Bitwise: 絶望に陥った個人投資家は今後どうなるのでしょうか?

現在、暗号通貨分野では機関投資家と個人投資家の間に興味深い二分法が存在します。

一方、暗号通貨に対する機関投資家の感情は、私がこれまで見た中で最も強気です。投資のプロが今日の仮想通貨を見ると、ETFを通じて機関投資家の資本が記録的なレベルでこの分野に割り当てられており、ワシントンが仮想通貨の最大の脅威の1つから最大の支持者の1つに変わったという状況が目に浮かぶ。

国家が戦略的なビットコイン準備金を採用するなど、1年前に私たちが夢見ていたことは、今では実現可能と差し迫った状況の間のどこかにあるように思えます。そして、政府による禁止やソフトウェア開発者に対する法的脅威など、暗号化に対する最大のリスクは遠い悪夢です。

リスク調整の観点から見ると、今はおそらく暗号通貨に投資するのに歴史上最高の時期だと言えるでしょう。

しかし。

現在、個人投資家は深い絶望に陥っています。まるで彼らは別の現実に生きているかのようです。 Bitwise には、オンチェーン データ、フロー、デリバティブ分析を調べて暗号通貨投資家の感情を判断する独自の暗号通貨感情スコアがあります。この指数は現在、史上最低水準の一つとなっている。

暗号資産センチメント指数

出典: Bitwise Asset Management、Bloomberg、CoinMarketCap、Glassnode、NilssonHedge、Alternative.me、Bitwise Europe のデータを使用。

これは、Crypto Twitter や市場の他の感情指標から私が得た感覚と一致しています。

個人投資家は、ビットコイン以外の暗号資産、いわゆる「アルトコイン」のパフォーマンスが低迷していることに悲しんでいる。下のTradingViewのヒートマップは、今年これまでのすべての暗号資産の収益を示しています。いくつかの緑の点（特にビットコイン、ソラナ、XRP）もありますが、大部分は赤一色です。一般的な暗号資産は打撃を受けています。

暗号資産の年初来収益

出典: TradingView。 2025年2月11日時点のデータです。

この分析を過去 12 か月まで拡張しても、結果はあまり改善されません。ビットコインは過去1年間で95%上昇しました。イーサリアムは2%上昇しました。個人投資家はアルトコインへの投機を好み、「アルトコインシーズン」がないことには不満を感じています。

そこで大きな疑問は、「誰が正しいのか？」ということです。

答え: 機関

私の体のあらゆる骨が答えは「制度」だと告げています。

確かに、今のところビットコインに対して強気になるのは簡単です。今年これまでに、ETFは約47,000 BTCを購入し、企業は約57,000 BTCを購入しており、ビットコインネットワークでは約18,000 BTCの新規発行のみとなっている。時間が経つにつれて、この需要と供給の力学によって価格が史上最高値に達することは、天才でなくてもわかります。

また、アルトコインの場合、話はより複雑であることも認識しています。現在、2020～2021年の強気相場（DeFi）や2017～2018年の強気相場（ICO）のように、この分野で大きな関心を集めた主要な新しいアプリケーションはありません。現在、アルトコイン分野で最も近いものはミームコインの流行ですが、ほとんどの投資家はそれが単なる短期的な賭けだと考えています。 Fartcoin や Hawk Tuah トークンに基づいて、新しくより良い世界を構築していると自分に言い聞かせるのは難しいことです。

しかし、長期的には、アルトコインの状況は歴史上どの時代よりも強力になっていると思います。過去4年間、アルトコインは主に規制のグレーゾーンにあり、米国SECはほとんどのアルトコインが違法な証券提供であると主張している。これにより、現実世界での導入が妨げられ、大企業や優秀な開発者がこの分野に参入できなくなります。

これらすべてが逆転しました。現在、米国はステーブルコインの開発を国家の優先事項としており、これはイーサリアムとソラナの開発をサポートすることになる。今日、世界最大の機関は暗号通貨を基盤として構築することに安心感を抱いており、これにより DeFi アプリケーションが一般大衆に利用可能になります。

よく見ると、最近の記録的な高水準のステーブルコイン時価総額や、米国のすべての株式とETFをトークン化するというOndo Financeの最近の動きのような新しいプロジェクトなど、この変化の証拠を見ることができます。過去の政権下では、このプロジェクトは決して実現しなかっただろう。

私の推測では、1、2年後には、アルトコインの変化を見るのに遠くまで見る必要はないでしょう。その影響は明白かつ圧倒的なものとなるでしょう。

今後数か月でアルトコインが急騰する具体的なきっかけを挙げるのは難しいが、今後数年間で市場が大幅に拡大しないシナリオを想像するのはさらに難しい。

暗号通貨に対する小売業界の感情は現在悪く、私にとってはそれはチャンスを意味します。