イーサリアムがハードフォークするとき、私たちは何を本当に気にするべきでしょうか?

Ethereum PoS アップグレード日が近づくにつれ、コミュニティ内の複数のチームが、Ethereum の従来の PoW マイニング メカニズムを維持するために、The Merge が発生したときに Ethereum をハードフォークすることを公に発表しました。 （以下、フォークされたPoWチェーントークンを総称してPoWトークンと呼ぶ）

先週末、一部の取引プラットフォームでPoW-ETH先物取引ペアが開始され、各種フォークの準備も進んでいることから、PoSアップグレードと同時に発生したハードフォークは基本的に避けられないと言えるでしょう。

では、このフォークはフォーク後に Ethereum エコシステムにどのような影響を与えるのでしょうか?一般的なイーサリアムユーザーは、このフォークで資産を保護し、裁定取引の機会をつかむにはどうすればよいのでしょうか?

イーサリアムのハードフォークを見る方法

まず最初に、このフォークがイーサリアム エコシステムにあまり意味のある貢献をもたらすとは思わないという私たちの基本的な見解を述べさせてください。そして、このフォークを主導する人物のこれまでの職務経験と技術的準備の程度を考えると、このフォークは実際には成功しない可能性もあります。

しかし、それでも、このハードフォークには誰もがある程度の注意を払うことをお勧めします。まず、ほとんどの暗号通貨ユーザーは、多かれ少なかれイーサリアム資産を保有しています。したがって、ハードフォークが本当に成功した場合、フォーク後に無料で取得された PoW トークンをどのように扱うかということも、一定の実用的な指導的意義を持つトピックです。

2 つ目のポイントは、より重要だと思うのですが、このフォーク後に PoW チェーン エコシステム プロジェクトで発生する問題を観察することで、その背後にある動作ロジックをよりよく理解できるということです。

したがって、この記事を書く目的は、当然ながらこのフォーク茶番劇を宣伝することではなく、実際に初めて発生する可能性のある「エコプロジェクトとパブリックチェーンの同時フォーク」という現象をよりよく要約し、分析することです。

フォーク後、PoW チェーン上の資産にはどのような変化が起こりますか?

1. クロスチェーン資産

ここでのクロスチェーン資産とは、「ロックキャスティング」モデルを通じて発生する一般化されたクロスチェーンを指し、クロスチェーンブリッジを通じて完了する一般化されたクロスチェーンだけでなく、取引プラットフォームへの再チャージや集中型ステーブルコインの発行などの一般化されたクロスチェーンも含まれます。一般化されたクロスチェーンの基本的なロジックについては、「クロスチェーン操作を実行すると、資産は本当に転送されますか？」の関連する議論を参照してください。

（１）フォーク前にイーサリアムに入った資産：直接ゼロにリセット

イーサリアムに入る資産は、本質的には、ロックインされたキャスティング モデルを使用してイーサリアムで発行された元の資産の償還可能な証明書です。したがって、これらの証明書の価値は、金庫に保管されている元の資産を引き換えるためにまだ使用できるかどうかによってのみ決まります。

そのため、イーサリアムのフォーク後、このタイプの資産金庫に対応するイーサリアムで発行された償還可能証明書は、突然 2 つの同一バージョンにフォークされました。次に、Vault の管理者は、どのフォークされたバージョンを真として認識し、どのフォークされたバージョンを偽として認識するかを積極的に選択する必要があります。サポートされていない証明書バージョンの値は、フォークの最初の瞬間からゼロに削減されます。

このタイプのクロスチェーン資産は、イーサリアムで非常に高い市場価値を持っており、これには、クロスチェーンブリッジを介して入力される中央集権型ステーブルコインの USDT と USDC だけでなく、WBTC と renBTC が含まれますが、これらに限定されません。当然のことながら、これらのクロスチェーン資産の発行者は、フォーク後に Ethereum の PoS バージョンをサポートすることを選択するため、これらの資産の PoW フォーク バージョンはフォーク後に直接ゼロに戻されます。

