トレンドに従うか、それとも当初の意図を維持するか? Coinbase CEOの選択と回答

4月の晩春、世界中の主要ニュースメディアのトップページを飾ったニュースがあった。トークン取引プラットフォームのCoinbaseが正式にナスダックに上場したのだ。

最も影響力のあるトークン取引プラットフォームの 1 つである Coinbase の米国株式市場への上場は、暗号通貨市場全体にとって画期的な出来事です。

このような華々しいデビューにもかかわらず、Coinbase の株価は上場以来下落しており、現在は 224.63 ドルにまで落ち込んでいます。上場初日の429.54ドルと比較すると、Coinbaseの株価は半減した。

これらすべてから、私たちは考えさせられます。この状況の原因は何だったのでしょうか?

このすべての起源と答えを探ろうとするとき、私たちは勤勉で賢い天才、ブライアン・アームストロングから始めなければなりません。

成功は闘いの中にある

ブライアンは 1980 年代に生まれ、「シリコンバレーの中心地」であるカリフォルニア州サンノゼで育ちました。

このハイテク企業の宝庫には、天才を生み出す魔法があるようだ。高校時代、ブライアンはJavaやCSSなどの言語を使用して開発を行うことができました。学習と実践の過程で、ブライアンは町内のいくつかの店舗のウェブサイトを構築し始めました。当時、彼はコンピューター技術との運命が将来、自分が世界で最も裕福な人の一人になることにつながるとは想像もしていなかった。

大学に入学した後、ブライアンはコンピューターと金融の分野で驚くべき才能と力を発揮し始めました。彼はIBM、デロイト・トウシュなどの企業で働いた経験があり、大学3年生のときにジョン・ネルソンと共同でUniversityTutorを開発し設立しました。これは、学校の教師と生徒が自由に個人指導か教室外での授業を選択できるようにするサービスウェブサイトです。

ブライアンが設立し、CEO を務めるこのインターネット教育会社は、彼に豊富な経験をもたらしました。事業を始める一方で、勉強も怠りませんでした。

ブライアンは8年間でライス大学で経済学の学士号とコンピュータサイエンスの修士号を取得し、Airbnbでソフトウェアエンジニアとして短期間働くこともした。

2009年、サトシ・ナカモトはビットコインのホワイトペーパーを公開しました。ブライアンは、この世界を変える文書を最初に読み、ビットコインの設計に感銘を受けました。彼は暗号通貨市場の巨大な可能性と起業の余地を痛感し、株式取引モデルからインスピレーションを得ました。彼は取引プラットフォームの構想と開発を始めました。 「将来、人々はオンラインで株を取引するのと同じようにビットコインを取引できるようになる」という考えのもと、伝説誕生の種がここに植えられました。

2012年、ブライアンはUniversityTutorを辞め、同年6月にフレッド・アーサムとともにトークン交換サービスプラットフォームであるCoinbaseを共同設立しました。

ブライアン・アームストロング（右）とフレッド・アーサム（左）は2012年にサンフランシスコのアパートでCoinbaseを設立した。

ブレイン・アームストロングとコインベースが将来、暗号通貨の世界で重要な名前になることは誰も知りませんでした。

一歩一歩慎重に進んでリードする

Coinbase の発展の歴史を振り返ると、暗号化分野を主な事業とするこの会社が、従来の金融市場に最大限に統合されてきたことが分かります。

Coinbase は設立当初、鋭い投資ビジョンで有名な Y Combinator のスタートアップ インキュベーター プロジェクトのリストに含まれていました。 Y CombinatorはDropbox、Airbnb、Reddit、Weeblyなど多くの企業に投資しており、スタートアップを選別する能力の高さを示しています。

わずか 4 か月で、Coinbase は市場に本格的に参入する準備が整い、銀行振込チャネルを通じてユーザーにビットコインの売買サービスを提供できるようになりました。

2013年、CoinbaseはUnion Square Ventures（USV）から500万ドルの投資を受けました。同年12月には、USV、Ribbit Capital、Andreessen Horowitzからさらに2,500万ドルの投資を受けた。

2015年、Coinbaseはニューヨーク証券取引所、Draper Fisher Jurvetson、および複数の銀行から7,500万ドルの投資を受け、米国で最初の認可を受けたビットコイン取引プラットフォームとなった。

従来の金融市場からの多額の投資により、Coinbase は急速に拡大しました。公開データによると、2016年時点でCoinbaseのユーザー数はすでに470万人に達している。

当時、Coinbase は世界最大かつ最も影響力のあるトークン取引プラットフォームの 1 つとなっていました。しかし、ブライアン・アームストロング氏と Coinbase は、生死を分ける決断を迫られました。規制に準拠した開発の道を進み続けるべきか、それとも、関連ルールが不完全であっても市場拡大を優先し、ユーザー数と利益の最大化を目指すべきか?

