ビットコインスポット ETF がついに開始されたら、売却するタイミングでしょうか?

今後のビットコインETF：噂が出る前に買い、事実が明らかになる前に買う

スポットビットコインETFが近々承認される可能性があるという議論が盛んに行われています。

ウォール街には「噂で買って、事実で売る」という古い格言がある。その理論は、ほとんどの投資家が何かが起こると予想して購入した場合、実際にその出来事が起こったときには売り手が売却する自然なタイミングであり、多くの買い手は疲弊しているだろうというものです。

スポットビットコインETFの立ち上げは、ブロックチェーンにおいて最も秘密にされていない秘密と言えるでしょう。それで、このニュースがようやく届いたら、売却するタイミングになるのでしょうか?

将来についての考えを共有する前に、過去を振り返ってみましょう。

この格言は、暗号通貨業界における最近の2つの大きな規制改革の際に完璧に実行されました。

CMEは2017年にビットコイン先物を開始した

ある投資家サミットで、商品先物取引委員会（CFTC）の元委員長、クリス・ジャンカルロ氏が、私がこれまで気づかなかった驚くべき事実を指摘しました。 2017年を通じて市場は上昇しており、当時のスローガンは「CMEがビットコイン先物を上場すれば、ビットコインの価格は急騰する！」でした。

ビットコイン先物が上場された日現在、ビットコインの価格は12か月前と比較して2,448%上昇しました。それがトップです。その日、84%の下落を伴う大規模な弱気相場が始まった。

2021年のCoinbase上場

Coinbase が株式公開する前、市場はまったく同じサイクルを繰り返していました。業界全体が、Coinbase の今後の直接上場に期待を寄せています。上場当日、ビットコインの価格は12か月前の最高値と比較して848%上昇しました。ビットコインはその日、64,863ドルで最高値を付け、76%の弱気相場の下落の始まりを示した。

2021年に私たちはこう冗談を言いました。「ビットコインETFが正式に開始される前日に誰か私に思い出させてもらえませんか？テーブルからチップをいくつか取り除きたいと思うかもしれません。」

ETF

ビットコイン ETF はデジタル資産の導入における大きな前進として見られるだろうと私は信じています。製品とそれが業界に与える影響について議論する前に、業界がこれまでどれほど進歩してきたかについて少し考えてみましょう。

ビットコイン購入の簡単な歴史

ビットコインの入手方法は過去10年間で劇的に変化しました。初期の頃は、いわゆる「ビットコイン フォーセット」を通じて、人々は無料でビットコインを配布していました。私が初めてビットコインに興味を持ったとき、ギャビン・アンドレセンは BitcoinFaucet という、登録するだけで無料でビットコインを配布するサービスを持っていました。当時、兄が私にビットコインを無料で送ってくれました。

すぐに人々はビットコインを取引する場所を必要としました。 「Magic The Gathering Online eXchange」というポーカー取引ウェブサイトでは、ウェブサイト上の愛好家がビットコイン（略してMt.Gox）と呼ばれるデジタル通貨を取引できる。

2011 年 8 月に設立された Bitstamp は、現在も運営されている最古の取引所です。また、買い手と売り手を結び付けて対面取引を行うマーケットプレイスである LocalBitcoins もあります。それは昔のことだった。

現在、何百もの取引所があります。しかし、その多くはオフショアの不透明な取引所であり、ニューヨーク証券取引所よりも FTX に似ています。多くの機関は、これらの団体との取引や保管に消極的です。 IRA 口座やその他の種類の金融口座では、通常、暗号通貨取引所にアクセスできません。

未来は過去から生まれる

先物はあまり影響を与えなかった。私は35年間通貨取引を行っており、従来の法定通貨では先物がほとんど使用されないことを知っています。外国為替市場はほぼ完全に現金/スポットです。

矛盾しているように聞こえるかもしれないが、ビットコイン先物は実際には後退している。

ビットコイン先物は、ビットコインの「テーマ性」全体を見逃しています（私の友人アンドリュー・ローレンスがそう呼んでいます）。ビットコインの優れた点は、ビットコインの取引が「t-minor zero」、つまり取引が即座に決済されることです。ビットコインがすでに決済されている場合、ロールオーバー（たとえば 3 月から 6 月）の手間は不要です。

怪しい取引所では、「T+2」決済、担保、月次先物ロールオーバー、現金決済による市場操作は行われません。月次の現金決済先物に戻ると、ビットコインの魅力はすべて消えてしまいます。

