規制当局はビットコイン ETF をどのように、いつ、どこで受け入れるのでしょうか?

クレイジーな解説：ビットコイン上場投資信託（ETF）は米国や他の国の規制当局に受け入れられるだろうか？これは非常に複雑な問題です。スウェーデンの発行会社XBTプロバイダーの投資家関係責任者ライアン・ラドロフ氏は、これは銀行と規制当局の間の鶏が先か卵が先かの問題だと語った。米国の規制当局は、新興市場に多額の資金をもたらす製品を承認する前に、安定性と透明性を確認したいと考えている。しかし、いずれにせよ、投資家と暗号通貨は十分に注意することが最善です。

翻訳:クローバー

ビットコイン上場投資信託（ETF）は米国やその他の国の規制当局に受け入れられるでしょうか？これは、たとえば業界関係者にとって当初思われるよりも複雑な問題です。

より適切な質問は、「具体的には、規制当局は説得を必要としているのか？」です。結局のところ、既存の法律を執行する任務を負っている機関は、まだ初期段階にあるデジタル通貨をまだ受け入れていない銀行を含む複数の関係者からの意見を考慮している。

これは、ビットコイン上場投資証券を公開取引所に上場することに成功したスウェーデンの発行体、XBTプロバイダーの投資家関係責任者、ライアン・ラドロフ氏が指摘した点だ。

「銀行と規制当局の間では、いわば鶏が先か卵が先かという状況だ」とラドロフ氏は語った。

「規制当局が安心するまで、多くの大手銀行が急いで行動を起こすことはおそらくないだろう。」

異なるアプローチ

現時点では、米国内でも、ビットコインに似た暗号通貨に対して、規制当局ごとに異なるアプローチが取られています。ビットコインは、内国歳入庁（IRS）にとっては資産の一種であり、金融​​犯罪取締ネットワーク（FinCEN）にとっては仮想通貨であり、州の規制当局にとっては「資金送金」の媒体である。

米国証券取引委員会（SEC）はビットコインの分類についてまだ公式の立場を表明していないが、その間、同委員会はビットコイン上場投資信託（ウィンクルボス・ビットコインETFとソリッドX・ビットコイン・トラスト）の申請2件を却下した。

新興技術に基づくETFを提供する投資運用会社ARKインベストのクリス・バーニスケ氏は、現時点では全体的な見通しは良くないと述べた。

バーニスケ氏は、SECが最近ETF申請を却下したことについて、「彼らの姿勢は非常に厳しいものだった」と述べた。 「SECにこの種のファンドを承認してもらうには、さらなる取り組みが必要なのは明らかだ。」

ラドロフ氏も同意し、次のように述べた。

「これまでの反応を見ると、規制当局の承認という点では米国におけるビットコイン製品の状況は良くないようだ。しかし、状況は変わる可能性がある。」

しかし、ETFは公的投資の唯一の選択肢ではありません。

バーニスケ氏は、米国の別の規制当局である商品先物取引委員会（CFTC）が監督する先物契約が、これを達成する最初のものになるかもしれないと述べた。そしてCFTCはビットコインを商品として扱うことを検討し始めました。

アメリカ国外ではどうでしょうか?

世界的な規制環境は大きく変化しましたが、全体的には改善しています。

「『伝統的な金融』において最も革新的な規制当局を持つ国は、新たな金融イノベーションにとって最も好ましい規制環境を備えていると予想される」とラドロフ氏は説明した。

同氏はさらに、「これにはジャージー島、スイス、マルタ、ジブラルタル、日本、スウェーデンが含まれます。しかし、過去18か月間で、ビットコイン取引に関するガイドラインを提供する政府が増えていることが明らかになりました」と付け加えた。

