瀕死状態だったソラナはどうやって復活できるのか？

2022年、SBFおよびFTXプラットフォームの人気が急上昇するにつれ、Solanaも暗号業界で人気のパブリックチェーンになりましたが、その後のFTXの崩壊により、Solanaエコシステム全体がほぼ崩壊しました。

SOL の価格は数週間のうちに 236 ドルから 13 ドルに急落しました。投資機関はスタートアップに対し、Solana を選択せず​​、代わりに Ethereum Virtual Machine (EVM) 上に構築するようアドバイスしています。その後、いくつかの有名なプロジェクトがSolanaから他のチェーンに移行しました。しかし、1年後、下のグラフが示すように、Solanaは回復し、同業他社を上回りました。

2022年末から2023年にかけてのトップトークンの価格上昇傾向

人々は復活の物語を聞くのが大好きです。この記事では、Solana が 2023 年の弱気相場の底からうまく回復するために行った選択と、Solana を主要なパブリック チェーンにした設計の違いについて説明します。

01クライアントの多様性

Solana の創設者 Anatoly とチーム メンバーは、従来のモバイル通信業界で豊富な経験を持っています。彼らは 10 年以上にわたってクアルコムでプログラマーとして働いており、ムーアの法則 (ハードウェアの容量が 2 年ごとに 2 倍になる) の影響を直接目撃していました。 Solana は、ノードのハードウェア要件を制限しないという点で、Bitcoin や Ethereum とは異なる方法で構築されています。

ビットコインとイーサリアムは、クライアントの多様性がより高い、比較的成熟したネットワークです。しかし、なぜクライアントの多様性がそれほど重要なのでしょうか?このように考えてみましょう。分散型ネットワークでは、すべての機能を比較的分散化する必要がありますが、ネットワークの 66% 以上が単一ノード クライアントを使用していて、そのノードが誤った更新を送信したり、間違った順序でブロックを同期することを選択した場合、ブロックチェーンの機能に影響します。どのブロックが最初に承認されるかについてはコンセンサスの問題がある可能性があり、Ethereum と Bitcoin はどちらも過去にクライアントの多様性を積極的に最適化してきました。

コンセンサス クライアントと実行クライアント、出典: https://clientdiversity.org/methodology/

Solanaは2022年に3回の大規模なネットワーク停止と数回のパフォーマンス低下を経験し、2023年にも停止が発生しました。これらの停止は主にコンセンサスの問題によって発生しました。取引手数料が低いことはユーザーにとって良いことですが、大量の取引を送信したり、サービス拒否 (DDoS) 攻撃を実行したりすることでブロックチェーンを攻撃することも容易になります。

ブロックが提案されると、バリデーターは情報パッケージ（ブロック内）を受け取り、独立してその正しさを検証し、相互に正しさを確認して合意に達します。ただし、バリデーターがパケットの処理に遅れをとると、コンセンサス情報が失われます。

Firedancer は、特定のハブをバイパスしてネットワーク遅延を削減するメッセージング フレームワークを作成しました。 Firedancer は別のチームによってゼロから構築されたため、Solana Labs クライアントと同じバグは含まれない可能性があります。したがって、同じエラーがこれらのクライアントに同時に影響することはありません。理想的には、バリデーターはプライマリクライアントとセカンダリクライアントを実行し、セカンダリクライアントはバックアップとして機能します。

強力な DeFi エコシステムを備えたチェーンは 100% の稼働時間を保証する必要があるため、Solana にはより強力なクライアント インフラストラクチャが必要です。 Solana ネットワークが停止する主な原因は、輻輳制御の欠如とネットワーク処理の遅延です。いくつかのネットワーク アップグレードにより、トランザクション フラッディングによるバリデーターの異常が改善され、輻輳制御が改善されました。

Solana は、クライアントの多様性が進行中の取り組みであることを認識しています。以前のイーサリアムやビットコインと同様に、これらのことは時間がかかります。改善の兆候の 1 つは、Jito-Solana クライアントを介して実行される資産の割合です。 Jito Solana クライアントは冗長性の実現には役立ちませんが、バリデーターが利用可能な場合は別のクライアントを実行することを示唆しています。

Firedancer や Sig のようなクライアントがさらにオンラインになるにつれて、将来的には Solana Labs クライアントへの依存度は低下するはずです。個々のクライアントにとって最適な比率は約 33% です。つまり、まだやるべき仕事が残っているのです。