（ 2）フォーク前にイーサリアムから出た資産：ほとんどは永久に契約にロックされると予想される

フォーク前にイーサリアムから他のチェーンにクロスアウトされた ETH については、いわゆる「クロスアウト」は実際にはクロスチェーン ブリッジのイーサリアム コントラクトに ETH をロックしただけで、実際にはイーサリアムから出ていないため、これらの ETH もフォーク後に同量の PoW-ETH になります。

ただし、これらの PoW-ETH を再度ロック解除したい場合は、WETH を転送し直す必要があります。現時点では、PoSチェーンにロックされたETHは、公式のサポートにより確実にスムーズにロック解除できます。しかし、PoWチェーンにロックされたPoW-ETHについては、フロントエンドが互換性がなくなった、チームがサポートしなくなったなどのさまざまな理由により、操作の難易度が増したため、多くのユーザーが直接請求を諦めることになると思われます。その結果、最終的に多くの PoW-ETH がさまざまな契約に永久にロックされ、休眠資産となりました。

ロジックはstETHに似ています。 Lido がその時点でユーザーの ETH を受け取り、同じロックおよびキャスト ロジックを使用してそれを Beacon Chain に転送したと仮定すると、これらの stETH に対応する同等の量の PoW-ETH も Lido コントラクトにロックされます。スムーズに引き出すことができない場合、ロックされた資産となり、stETHのPoWバージョンがゼロに戻る原因となります。 （この部分の分析は推測に基づいていますので、誤りがあれば訂正してください）

（３）取引プラットフォーム内の資産：取引プラットフォームの姿勢に依存する

フォーク前に中央集権型取引プラットフォームにチャージされた ETH（実はこれも広い意味ではクロスチェーンに属します）については、これらの ETH は取引プラットフォームのアドレスにのみホストされているため、フォーク後も同じ量の PoW-ETH を受け取ります。

これらの資産がプラットフォームによって直接差し引かれるか、または比例してユーザーに返還されるかは、各プラットフォームの具体的なポリシーによって異なります。

2. 融資契約

フォーク後、PoWチェーン上の貸付プロトコルは、最も混乱の影響を受けるDeFiインフラストラクチャになると予想されます。

ほとんどすべての融資契約には清算メカニズムが含まれており、正確な清算はオラクルからの正確な見積もりに依存する必要があるためです。したがって、MakerDAO、Aave、Compound などのレンディング プロトコルが引き続き動作できるかどうかは、主に、それらが使用するオラクルがフォーク後も PoW チェーン上で動作し続けることができるかどうかによって決まります。

現在、主流のレンディングプロトコルは、基本的に Chainlink または Uniswap を引用情報の主なソースとして使用しています。その中でも、Uniswapは外部への依存度が低く、あらかじめ設定されたロジックに従って動作し続けることができると考えられます。 Chainlink がフォークされた PoW チェーンをサポートしたい場合は、公式チームから積極的に適応する必要があります。

Chainlink の公式発表によると、Ethereum の PoW フォーク バージョンはサポートされないとのことです。したがって、この決定により、基本的にフォーク後の貸付プロトコルは死刑に処せられたと言えます。これらの貸付プロトコルの公式チームが PoW フォーク プロトコルのオラクルを置き換えることに興味がない場合は、そこにロックされているさまざまな資産は引き出されない可能性があります。

3. アムム

レンディング プロトコルと比較すると、AMM モデルを採用した分散型取引プラットフォームは、正常に動作するために外部入力情報を必要としない、真に自己一貫性のある DeFi プロトコルです。

フォーク後もUniswapとCurveはともに正常に動作すると予想されており、Uniswap V3の認可制限により、フォーク後のEthereumのPoWバージョンは、オーソドックスなEthereum以外ではV3コントラクトを導入した唯一のパブリックチェーンとなる可能性があります。

もちろん、これらの DEX プロトコルの場合、特定の資金プールからより多くのリスクが発生します。たとえば、フォーク前の USDC-ETH 資金プールは、PoW バージョンの USDC の保有者によってすぐに空になり、ゼロに戻ります。したがって、フォーク前の対応する LP マーケット メイキング ポジションの保有者は、一時的な損失を回避するために、できるだけ早く LP ポジションを撤回することも検討できます。

