中央銀行の盛松成氏：なぜ中央銀行のデジタル通貨だけが通貨と呼べるのか？

中国の中央銀行デジタル通貨はどのようなものになるのでしょうか?さまざまな噂が流れています。

6月24日に開催された第1回ビッグデータ金融フォーラムで、中国人民銀行調査統計局長は比較的包括的な回答をした。第一に、デジタル通貨は中央銀行が発行するものであり、分散化されていない。第二に、既存の電子形式の標準通貨とは異なり、将来の中央銀行デジタル通貨はブロックチェーン技術に基づき、分散型台帳の特徴を備えた標準通貨となる可能性がある。第三に、将来の中央銀行デジタル通貨は、第三者の中央集権的な機関を必要とせずに「ポイントツーポイント」の支払いと決済を実現することができます。

中国人民銀行調査統計局長 盛松成氏

スピーチの原題は「なぜ中央銀行のデジタル通貨が本当の通貨なのか？ 」で、スピーチの全文は次の通りです。

2016年1月20日、中国人民銀行のデジタル通貨セミナーが北京で開催されました。会合以来、中央銀行のデジタル通貨は国内の学界や関連業界から幅広い注目を集めている。

中央銀行デジタル通貨という新たな概念に関しては、論争や曖昧さが生じるのは必然だ。一部の評論家は、中央銀行のデジタル通貨はビットコインなどのデジタル通貨と同じ発行・運用の枠組みを採用すると考えており、そのためビットコインに対する中央銀行の姿勢は変化したと考えている。デジタル通貨技術によって、各国が通貨発行をコントロールすることが不可能かつ不要となり、金融政策も存在しなくなるという指摘もある。実際、こうした見解は、中央銀行によるデジタル通貨の研究、設計、将来の発行の真の意味とは矛盾している。そこで、私は貨幣の本質、近代通貨発行の根拠、金融政策と近代国家の関係などの観点から、私の個人的な見解を述べたいと思います。

1. 貨幣の性質上、現代の信用通貨制度では、国家が発行する通貨のみが実質通貨である。

2014 年の初め、ビットコインが求められ、話題になっていた頃、私は 2 つの記事を続けて公開しました。 1つは「仮想通貨は本質的に通貨ではない - ビットコインを例に」、もう1つは「通貨の非国家化の概念とビットコインのユートピア」です。ビットコインなどの仮想通貨は現実の通貨ではないと明確に指摘したのは私が初めてです。

誰もが知っているように、商品の交換手段としての役割を果たすことは、お金の本質的な属性であり、最も基本的な機能です。お金のその他の機能のうち、価値の測定機能は流通手段と支払い手段の機能を果たし、価値の保管機能は交換手段の機能から自然に派生したものです。

物理的な通貨の時代では、通貨自体に固有の価値があるため、通貨としてのこれらの機能を果たすことができます。しかし、現代の信用通貨や紙幣はそれ自体に価値がないのに、なぜ通貨としての機能を果たすことができるのでしょうか?これは、信用通貨が国家信用によって裏付けられており、合法かつ強制的なものであるためです。国家信用は、標準通貨が通貨機能を果たすための価値基盤であり、国家が通貨発行権を独占するための基盤でもある。

同時に、金融政策は現代の国々にとって経済を規制するための重要な手段です。マネーサプライの変化は経済に広範囲に影響を及ぼします。現代のすべての国の中央銀行は、経済活動を規制するために金融政策を最大限に活用してきました。

金融政策は、課税、警察、裁判所などの他の国家機構と同様に、近代国家の運営の基礎であり、国家機構の重要な構成要素です。国家という社会組織形態が根本的に変わらなければ、国家信用に基づく通貨制度は永遠に存在し、ビットコインなどの仮想通貨は国の標準通貨にはなり得ない。ビットコインは実際には単なる技術の応用であり、せいぜい資産であり、実際の通貨ではありません。

もちろん、信用通貨はインフレになりやすいです。ビットコインに対する人々の注目は、ある意味では、信用通貨の状況下でのインフレに対する懸念を反映している。したがって、各国の中央銀行は流動性管理を強化し、通貨供給を合理的に規制し、基本的な物価安定を維持する必要があります。

2. 中央銀行のデジタル通貨は紙幣をデジタル化し、電子マネーを超える技術革新だが、その貨幣的性質は変わっていない

紙幣はさまざまな国で最も広く使用されている通貨です。しかし、紙幣は技術的内容が低く、安全性やコストの観点から、新しい技術や新しい製品に置き換えられていくのは避けられない流れです。特にインターネットや決済手段の発達により、基軸通貨は徐々にさまざまな形態の電子通貨へと発展しています。

