データによると、デジタル資産史上最も破壊的な弱気相場

暗号通貨市場が発展し成熟するにつれて、マクロ経済要因が暗号通貨市場に与える影響は徐々に増大しています。連邦準備制度理事会が政策金利を0.75％引き上げると予想されており、これは約30年で最大の利上げとなるため、ビットコイン、イーサリアム、その他主要な暗号通貨の価格は月曜日に下落した。 CoinMarketCapが提供したデータによると、すべての暗号通貨の時価総額は先週水曜日の1兆800億ドルから1兆ドルに減少した。

実際、従来の市場と同様に、暗号通貨セクターは循環的ですが、以前の弱気相場と比較すると、業界は現在、アナリストが「史上最悪の弱気相場」と呼ぶ状況を経験しています。バイデン米大統領は米国が経済不況に陥ることはないと述べたが、マクロレベルのインフレと金利上昇の影響、そして市場の潜在的な経済不況期待は、依然として暗号通貨市場に大きな影響を与えている。

史上最も破壊的な弱気相場

ビットコインは常に「循環的な資産」でした。歴史的な観点から見ると、ビットコインの史上最高値から最安値までの下落率は、一般的に 80% から 90% の間です。弱気相場では、ほとんどの暗号通貨は長期的にはゼロになり、最も強い暗号通貨だけが生き残ります。一般的に言えば、市場の暴落はその業界の企業にとって悲惨な結果をもたらしますが、同時に、市場の傾向がバブル崩壊である場合、新たなチャンスをもたらす可能性もあります。

過去の弱気相場を振り返ると、最初の暗号通貨市場サイクルでは、ビットコインは2011年6月に32ドルの高値に達し、2011年11月には2ドルまで下落しました。これは基本的に高値から安値まで90%の価格下落であり、ビットコインが弱気相場の底値を見つけるまでに約5か月かかりました。

2 回目の暗号通貨市場サイクルでは、ビットコインは 2013 年 11 月に 1,100 ドルの高値に達し、2015 年 1 月には 180 ドルまで下落しました。これにより、価格は高値から安値まで 80% 以上下落し、ビットコインが底値に達するまでに 1 年以上かかりました。

暗号通貨市場の第3サイクルでは、ビットコインは2017年12月に2万ドルの高値に達し、2018年12月には3,200ドルまで下落しました。価格が高値から安値まで80%以上下落したため、ビットコインが弱気相場の底値を見つけるのに1年かかりました。

昨年、ビットコインは2021年11月に69,000ドルに達し、前回の強気相場で史上最高値を記録した。グレイスケールは、ビットコインの実現価格（つまり、すべての購入額の合計を現在流通しているBTCの数で割ったもの）が2022年6月13日に市場価格を下回り、弱気相場の始まりを示したと指摘した。

ビットコインの過去のデータに基づくと、80%の下落はビットコインが1万ドルから1万4000ドルまで下落する可能性があることを意味し、弱気相場の底は今年後半か来年初めになる可能性が高い。グレイスケールの調査結果によると、暗号通貨投資家は次の強気相場が始まるまで約8か月待たなければならないかもしれない。

Glassnodeは、多くのオンチェーンおよび市場パフォーマンス指標が歴史的かつ統計的に有意な最低水​​準に達したとするレポートを発表しました。統計的に見ると、市場はすでに史上最大の月間下落を記録している。これを支えたのは、とんでもない相対損失を確定させた売り行動であり、その損失は非常に大きく、過去の取引日のうちでこれより大きな資本流出が見られたのはわずか 3.5% に過ぎない。損失を生む移転と利益を生む移転の比率は過去最高に達しており、これは困窮する投資家の指標となっている。

さらに、2022年には、多くの国がインフレやその他の経済状況の大きな圧力にさらされています。一部のアナリストは、マクロ経済の不確実性とビットコインと株や法定通貨との強い相関関係が直接の原因で、デジタル通貨の見通しが不透明になっていると考えている。暗号通貨市場が発展し、成長し、マクロ要因との結びつきが強くなるにつれ、弱気相場で被る損失はさらに大きくなるでしょう。現在の弱気相場の長期化と規模を考えると、2022年はデジタル資産史上最も破壊的な弱気相場であると主張するのは妥当です。

データは徐々に強い破壊力を示している

過去8か月間で2兆ドル以上を失った後、暗号通貨経済全体の価値は現在1兆ドルに達している。上位10の主要な暗号資産（ステーブルコインを除く）はすべて、米ドル価値で65％以上下落しました。

Arcane Researchのデータによると、流通しているステーブルコインの供給量は2020年8月2日から2022年1月1日までに8.7倍に増加し、1,650億米ドルに達した。しかし、7月1日時点でネットワーク全体のステーブルコインの数は1,513億ドルに減少し、そのうち351億ドルが第2四半期に減少し、18.8％に達し、これはステーブルコイン史上最大の四半期減少となった。

