ビットコインに投資すべきでしょうか?投資家の物語

この記事は、ビットコインを所有し、ビットコイン投資に関する洞察を共有する投資家に関するものです。

2015年には、ベンチャーキャピタリストがこれまで以上に多くの資金をビットコイン分野に投入しましたが、その投資の多くは、ブロックチェーンと呼ばれるビットコインの基盤技術に集中していました。一方、ビットコインは、2013年後半に高値を付けた後、1年の大半を200ドルから300ドルの間で停滞していたが、上昇しただけでなく、過去数か月で400ドルの水準を突破し、過去数週間は安定を保っている。

このシリーズの第 1 部では、ビットコインが優れた投資オプションとなり得る 10 の理由を検討しました。たとえば、ビットコインの取引量は増え続けているため、他の投資オプションと比較して過小評価されている投資となっています。そのため、私の意見では、ビットコインへの投資は大きな利益をもたらすでしょう（市場の見通しは時間の経過とともに変化すると予想しています）。

しかし、まだ初期段階にあるデジタル通貨の場合、さまざまな出来事によってビットコインの価値が下落したり、ゼロにまで急落したりする可能性があります。 XAPOの創設者兼CEOであるウェンセス・カサレス氏は、REALVISIONビデオネットワークを介した最近のインタビューで次のように語った。「ビットコインがゼロになる可能性は20％、デジタル世界で主流になる可能性は50％かそれより少し高いと思います。その場合、WhatsAppと同じくらい多くのユーザーが利用できるようになります。そうなるには、ビットコイン1つあたりの価値が100万ドル、つまり現在の価値の2,000倍になる必要があります。ビットコインが消えることなく収益性の高いニッチ市場にうまく参入する可能性は約30％です。しかし、ビットコインは広く利用されていないため、価格がゼロになることはありませんが、100万ドルに達することもありません。」

しかし、ヴィンス・カサレス氏の発言を考慮すると、ビットコインの価値が下落する可能性のある出来事が起こる可能性があるので、投資を失うことを覚悟しておく必要があります。この記事では、ビットコインの将来の価値を脅かす 10 のリスクについて説明します。

1. ビットコインの上限数は変更可能

ビットコインへの投機的投資に影響を与える主な要因の 1 つは、ビットコインの数が 2,100 万に制限されていることです。この状況は、4 年ごとにビットコインの数が半減し、この数が 20 から 12.5 に減少するという事実によってさらに悪化しています (1 つのブロック報酬は約 10 分ごとにリリースされます)。

上限撤廃のアイデアはビットコインコミュニティフォーラムで何度も提起されており、ビットコイン財団の元事務局長ジョン・マトニス氏は、これは避けられない問題だと考えていると述べた。デジタル通貨成長投資グループのディレクター、ライアン・セルキス氏は昨年夏、ブロック報酬を定期的に半減させるのは実行可能な選択肢だと述べた。セルキス氏は一連のツイートやメディア報道の中で、同グループは通貨ベースの1～2％のインフレ率で合意できる可能性があると述べた。制限を撤廃すれば、両方の問題が解決するだろう。第一に、ビットコインの富はこれまで少数の人々の手に集中していた。制限を解除すれば、そのシェアを減らすことができるかもしれない。もう一つの潜在的な問題は、ある時点で、マイナー（システムを維持するコンピューターを稼働させる個人や企業）への支払いが、ブロック報酬や取引手数料などのコストを賄うのに十分でなくなることです。ブロック報酬が減少し、取引手数料が増加しない場合、マイナーが十分な利益を上げることが困難になり、集中化の問題が発生し、ネットワークが攻撃に対してより脆弱になるため、システム全体のセキュリティが危険にさらされます。

しかしセルキス氏は、上限を撤廃し、インフレ率を1％から2％に設定することを提唱しており、そうすればより多くの人々が参加できると考えている。しかし、上限を撤廃することでビットコインの価値が下がるかどうかは不明だ。

2. サイバー攻撃の可能性

ビットコインの中心的な特徴の 1 つは、分散型システムであることです。その安全性は、世界中のさまざまな組織によって維持されているという事実から生まれます。より集中化されると、攻撃者（または攻撃者グループ）がシステムを破壊する機会が生まれます。

51% 攻撃は、マイナーまたは協調して行動するマイナーのグループ (ネットワーク パワーの 1% ごとに 51 人の攻撃者) がビットコイン ネットワークの計算パワーの半分以上を収集して制御し、「二重支払い」やトランザクションの中断を可能にして、ビットコインの信頼を損なう場合に発生します。一方では、ここでのリスクは見た目よりも大きいように思われます。なぜなら、理論上は、悪意のあるマイナーがネットワークの計算能力の 51% を実際に制御する必要すらないからです。一方、攻撃者が与えることができる損害の種類は限られており、たとえば、攻撃者は他の人の取引を元に戻したり、ブロックごとに生成されるコインの量を変更したり、新しいコインを作成したりすることはできません。

