Fedが金利をさらに25ベーシスポイント引き下げ：暗号通貨市場への影響は？今後も下がり続けるのでしょうか？

北京時間11月8日早朝、連邦準備制度理事会は25ベーシスポイントの利下げを発表し、フェデラルファンド金利の目標範囲を4.5%～4.75%に引き下げた。これは連邦準備制度理事会による今年2回目の利下げであり、市場の予想と一致している。連邦準備制度理事会は今年9月18日、フェデラルファンド金利の目標範囲を50ベーシスポイント引き下げて4.75％から5％にすると発表し、今回の一連の利下げを正式に開始した。

連邦準備制度理事会はなぜ金利を引き下げたのでしょうか?金利引き下げは暗号通貨市場にどのような影響を与えるでしょうか?今後も金利は下がり続けるのでしょうか？ Golden Financeは関連情報を以下のようにまとめました。

1. 連邦準備制度理事会はなぜ金利を引き下げたのですか?

9月、連邦準備制度理事会は金利を50ベーシスポイント引き下げ、いわゆる流動性緩和サイクルを開始したが、これは暗号通貨を含むリスク資産にとって好ましい展開であった。

利下げが発表される前、フェデラルファンド金利先物データでは、木曜日に25ベーシスポイントの利下げが行われ、12月に同様の措置が取られ、1月に一時停止され、2025年までに複数回の利下げが行われると予想されていた。さらに、FRBが利下げを行うと予想する声も多く、ウェルズ・ファーゴはFRBが25ベーシスポイントの利下げを行うと予想しており、リスクとしては金利が据え置かれる傾向がある。モルガン・スタンレーは、FRBが11月と12月に25ベーシスポイントの利下げを行うと予想しており、声明では経済成長の評価を引き上げ、インフレの進展を引き続き認識するとしている。

1. 雇用データ

フェデラルファンド金利（ベンチマーク借入コスト）の目標範囲は4.75％～5％で、「中立」水準（3％～3.5％と予想）を大きく上回っています。そのため、利下げ前、特に10月に労働市場が急激に冷え込んで以来、市場ではFRBには利下げを通じて過度に引き締められた金融政策を正常化する十分な余地があると一般的に考えられていた。今年これまでに、米国では月平均約17万人の雇用が創出されている。

連邦準備制度理事会（FRB）のFOMC声明は、目標に直面するリスクは「おおむね均衡している」と述べ、労働市場の状況は「概ね緩和した」としている。バランスシートの縮小規模は変更せず、割引率は5.00％から4.75％に引き下げられた。翌日物リバースレポ金利は4.80%から4.55%に引き下げられ、翌日物レポ金利は5.00%から4.75%に引き下げられた。

2. インフレ

2020年から2023年にかけて、景気刺激策は価格に大きな影響を与えました。下のグラフは、過去 5 年間の米国経済分析局の個人消費支出 (PCE) 指数の変化を示しています。連邦準備制度理事会は、消費者物価指数（CPI）よりもこの指標を好んでいる。なぜなら、この指標は消費者が支払う金額だけでなく、医療給付など消費者が支払うものも測定するからだ。この指標を見ることで、政策立案者は消費をよりよく理解することができます。現在、PCEはパンデミック前の水準に戻っています。

3. 経済生産

先週、米国経済分析局は第3四半期のGDPが2.8%増加したと報告した。これはかなり印象的な数字です。しかし、これを第 1 四半期と第 2 四半期の 1.4% と 3% の増加と合わせると、通年の平均成長率は約 2.4% となり、金融危機以降の通常の成長率 2.3% をわずかに上回ります。

最新の PCE データに基づくと、実質金利 (実効フェデラルファンド金利から PCE を差し引いたもの) は 2.8% です。つまり、借入コストがインフレ率の上昇を妨げなくなるまでに、中央銀行は金利をさらに280ベーシスポイント引き下げることができるということだ。

4. 緩和的な財政政策

トランプ氏はすでに上院で多数派を確保しており、下院でも支配権を握れば、減税や財政緩和といった選挙公約を実現する能力が強化されるだろう。トランプ大統領はドル安を支持しており、それが米国製品への需要を促進し、国内経済を刺激すると主張している。借入コストを下げることがこの目標を達成する最善の方法です。金利が下がるとドルが豊富になり、その価値が下がるからです。

