イーサリアムはデジタル資産準備金の最大の受益者となるだろう

トランプ大統領は就任3日目に、ついにビットコイン国家準備金問題に反応した。 1月23日、トランプ大統領は暗号通貨規制を最適化し、米国がデジタル資産の世界的リーダーであり続けることを確実にすることを目的とした大統領令に署名した。トランプ大統領は、ビットコインの国家準備金を設立するという約束を果たすため、ホワイトハウスの暗号担当ディレクター、財務長官、証券取引委員会委員長、その他関連部門の責任者に対し、デジタル資産準備金設立の実現可能性を評価し、関連基準を策定するための特別作業部会を結成するよう指示した。さらに、大統領令では、国家準備金のデジタル資産は法執行措置で押収された資産から得られる可能性があると規定されている。

大統領令が発令された後、ポリマーケットはトランプ大統領が100日以内にビットコインの国家準備金を達成する確率が30％から40％に上昇すると予測した。同時に、ビットコインの価格は102,500ドルから106,000ドルに急騰し、1日の最大上昇率は3.4%に達しました。しかし残念なことに、その後 6 時間以内にすべての利益は失われました。市場の反応が鈍い主な理由は、長期的なビットコイン国家準備金メカニズムを確立するには確固とした法的根拠が必要であり、議会がそれを支援する法案を提出する必要があることを意味している。さらに、国家準備プログラムの資金源には政府の予算と資金調達が含まれており、議会の承認も必要です。周知のとおり、米国議会の意思決定効率は低く、各勢力の利害が複雑に絡み合っていて、短期間で合意に達することはほぼ不可能だ。最も典型的な例は、METAの国際決済システムLibraだが、これは最終的に議会での議論中に消滅した。

長期的な国家ビットコイン準備金制度の確立には多くの課題があるため、トランプ大統領は象徴的な国家準備金計画を実施する傾向にある。つまり、米国連邦保安官局が保有するビットコインを特別基金（為替安定化基金など）または財務省管轄の財政計画に移し、将来的に一定期間内に売却しないことを発表するのだ。ビットコインの送金には財政予算が絡む可能性があるが、共和党が多数を占める議会でこの問題を可決することは難しくない。

これまで、多くの機関による2025年のビットコインのパフォーマンスに関する楽観的な予測は、主に政府の関与という仮定に基づいていました。ビットコインが米国の国家準備金（5%～7%）と年金基金（1%～2%）において金と同じ配分比率を占めることができれば、暗号通貨市場への流入額は約500億ドルに達し、ビットコインの価格は15万ドルを超えることになるだろう。政府の保有量増加の期待が失敗した今、2025年までのビットコインの上昇は大幅に減少するでしょう。そのため、私たちは以前、今年の増加は30％から40％にとどまる可能性があると考えていました。 （122,000ドル～130,000ドル）

トランプ大統領が1月23日に発表した新たな仮想通貨政策は極めて従来通りの内容だったが、文言の一部変更により新たな機会が明らかになった。たとえば、国家準備金の対象をビットコインからデジタル資産分野全体に拡大することは、間違いなくALTSトークンにとって大きなメリットとなるでしょう。現時点では、国家準備金に含まれる可能性が最も高い ALTS トークンは ETH です。主な理由は次のとおりです。まず、ETHは米国政府が保有する2番目に大きい暗号資産（53,900個）であり、国家準備金に直接移管することは非常に便利です。同時に、イーサリアムはビットコインに次いでニューヨーク証券取引所で取引される2番目のスポットETFであり、そのコンプライアンス基盤は完璧です。 2つ目は、トランプ家のWLFIが最近何度も連続してETHを購入しており、ETHとstETHが投資ポートフォリオの72%を占めていることです。このアクティブなレイアウトは、何らかの良いニュースを事前に把握しているようです。

最近、市場ではイーサリアムを救うための運動が起こり、Lido、Curve、Aaveなどの有名プロジェクトの創設者も議論に参加しています。コミュニティのメンバーの意見はさまざまでしたが、彼らの提案は一貫して 3 つの領域に焦点を当てていました。まず、イーサリアムはL1の構築を強化し、インフラストラクチャをアップグレードして、コストと効率の面でSOLやSUIなどの高性能パブリックチェーンと競争できるようにする必要があります。第二に、L2 による L1 への吸血を減らし、L2 と L1 間の結合を強化し、L2 での ETH の適用シナリオを増やします。最後に、イーサリアム財団は、非効率的な部門を排除し、魅力的なインセンティブメカニズムを開発し、過去の「仏教」状態を変え、外部マーケティングの窓口を追加することで改革されるべきです。

コミュニティからの圧力を受けて、太極拳をプレーしていたヴィタリックはついに声明を発表した。彼は依然としてL2拡張計画を支持するが、L2に「通行料」を課すつもりだ。これまで、多数の L2 プロジェクトが、L1 のセキュリティ保証を享受しながら、L2 から Ethereum への移行を推進してきました。たとえば、Ethereum メインネット上のプロジェクトを密猟して、L2 での ETH の担保と消費のアプリケーション シナリオを削減します。最も典型的な例は、多くの L2 プロジェクトが L2 処理ノードの担保としての ETH とネットワーク GAS をガバナンス トークンに徐々に置き換え、エコシステムにおける Ethereum の影響力が大幅に弱まったことです。その結果、イーサリアムは数十億ドル相当の多数のガバナンストークンによって継続的に資金を吸い上げられてきました。 L2 が急速に拡大している時代において、ETH は分散型中央決済銀行のようなものであり、メンバーユニットに取引に対してチャネル料金や会員料金を請求することは完全に合理的です。つまり、L1 と L2 間の相乗効果を再構築することが、イーサリアムの基礎を強化する最も簡単で効果的な方法になったのです。

今のところ、筆者はイーサリアムが無事に救出される可能性が高いと考えています。結局のところ、分散化とエコロジーの核心競争力は失われていない。担保可能なイーサリアム ETF、ハイブリッド ETF、国家準備金イーサリアムの段階的な導入により、イーサリアムは新たな段階的な増分購入の先駆けとなることが期待されています。