イタリアの憲法改正国民投票は失敗、レンツィ首相は辞任、ビットコインは予想通り上昇せず

ブロックチェーン資産取引プラットフォームHuobiのデータによると、12月5日、Huobiでのビットコインの初値は5420だった。午前10時の時点で、最高価格は5480、最低価格は5390だった。イタリアの国民投票はメディアの注目を集めたが、資本市場の反応は予想ほど顕著ではなかった。 Huobi.com でのビットコインの価格はわずかに変動し、予想通りには上昇しませんでした。一方では、このニュースが事前に発表されたためであり、他方では、この国民投票の失敗がイタリアのEUからの真の離脱にはまだ程遠いものであるためである。市場全体から見ると、米ドル、ユーロ、人民元の変動はいずれも1％以内なので、ビットコインの変動が小さくなるのは当然です。

Huobi.com からのビットコイン市場のスクリーンショット

今年6月、英国民は欧州連合からの離脱を選択し、11月の米国選挙でもトランプ氏が大統領に選出された。すべての不確実性が実現され、不可能と思われていた結果が可能になりました。今日、イタリアの国民投票が始まります。ブラックスワンは再び起こるのでしょうか?

Huobi編集者によると、イタリア憲法改正国民投票の投票期間は北京時間12月4日午前7時から12月5日午前6時までだった。今朝10時、世界金融市場における今年3番目のブラックスワンがついに飛び去りました。イタリアの憲法改正国民投票が失敗に終わったのです。最新の出口調査と早期結果予測によると、イタリアのマッテオ・レンツィ首相は憲法改正の是非を問う国民投票で大差で敗北した。

これはイタリアの改革の効率性に影響を与えるだけでなく、2017年に行われる一連の欧州議会選挙の方向性を決定づけることになる。これがユーロ圏の崩壊の始まりになるのではないかと推測する者もいる。

イタリアのEU離脱国民投票

周知のとおり、欧州連合は世界最大の経済大国です。諺にあるように、大きな船は高波を恐れない。では、なぜヨーロッパ諸国は次々と同じ大きな船から飛び降りるのでしょうか?実際のところ、EU は見た目ほど明るく輝いているとは言えません。近年の債務危機や難民危機への対応におけるEUの不十分なパフォーマンスにより、EUに対する人々の信頼は低下し、統合の輝きは薄れ、欧州懐疑主義は高まり続けている。

イタリアに関しては、ユーロ圏に加盟して以来、単位労働コストの競争力は15年間で30％低下した。 2000年以降、イタリアの生産性は5.9%という驚くべき減少を見せた。経済危機以来、イタリアのGDPは9%減少し、工業生産は25%減少した。

イタリアの銀行業界も徐々に泥沼に陥りつつある。銀行融資の不良債権率は米国の10倍にも上り、株価は暴落を続け、政府はEUの政策制限により資金注入ができず、屈服するしかない。イタリアのレンツィ首相も銀行を救うために「全力を尽くす」用意がある。 EU条約の制限と介入により、イタリアは、通常の主権を行使して苦境から抜け出すための効果的な措置を講じることができない。壊滅的な産業空洞化を回避するために、欧州連合からの離脱はイタリアにとって最後の手段となるかもしれない。

市場はなぜ不安を抱いているのか？

レンツィ首相は国民投票が否決されれば辞任すると述べた。失敗すれば早期の総選挙につながり、ポピュリスト政党「五つ星運動」が支持を集めて台頭する可能性がある。同党はイタリアがユーロ圏に残留すべきかどうかを問う国民投票の実施を要求している。一部の投資家は、単一通貨どころか欧州連合の崩壊を予想し始めている。

SEIインベストメンツ社の通貨マネージャー、ジム・スミギエル氏は次のように述べた。

「我々は欧州連合が崩壊し、イタリアがユーロ圏を離脱すると考えている。少し前までは考えられないことであり、あり得ないことだったが、今や少なくともその兆候が見え始めている。」

イタリアのレンツィ首相

五つ星運動はどの程度反ユーロなのか？

同党はユーロ圏離脱の是非を問う国民投票の実施に向けて積極的に運動を展開している。同党の下院副議長ルイジ・ディマイオ氏は、同党が政権を握ればユーロ加盟の是非を問う国民投票を推進すると述べた。ディマイオ首相はインタビューで、ユーロが置き換えられるかどうかは明言せず、「異なるレートの２つのユーロ、もしくは国家通貨」を支持すると述べた。

なぜ投資家の懸念は過剰だと考えられるのでしょうか?

