暗号プロジェクト必須コース: トークン経済学

トークンエコノミクスとは何ですか?

「トークン」と「経​​済学」という言葉を組み合わせたトークノミクスは、暗号通貨の世界では重要な概念ですが、これまでコンセンサスが得られていませんでした。しかし、「トークン」と「経​​済学」という言葉は、私たちにとって完璧な入り口です。

経済学は、主に商品やサービスの生産、分配、消費を通じて、個人、組織、政府、国家がどのように資源を配分するかを分析する社会科学です。一方、トークンは、既存のブロックチェーンに基づく非ネイティブのデジタル資産を指します (例: ETH は、デジタル資産である Ethereum のネイティブ暗号通貨です)。これら 2 つの定義を組み合わせると、トークン経済学は、トークンの有用性、供給、価格の安定性、流通、ガバナンスなどの重要な要素を含むトークンの可能性を探求する基礎科学であると結論付けることができます。

暗号通貨においてトークンエコノミクスが重要なのはなぜですか?

中央銀行がそれぞれの法定通貨に関連して金融政策を活用するのと同じように、トークン経済を適切に設計、管理、実行することで、プロジェクト チームは自社製品の周りに効率的な経済環境を作り出し、エコシステムとトークン価格の成長を促進することができます。

投資家の観点から見ると、トークン経済は、デジタル資産の将来の価格と、プロジェクトがロードマップに設定された目標を達成できるかどうかに大きな影響を与えるため、考慮すべき重要な要素です。

簡単に言えば、チームの専門知識と献身、コンセプトの可能性、初期の投資家やベンチャーキャピタリストから集められた資金の量に関係なく、トークンの経済性が低ければ、暗号通貨プロジェクトは最終的に失敗に終わる可能性が高くなります。

トークンエコノミクス：考慮すべき6つの重要な要素

1. 実用性

ユーティリティは、おそらく暗号通貨プロジェクトのトークン経済の最も重要な要素の 1 つです。

トークンがデフレ的であり、完璧な価格安定化メカニズム、ストレス対応メカニズム、分散化された効率的なオンチェーンガバナンスプロセスを備えていたとしても、最終的に実装できない場合は、その価値を高めることは困難です。

同じことが法定通貨にも当てはまり、法定通貨は、その国の国民が日常の支払い、投資、その他の取引などに使用する場合にのみ価値を持ちます。これは、過去に一部の中央銀行がデジタル資産を取り締まってきた理由でもあります。

上記のような状況を回避するには、暗号通貨プロジェクト チームは、エコシステムとその参加者に利益をもたらす複数のユースケースでデジタル資産を強化する必要があります。

この例としては、ステーキング、流動性マイニング、収益分配などの活動を通じて保有者が利益機会を得られるよう支援することが挙げられます。

さらに、トークンは、プラットフォーム内またはエコシステム全体における交換手段、またはエコシステム内の他の資産（ステーブルコインなど）の担保となることもできます。たとえば、ETH の主な用途は、取引手数料の支払い、DApp やスマート コントラクトの展開、さらにはある程度は価値保存ツールとしての利用です。ビットコインは価値の保存と交換の手段の両方として機能します。

一般的に言えば、トークンの有用性は需要を生み出す役割を果たし、供給が同じか減少した場合にデジタル資産の価値を押し上げます。

2. 供給と価格の安定化メカニズム

暗号通貨トークノミクスにおけるもう一つの重要な要素は、供給と価格です。暗号通貨プロジェクトでは、トークンの供給が以下のように価格に直接影響を与えるため、トークンの供給を慎重に管理する必要があります。

トークンの需要が同じままで供給が増加すると、その価格は下落します。

トークンの価格は、供給が減少するにつれて上昇します（需要は同じままです）。

したがって、暗号通貨プロジェクトが単に初期保有者のために価値を生み出したいだけであれば、トークンをデフレ資産として設計することができ、時間の経過とともにトークンのかなりの部分が全体の流動性から削除されますが、実用的な価値のないトークンはデフレになっても高い価値を生み出さないことに注意してください。

別の解決策としては、インフレ資産を作成し、そのインフレ率を徐々に下げることです。ビットコインは良い例で、2140年に最大供給量の2100万BTCに達するまで、ブロックごとに採掘できる新しいコインの数はおよそ4年ごとに半減します。

ただし、場合によっては、暗号通貨プロジェクトのソリューションの性質上、トークンがコア機能を実行するためにインフレや最大供給量の不足が必要になることがあります。たとえば、ETH の供給量には上限はありませんが、プロジェクトでは新しいコインをマイニングして、バリデーターにエコシステム維持のインセンティブを与えています。

一般的に言えば、暗号通貨プロジェクトがトークンの供給を制御できる主な方法は 2 つあります。

発行できるトークンの数（最大供給量）を制限する（または制限しない）ことによって

このトークンは、価格安定化メカニズム（バーンや買い戻し、BTC の半減メカニズムなど）を実装することで全体的な流動性を高めるために導入されました。

一般的に、コインに投資する前に、その供給に直接影響を与える資産のダイナミクスとメカニズムを分析することが不可欠です。

一部のコインはデフレ中でも需要の増加がほとんどなく長期的な成長を維持できますが、他のコインは新たな資本や購入者が現れてもインフレにより価格暴落を経験するでしょう。