既存の電子形式の標準通貨とは異なり、将来の中央銀行デジタル通貨は、ブロックチェーン技術に基づき、分散型台帳の特性を備えた標準通貨になる可能性があり、モバイル決済、信頼性が高く制御可能なクラウドコンピューティング、暗号化アルゴリズム、セキュリティチップなどの他の関連技術も含まれる可能性があります。

将来の中央銀行デジタル通貨は、第三者の中央機関を必要とせずに「ポイントツーポイント」の支払いと決済を実現できます。これにより、我が国は新たな金融インフラを構築し、我が国の決済システムをさらに改善し、支払いおよび決済の効率を向上させることができます。さらに、中央銀行のデジタル通貨は、最終的にはオープンで透明性の高いビッグデータシステムを形成し、経済取引活動の利便性と透明性を向上させ、マネーロンダリングや脱税などの違法・犯罪行為を減らすことができる。

中央銀行デジタル通貨と民間デジタル通貨は本質的に異なるため、両者が同じ発行・流通の枠組みを採用することは決してありません。周小川総裁はかつて、中央銀行が管理するデジタル通貨については、デジタル通貨の運営システムの安全性を確保するために、一連の技術的手段、メカニズム設計、法律や規制が採用されると指摘したが、これはビットコインの当初の設計理念とは異なる。

3. デジタル通貨の技術革新は中央銀行の通貨発行と金融政策に取って代わることはできない

デジタル通貨の技術革新は主に「分散化」に反映されるため、デジタル通貨技術が通貨発行や金融政策に取って代わると予測する人もいます。実践によってこの見解が間違っていることが証明されるだろう。なぜなら、現代経済において中央銀行の通貨発行と金融政策が果たす重要な役割はかけがえのないものだからである。

まず、マネーサプライの変化は経済に広範囲に影響を及ぼし、金融政策は現代経済における主要な規制手段の 1 つです。デジタル通貨が広く使用されても金融当局によって規制されなければ、現代経済は重要な規制手段を失い、経済は正常に機能できなくなるだろう。

第二に、金融当局は中央規制メカニズムを通じて通貨の安定を維持することができます。価値の相対的な安定は、通貨が価値の尺度および流通手段として機能するための前提条件です。デジタル通貨が社会全体に広く受け入れられ、通貨当局が中央規制メカニズムを通じて通貨価値を安定させることができないと、経済変動を引き起こすだけでなく、国家信用に基づく通貨システムを揺るがすことになる。

最後に、財政政策も総体的な規制の手段ではあるが、金融政策の微調整機能の方が明白である。税制、国債、予算の収入と支出などの財政政策手段は、一定期間内に決定された後は極めて硬直的であり、容易に変更することができませんが、金融政策は比較的柔軟です。

したがって、金融政策は国が経済を規制するための最も重要な手段の 1 つです。周小川総裁はまた、通貨創出メカニズムと通貨供給を調整する必要があると指摘した。全体として、中央銀行はデジタル通貨を設計する際に、既存の金融政策規制、通貨供給および創出メカニズム、金融政策の伝達経路を十分に考慮します。

4. 中央銀行デジタル通貨はマネーサプライと金融政策の有効性を高める

現在の技術開発から判断すると、中央銀行のデジタル通貨は、以下の点でマネーサプライと金融政策の有効性を向上させる可能性があります。

まず、中央銀行のデジタル通貨は金融政策とマクロプルーデンス政策に膨大なデータ基盤を提供することができ、規制当局は必要に応じて異なる頻度と異なる機関の取引台帳をリアルタイムで収集することができ、それらは完全かつ真正である。こうした情報上の優位性は、中央銀行が政策手段をより正確かつ柔軟に使用するのに役立ちます。

第二に、中央銀行のデジタル通貨技術は資金の流れを追跡し、規制当局が金融リスクを包括的に監視・評価するのに役立ちます。

最後に、中央銀行のデジタル通貨技術は金融政策の金利伝達に役立ちます。デジタル通貨技術は「ピアツーピア」の支払い決済をサポートし、市場参加者の資金の流動性を向上させることができます。社会全体に広く受け入れられている中央銀行デジタル通貨だけが、この利点をさまざまな金融市場の参加者に広め、金融市場の流動性を向上させることができます。これにより、金利の期間構造がよりスムーズになり、金利伝達メカニズムもよりスムーズになります。

つまり、中央銀行デジタル通貨の性質は民間デジタル通貨の性質とは全く異なります。中央銀行のデジタル通貨だけが国家信用の裏付けを持ち、実際の通貨になることができます。中央銀行デジタル通貨は民間デジタル通貨と同様の基盤技術を採用する可能性がありますが、本質的な違いにより、両者は異なる発行および流通の枠組みを採用することになります。デジタル通貨技術は、中央銀行による通貨の発行と流通に対する管理を強化し、金融政策の運営と伝達をより効率的にし、金融政策が経済の安定と発展にさらに貢献することを可能にします。