いずれにせよ、1 人のマイナーがネットワークの非常に大きな割合を制御するという考えは、通貨の価値に影響を与える可能性があるほど恐ろしいものです。たとえば、Ghash.io マイニング プールは、ネットワークの計算能力の 51% に何度も近づきましたが、計算能力の 51% をネットワーク攻撃に使用することは決してないと約束しています。しかし、マイナーのコミットメントだけに頼るのは信頼できる解決策ではありません。

ビットコインに投資する最初の公的ファンドのマネージャーであるARKインベストメント・マネジメントのクリス・バーニスケ氏は、51％攻撃が成功して利益が出る可能性は低いと述べた。 2015年8月時点で、攻撃者はこのような攻撃を実行するためにインフラに4億ドルを投資する必要があるだけでなく、利益を上げるために数週間にわたって攻撃を継続する必要があるだろうと彼は推定した。たとえ攻撃者がこれを実行できたとしても、ビットコインの価値が暴落すれば利益を得ることはできないでしょう。

しかし、ブロックチェーン技術企業Peernovaのソフトウェアアーキテクチャ担当副社長デイブ・ハドソン氏も、Hashingit.comのブログで、たとえ攻撃が明らかになりビットコインの価値が下落したとしても、ビットコインに対して大きな価格差をつけることができれば利益を得ることができると指摘した。 ”

ビットコイン以外の資産がビットコイン ブロックチェーン上に置かれ、それらの資産の価値が攻撃のコストを超えると、攻撃者が攻撃を開始する可能性が高くなります。 （一部の企業は、「カラードコイン」と呼ばれる方法を通じて、100万ビットコインで100万ドル相当のアップル株を表すなど、ビットコインブロックチェーンに資産を置くことを検討しているが、多くの企業がこのアプローチを断念しているようだ。）

3. 取引量はビットコインブロックチェーンからサイドチェーンまたはプライベートチェーンに移動する

現時点で一部の投資家がビットコインに対して楽観的な理由の1つは、取引量が継続的に増加していることです。しかし、いくつかの展開により、ビットコイン ブロックチェーン上の取引量の少なくとも一部が、いわゆるサイドチェーンに移行する可能性がある。サイドチェーンでは、（ビットコインまたはその他の資産の）取引が匿名のマイナーではなく、それを実行することに同意した団体のグループによって管理され、その後、メインのビットコイン ブロックチェーン上で定期的に検証される単一の取引にまとめられる。したがって、ビットコイン ブロックチェーン上のすべてのトランザクションを処理する代わりに、トランザクションは圧縮され、実際のトランザクション数が削減されます。

バーニスケ氏は、取引をサイドチェーンに移行することで「価格上昇が鈍化する」と考えており、プライベートチェーンを持っていなければビットコインは本来の価値を得られない可能性があると考えている。しかし同氏は、「（取引を一括で検証する）需要は今後もますます高まるだろうし、価格が上がる日も必ず来るだろう」と語った。

4. ビットコインネットワークは、ブロック報酬から取引手数料への依存にうまく移行できていない

現在、マイナーの収入の大部分はブロック報酬から得られています。 2014 年、マイナーの収入の 99.7% はブロック報酬から得られ、取引手数料から得られたものはわずか 0.3% でした。ブロック報酬を置き換えるには取引手数料を1倍に増やす必要があるようだが、バーニスケ氏はこれが、特にビットコインの現在の市場価値と比較して、マイナーがインフラに過剰投資する原因になっていると考えている。バーニスケ氏は「ビットコイン：ネットワークの保護」の中で、マイニングは最終的には資本集約型ではなくなり、マイナーの収益性は低下すると予測している。 1 つのリスクは、ブロック報酬が減少するとマイナーの数が減少し、中央集権化が起こり、51% 攻撃に対してより脆弱になる可能性があることですが、1.2% の取引手数料 (ブロック報酬なし) で、51% ネットワーク攻撃を回避するのに十分なマイナーに十分な報酬が与えられ、ネットワークが維持され、安全になると考えています。

5. 中国のファイアウォールやその他のネットワークの問題によりビットコインネットワークが分裂する

「中国にはインターネットトラフィックをブロックする非常に強力なファイアウォールがある」とハドソン氏は語った。 「ファイアウォールのせいで中国のマイナーが数日間グローバルビットコインネットワークから切断され、その間も中国のマイナーはマイニングを続けるとすれば、ネットワークの残りの部分はまったく異なるトランザクションセットをマイニングすることになる。これはかなり相容れない乖離のように見える。片方の勝利を取り戻す方法はなく、もう片方は完全に失われてしまうのだ。」