ユーロ圏からの離脱には時間と長期にわたる交渉が必要だからです。英国が第50条を発動して直面しているように、欧州またはその一部から離脱することは想像するほど簡単ではない。

イタリア国際政治研究所の欧州経済学者アントニオ・ビジャフランカ氏は「国民投票の翌日かその直後にイタリアがユーロ圏を離脱するという考えは大げさすぎる」と語った。レンツィ氏の敗北直後に早期選挙が実施されたとしても、五つ星運動が政権を握れるかどうかは選挙制度の変更次第となるだろう。ビジャフランカ氏は、同党が「議会で過半数を占めるのに十分な同盟者を見つけるのに苦労するかもしれない」ため、選挙に勝つだけでは十分ではないかもしれないと述べた。最後に、Brexit は法的障害に直面しています。

法的な障害は何ですか?

イタリア憲法は国際条約の廃止を問う国民投票を禁止しているため、国民投票を実施する前に憲法を改正する必要があるかもしれない。改正には両院で3分の2以上の賛成が必要であり、ユーロ圏離脱の道を開くには再度の国民投票が必要になるかもしれない。たとえイタリア国民がBrexitを支持したとしても、憲法裁判所がその結果を阻止できる可能性がある。

ユーロ離脱に対して市場はどの程度反応するだろうか？

JPモルガンのエコノミストによると、政治的意図自体が市場の反発に直面する可能性があるという。 「ユーロ圏離脱に関する信憑性のある噂は資本逃避と深刻な市場混乱を引き起こすため、市場からの圧力によりユーロ圏離脱を主張する政党は計画を早急に修正せざるを得なくなる可能性がある」とブルームバーグのロンドン支社のエコノミスト、ジャンルカ・サルフォード氏とマルコ・プロトパパ氏はメモで述べた。最終的な結果に対する懸念から、12月4日の国民投票の前から市場はすでに圧力を受けていた。ユーロは今月３％以上下落し、２０１５年３月以来の最低水準となった。一方、イタリアの１０年債利回りは１年以上ぶりに２％を超え、リスクが高まっていることを示唆している。

イタリア人はユーロを離脱したいのか？

明らかにそうではありません。 11月21日に発表された世論調査によると、ユーロ圏からの離脱に賛成する回答者はわずか15.2％で、ユーロを支持する回答者は67.4％に上った。

イタリアのEU離脱が金融市場に与える影響：世界の金融市場は新たな「嵐」に直面する可能性がある

英国のEU離脱のタイミングから判断すると、今回本当にイタリアがEUから離脱すれば、短期間でユーロ圏の完全崩壊を招き、史上最悪の経済ショックを引き起こし、ユーロに大きな打撃を与え、欧州連合を脅かすことになるかもしれない。英国ポンドはBrexitの影響を最も受けているが、実際には、Brexitのタイミングによりユーロの為替レートは大幅に下落するだろう。

イタリアのEU離脱により、ユーロは英国のEU離脱からまだ回復しておらず、さらに下落するだろう。ユーロは大きな打撃を受けるか、あるいは崩壊する可能性があり、年末はちょうど米国大統領選挙の結果が発表される時期でもある。これら2つの大きなリスクは同時に起こり、市場のパニックを激化させるだろう。その時はリスク回避の感情が高まり、一連の安全資産が急騰するだろう。

一方、イタリアでは憲法改正の是非を問う国民投票が実施される予定で、その結果はマッテオ・レンツィ首相の将来を左右する可能性があるが、世論調査ではその結果は予測不可能であると示唆されている。一部の市場参加者は、イタリアの国民投票が失敗に終われば、イタリアの国債利回りに引き続きリスクが及ぶほか、ユーロ圏の主要加盟国の国債利回りも上昇し、ユーロ圏に対する世界の投資家の不安が高まると指摘した。

さらに悪いことに、イタリアの国民投票の結果が英国の国民投票の結果を繰り返すことになれば、イタリアが英国の「古い道」をたどる可能性が非常に高くなる。つまり、ポピュリスト政党「五つ星運動」がレンツィ率いる民主党に取って代わり、イタリアの与党になる可能性があるのだ。五つ星運動は以前、イタリアの欧州連合加盟に関する国民投票を実施すると表明していた。

イタリアのドミノ倒しが終われば、フランス、スウェーデン、ベルギーなどの国々からEU離脱を求める声が高まり、EUは崩壊の危機に直面し、世界の金融市場に新たな嵐が吹き荒れるだろう。

フランスとドイツはともに2017年に総選挙を実施します。ユーロ圏の不安定さを考えると、イタリアの国民投票の影響の展開と複雑さは予想を上回る可能性があります。したがって、イタリアの憲法改正国民投票は、英国のEU離脱国民投票に次ぐ、欧州最大のリスクイベントとなる可能性がある。

今年6月、英国のEU離脱（Brexit）によりビットコインの価格は同日20％急騰した。ユーロとユーロ資産の下落リスクの下では、金とデジタルゴールドとして知られるデジタル通貨ビットコインは、より優れたヘッジツールであると言える。同時に、欧州の将来の経済回復の不確実性と不安定な政治情勢により、この地域では金やビットコインなどの安全資産に対する需要が高まるだろう。