一部の専門家は、「パウエル議長は異なる回答で複数の論理を表明した。第一に、現在の金融政策は依然として引き締め的である。FRBは9月に金利引き下げを開始しており、今回の金利引き下げは『もう一歩』とみなすべきである。第二に、 FRBは雇用市場のさらなる冷え込みを望んでおらず、またその必要もない。第三に、 FRBは家賃など一部のリンクにおけるインフレは主に『キャッチアップ』効果を反映していると考えている。つまり、それは現在ではなく過去のインフレ圧力を反映しているため、インフレは引き続き2％に向かって上昇すると信じる傾向がある」と指摘した。詳細については、「なぜ金利引き下げにこだわるのか？ - 連邦準備制度理事会の2024年11月の金利会合の解釈」の記事をクリックしてください。

2. Fedの金利引き下げは暗号通貨市場にどのような影響を与えますか?

米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げを受けて米国の株式、債券、商品価格が上昇したため、金曜日にはアジア株も上昇した。

オーストラリア、日本、韓国、中国の株価はいずれも上昇し、地域株価指数は2日連続で上昇した。これに先立ち、S&P 500は0.7%上昇、ナスダック100は1.5%上昇し、ともに新高値を更新した。アジア市場では米国債価格が若干下落したが、米株価指数先物はほとんど変わらなかった。

短期的には、金利引き下げが暗号通貨市場に与える影響は非常に限られています。暗号通貨市場はすでに、連邦準備制度理事会によるさらなる金利引き下げの期待を消化しています。米国の選挙におけるトランプ氏の勝利は、暗号通貨のトレンドを大きく後押しした。短期的には、暗号通貨市場は良いニュースがなくなるというジレンマに直面しているようですが、長期的には暗号通貨市場には明るい未来があります。

金利の低下により、縮小する民間部門への圧力が軽減され、住宅の購入しやすさがサポートされると期待されます。金利引き下げにより借入コストが削減され、借入資本が安価になり、その結果、金融市場全体の流動性が高まり、流動性主導の資産クラスとしての暗号通貨に大きなプラスの影響がもたらされます。

金利引き下げにより流動性がさらに高まり、資本がリスク曲線に沿って流れ落ちることが促進される。この環境は暗号通貨にとって特に有利です。歴史的に、ビットコインや類似の資産は流動性が拡大した時期に繁栄し、低い借入コストで高いリターンを求める投資家を引き付けてきました。特にインフレが後退する中、FRBは民間部門の回復力を確保することに重点を置いており、暗号通貨はより多くの資本を国内および世界のシステムに流入させるのに最適な資産クラスです。

3. 連邦準備制度理事会による今後の利下げの予想

CMEの「Fed Watch」によると、連邦準備制度理事会が12月までに現行金利を据え置く確率は32.6％、累積25ベーシスポイントの利下げの確率は66.8％、累積50ベーシスポイントの利下げの確率は0.6％となっている。来年1月までに現行金利を据え置く確率は17.9％、累積25ベーシスポイントの利下げの確率は51.5％、累積50ベーシスポイントの利下げの確率は30.4％となっている。

利下げ期待に対するパウエル氏の反応:

ＦＲＢのジェローム・パウエル議長は記者会見で、ＦＲＢが１２月に利下げ停止を検討しているかとの質問に対し、当局が金融政策の姿勢を中立に転換する中で、１２月にどのような政策措置を取るかについてはまだ決定していないと述べた。同氏は「見通しが不透明な中、我々は金融政策の適切なペースと最終目標に関する評価を調整する用意がある。労働市場が悪化すれば、中央銀行はより迅速に行動する用意がある。また、引き締め的な金利スタンスの引き下げペースを緩めることも適切かもしれない」と述べた。連邦準備制度理事会のパウエル議長は、失業率は過去3カ月で低下しており、依然として低い水準にあると述べた。嵐とストライキがなかったら、雇用は「若干増加」していただろう。また、供給状況の改善が経済を支え、消費者支出の伸びは引き続き堅調であると述べた。

