中央銀行関係者の盛松成氏：「なぜ金融当局は中央銀行デジタル通貨を発行する必要があるのか​​？」

「将来の中央銀行デジタル通貨は、国家信用の支援を受けて、通貨技術に対する社会の要求を満たし続け、広く認知された決済・支払手段となるはずだ。この方法でのみ、通貨当局は主権通貨の使用を拡大し、民間デジタル通貨が通貨システムと金融システム全体に与える影響を軽減することができる。」

テキスト\盛松成と江一楽。著者は中国人民銀行に勤務しています。この記事は著者の個人的な見解のみを表明したものです。

2009 年にビットコインが登場して以来、さまざまな形態の民間デジタル通貨が急速に発展してきました。国際金融機関やテクノロジー企業はデジタル通貨の研究開発に投資しており、一定の進歩を遂げている^[1] 。このような背景から、主要経済国の金融当局は中央銀行デジタル通貨の研究を始めており、中国も例外ではない^[2] 。金融当局はなぜ中央銀行デジタル通貨を発行するのでしょうか?現金の代わりになるだけですか？現金印刷コストを節約するためだけですか?明らかにそうではありません。現金の使用割合が年々減少しているため、現金に代わるさまざまな電子通貨が年々増加しており、中央銀行デジタル通貨の研究や発行にかかる経済的・社会的コストは莫大です。各国の中央銀行が単に現金に代わる中央銀行デジタル通貨を発行することは不可能です。

民間のデジタル通貨は、通貨当局に中央銀行のデジタル通貨の発行の研究を開始させる。

一時期、ビットコインに代表される様々な民間デジタル通貨が大量に出現し、急速に発展し、大きな影響を与えました。中央銀行家を含む世界中の多くの経済学者や金融家は大きな衝撃を受けており、中には民間のデジタル通貨が国家通貨に取って代わる可能性があると誤って信じている人さえいる。筆者は2013年末に早くも仮想通貨（民間デジタル通貨を含む）は本質的に通貨ではなく、主権通貨に取って代わることはできないと明確に指摘した^[3] 。時間が経つにつれて、人々は仮想通貨の非金銭的な性質を徐々に認識するようになります。

民間のデジタル通貨は、金融システムに強く浸透し、現代の経済や金融の運営に衝撃を与えるほどの一連の新技術を活用しています。したがって、通貨システム、さらには金融システム全体の安定性を維持するために、通貨当局も同様、あるいはさらに高度な技術と設計を使用して中央銀行デジタル通貨を研究し、発行する必要があります。民間のデジタル通貨が無秩序に発展すれば、金融当局の政策規制や経済・金融システムに深刻な影響を及ぼすことになる。

まず、民間のデジタル通貨が一部の主権通貨の使用を転用・代替し、金融政策の有効性が弱まり、伝達メカニズムが歪められることになる。民間通貨と国家通貨は相互に成長と衰退の関係にある。民間デジタル通貨の利用が拡大し続けると、主権通貨の利用は徐々に減少し、通貨当局による主権通貨への統制は弱まるだろう。同時に、金融政策規制が主権通貨の供給と流通に与える影響も低下し、不安定になり、金融政策の有効性が弱まり、伝達メカニズムが歪むことになる。民間のデジタル通貨が広く使用されても、通貨当局によって発行・規制されなければ、現代経済は重要な規制手段を失い、金融政策によって規制されないため経済が正常に機能しなくなる。

第二に、民間デジタル通貨の価値は大きく変動し、金融の安定に脅威をもたらします。民間のデジタル通貨は国家の信用に裏付けられておらず、実際の通貨ではありません。価格は市場の期待に左右されやすく、変動性が極めて高く、市場流動性を保証することが困難です。民間デジタル通貨の利用範囲と規模が拡大するにつれ、単一の民間デジタル通貨リスクがシステムリスクに発展する可能性も高まります。

第三に、民間デジタル通貨の供給は比較的固定されており、現代の経済発展のニーズに適応することが困難です。ビットコインを例にとると、システムによって設定された供給制限と、拡大し続ける社会の生産と商品の循環の間には矛盾があります。広く普及すればデフレを引き起こし、経済発展を阻害することになる。これは金本位制の崩壊の根本的な原因でもあります。