一般的に言えば、このシステムは、大多数のオンライン マイニング ハードウェアと大部分のマイナーが同じルールに従っている場合にのみ機能します。そのため、基本的なネットワーク接続の問題や、異なるマイナーが異なるバージョンのソフトウェアを実行している場合の「不一致」も、通貨の価値の低下を引き起こす可能性があります。

6. プロトコルの進行を阻止する中央機関が存在しない。

「分散化は良いことであると同時に、技術としてのビットコインにとって大きな障害でもある」とハドソン氏は語った。 「分散化されているという事実は、ビットコインがうまく機能するだけでなく、問題が発生した場合に解決策に合意するのが非常に難しいことも意味します。」

ビットコインコンプライアンス企業チェイナリシスの共同創設者ジョナサン・レビン氏は、すべてのマイナーにソフトウェアをアップグレードさせるには長い時間がかかると語った。世界中でソフトウェアのアップグレードをリリースし、合意に達し、厳格な管理プロセスを通じてビットコイン プロトコルの変更を確実に行う必要があります。多くの人がビットコイン ネットワークを使用しているため、これらの変更がすべての人にとって価値のあるものであることを確認する必要があります。 2015 年、ビットコインのスケーリング プロセスが直面している課題が明らかになりました。問題が曖昧になり、社会集団間で分裂している場合、より多くの取引に対応するためにブロックチェーンのサイズをどのように増やすことができるのでしょうか?現在、10 分ごとに処理される各トランザクション ブロックには最大 1 MB のデータを含めることができ、1 秒あたり 7 件のトランザクションを処理できます (比較すると、Visa のネットワークは 1 秒あたり 6,500 件のトランザクションを処理します)。ブロックには何らかの制限が必要です。そうしないと、ネットワークがジャンクトランザクションで埋め尽くされてしまいます。しかし、ビットコインコミュニティ内では、マイナー、コア開発者、フルノードオペレーター（トランザクションを次のブロックに送信する人々）、ビットコイン企業、その他の企業など、さまざまなグループ間で意見の相違があります。ネットワーク上で処理されるトランザクションの数を増やす別の方法はありますか?あるいは、ブロック容量を増やす場合、どのように増やすべきか、どのくらいの容量が適切か？

これまでのところ、「ある程度の進歩はあった」と彼は語った。コミュニティがブロック容量の議論を解決するだけでなく、将来の問題に対する解決策も見つけることができれば、ビットコインの価値が継続的に成長する兆しとなるでしょう。しかし、対処する必要があるより大きな問題があるかどうかは明らかではありません。

「オープンソースは既存の設計モデルをコピーするのが非常に簡単だ」とハドソン氏は語った。 「誰もが、変更がどうあるべきかは分かっています。変更が行われると、多くの参加者は既得権益を持ち、遅れる傾向があり、ほとんどの参加者にとって、それに対処する良い方法はないようです。」

例えば、開発者がさまざまなパラメータを変更し、それがネットワークにどのような影響を与えるかを確認できるシミュレーションを構築することは、優れたエンジニアリング手法であると彼は述べた。

7. 他の競合プロトコルがそれを上回る可能性がある

ビットコインやその他のデジタル通貨の出現は、デジタル資産の未来を形作るでしょう。しかし、問題は、すべての仮想通貨や類似のプロトコルが取引されるのか、それとも取引の大部分だけが取引されるのかということです。結局のところ、世の中には 700 種類以上のデジタル通貨が存在します。

このシリーズのパート 1 で書いたように、ビットコイン決済プロセッサ BitPay の CEO である Stephen 氏は、「このデジタル通貨がビットコインよりも安全で流動性が高い場合、ビットコインからこの唯一の代替通貨に切り替えることができるかもしれません」と述べています。通貨とネットワークの価値は、より多くの人々がそれを使用することにあるため、人々が別のネットワークをビットコインよりも優れていると認識し始めると、ビットコインの価値が損なわれる可能性があります。

ビットコインに脅威を与えるプロトコルの競合相手には、ビットコインと同様の技術的機能を持つイーサリアムや、「イーサ」と呼ばれるトークンなどがある。リップルは、通貨の国際決済に焦点を当てたプロトコルのもう 1 つの候補である XRP です。 Linux Foundation が立ち上げた「Open Ledger Project」など、テクノロジー業界や金融業界によって新しいプロトコルが開発されています。このプロジェクトには、IBM、Cisco、Intel、JPMorgan Chase、Wells Fargo、Accenture などの大企業が参加しています。