もちろん、フォークが最終的に失敗したり、PoW-ETH に価値がなくなったりしても、それは問題ではありません。

4. 小さな画像NFT

正直に言うと、小さな画像 NFT プロジェクトのほとんどにおいて、フォークされた NFT バージョンとオーソドックスな PoS バージョンの間に形式上の実質的な違いはありません。結局のところ、このタイプの NFT プロジェクトの場合、実際にチェーンに反映されるのは、画像アドレス リンクを保存するコイン発行契約だけです。

もちろん、NFT エコシステムにとって、より重要な問題は、フォークされた Opensea が引き続き正常に動作できるかどうかである可能性があります。これについては詳しく調査していないので、ここでは推測するだけにします。フォーク前の注文指示は依然として有効である可能性がありますが、一般ユーザーにとってより重要な問題は、もともと対話に使用されていた Web フロントエンドが Ethereum の PoS バージョンを直接サポートすることです。

したがって、上記のロジックを実現するための重要な前提条件は、一般ユーザーが対話するためのインタラクティブなインターフェースが少なくとも存在する必要があるということです。

5. フロントエンドはどうですか?

はい、ここまで話してきたとおり、これらすべてのプロジェクトのフロントエンドは、メインネットがフォークしても自動的に 2 つのバージョンにフォークすることはありません。したがって、一般ユーザーがフォークされた PoW チェーン上のアプリケーションと対話できるようになる前に、少なくとも誰かがこれらのアプリケーションの操作インターフェースをフォークしてデバッグする必要があります。あるいは、少なくともブロックチェーン ブラウザの PoW バージョンをフォークして、特定の契約指示を通じてパブリック チェーンとやり取りできるようにする必要があります。

では、これらの重要なタスクを誰が完了するのでしょうか?これらの主流プロジェクトの公式チームが興味を持つ可能性は低いが、Bao Erye がこれらの問題を処理することを期待するのは一定のリスクがある。予定されているフォーク日までまだ約 1 か月残っています。誰かが彼に、やるべき重要な仕事があることを思い出させてくれたらと思う。

一般ユーザーは何ができるのでしょうか?

以上の分析を踏まえると、一般ユーザーが自身の利益を最大化したい場合、理論的には以下の戦略を採用することができます。 （リスク警告：予想されるリスクと操作の難易度は依然としてかなり高く、初心者ユーザーが盲目的に操作することは推奨されません。また、これは単なる理論的な分析であり、実際の複雑な状況とは大幅に異なる可能性があります。）

フォークの前

• このフェーズの主な目的は、フォーク後に ETH がコントラクトにロックされるのを防ぐことです。

• Ethereum メインネットから出た WETH はメインネットに戻ります。

• フォーク後にゼロに戻るコインは、最初に ETH を借りるために担保にすることができます。この戦略では、フォーク前に比較的高い金利に直面する可能性があるため、慎重に選択する必要があります。

• さまざまな DeFi プロトコルから ETH などのフォークを提案します。

• 一時的な損失を回避するために、AMM プール内の「ETH フォーク ゼロコイン」ポジションを撤回します。

• ......

フォークの後

• USDT の AMM プールは多くのフォーク後もまだ価格が残っているので、できるだけ早くこれらのトークンを売却して PoW-ETH に交換してください。この戦略は一般ユーザーにとってハードルが高く、ガス戦争や MEV アービトラージなどに遭遇する可能性もあります。フォークが実際に発生した場合、フォーク後の最初の数ブロックで大規模な戦いが発生すると予想されます。

• フォークしたPoW-ETHをサポートされている取引プラットフォームに預けて売却する: 団結していれば、フォーク後にディーラーをまとめて叩くことができる(ナンセンス)

• プロトコルが適切に機能しないため、フォークされたエコロジカルトークンのほとんどの本質的価値は下落するか、ゼロに戻ります。機会があれば、時間内に売却することを忘れないでください。

• ......