第4に、民間のデジタル通貨には中央規制メカニズムが欠如しており、現代の通貨システムの安定性のニーズを満たすことができません。中央集権的な発行・規制機関が存在しない、いわゆる「分散化」は、民間デジタル通貨に共通する特徴です。民間のデジタル通貨が社会全体に広く受け入れられ、通貨当局が中央規制メカニズムを通じて通貨価値を安定させることができないと、経済変動を引き起こすだけでなく、国家信用に基づく通貨システムを揺るがすことになる。 ^[4]

第五に、民間デジタル通貨はマネーロンダリング対策、テロ資金供与対策、資本管理に課題をもたらします。民間デジタル通貨は一般的に、取引が匿名で、資金が国境を越えて自由に移動できるという特徴があり、犯罪者が資金の出所と送金先を隠すことが容易であり、個人が外貨割当や海外への外貨送金規制を回避することが容易である^[5] 。これにより、マネーロンダリング、テロ資金供与、資本規制の回避が容易になります。

第六に、民間のデジタル通貨は消費者の権利を保護することを困難にします。民間デジタル通貨は価格変動が大きく、市場参加者はほとんど規制されておらず、ユーザーの資金は安全ではなく、取引は不透明であるため、民間デジタル通貨取引は詐欺、盗難、偽造が発生しやすくなります。これにより、消費者が権利を守ることが困難になるだけでなく、規制当局が証拠を収集し、調査を行うことも困難になります。 ^[6]

したがって、民間デジタル通貨の急速な発展が通貨主権、金融政策、金融リスク、消費者の権利保護に与える影響に対処するために、通貨当局は国ができるだけ早く中央銀行デジタル通貨の発行の研究を開始する必要があることを明確に認識しています。今後、中央銀行デジタル通貨は、国家信用の支援を受けて、通貨使用技術に対する社会の要求を継続的に満たし、広く認知された決済・支払手段となるはずです。この方法でのみ、通貨当局は主権通貨の使用を拡大し、民間のデジタル通貨が通貨システムおよび金融システム全体に与える影響を軽減することができます。

中央銀行デジタル通貨の発行には金融当局にとって当然の利点がある

さまざまな民間団体によって、多種多様な民間デジタル通貨が作成または発行されています。これらは分散化されており、システム設定や取引方法が異なり、競争が非常に激しいです。比較すると、中央銀行デジタル通貨は金融当局によって発行および規制されており、集中化されているため、金融当局は中央銀行デジタル通貨を発行する際に当然有利になります。

まず、中央銀行のデジタル通貨は国家の信用に裏付けられており、社会に受け入れられやすい。中央銀行デジタル通貨は、主権通貨の新しい形態であり、主権通貨と同じ法定通貨であり、強制的な性質を持っています。したがって、中央銀行デジタル通貨の価格を再設定する必要なく、社会は中央銀行デジタル通貨を既存の法定通貨のように使用することができ、社会に広く受け入れられやすくなります。しかし、さまざまな民間デジタル通貨は国家信用の裏付けがなく、価格が変動しやすく、使用中にリアルタイムで価格を再設定する必要があります。これが、民間のデジタル通貨が社会に広く受け入れられない理由です。

第二に、中央銀行デジタル通貨は、経済システムの流動性を改善し、取引コストを削減するのに役立ちます。各民間デジタル通貨には独自のシステム設定があり、システム間の交換や互換性の問題があり、実際には経済取引の複雑さが増しています。これに対し、国家信用に裏付けられた中央銀行のデジタル通貨は、統一されたシステム標準を採用している。取引の利便性が向上することで、総取引量が増加し、経済システム全体の流動性が向上します。

第三に、中央銀行のデジタル通貨は通貨当局を最後の貸し手とするため、通貨危機が発生する可能性が低くなります。他の形態の主権通貨と同様に、中央銀行デジタル通貨については金融当局が最後の貸し手となり、通貨の安定性を保証します。しかし、民間のデジタル通貨には最後の貸し手が存在しません。リスクイベントが発生すると、通貨供給者と取引プラットフォームは通貨危機に陥りやすくなります^[7] 。