データによると、さまざまな市場でのNFT取引量は5月に40億米ドルに達したが、6月の取引量は10億4000万米ドルで、前月比74%の減少となった。この74%の減少は、これまでのNFT市場取引量の前月比最大の減少であり、今年2月から3月にかけてのNFT市場取引量の48%の減少に続いていたと報告されています。

7月6日現在、世界中の暗号通貨取引所の数は500で、前月までの最高数から減少した。 CoinMarketCapによると6月6日の数字は525だったことを考慮すると、フィンボルド氏はウェブアーカイブツールを使用して、業界が30日間で25の取引所を失ったと判断した。

さらに、デジタル資産市場の長期的な低迷により、米国の銀行における仮想通貨のアクティブユーザー数は半分以上減少した。同銀行の暗号通貨ユーザーは、ビットコインが2021年11月に過去最高値を記録した時点では100万人を超えていたが、今年5月には50万人未満に減少した。

Cryptocompareのデータによると、暗号資産投資商品の資産運用規模（AUM）は2022年6月に過去最低を記録した。データによると、暗号資産上場投資信託（ETF）の減少が最も大きく、運用資産は52.0%減の13億1,000万米ドルとなった。一方、市場の80.3％を占める信託商品は同月35.8％減少し、173億ドルとなった。上場商品（ETC）と上場投資証券（ETN）はそれぞれ36.7%と30.6%減少し、13億4,000万ドルと16億1,000万ドルとなった。

Cryptocompareによると、4つの商品タイプすべてが過去最低を記録し、信託商品のAUMは2020年12月以来の最低レベル、ETCのAUMは2020年10月以来の最低レベルに達した。ETNとETFもそれに続き、それぞれ2021年1月と2021年4月以来の最低のAUMを記録した。

今回の弱気相場の違いと突破の方向性

現在の暴落は、連邦準備制度理事会や他の中央銀行が金利を引き上げることとなった急激なインフレなど、マクロ経済的要因により今年初めに始まった。これらの要因は前回のサイクルには存在しませんでした。

さらに、ビットコインやより広範な暗号通貨市場は、他のリスク資産、特に株式と密接な相関関係で取引されてきました。ビットコインは今年第2四半期に過去10年以上で最悪の四半期を記録した。同じ期間に、ハイテク株中心のナスダック指数は22％以上下落した。市場の急激な反転は、ヘッジファンドから貸し手まで、業界の多くの人々を不意打ちした。

一方、サセックス大学の金融学教授キャロル・アレクサンダー氏は、もう一つの違いは、2017年と2018年にはウォール街の大手プレーヤーが「高レバレッジのポジション」を利用していなかったことだと述べた。

確かに、今日の暴落と過去の暴落の間には類似点がある。その中でも特に重要なのは、高収益の約束に誘われて仮想通貨業界に参入した初心者トレーダーが被った巨額の損失だ。

しかし、より広範なマクロ要因に基づくと、前回の大きな弱気相場以来、多くのことが変化していることは明らかです。これが、今回の弱気相場の範囲と規模が大きく、損失が莫大である理由でもあります。

集中型融資スキームといわゆる「分散型金融」（DeFi）の出現により、暗号通貨投資家は莫大なレバレッジを蓄積してきました。個人投資家だけでなく、テラを含む多くの暗号通貨企業は、この弱気相場の間に「攻撃」に対して脆弱な危険な賭けにさらされています。一方、より明白な問題は、暗号通貨企業が融資を相互に依存していることであり、Three Arrows Capitalの破産はこれに基づいていた。

市場全体の暴落を受けて、市場の混乱がいつ収まるかは不明だ。しかし、アナリストらは、暗号通貨企業が債務の返済や顧客の引き出し処理に苦戦する中、さらなる苦境に陥ると予想している。コインシェアーズの調査責任者、ジェームズ・バターフィル氏は、次に倒れるドミノは仮想通貨取引所とマイナーになる可能性があると述べた。一部のトップ投資家は、暗号通貨の弱気相場は2年間続く可能性があるとさえ言っています。

では、価格が回復するには何が必要でしょうか?マクロ要因の強い影響を考慮すると、実際の資本がビットコインに流入する前に株式市場の改善が見られる必要があると言う人もいます。 「FRBと戦ってはいけない」というのは、世界の金融市場で最も影響力のある勢力の一つを説明する際に投資家がよく使う表現だ。連邦準備制度理事会は依然として金利引き上げ政策を堅持しており、世界的なリスク資産の価格が下落しているため、暗号通貨エコシステムへの資金流入や広範な回復は見込めない状況となっている。

暗号通貨市場だけに関して言えば、イーサリアムの合併が成功すること、スポットビットコインETFが承認されること、より多くの大企業による採用、より多くの国がビットコインを法定通貨として使用することに期待を寄せる人もいる。このような傾向はあるものの、それを達成するのは容易ではないようで、現在の弱気相場はしばらく続くだろう。