誤解しないでください。私は先物は良いものだと思っています。彼らは、他の方法ではビットコインを入手できなかった何千人もの新規トレーダーを呼び込んだのです。 CME および CBOE 上場とビットコイン先物の CFTC 規制は、プロトコル トークン認証にとって大きな前進です。

ビットコイン先物市場と現金/スポット市場の取引量と相対シェアデータ: 2023年10月のビットコイン先物の1日平均取引量は約3,800万米ドル、理論的には13,300契約でした。ビットコインの現物取引量は61億6,900万米ドルで、相対シェアは0.4%でした。

ETFの影響

「今回は違う…」で予測を始めるのは通常、縁起の良い方法ではありませんが、今回は違うと信じています。

過去 2 回のビットコイン価格ピークは次のとおりです。

• CME先物は取引開始当日（2017年12月18日）に2万ドルの高値を付けましたが、その後すぐに65％下落し、最終的には最安値まで84％下落しました。

• 2021年4月14日にCoinbaseが株式を公開した日、価格は65,000ドルでしたが、価格はすぐに54％下落し、最終的な安値まで76％下落しました。

これらの出来事はいずれも、ビットコインの現実世界での使用には何ら影響を与えませんでした。

すべては「噂が広まったら買い、事実が明らかになったら売る」です。

ビットコイン先物は、重要な新しい投資家グループを開拓していない。これらは、少数の大手裁定業者だけが関心を持つものです。純新規購入はそれほど多くありませんでした。

Coinbase の製品はより明確です。 Coinbase のウェブサイトは非公開だった当時は問題なく機能していました。翌日、サイトが上場されたときも、サイトは同じように運営されました。 Coinbaseの株主の変更によって、人々がビットコインを取得する可能性が高まるわけではありません。

ビットコインETFは非常に異なります。ブラックロック ETF はビットコインの取得方法を根本的に変えます。それは大きな（プラスの）影響を与えるでしょう。

私たちは、多くのスポットビットコイン ETF が承認されると確信しています。また、これは数年ではなく、1、2か月以内に起こると私たちは信じています。

ゴールドマン・サックス指数を作成した当時、私はゴールドマン・サックスにいました。最近、誰もが商品を資産クラスとして注目しています。 90年代、私は新興市場で非常に積極的に活動していました。今、誰もが新興市場を資産クラスとして注目しています。ブロックチェーンでも同じことが言えます。ビットコインスポット ETF は、ビットコインが資産クラスになるための非常に重要なステップです。ビットコインスポット ETF が存在する場合、エクスポージャーがなければ、実質的にビットコインを空売りしていることになります。

「噂が広まったら買い、事実が明らかになったら売る。」

金ETF：デジタルゴールドと伝統的なゴールド

多くの市場観測者は、「デジタルゴールド」ETFの立ち上げに最もよく当てはまる例えは、物理的な金ETFの立ち上げの影響であると考えています。米国外で最初の金 ETF が発売されたのは 2003 年で、米国で最初の ETF である GLD が発売されたのは 2004 年です。この類推は適切かもしれません。なぜなら、2000 年代初頭には多くの投資家にとって現物の金を保有することが困難であり、今日では多くの投資家にとって暗号資産の保管が課題となっているからです。さらに、発行者の利便性、低コスト、信頼性により、これまで参加していなかった新しい投資家が金市場に引き寄せられることはほぼ間違いないでしょう。

ビットコイン ETF の立ち上げでも同じことが起こると予想しています。投資家がこの選択肢を持つと、ビットコインの需要関数は永久に変化する可能性があります。 ETF の立ち上げは、ビットコインと暗号通貨にもう一つの重要な影響を及ぼします。 20年前、ETFの導入は、ポートフォリオに商品を配分するという考え方に正当性を与えました。消費者金融業界で最も尊敬されているブランドがビットコイン ETF の第一波に登場することで、同様の影響が出ると予想しています。

また、少数の ETF が市場シェアの大部分を獲得すると予想されます。 ETF が大きくなればなるほど、価格設定がより効率的になり、より大きな ETF がより人気になるという好循環が始まります。 SPDRゴールド・トラスト（GLD）（546億ドル）とiSharesゴールド・トラスト（IAU）（253億ドル）は、米国の金ETFの価値のほぼ90％を占めており、100億ドルを超える競合銘柄は他にはない。