第4に、中央銀行デジタル通貨の供給は、現代の経済発展のニーズを満たすために金融当局によって規制されています。民間デジタル通貨とは異なり、中央銀行デジタル通貨が発行され、使用され始めると、通貨当局は経済発展のニーズに応じて中央銀行デジタル通貨の供給を調整し、それによって中央銀行デジタル通貨の適用性を維持し、現代経済の発展を促進します。

第五に、金融当局は中央規制メカニズムを通じて中央銀行のデジタル通貨の安定性を維持し、現代経済の正常な運営を確保することができます。価値の相対的な安定は、通貨が価値の尺度および流通手段として機能するための前提条件です。さらに、経済の変動には通貨の変動が伴うことがよくあります。したがって、通貨の安定を維持することは、現代経済の正常な運営に必要な条件でもあります。

第六に、金融当局は必ず技術的な手段を用いて中央銀行のデジタル通貨の安全性を強化し、消費者の正当な権利と利益を保護するだろう。民間デジタル通貨とは対照的に、中央銀行デジタル通貨は、デジタル通貨利用者の安全を確保するために暗号化アルゴリズムを使用し、また、一定の条件下で追跡可能性を実現するための制御可能な匿名メカニズムを確立するための技術的手段を使用することで、中央銀行デジタル通貨の安全性をさらに強化し、それによって利用者の取引の安全性を保護する。 ^[8]

中央銀行デジタル通貨の発行は金融政策の効果的な運用と伝達に寄与する

既存の電子標準通貨とは異なり、将来の中央銀行デジタル通貨は、ブロックチェーン^[9] 、モバイル決済、信頼性と制御性に優れたクラウドコンピューティング、暗号化アルゴリズム、セキュリティチップなどの技術を取り入れた標準通貨となる可能性がある。したがって、将来の中央銀行デジタル通貨は、わが国がさまざまな面で新たな金融インフラを構築し、わが国の決済システムをさらに改善し、支払いと決済の効率を向上させるのに役立つでしょう。さらに重要なのは、中央銀行のデジタル通貨が最終的にビッグデータシステムを形成し、経済取引活動の利便性と透明性を高め、金融政策の効果的な運用と伝達に役立つことである。

まず、中央銀行のデジタル通貨は、規制当局が必要に応じて資金の流れを追跡するのに役立ち、それによってマネーロンダリング、脱税、資本規制の回避を減らすことができます。既存のデジタル通貨技術は、あらゆる取引を記録できるだけでなく、資金の流れを追跡することもできます。民間デジタル通貨とは対照的に、規制当局は制御可能な匿名メカニズムを採用して中央銀行デジタル通貨の使用を監視し、既存の監視・制御システムを補完することで、既存システムの有効性を高めることができる^[10] 。

第二に、中央銀行のデジタル通貨の情報上の優位性により、金融指標の精度が向上する可能性がある。中央銀行のデジタル通貨によって形成されるビッグデータシステムは、貨幣循環速度の計測可能性を向上させるだけでなく、貨幣総額の計算や貨幣構造の分析をより正確に行うのにも役立ち、通貨指標システムをさらに充実させ、その精度を向上させるだろう^[11] 。

第三に、中央銀行のデジタル通貨の情報上の優位性は、規制当局が政策ツールをより正確かつ柔軟に使用し、資本の流れを追跡し、金融リスクを包括的に監視および評価するのに役立ちます。中央銀行のデジタル通貨が社会全体に広く受け入れられ、使用されるようになると、経済活動の透明性は大幅に向上するでしょう。規制当局は、必要に応じて、さまざまな頻度と機関のリアルタイムで完全かつ真正な取引帳簿を収集できるようになり、金融政策とマクロプルーデンス政策のための膨大なデータ基盤を提供できるようになります。

第4に、中央銀行のデジタル通貨技術は金融政策の金利伝達に役立ちます。既存のデジタル通貨技術は「ピアツーピア」の支払い決済をサポートしており、市場参加者の資本流動性を向上させることができます。社会全体に広く受け入れられている中央銀行デジタル通貨だけが、この利点をさまざまな金融市場の参加者に広めることができ、それによってさまざまな金融市場間の資金の流動性と単一の金融市場の市場流動性を向上させることができます。これにより、金融システム全体の金利水準が低下し、金利の期間構造がよりスムーズになり、金融政策の金利伝達メカニズムがよりスムーズになります。

