なぜBitDeerはナスダック上場初日に下落したのでしょうか?

4月14日、市場の回復と香港カンファレンスの熱気あふれる雰囲気の中で。暗号通貨マイニング企業BitDeerが株式を公開したというニュースは暗号通貨業界全体に広まった。

「ブルーサファリとの事業合併の完了は、ビットディアにとって新たな時代の始まりを意味する」とビットディアのCEO、コン・リンフイ氏は合併取引の完了後に語った。

しかし、上場後、BitDeerの株価は下落している。市場情報によれば、同社の株価は一時6.3ドルまで下落し、日中の下落率は最大で約30％に達した。株価は上場初日にIPO価格を下回った。

わずか2日前の4月11日、ビットディアはブルーサファリ臨時株主総会で関連企業合併が承認され、上場企業ブルーサファリグループ買収株式会社とビットディアが4月13日に合併を完了すると発表した。取引完了後、合併後の会社はビットディアテクノロジーズグループに改名され、株式コードはBTDRとなり、呉季漢氏が会長、孔玲輝氏がCEOに就任した。

市場でよく知られ影響力のあるこの暗号通貨企業が、なぜ初日に失敗してしまったのでしょうか?

鉱業のゴッドファーザーは2度成功し、5年後にようやく上場を果たした

BitDeerはWu Jihan氏が所有する会社です。マイニング界の大物、ジハン・ウー氏について言えば、暗号通貨の世界では誰もが知っていると思います。彼が設立に協力したビットメインは、かつて株式公開の可能性に直面したが、結局は失敗した。

2018年9月、Bitmainは香港証券取引所に上場目論見書を提出した。目論見書によれば、同社の半期の収益は28億4,500万ドル、純利益は7億4,300万ドルだった。マイニング業界の絶対的な支配者として、Bitmain は当時、世界のマイニングマシン市場の約 4 分の 3 を占めていました。興味深いことに、マイニングマシンの製造には独立したチップ設計が必要であるため、Bitmain はかつて HiSilicon に次ぐ中国第 2 位のチップ設計会社になりました。

しかし、さまざまな理由により、紆余曲折を経て、Bitmainが提出した目論見書は期限切れとなり、無効となりました。同社はまた、大規模な人事異動と組織調整を実施した。結局、BitmainのIPOは失敗に終わった。

ビットメインが2018年に香港で上場する計画を立てていたとき、同社の評価額は一時120億～150億米ドルに達した。現在、終値に基づくと、BitDeer の時価総額は 6 億 5,800 万ドルです。

業績不振、資本市場での弱いパフォーマンスにもかかわらず上場に成功

SECが開示した文書によると、BitDeerはシンガポールに本社を置く暗号通貨マイニング会社である。同社は、2022年末時点で総電力容量775MWのマイニングデータセンターを世界6か所で運営している。事業は「自営マイニング」「コンピューティング電力共有」「カストディ」の3つの主要事業ラインに分かれている。すべての事業ラインは、独自に開発された統合インテリジェントソフトウェアプラットフォーム「Minerplus」によってサポートされています。

今回の買収は、近年テクノロジー企業で広く利用されているSPACモデルを採用している。いわゆる SPAC は、特別買収目的会社 (Special Purpose Acquisition Company) の略です。 SPAC は、一般から資金を調達し、対象企業を買収する「白紙小切手」のダミー会社です。 SPAC の利点は、従来の IPO プロセスを回避し、市場投入までの時間を短縮し、上場コストを削減できると同時に、買収された企業にさらなる柔軟性と機会を提供できることです。

BitDeerを買収したBlue Safari Group Acquisition Corp.は、そうした「特別買収目的会社」である。同社はBSGファースト・ユーロ・インベストメント・コーポレーションの支援を受けている。これに先立ち、マイニングマシンメーカーのカナン・クリエイティブ、マイニング会社ライオット・ブロックチェーン、ハット8、暗号通貨貸付会社ブロックファイはいずれもSPAC方式で株式を公開した。

上場後、BitDeer は事業をさらに発展させるためにさらなる資金援助を得ることが期待されています。鉱業業界の「ゴッドファーザー」的存在である呉季翰氏と詹克団氏の間の「内部抗争」は長い間話題になっており、本稿では詳細には触れない。しかし、一連の複雑な出来事を経て、最終的な結果は明らかです。それは、マイニング大手の Bitmain の解体です。

分割後、ウー・ジハンはビットメインの事業の一部を買収した。彼はまた、長い歴史を持つ名声あるBTC.comマイニングプールの売却を含め、事業のこの部分を再編しました。残りの部分は、クラウドプラットフォーム、自社所有のマイニングファーム、その他の事業など、徐々に現在のBitDeerへと発展しました。

公開文書によると、2022年12月31日時点で、BitDeerの純資産価値は3億1,630万米ドル、財務予測収益は3億3,030万米ドル、推定損失は2,170万米ドルとなっている。

結局、BitDeer は初日に満足のいく利益を達成できませんでした。

鉱業業界は急激な変化を遂げ、鉱山会社は生き残りに苦戦している。

現在の市場は回復を続けていますが、鉱山会社にとっては好調な時期ではありません。

OKLink のデータによると、現在のビットコイン ネットワークの計算能力は約 342 EH/s、難易度は約 48 T です。履歴データを照会すれば、簡単に調べることができます。 2021年の強気相場の終焉以来、ビットコインの価格は底値を更新し続けていますが、計算能力は着実に向上しています。鉱山労働者の採掘コストは大幅に削減されていません。

2022年は暗号通貨マイニング企業にとって生き残るのが難しい年となるでしょう。

しかし、BitDeer の主な事業は、自社運営のマイニングであれ、機関投資家による保管であれ、この市場環境では大きな優位性を獲得することはできません。

さらに、上場後の規制当局による暗号業界に対する曖昧な規制動向も、潜在的な不確実性要因となっている。

2022年のこの1年間で、多くの暗号通貨マイニング企業と上場マイニング企業がさまざまな程度の危機を経験しました。いくつかの鉱山会社も倒産した。

9月初旬、鉱山会社コンピュート・ノースが、今回の鉱山会社破産の「先駆者」となった。その後、ロンドン証券取引所とナスダックに上場している鉱業会社アルゴは、2,700万ドルの資金調達計画が失敗したと発表し、株価は50％以上も急落した。 12月、マイニング会社ビットファームズはナスダックから上場廃止の警告を受けた。同月、かつて「最大の上場鉱山会社」だったコア・サイエンティフィックが集団訴訟を起こされ、連邦破産法第11章の適用を申請した。

最近の強気相場では、鉱業の状況は変化しました。

家庭用マイナーやマイニングプールなどの「旧勢力」はもはや目新しいものではなく、「産業化」した大規模上場企業による自営マイニングが「新たな潮流」となっている。この資産重視の事業により、大手鉱業会社は多額の負債を抱えることにもなった。不利な市場環境においては、鉱業会社のレバレッジ比率は大きなリスクにさらされます。カナダの鉱山会社HUT 8のCEO、ジェイム・レバートン氏は、早くも昨年、2023年の予測を発表した。2023年前半は鉱山会社の存続危機のピークとなり、後半に緩和されるかどうかは不明だという。

しかし、ビット・ディアにとっては、コース全体の温度が不明瞭であることは、それほど悪いことを意味しないかもしれない。結局のところ、競合他社の衰退は空き市場シェアの増加を意味します。上場初日はパフォーマンスが悪かったようですが、これは最終結果ではありません。賢明な投資家は決して忍耐に欠けることはありません。