い手数料を選択してください。現在人気のZooシリーズのアルトコインに関しては、最大1.00％の手数料が設定可能です。

2. オラクル: Uniswap V2 では時間加重価格オラクル (TWAP) が導入され、現在の V3 バージョンでもオラクルに大幅な改善が加えられています。第三者は過去約 9 日間の TWAP 価格を呼び出し、計算することができます。

これにより、単純移動平均 (SMA)、指数移動平均 (EMA)、外れ値フィルタリングなど、より高度なオラクルをより簡単に、より安価に作成できるようになります。同時に、V2 と比較して、V3 オラクルのアップデートによりガス消費量を 50% 削減できます。外部契約で TWAP を計算するとコストも安くなります。

3. 範囲注文: Uniswap の古いバージョンでは、流動性を提供するには 2 つのトークンが必要でした。 V3 では、流動性プロバイダーは、現在の価格が自分の選択範囲内にない限り、トークンの流動性を提供することで収入を得ることができます。

交換ペアの価格が彼が選択した価格帯に入ると、彼が提供した資産は別の資産と交換され、手数料を請求することもできます。流動性プロバイダーによって選択された価格帯が非常に小さい場合、これは注文書モデルの指値注文機能に少し似ています。つまり、ユーザーは、誰かがその価格で取引する意思を示すまで、特定の価格で注文を出します。

指値注文との類推により、レンジ注文の適用シナリオ（目標価格出荷、底値釣り、新規株式公開など）を想像することができます。

4. ポジションは NFT です: LP トークンの各ペアは V3 の異なる価格帯に対応するため、LP トークンを相互に交換または転送することはできず、これは ERC20 トークン プロトコルを通じて実現できません。 LP トークンのポジションは NFT のポジションになりますが、これは V3 にアップグレードした後の小さな欠陥である可能性があります。

NFT になると、以前は構成可能だった多くのサードパーティ アプリケーションが使用できなくなります。たとえば、LP トークンを担保にした場合、取引手数料は流動性プールに自動的に再投資されなくなります。現在、Uniswap チームもこの側面を探求し、流動性プロバイダーが LP トークンを通じて収益を上げ続けられるようにするために懸命に取り組んでいます。

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まとめ

おそらく、Uniswap V3 のイノベーションが実際には大きな変化であることを認識している人はほとんどいないでしょう。資本効率が大幅に向上し、資本は常に最も高い収益が得られる場所を求めるようになります。しかし、現在私たちが慣れ親しんでいる DeFi の世界は、AMM マーケットメイキング モデルの古いバージョンに基づいて構築されています。

Uniswap V3 が広く採用されると、それに続くサポート機能は完全に異なるものになります。多くの先見性のあるプロジェクト関係者は、「古典的な流動性マイニング」から新しいバージョンの開発へと徐々に移行してきました。 V3 コードが以前のように他のプロジェクトにコピーされ使用されるのを防ぐために、Uniswap チームは 2 年間の特許保護期間を申請しました。

これはオープンソースでも、分散型でも、ブロックチェーンのようなものでもありませんが、V3 が独自に新しいエコシステムを確立できるというチームの自信も示しています。 Uniswap V3 は堀を築き、既存のエコシステムを覆すことができるのでしょうか?ユーザーが購入するかどうか見てみましょう。