まとめると、中央銀行のデジタル通貨の革新は、単に紙幣の流通を置き換えることではなく、状況の発展に適応し、時代の流れに乗り、通貨主権に対するコントロールを維持し、通貨発行と金融政策をより良く機能させることです。

注釈:

[6] 王欣と任哲「仮想通貨とその規制対応」中国金融第17号、2016年を参照。[[6]]

注釈（↵で本文に戻る）

1. たとえば、2015 年 9 月に設立された R3 は、銀行業界向けのブロックチェーン技術の開発を担当しています。最初に採用されたチームには、ゴールドマン・サックス、モルガン、バンク・オブ・アメリカを含む 42 の銀行が含まれていました。別の公開文書によると、ゴールドマン・サックスは独自の「スーパー・ビットコイン」を開発した。これはSETLコインと呼ばれるデジタル暗号通貨で、株式や債券、その他の資産の取引に使用されている。同年、JPモルガン・チェースの元グローバル商品責任者で「ウォール街の女王」として知られるブライス・マスターズ氏は、ブロックチェーンのスタートアップ企業デジタル・アセット・ホールディングスのために資金を調達していた。最近、ブロックチェーン決済企業リップルは、主に国境を越えた支払い決済のために国内銀行と提携した。 ↵

2. 我が国の中央銀行は、2014年から中央銀行デジタル通貨の専門研究チームを設立しています。2016年2月、英国の金融当局は、中央銀行デジタル通貨RSCoinコードのリリースとテストを発表しました。過去2年間で、欧州、米国、カナダ、日本、オランダなどの国の通貨当局はデジタル通貨の研究と実践を開始した。 ↵

3. 盛松成、張玄：「仮想通貨は本質的に通貨ではない - ビットコインを例に」、中国金融、第1号、2014年。↵

4. Sheng Songcheng と Zhang Xuan の「仮想通貨は本質的に通貨ではない - ビットコインを例に」、China Finance、第 1 号、2014 年を参照。 Sheng Songcheng と Zhai Chun: 「通貨の非国家化の概念とビットコインのユートピア」、China Finance、第 7 号、2014 年。盛松成、江一楽：「中央銀行デジタル通貨は真の通貨である」、中国金融、第14号、2016年。↵

5. ビットコインを例にとると、国境を越えた取引や決済は自由です。中国で人民元で購入したビットコインは、簡単に海外の取引プラットフォームに転送し、米ドルで売却することができます。これは現時点での新たな資本流出の形です。 ↵

6. ↵

7. 王欣、任哲「仮想通貨とその規制対応」『中国金融』第17号、2016年を参照。 Xu Zhong、Tang Yingwei、Lin Xue、「中央銀行デジタル通貨に関する理論的議論」、China Finance、第17号、2016年。↵

8. ファン・イーフェイ「中国の法定デジタル通貨の理論的根拠とアーキテクチャの選択」『China Finance』第17号、2016年を参照。↵

9. ブロックチェーンは本質的に、取引当事者間の信頼メカニズムを構築するための完璧な数学的ソリューションです。その特徴は、第三者の助けを借りずに、数学的アルゴリズムを使用して取引の両当事者間の信頼関係を確立することです。そのデータベースはすべてのネットワーク ノードによって共有され、記録されたトランザクションが一意であることを確認できるすべての人が共有および更新できます (Melanie Swan:「Blockchain - New Economic Blueprint and Introduction」、Xinxing Publishing House、2016 年)。 ↵

10. Sheng Songcheng と Jiang Yile の「中央銀行デジタル通貨は真の通貨である」『China Finance』第 14 号、2016 年を参照。ファン・イーフェイ：「中国の法定デジタル通貨の理論的根拠とアーキテクチャの選択」、『中国金融』第17号、2016年。張正鑫、趙悦：「中央銀行による合法デジタル通貨の検討における国際的経験」『中国金融』第17号、2016年。↵

11. ファン・イーフェイ「中国の法定デジタル通貨の理論的根拠とアーキテクチャの選択」『China Finance』第17号、2016年を参照。↵