3. 資産の分配

発行はトークン経済における重要な要素であるだけでなく、トークンのライフサイクル全体における重要なステップでもあります。プロジェクトが何らかの方法でユーザーにトークンを配布できない場合、コミュニティはプラットフォームのネイティブ資産にアクセスできないため、誰もそのネットワークを使用できなくなります。

トークンを市場に導入する方法は数多くあります。一部のアプローチは、チームメンバーと初期投資家に報酬を与えることに重点を置き、一方、公正なローンチを含むその他のアプローチは、コミュニティに利益をもたらすように設計されています。

たとえば、次の暗号通貨プロジェクトでは、トークンは次の方法で発行されます。

• イーサリアムはクラウドセールから始まり、初期の参加者は31,000 BTCを寄付しました。この目的のため、クラウドファンディングの貢献者は当初の 7200 万 ETH のうち 6000 万 (83%) を受け取り、残りの 1200 万 ETH (17%) は初期貢献者と Ethereum Foundation の間で分割されました。この後、エコシステムを確保したことに対する報酬として、新たな ETH がマイナーに送られました。
  

• ビットコインの場合、作成者サトシ・ナカモトが最初の数枚のコインを事前に採掘したかどうか、あるいは通常のマイナーとして取得したかどうかはもはや問題ではありません。暗号通貨は、初期配布に関して公正なローンチモデルを持っているからです。初期の段階でマイニングに参加していたかどうかはともかく、サトシ・ナカモトの保有する約110万BTCは一度も触れられておらず、市場にコインは流通していない。つまり、残りのビットコインはビットコインマイナー間で分配されます（ETH と同様）。

• Ethereum ベースの Uniswap 配布モデルは非常に異なります。これは、公正な販売と 2017 年型の ICO モデル (プロジェクト チーム、投資家、アドバイザーが最大の受益者となる) の間の問題です。 2020年9月のローンチ後、10億UNI供給量は以下のように分配されました：コミュニティエアドロップに15％、流動性マイニングに2％、ガバナンストレジャリーに43％、チームに21.51％、投資家に17.8％、アドバイザーに0.69％（エアドロップと流動性マイニングに割り当てられたトークンを除くすべてのトークンには4年間のロックアップ期間があります）。

トークン配布モデルは、暗号通貨プロジェクトの生命線に関係しているだけでなく、一般の人々がプロジェクトをどう見るかにも大きな影響を与えます。

一方では、完全に公平なローンチ モデルは、ユーザーとプロジェクト間の信頼の構築に役立ちます。しかし逆に、トークンの大部分がチームメンバーや個人投資家に配布された場合、コミュニティはプロジェクトに疑問を抱くでしょう。

一方、後者は、開発者とエコシステムの参加者がビジョンを実現するために必要なリソースにアクセスできるようにします。

暗号通貨コミュニティにとって、分散化と透明性は 2 つの非常に価値のある特性であり、コミュニティは一般に公正なローンチ モデルを持つプロジェクトをサポートしています。

さらに、トークンを少数の大口投資家や大規模な初期投資家ではなく、数万人のユーザーの間で公平に配布することは、制御、悪意のある攻撃、ガバナンスの集中化などのリスクを大幅に軽減するため、プロジェクト自体にとっても比較的安全です。

4. ガバナンス

トークン経済学では、避けることのできないもう一つのトピック、それはガバナンスです。

これは、暗号通貨プロジェクトの将来の成功とそのネイティブ トークンの価格にわずかに間接的な影響を与えるだけですが、特に主な機能がガバナンスに使用されるトークンの場合、他の要素と同様に重要です。

政府が国の経済に与える影響と同様に、プロジェクトの中核開発チームやコミュニティのメンバーが、分散型ガバナンスを通じて選ばれたガバナンス委員会や機関を通じて暗号通貨の将来を計画することは、それ自体が非常に重要です。

さらに、チームまたはコミュニティがプロジェクトを管理できるようにするプロセスも重要です。ガバナンス モデルに関しては、まだ多くの問題が残っています。

• 集中化の度合い（コアチームが持つ最終的な権限と完全に分散化されたコミュニティガバナンスプロセス）

• ガバナンスがオンチェーンで行われるかオフチェーンで行われるか (ただし、オフチェーン ガバナンスは依然として分散化できます)。

• ガバナンス プロセスが平均的なユーザーにとってどれだけアクセスしやすいか (例: 提案を作成して投票するのがどれだけ簡単か)。

• 提案を承認するために必要な最小投票数。

• コアチームがプロジェクトのガバナンスに深く関与している場合は、その背景、スキル、経験を考慮してください。

一般的に、暗号通貨分野では分散化は高く評価されていますが、すべての分散型プロジェクトが必ずしも完全または部分的に集中化されたプロジェクトよりも優れているというわけではありません。

透明性、誠実性、効果的な手順によるコラボレーション、そしてプロフェッショナルなチーム（コア開発者であろうと選出されたコミュニティメンバーであろうと）は、プロジェクトにとってより重要なものです。