【独占】シリコンバレー投資家との対話：米国のICO市場はより合理的、VC参加者は主に個人

中国でICOが違法な資金調達と定義された後、一部のICO発起人は再生の機会を求めて海外に進出する準備をしており、米国と日本のICO取引プラットフォームが主な選択肢となっています。

今年7月、米国証券取引委員会（SEC）はICOに関する「投資家向け説明会」を発表し、「一定の状況下では、デジタル通貨は証券であり、SECへの登録または免除なしでの発行は違法となる」と述べた。

米国政府は、ICO を通じて発行されるこれらのデジタル トークンを、米国連邦証券法に準拠する必要がある金融商品とみなしています。プロジェクトスポンサーは法律を遵守し、SECに登録し、投資家の知る権利を確保するために情報を開示する必要があります。

米国のICO市場環境はどのようなものですか？

All Weather Technologyは、シリコンバレーを拠点とし、ブロックチェーンやAIなどの技術分野に注力するYunjiu Capitalのマネージングディレクター、Qiu Zhun氏にインタビューした。同氏の意見では、米国のVC機関の投資家の多くは個人の立場でICOやビットコイン取引に参加しているが、この投資ブームは一般大衆には広がっていない。

米国はICO規制に消極的

All Weather Technology: 米国の ICO 投資家はどのようなグループですか?

邱俊氏： ICOにはまだ技術的な障壁があり、一般の人全員がビットコインを購入するわけではありません。したがって、規制圧力の観点から、米国 SEC はこれを禁止していませんが、投資家が適格投資家であるかどうかについてより懸念しています。

米国のICO参加者の中には、テクノロジー分野のVC投資家が多くいます。彼らのほとんどは個人の資格で参加しています。ほとんどの VC 機関は直接関与しておらず、まだ観察している段階です。

All Weather Technology: 米国の参加者の中に VC 投資家がこれほど多くいるのはなぜですか?

邱俊： ICOは循環的な行動であり、一人から別の人へと広がります。多くの投資家は、テクノロジー分野の新興企業に注目しています。彼らはビットコインとイーサリアムを保有しています。 VC 界隈の多くの人々がビットコイン取引に参加しています。これはよくある現象です。

ビットコインの初期の頃には、アプリケーションはありませんでした。 ICO は、ある程度、ビットコインの応用であり、他の革新的なプロジェクトの開発に参加することができます。そのため、VC界隈ではトークンの売買が盛んに行われており、これは資産を配分しリスクを分散するための財務管理の方法でもあります。

All-Weather Technology: 米国政府は現在、ICO に対してどのような姿勢を取っているのでしょうか?

邱俊：全体的にはまだ中立的ですが、中国よりも少し肯定的です。これはポンジ・スキームとはみなされていません。ビジネスウィークやウォールストリートジャーナルなど、多くの海外メディアの報道は比較的好意的です。全体的に、人々はまだ比較的楽観的です。全体的に、米国SECはICOの監督を直ちに強化するよう大きな圧力を受けていないようだ。

中国政府の現在のICOに対する姿勢は、数年前のビットコインに対する姿勢と似ており、比較的否定的です。外国為替の観点から見ると、この種のイノベーションは人民元の為替レート管理の潜在的な難しさを増大させるでしょう。

中国には、資金調達のために、ブロックチェーンと関係のない製品をパッケージ化し、それと関係があると主張するICOを立ち上げたプロジェクトが数多くあります。実際、トークンの価値は最終的にはブロックチェーン技術に基づくべきです。

オールウェザーテクノロジー：米国の規制当局はなぜこのような態度をとるのでしょうか？

邱俊： ICOはまだ大衆投資の対象商品にはなっていないため、政府は革新的な商品を誕生当初から潰したくないのです。これは規制当局の知恵を試す絶好の機会であり、規制当局は新しいものを一撃で殺すことはできず、それらを適切な位置に維持しなければならない。

プロジェクトの観点から言えば、政府がまだ監督を開始していないのであれば、創設者による一定の自制心と監督が求められる。米国の ICO プロジェクトの自己規律は国内プロジェクトよりも優れており、比較的明確な収支と高い自己規律を備えています。過去数年間、米国の大手金融会社の多くが多くのブロックチェーンプロジェクトに参加してきました。現在、より信頼性の高いICOプロジェクトが存在し、米国政府からの規制圧力は比較的小さいです。

長い間、米国では多くのオタクがブロックチェーン関連のイノベーションに取り組んできましたが、ブロックチェーンはまだ良い応用が見つかっていないため、ICOは良い現象であり、比較的現実的な応用と見なすことができます。国内の状況は比較的混沌としており、多くの発起者がまだ利益を上げる段階にあり、一部のプロジェクトは誇大宣伝されているため、国内での監督の必要性はより緊急になっています。

All Weather Technology: 米国では、ICO で調達した資金が実際にビジネスに使われることをどのように保証できるのでしょうか?