「この分野が成熟するにつれて、ますます多くの政府機関がこの分野に参入し続けると予想しています。」

注目すべきは、ヨーロッパには上場ビットコイン商品があるが、それらは ETF ではなく、ETF に似ているが異なるリスクを伴う上場投資信託 (ETN) であるということです。しかし、ラドロフ氏は、欧州の投資家や規制当局はETN形式に慣れていると述べた。

COINXBE と COINXBT の ETN が Nasdaq Nordic に上場されました。別のETNタイプのビットコイン商品も最近ジブラルタル証券取引所から上場廃止されました。

ジブラルタル証券取引所のマネージングディレクター、ニック・コーワン氏は、2つの類似したビットコイン商品が近々上場されると予想しており、複数の暗号通貨をベースにした3つ目の商品も上場される可能性があると述べた。

「私たちには、外部との協議を通じてこのプロセスを前進させる責任を持つ大規模な規制機関がある」とコーワン氏はCoinDeskに語った。

自主規制市場

しかし、市場が未成熟であるという批判についてはどうでしょうか?現在、これらの主張を評価するためのデータポイントはほとんどありません。

ケンブリッジ大学ケンブリッジ革新的金融センターのグローバル暗号通貨ベンチマークプロジェクトによる最近の調査によると、調査に参加した暗号通貨取引プラットフォームのうち、政府のライセンスを取得していたのはわずか46%だった。

さらに、地域によっても若干の違いがあります。アジア太平洋地域の取引所の 85% は無認可であり、北米の取引所の 78% は無認可です。

この違いは、中国にはこの業界に対する正式な規制がないという事実を部分的に反映している。

さらに、ケンブリッジの研究者が調査した取引プラットフォームのほぼすべては、取引所が正式に認可されていない場合でも、顧客確認やマネーロンダリング防止の要件に準拠するために独自のコンプライアンスプログラムを導入していました。

ケンブリッジ大学とロンドン・スクール・オブ・エコノミクスの経済史学者、ギャリック・ハイルマン氏は、ビットコイン業界の関係者は長年にわたり法令遵守において大きな進歩を遂げてきたと述べた。

「自主規制と社内主導のコンプライアンスプログラムは、この全体の大きな部分を占めています」とハイルマン氏は述べ、次のように付け加えた。

「暗号通貨業界全体の成熟度が高まっていることに伴い、コンプライアンスも強化されている。」

まずは休んで回復してから西へ進むのか？

米国の規制当局は、設立から10年も経っていない市場で多額の資金を引き付ける可能性のある商品を承認する前に、安定性と透明性を確認したいと考えているのは明らかだ。

しかし、業界の専門家は、SECがビットコインの安定性と透明性を株式市場と比較するのはリンゴとオレンジを比べるようなもので、より比較できるのは金や石油のような商品かもしれないとも述べている。これらの商品の市場は往々にして非常に不透明であるが（例えばOPECの決定）、それらのETFは繁栄している。

これらの問題を規制当局に伝えることが重要です。

一方、ウィンクルボス・ビットコインETFはSECの申請却下に対して控訴しており、イーサインデックス・イーサ・トラストと呼ばれるイーサベースのファンドはETFを申請している。

SECは、イーサリアムベースのファンドを異なる扱いにするかとの質問に対してコメントを控えたが、ファンド申請の公式通知では、少なくとも1つの大きな違いを認めている。「イーサはビットコインとは異なり、価値の保存手段としてのみ機能するわけではない。」

結局のところ、アーク・インベストのバーニスケ氏は、適度な注意は投資家にとって良いことであり、それは暗号通貨にも当てはまると述べた。それは、ETFへの膨大な需要が、まだ発展途上の市場に重くのしかかる可能性があるからだ。

最初の金ETFは最初の30日間で1日あたり4000万ドルを購入したが、このETFは暗号通貨市場に最大3億ドルの資金を引き付ける可能性があると推定されている。

この潜在的な後押しを考えると、投資家が依然としてこれほど関心を持っているのも不思議ではない。そして、これはイノベーターにとって目指す価値のあるものとなる可能性が高い。