明らかに、ブライアンは前者を選択しました。

• 2017年、Coinbaseはニューヨーク州DFS（金融サービス局）からBitLicenseを取得し、ニューヨークでトークン取引サービスを提供できるようになりました。

• 2018年、Coinbaseは英国金融行動監視機構から電子マネーライセンスを取得し、EU加盟23か国で決済サービスとトークン現金代替サービスを運営する権限を与えられました。

• 同年7月、米証券取引委員会は同社に対し、米国内でのトークン取引およびウォレットサービスの利用を承認した。

Coinbase は最終的に、世界で最もコンプライアンスに準拠したトークン取引プラットフォームになりました。ユーザーにとって、選択肢があれば、ほとんどの人は「コンプライアンス」が承認されている Coinbase のようなプラットフォームを好むでしょう。その結果、Coinbase のユーザーベースとプラットフォームの取引量は増加し続けました。目論見書によれば、このプラットフォームにはすでに4,300万人以上の個人投資家、7,000の機関ユーザー、115,000のエコシステムパートナーがいる。 2020年末時点での取引量は1,930億9,700万米ドルに達した。 Coinbase はリーダーとして暗号通貨業界の最前線にしっかりと立っています。 Coinbase によってもたらされた富と名声により、ブライアン・アームストロングはフォーブス誌の世界長者番付トップ 500 にランクされ、暗号通貨の億万長者第 1 位となりました。 Coinbase の開発のあらゆる段階でコンプライアンスに向かうという彼の選択に関して、その答えは間違いなく成功です。

弱気派と支持派の争い

Coinbaseは1株あたり381ドルで取引を開始した。しかし、それ以来株価は下落しており、現在は224.63ドルで取引されている。

Coinbase の資産と投資の大部分は暗号通貨市場に預けられています。暗号通貨市場とビットコインの市場価値は大幅に下落し、それがCoinbaseの株価の下落傾向を直接的に悪化させています。したがって、外部の暗号市場の継続的な下落傾向が、Coinbaseの株価が半減した最大の理由であると言えます。

Coinbase にとって「デビュー時にピークを迎える」という呪いが現実となり、弱気派の間で騒ぎが巻き起こった。

弱気派のアナリストの大半は、収益構造を批判の焦点としている。 Coinbaseは保管、投資、サブスクリプションなど複数の事業を展開していますが、その中核事業は依然としてトークンのオンライン取引であり、関連手数料とストレージサービス料が収益の90％を占めています。

結局のところ、業界の敷居はそれほど高くなく、利益が高ければ高いほど、より多くの強力な競争相手が参加するようになります。したがって、弱気派の目から見ると、Coinbase の株価は引き続き下落するでしょう。

多くの場合、敵は外にさえいません。米国のデータ分析サイト「GuruFocus」の統計によると、CEOのブライアン・アームストロング氏、CFOのアレシア・ハース氏、COOのエミリー・チョイ氏、CAOのジェニファー・ジョーンズ氏など、コインベースの社内幹部数名が上場前の2営業日で合計1296万5000株を売却した。期間中の平均価格354.1米ドルで計算すると、調達された現金の額は46億米ドル（約300億人民元）近くになります。

外には強力な敵がおり、内部には「裏切り者」がいます。投資調査会社ニュー・コンストラクトのCEO、デビッド・トレーナー氏は、コインベースの株価は今後も下落を続け、100ドルかそれ以下になる可能性もあると述べた。

しかし、Coinbase のファンはそうは考えていません。彼らが懸念していたのは、すでに急成長し収益性の高いビジネスを構築していた Coinbase の潜在能力を逃すことだけだった。

キャシー・ウッド氏が率いるアーク・インベストメント傘下の多くのETFは、コインベースの株を継続的に追加している。 7月15日には、ウッド氏はCoinbaseの株式をさらに69,172株、約1,550万ドル相当購入した。 ARK の ARKK、ARKW、ARKF はすべて Coinbase で大量に保有されています。

ファンはハイレベルの売却について別の見方をしている。 Coinbaseは直接上場方式を採用し、IPOを実施しなかったため、上場当初に大株主が株式を売却するのは合理的かつ順守していると考えている。代わりに、一部のメディアはこの事件を一方的に報道することを選択しており、暗号通貨業界に対する悪意を漠然と明らかにしている。

いずれにせよ、Coinbase の上場は暗号通貨業界に大きな影響を与えます。ブライアン・アームストロングの名前は長い間、Coinbaseと密接に結びついてきました。

「悪循環を打破する」までの道のりは長く、主流世界からの試練は続くだろう。暗号通貨業界に対する世界的な政策が厳しくなる中、Coinbase が選択した「コンプライアンス」は合格点なのか、それとも不合格点なのか?その味を知っているのは、ステージの中央に立つブライアン・アームストロングだけだ。