邱俊：この点に関しては、現在米国には規制機関がなく、主に自主規制に頼っています。これはリスクの高いものなので、ICO投資家はプロジェクト自体の長所と短所、そして創設者の誠実さを判断する必要があります。

All Weather Technology：一部の中国投資家は海外のICOプロジェクトへの投資を計画している。どう思いますか？

邱俊：ビットコインは分散化されており、実際に規制が難しいため、将来的には中国の資金が海外に流出するでしょう。しかし、国内投資家は、現地のソーシャルメディアを理解し、参加できるチャネルを持つなど、海外のチャネルを持つ必要があります。

All Weather Technology: ICO が今後数年で VC を転覆させると考える人もいます。どう思いますか？

Qiu Zhun: ICO 自体が VC を転覆させるでしょう。なぜなら、将来的にはブロックチェーン プロジェクトが独自の資金調達を処理できるようになるため、分散化された動作になるからです。 VC はブロックチェーンとは正反対であり、非常に集中化されています。私はシリコンバレーにいますが、基本的にヨーロッパ、イスラエル、中国の多くのテクノロジー企業の創設者を含む世界中のプロジェクトが資金を求めてシリコンバレーにやって来ます。シリコンバレーはその代表的な中心地です。

しかし、ICO は VC に取って代わるものではありません。少なくとも一つは、VCが投資後の管理などのサービスを提供し、付加価値を提供することです。さらに、ほとんどのプロジェクトは ICO による資金調達には適していません。厳密に言えば、ICO は単なる新しい資金調達方法ではなく、資金調達方法を伴う新しいビジネス モデルです。

All Weather Technology: VC 機関は将来的に ICO に投資するでしょうか?

邱俊氏：現在、シリコンバレーのVCのほとんどはまだ直接参加していませんが、最近のAIと同様に、ブロックチェーンは常に投資の方向性となっています。 VCはブロックチェーンに投資しますが、大規模なICOプロジェクトには参加していません。機関投資家に勤務する個人投資家のみが関与します。いわゆるVC機関が参加するプロジェクトの多くは、以前から投資を行っていたブロックチェーンプロジェクトのトークンを新たに立ち上げたものである。

All Weather Technology: ICO プロジェクトの現在の評価についてどう思いますか?

Qiu Zhun：従来のブロックチェーンプロジェクトの場合、VCは現実に戻り、盲目的に投資することはありません。近年、ブロックチェーンプロジェクトは実際の応用例が見つかっていないため、資金調達が困難になっています。

VC は、プロジェクトを検討する際には、豊富な経験に頼り、十分なデューデリジェンスを行う必要があります。このプロセスは非常に複雑であり、ICO 投資家は実際には経験がない可能性があります。多くの場合、彼らは衝動的に行動し、デューデリジェンスを実施してプロジェクト自体の価値を調査することが困難です。ブロックチェーン企業の運営データや価値が実際には増加しておらず、以前は資金調達ができなかったのに、今では突然ICO市場から多額の資金を受け取るようになった場合、これは資金調達バブルのように見えます。

All Weather Technology: このバブルは崩壊するのか?

邱俊氏： ICOは単なる資金調達手段であり、何もないところから価値を高めることはできませんが、シリコンバレーでは「バブルが崩壊しない限り繁栄する」という有名な格言があります。しかし、バブルが崩壊すると、すべてが元の評価水準に戻るか、それ以下になります。

しかし、ICO が間違った評価モデルであるとは言えません。

インターネットモデルの革新が生まれた2000年のインターネットバブルに戻りましょう。すべての企業が利益を上げていたわけではありません。収入がない状態では、企業は生き残るために資金調達に頼る必要がありました。多くの企業は数百億ドル、あるいは数千億ドルの評価額があったにもかかわらず、収入も利益もありませんでした。多くの人は、これらの現象は従来の古典的な経済理論で説明された経済法則に違反していると考えるでしょう。しかし、最終的にバブルは過ぎ去り、これらの企業の評価額​​は通常に戻りました。

もちろん、経済の法則を変え、従来の評価モデルを打ち破った質の高いインターネット企業も確かに存在します。 ICOにも同様の可能性があります。

All Weather Technology: バブルについてどう思いますか?

秋俊：泡には二つの面がある。バブルが崩壊すれば、多くの企業が過小評価されることになるだろう。まず、バブルだと思っているものの中には、決してはじけないものがあるかもしれない。第二に、バブルが崩壊した後、元の価値に戻るのでしょうか？必ずしもそうとは限りません。

そのため、過去の経験を現在のイノベーションに適用することは困難です。