中立金利に近づくにつれて、利下げペースを緩める必要があるかもしれないが、FRBは利下げペースの調整を検討し始めたばかりだ。金利変更のペースと目標の評価を調整する用意がある。同氏はまた、FRBは中立金利の達成を急いではおらず、中立金利を見つける正しい方法は慎重に行動することだと述べた。金利を引き上げることはFRBの計画ではない。連邦準備制度理事会の基本的な期待は、金利を徐々に中立的な水準に調整することです。パウエル議長は記者会見で、中央銀行は近年のインフレ率の上昇を補うために意図的にインフレ率を2％以下に引き下げるつもりはないと述べた。同氏は「目標の２％を上回った期間を埋め合わせるために、意図的に目標を下回ることは適切ではないと考えている」と述べた。 ＦＲＢは現在、平均インフレ目標政策と呼ばれる政策に基づいて運営しているが、来年の政策見直しでこの体制を変更すると予想されている。

短期的には、多くの業界関係者は連邦準備制度理事会が12月も引き続き金利を引き下げると考えている。

• 米国の金利先物は、連邦準備制度理事会が2025年にさらに67ベーシスポイントの利下げを行うことを織り込んでいる。

• LSEGデータ：連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定後、米国の金利先物価格は12月にさらに25ベーシスポイントの引き下げが行われるとの予想を反映した。

• KPMGのダイアン・スウォンク氏：FRBは12月に金利を引き下げるかもしれないが、将来に向けて「選択肢を残しておきたい」と考えているようだ。現在、FRBが直面している主な課題の1つは「コミュニケーション」であり、これはFRBが「多くのフォワードガイダンス」を提供できる時期ではないためだ。

• ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントの債券・流動性ソリューション共同責任者、ホイットニー・ワトソン氏：連邦準備制度理事会は12月に金利を25ベーシスポイント引き下げる予定。 「しかし、経済指標が好調であることと、財政・貿易政策を巡る不確実性は、ＦＲＢが緩和ペースを緩める選択をするリスクが高まっていることを意味している」とワトソン氏は述べた。 「『スキップ』という言葉は2025年までに私たちの語彙に加わるかもしれない。」

一部のアナリストは、今後の利下げ予想について懐疑的だ。

• オリオン・ポートフォリオ・ソリューションズのシニア投資ストラテジスト、ベン・バスケ氏：FOMCは本日、予想通り25ベーシスポイントの利下げを発表し、9月の利下げに比べて積極性が弱まったことを示しています。注目すべきは、長期金利が最初の利下げ以来急上昇傾向にあり、本日の発表後に低下し始めたことである。堅調な米国経済を背景に、連邦準備制度理事会が進むべき道は、着実に金利を引き下げるよりも複雑になるかもしれない。

• キルター・インベスターズのアナリスト、リンゼイ・ジェームズ氏：連邦準備制度理事会による今後の利下げのペースは、今回の決定前に広く予想されていた利下げよりもはるかに不確実であるようだ。 「雇用市場に関する不安定なデータやドナルド・トランプ氏の勝利が見通しを曇らせている」と投資ストラテジストは述べた。 「FRBによる今後の利下げへの期待は、当初多くの人が期待していたものに比べて大幅に縮小されている。」

• マケナ・キャピタル・マネジメント共同最高投資責任者ジャクソン・ガートン氏：パウエル議長は記者会見で新たな将来見通しについて沈黙を守り、経済見通しの概要変更についてもコメントしなかった。パウエル議長の講演中、短期米国債利回りはほとんど変わらなかった。ガートン氏は依然として、FRBが12月に利下げを選択する可能性があると考えているが、確実ではない。同氏は「次回会合でさらに25ベーシスポイントの利下げが行われる可能性は50％以上あると思うが、100％確信しているわけではない」と述べた。

トランプ大統領の勝利と連邦準備制度理事会の金利引き下げという2つの好材料の影響を受け、記事執筆時点でBTCは76,035.89ドルで取引されており、24時間で0.8%上昇している。 ETHは24時間で3.7%上昇し、2,919.63ドルで取引された。 SOLは24時間で4.5%上昇し、198.45ドルで取引された。