資産の安全性に注意する

正直に言うと、このフォークが本当に成功した場合、その後にフォークされたチェーン上で発生する現象は、完全に個人の合理性の範囲を超えるものとなるでしょう。したがって、一般ユーザーにとって、リスクが重要であることは強調しすぎることはありません。

現状では、フォーク後にリプレイ攻撃などのリスクが発生する可能性がある。その他の可能性としては、ニーモニックを使用する偽のウォレット、偽のフィッシング Web ページ、小規模取引所で開始された ETHW 先物がフォーク後に引き出しを許可しない、再チャージがクレジットされない、異なる取引プラットフォーム間で転送されたときに PoW-ETH が失われる、転送される PoW-ETH の種類が同じではない、などが挙げられます。

ですから、掘り出し物を探すのに忙しい間は、家が強盗に遭わないように注意してください。

フォークされた PoW チェーンは長期的な開発価値を達成できるでしょうか?

上記を読めば、名目上はこのフォークがフォーク前の Ethereum のすべてのステータスとプロジェクトを継承することがわかるでしょう。しかし、さまざまな問題により、フォークされたチェーンの PoW バージョンは、最終的には断片化された Ethereum エコシステムを継承することになります。

したがって、このような生態学的分岐がどれほどの実際的な意義を持つのかは、疑問に思う価値のある問題です。

さらに、エコロジカルパブリックチェーンの場合、その運営の中核となるコンセプトも、エコロジカルのその後の発展動向に大きな影響を与えます。では、このフォークをリードするチームはどのような先進的なアイデアを持っているのでしょうか?

以下は彼らの宣伝文からの抜粋です:

「2021年、悪が明らかになる。

流通するイーサリアムの総供給量を減らすために、イーサリアムチームは自分たちをサポートしてきたマイナーを無視し、EIP-1559プロトコルをリリースしました。イーサリアムの元々の支持者であるマイナーたちは、新しいプロトコルによって搾取され、強要され、彼らのパッケージ収益のほとんどがチェーン上で燃やされました。何千人もの鉱山労働者が大きな利益の損失を被った。

2022年、ついにドラゴンになりました。

元ドラゴンスレイヤーは再び剣を振り上げ、これまで彼に親切にしてくれた鉱夫たちにマージ合意を受け入れさせ、Powを放棄してPosフォークを受け入れるよう強制した。彼は、自分に親切にしてくれたマイナー、マイニングプール、マイナーたちを搾取するだけでなく、彼らを分裂させるだろう。鉱山労働者の数十億ドルの投資が失われることになる。それは見るも恐ろしいことだ。」

正直に言えば、この発言は、Vitalik のブロックチェーンに対する理解とは比較になりません。現代社会の最も基本的な価値基準で測ったとしても、全く不適格です。

結局のところ、現代社会では、異なる市場参加者間の労働分担の違いがいかに大きくても、個人の地位は平等なのです。オープンで公正な市場では、人々はルールに従って取引を行い、義務を果たし、契約に従って報酬を得ます。

しかし、上記の宣言では、プロジェクト側はマイナーとイーサリアムの協力関係を育成と返済の関係に直接簡略化しました。 「君主は君主、臣下は臣下、父は父、子は子」というスローガンを叫ぶのとほとんど同じように感じます。このような考え方は、ブロックチェーンの精神と完全に矛盾しているだけでなく、市場経済の基本精神を欠いているとさえ言えます。

上記の発言は「中国色」が強く、中国のプロジェクトに投資しないという業界の暗黙のルールを改めて思い起こさせるものだ。しかし実際には、両者の間の本当の対立は、中国文化と西洋文化の違いではなく、前近代と後近代の間の根本的な意見の不一致です。

もちろん、もっとありそうな説明は、この物語スタイルは、意図的か無意識かにかかわらず、ターゲット ユーザーを正確に選別するために使用されている可能性が高いということです。結局のところ、特定の物語を信じるグループは、サークル内で最も簡単に収穫できるグループであることが繰り返し証明されています。

最後に、過去 2 日間に広く流布された一節でこの記事を締めくくりたいと思います。

「POWメカニズムを維持するためにイーサリアムのハードフォークを推進した人たちは、金儲けだけを望んでいます。このフォークを主導したKOLの多くは、中国では悪名高い悪党です。人々はイーサリアムの誇大宣伝に参加しないことをお勧めします。」