ステーブルコインの乱高下を終わらせる：世界的に規制が強化される

世界中の規制当局が暗号通貨業界のリスクを評価し、ガイドラインを策定し続ける中、ステーブルコインは最優先事項となっている。

前回の強気相場以来、暗号通貨の市場価値が急上昇するにつれ、ステーブルコインは急速に発展してきました。デロイト会計事務所は、米国のさまざまな業界の小売組織の上級管理職2,000人を対象にデジタル資産に関する調査を実施し、調査対象となった管理職の85%以上が「暗号通貨による支払いの受け入れ」を非常に重視していることが明らかになった。回答者の約75％が、今後2年以内に暗号通貨またはステーブルコインを支払い手段として受け入れる予定であると答えた。調査対象となった大手小売業者（収益5億ドル以上）の50％以上が、デジタル資産決済を受け入れるサービスに100万ドル以上を投資しています。すでにデジタル資産による支払いを受け入れている小売業者のうち、93%が、この取り組みから肯定的なフィードバックを得ていると回答した。

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しかし、テラの崩壊により、世界はステーブルコインのリスク効果にさらに注目するようになり、関連する規則や法案について議論し始めました。同時に、高インフレと世界的景気後退の可能性が相まって、新興市場や発展途上市場でドルに連動したステーブルコインの導入が促進され、これらの経済のドル化が加速する可能性がある。国際通貨基金（IMF）も、経済の混乱により、特に世界中で簡単に入手できるUSDTやUSDCなどのドルの「デジタル版」を中心に、経済のさらなるドル化が進む可能性があると認めている。

IMFの専門家は最近発表された報告書の中で、一部の国の中央銀行が発行する通貨、特に使い勝手が悪いとされる通貨や価値が変動する通貨は、多国籍企業や国際銀行が発行するドル建てステーブルコインや主要国が発行する中央銀行デジタル通貨に置き換えられる可能性があると指摘した。経済混乱時には、ビットコインのような変動の激しい暗号通貨でも現地通貨よりも人気が出る可能性があります。このような背景から、ステーブルコイン市場の規制が議題に上がっています。

米国：ステーブルコイン法は年末までに導入される可能性

今年6月、パウエル連邦準備制度理事会議長は、ステーブルコインとデジタル金融市場を規制する時期が来ており、この作業をできるだけ早く完了させることが重要だと述べた。デジタルドルが存在する場合、それは連邦準備制度によって発行される必要がある。連邦準備制度は支払いに関わるあらゆるものの監督に関与すべきである。私たちは民間が発行する安定通貨がデジタルドルになることを望んでいません。現時点でデジタルドルが必要かどうかはわかりません。

さらに、議会は暗号通貨とステーブルコインに対する権限を誰が持つかを明確にする必要があり、銀行の規制と監督の責任を負っている連邦準備制度は、連邦準備制度によって規制されている銀行がバランスシート上の暗号資産をどのように扱うかについて発言権を持つべきだ。パウエル氏はまた、ステーブルコインは新興市場であり、必要な適切な規制制度はまだ整っていないと述べた。ステーブルコインはマネーマーケットファンドによく似ています。

米連邦政府は議会と協力し、年末までに法律となる可能性のあるステーブルコイン法案の制定に取り組んでいると、米政府当局者が明らかにした。米当局者らは、大統領の金融市場作業部会が会合を開き、最近のステーブルコイン市場や下院金融サービス委員会が提出する将来の法案について議論したと述べ、参加者らはステーブルコインの発行方法についても詳細に議論した。同当局者はまた、規制当局は法案には超党派の支持が必要だと考えていると述べ、上院では法案について議論されていないものの、上院銀行委員会の筆頭理事であるパット・トゥーミー議員（共和党、ペンシルベニア州）は、2022年末までにステーブルコイン法が制定される可能性を示唆している。

ロシア：民間のステーブルコインは「より高いリスクを伴う」デジタルルーブルを信じる

7月、地元メディアは、ロシア中央銀行の匿名の代表者が、ロシア財務省金融政策局長イヴァン・チェベスコフ氏のロシアのステーブルコインに関する発言を否定したと報じた。

当時、チェベスコフ氏は、財務省は「ルーブル、金、石油、穀物」などの資産に連動するステーブルコインの創設を支持していると述べた。同氏はこれを「新技術を開発するための正しい道」と呼び、民間企業に対し、必要であればこうした金融商品を実験するよう促した。

ロシア中央銀行の広報担当者は、民間のステーブルコインは、その基礎となる資産プールが発行者に属さないため「より高いリスクを伴う」と述べた。また、発行者は額面価格での償還を保証することはできず、ステーブルコインの価格は実際には安定していないとも考えている。同代表は、ルーブルが依然として国内で唯一の合法的な支払い手段であると指摘し、デジタル支払いの利点と国の通貨の信頼性を全て兼ね備えたデジタルルーブルを信頼していると述べた。