8. 世界情勢がビットコインへの制裁を誘発

「暗号化、監視能力、テロ対策などをめぐっては国家政策に関する議論が盛んに行われている」とレビン氏はパリ攻撃やイスラム国（ISIS）がビットコインを使用したかどうかを例に挙げて語った。 「政府がこれらの問題が制御不能で、テロなどの非常に深刻な社会問題を引き起こしていると感じるなら、これは大きな問題となるでしょう。政府はビットコイン自体はどの国にとっても脅威にはならないほど小さいと感じていると思います。また、ビットコインは金融サービス分野に多くの興味深い革新をもたらし、新しいタイプの金融取引に多くのインスピレーションを与えているため、ビットコインは今後も使用され続けるでしょう。」

しかし、ランド研究所の最近の報告書「仮想通貨：国家安全保障への影響」によると、過激派グループはビットコインなどの既存のデジタル通貨を使用するのではなく、独自の仮想通貨を発行して使用し始める可能性が高く、高度な技術を持つ敵によるサイバー攻撃に対してより脆弱になる可能性があるという。

9. 政府の規制によりネットワーク全体が危険にさらされる

「政府はビットコインを保有する人々にとって非常に困難な状況を作る手段を持っているが、危機が到来したとは言い切れない」とレビン氏は語った。 「規制当局はこの改革に非常に強い姿勢を示していると思う。政府がビットコイン保有者に対し『パーティーは終わった』と言う日が来るだろうと思う」

ハドソン氏は、これがビットコインネットワークに影響を及ぼす可能性もあると考えている。 「マイニングの50％以上は中国で行われており、中国政府がビットコインをある特定の方法で規制すると決めた場合、それは明らかにシステムリスクにつながるでしょう。政府の規制がある場所にあると、ネットワークの性質と機能に影響を及ぼします。」

10. ビットコインの価値は不安定

過去数年間の通貨価格の変動は、ビットコインが不安定な投資であることを証明しています。しかし、西洋の投資家にとって、ビットコインはより不安定です。なぜなら、異なる文化的背景を持つ投資家は異なる投資方法を使用する可能性があり、より予測不可能だからです。特に、中国の投資に対するアプローチは西洋のギャンブルに似ています。ビットコイン・チャイナのCEOボビー・リー氏は、このアプローチはすでに価格変動に影響を与えていると述べた。 「一部の中国人投資家は非常に投機的です。価格が上がると思えば、彼らはあらゆるお金を投資に回すでしょう。」

55の暗号通貨企業に投資しているデジタル・カレンシー・グループの創設者兼CEO、バリー・シルバート氏は、ビットコイン取引市場が12の取引所に細分化されていると指摘した。 「500万ドルから1000万ドルのビットコインを売買する場合、価格はおそらく10％上昇または下落するでしょう。すべての取引所がつながっているか、1つの取引所と1つの大きな注文帳があれば、500万ドルまたは1000万ドルを売買しても価格に大きな影響はありません。もちろん、すべての取引所は一緒に動く傾向があります。誰かが中国の取引所で500万ドルのビットコインを売った場合、すべての取引所が一緒に下がるのがわかります。」さらに、成熟したデリバティブ市場が欠如しているため、ボラティリティは高いままとなるだろうとも述べた。

Xapoの創設者カサレス氏は、RealVisionのビデオインタビューで、人々が「失うことのできないお金」をビットコイン取引市場に投入すれば、価格は下がるだろうと語った。もしある時点で人々がこれは考えるまでもないことだと感じるようになれば、何があろうと毎週 1% ずつ上昇していくことになるでしょう。人々はビットコインを買うために家を抵当に入れたり、子供の大学資金や退職金といった「失えない」お金をビットコインに投資し始めました。そして価格が下がると、人々はそれ以上失う余裕がないため売らざるを得ませんでした…ですから、価格がゼロになったときのパニックは想像がつくでしょう。

その理由は、ビットコインには固定の価値がないためだと同氏は述べた。「その価値は市場によって集合的に決定される」その価値はゼロには戻らず、最終的には15ドルで終わるが、もはや国民の信頼は得られないだろうと彼は語った。 「それが私が最も心配していることです。ビットコインがまだ非常に不安定であることは喜ばしいことです。変動性は私の味方です。変動性が鈍化したのを見た瞬間、説明のつかない資金がビットコイン市場に流入しているのではないかと心配し始めました。それは危険でした。」

元記事: http://www.forbes.com/sites/laurashin/2015/12/28/should-you-invest-in-bitcoin-10-arguments-against-as-of-december-2015/
ローラ・シン
翻訳者: slieta5
報酬アドレス: 1CrCnYDtpYB7vYxXCpDw6joMvKE64XVxUQ
編集者: プランタン
出典（翻訳）：バビット情報