ECB: ステーブルコインの監督を緊急に強化

欧州中央銀行は、ステーブルコインが金融の安定にリスクをもたらす前に、早急に規制する必要があると述べた。欧州中央銀行が発表したマクロプルーデンシャル速報では、ステーブルコインがもたらす金融安定リスクはユーロ圏では依然として限定的だが、成長傾向が現在のペースで続く場合、将来的には状況が変化する可能性があるとしている。一部のステーブルコインはすでに暗号通貨市場に流動性を提供する上で重要な役割を果たしているため、主要なステーブルコインが崩壊した場合、大きな波及効果が生じる可能性があります。 ECBは、デジタル資産と伝統的な金融システムとのつながりが拡大し続ければ、ドミノ効果が発生するだろうと警告した。

欧州委員会：ステーブルコインの発行制限を検討

文書によると、欧州委員会は、広く使用されている法定通貨に代わるステーブルコインの能力に厳しい制限を課すことを検討している。 EU財務大臣らは、ステーブルコインがユーロに取って代わることを防ぐため、1日の取引量が100万を超えるか、取引額が2億ユーロを超える場合にはステーブルコインの発行を停止することを義務付ける厳しい措置を提案した。この文書は「非文書」とされており、委員会の公式見解を反映していないことを意味する。 EUの議員と政府は、画期的な暗号通貨法である暗号資産市場（MiCA）の最終決定に取り組んでおり、欧州委員会は後日非公開の交渉を行う予定だ。

ステーブルコインに関するEUと米国の為替政策の考察

欧州連合（EU）と米国は7月にブリュッセルで開催された共同金融フォーラムで、ステーブルコインやその他の問題に関する仮想通貨政策の見解を交換した。参加者は、6月下旬に最終決定されたEUの新しい規制対象暗号資産市場（MiCA）協定について議論した。米国はまた、ステーブルコインやその他のデジタル資産に関する同国の取り組みに関する政策の最新情報も共有した。参加者は「潜在的な中央銀行デジタル通貨の開発に関する議論を検討した。」 EUの参加者には、欧州委員会や欧州銀行監督局などの代表者が含まれていた。米国の当局者と職員は、米国財務省、連邦準備制度理事会、商品先物取引委員会、米国証券取引委員会、その他の機関から来ている。

英国：ステーブルコインの規制を含む金融法案が提出される

英国の金融規制当局は、同国の金融セクターの国際競争力を高める必要があるとナディム・ザハウィ財務大臣は述べたが、政府による金融規制当局の業務への監視を強化する計画は今のところ棚上げとなっている。ザハウィ氏は、待望の金融サービス・市場法案が「ブレグジットの利益を活用し、英国の金融サービス部門を変革する」ために議会に提出されることを確認した。この法案は金融詐欺に対抗し、社会的弱者や農村地域が現金にアクセスできるようにし、支払いにステーブルコイン（暗号資産の一種）を使用するための規則を導入すると報じられている。

以前、CNBCは、英国政府がUSTの崩壊後、ステーブルコインに関してさらなる措置を講じる準備ができていると指摘した。政府は、一部のステーブルコインは裏付けのない暗号資産と共通の特徴を持っているため、決済目的には適さないと明言している。政府はステーブルコインを電子決済規制の対象にすることを計画しており、これはテザーやサークルなどの発行者が英国金融行動監視機構（FCA）の監督下に入る可能性があることを意味する。

韓国：ステーブルコインとDeFiの規制計画を策定中

韓国の与党と政府がルナUSDとテラUSD（UST）の崩壊に関して緊急会議を開き、同国の金融委員会はステーブルコインとDeFiの規制計画を策定すると発表した。また、韓国金融委員会は、仮想資産の発行・流通に関する規制制度を証券型と非証券型に分け、仮想資産の経済的実体に基づいた規制制度を構築すると表明した。セキュリティコインが資本市場の法規制制度に従って発行され、投資家の保護が図られるよう、市場条件の整備や規制制度の確立を図り、必要に応じて金融規制サンドボックスを優先的に活用します。非証券トークンについては、議会で審議中の法案を通じ、発行、上場、不公正取引の防止などの規制体制を整備することとなった。さらに、ハッカーやシステムエラーに対する保険制度の導入や、不公正な取引による利益の回収などの保護策も整備する予定だ。

また、韓国銀行は「暗号資産市場の最近の動向とリスク要因」と題する金融安定報告書を発表し、暗号資産に関連した投資家の損失が拡大する可能性があると述べ、暗号資産は今年に入って40％も急落した。報告書では特に、ルナ・テラ事件によってステーブルコインへの信頼が失われたため、暗号資産のリスクが金融市場に転嫁される可能性があると指摘した。韓国銀行は、暗号資産の価格変動が高ければ投資家の損失が拡大する可能性があることを懸念している。韓国では、いわゆる「アルトコイン」はビットコインやイーサリアムよりも変動の大きい他の暗号資産への投資の割合が高いため、投資家はさらなる損失を被る可能性が高い。韓国銀行は、暗号資産の利用範囲の拡大や金融市場との接点の拡大などを通じて、暗号資産が金融安定に与える影響を継続的に監視し、投資家を保護するための規制システムをできるだけ早く構築する必要があると強調した。

G20: ステーブルコインなどさまざまな暗号資産を厳しく監視

中国人民銀行の公式サイトによると、2022年7月15日から16日にかけて、20カ国・地域（G20）の輪番議長国インドネシアは、オンラインとオフラインを組み合わせた方式で、今年3回目のG20財務相・中央銀行総裁会議をバリ島で開催した。中国人民銀行の易綱総裁は陳雨露副総裁とともに会議に出席し、ビデオリンクを通じて演説を行った。各関係者は、G20越境決済ロードマップの継続的な実施を支持し、越境調整を強化し、ステーブルコインなどのさまざまな種類の暗号資産を厳しく規制することに合意しました。易綱氏は、中国人民銀行は引き続き移行的な金融政策枠組みの策定を主導し、各方面と協力して「G20持続可能な金融ロードマップ」の実施を推進し、カーボンピークとカーボンニュートラルを支援する金融面で重要な役割を果たすと述べた。

日本：ステーブルコインは円や他の法定通貨に固定されなければならない

日本の国会は、ステーブルコインの法的地位を明確にし、本質的にデジタル通貨であると定義する法案を可決した。新法の下では、ステーブルコインは円または他の法定通貨に固定され、保有者に額面で償還する権利が保証される。これにより、日本はステーブルコインに関する法的枠組みを導入する最初の主要経済国の一つとなる。この法的定義は、事実上、投資家保護に重点を置き、認可を受けた銀行、登録された振替代理店、信託会社のみがステーブルコインを発行できることを意味します。この法案は、テザーなどの海外発行者が発行するステーブルコインやアルゴリズムステーブルコインは対象としていない。日本の暗号通貨取引所ではステーブルコインが上場されていないと報じられている。新しい法的枠組みは1年以内に発効する。日本の金融庁は、今後数カ月以内にステーブルコインの発行者を規制する規制を導入すると発表した。

ブラジル：国内の民間銀行が独自のステーブルコインを発行できるようになる

ブラジル中央銀行のロベルト・カンポス・ネト総裁の声明によると、ブラジルの中央銀行デジタル通貨（CBDC）は、小売り中心の公開トークンというよりも、卸売り資産に近いものになるという。カンポス・ネト氏は、国内の民間銀行は自らの預金に基づいて独自のステーブルコインを発行することが認められ、そのための技術を開発するだろうが、そこから利益を得ることができるため、銀行はこれに投資しなければならないだろうと述べた。そして、技術が開発されれば、預金に基づいてステーブルコインを発行するためのプロトコルは、他のさまざまなデジタル資産の収益化と本質的に同じになります。さらに、カンポス・ネト氏は、デジタル物理資産は、民間銀行の信用機能を損なうことなく資産を担保として利用して収益化することを目標とした、非常にユニークな焦点を持つことになるだろうと説明した。

ステーブルコイン規制の方向性

中国光大銀行金融市場部のマクロ研究員である周茂華氏は、今後、わが国は規制の空白を埋めるスピードを速め、ステーブルコインのリスクに対する的を絞った規制措置を導入し、仮想通貨投機や違法金融活動および関連する違法犯罪活動の余地をさらに減らし、国民の財産の安全をよりよく守らなければならないと考えている。仮想通貨に対する規制政策は国によって異なるため、仮想通貨は簡単に違法な国境を越えた資産移転の経路となる可能性があります。次に、各国の規制当局は、世界共通のルールを策定し、国境を越えた監督を強化し、仮想通貨がマネーロンダリングや詐欺、違法な資金調達の道具となることを防ぐよう努めるべきである。

イングランド銀行の元フィンテック責任者で、ファイアブロックスのCBDCおよび市場インフラ担当ディレクターのヴァルン・ポール氏は、CBDCは将来、他の取引に使用される他の暗号資産や中央銀行デジタル通貨ネットワークとともに、より広範なステーブルコインエコシステムの中核となり、将来のエコシステムにおけるステーブルコインの価値を支えることになるだろうと述べた。国際決済銀行によると、現在、中央銀行の半数以上がCBDCを開発しているか、特定の実験を行っている。ポール氏は、多くの中央銀行が民間のステーブルコインに加えて「中央で信頼できるデジタル通貨」を持つことの重要性を認識していると述べた。

CFTCのキャロライン・ファム委員は、米国の規制当局は、異なる連邦規制当局間で仮想通貨に対する管轄権が不明確であるため、個人投資家を保護できていないと述べた。さまざまな規制当局間のオープンな議論が不確実性を解決する鍵となります。ファム氏は、ステーブルコインの規制枠組みが改訂されるにつれ、規制当局と中央銀行がステーブルコインと暗号通貨の将来においてより大きな役割を果たす必要があり、国民への教育も重要になると述べた。彼女はまた、規制当局はステーブルコインが持つ可能性のある技術的可能性を評価する必要があると考えている。