Jito-Solanaクライアントを通じて実行されるステークの割合

02コストモデル

ビットコインやイーサリアムのようなチェーンが示しているように、健全な手数料市場はブロックチェーンの繁栄にとって重要な要素です。 2024年には、ビットコインのブロック報酬はブロックあたり6.25 BTCから3.125 BTCに半減します。ビットコイン生産者にも同じインセンティブが必要だと仮定すると、現在のインセンティブレベルを維持するには、価格を 2 倍にするか、手数料収入で報酬の半減による損失を補う必要があります。登録のおかげで手数料が上昇したことで、ブロックプロデューサーとビットコインのセキュリティ予算に希望がもたらされました。

刻印鋳造コストの割合は約20％

EIP1559 を通じて、イーサリアムは金融政策を変更し、破壊メカニズムを追加することで ETH のインフレが制御された状態を維持できるようにしました。通貨システムと動的手数料は、チェーンの安定化と利害関係者のインセンティブの調整に重要な役割を果たしており、他のチェーンも同様の地位を達成することを望んでいます。

Solana には初期段階では優先手数料はなく、各トランザクションの手数料は 5,000 Lamports に固定されます(Lamports は Solana ブロックチェーンの最小単位で、Ethereum の wei や Bitcoin の satoshi に似ています)。 Solflare は、2023 年 1 月に Solana で優先手数料を実装した最初のウォレットです。コストが重要な理由は次の通りです。

1) スパム攻撃から保護する

2) バリデータ報酬

3) プロトコルの経済的安定性の向上。手数料が上昇すると、インフレを抑えることができます。

Ethereum の EIP1559 と同様に、Solana は手数料の 50% をバーンし、残りの 50% はバリデーターに渡されます。この基準は 2021 年に制定され、現在まで変更されていません。

基本手数料は破棄され、優先手数料がバリデーターに支払われます。出典: アンブラリサーチ

Ethereum では、トランザクションはブロックに入る前にメモリ プールで待機し、バリデーターはブロック パッケージングのためにトランザクション手数料が最も高いトランザクションを選択します。グローバル メモリ プールは、異なるバリデーターがそれぞれのメモリ プールを相互にブロードキャストすることによって作成されます。ここで最大抽出可能値 (MEV) が作成されます。

メモリプールはバリデーターと MEV 検索者に表示されるため、検索者は利益のために事前および事後にステークできるトランザクションを識別できます。シーカーは通常、MEV の機会を検索するロボットです。たとえば、誰かが 100 万ドル相当のトークン A を購入した場合、検索者はその取引が完了する前に A を購入し、すぐに売却することができます。

Ethereum とは異なり、Solana はマルチスレッドであり、トランザクションを並列に実行できます。署名されたトランザクションがリーダーに到着すると、リーダーはそれを検証し、ランダムにスレッドに割り当てます。リーダーのローカルの異なるスレッドに割り当てられる場合にのみ、優先手数料によってソートされます (つまり、手数料が最も高いトランザクションが最初に実行されます)。

EthereumとSolanaの異なるトランザクションプロセス

Solana には元々優先手数料がありませんでした。しかし現在では、Solflare のようなウォレットにより、ユーザーは優先権に対して支払いを行うことができます。優先手数料により、Solana のネイティブまたは分離された手数料市場が生まれます。 Ethereum とは異なり、Solana トランザクションでは、状態の一部を読み取りおよび書き込みする場所を指定する必要があります。

Solana のバリデータは計算前にトランザクションに関係する状態を認識しますが、Ethereum のバリデータは計算を開始した後にのみこれを認識します。 Solana トランザクションでは、状態のどの部分がホットになっているかを Solana が判断するのに役立つ特定の情報を指定する必要があります。ホットスポットで使用されるコンピューティング ユニット (CU) の合計数は、25% (Solana マルチスレッド実行に使用される 4 つのコアのうち) に制限されます。これは、アカウントが 1 つのブロック内で複数回更新されるのを防ぐために行われます。

ホットスポットとは、突然大量のトラフィックが発生する特定のスマート コントラクトまたはアカウントのことです。 EVM ネットワークでは、単一のアプリケーション (Crypto Kitties など) の需要が高まると、ネットワーク全体の取引手数料が上昇する可能性があります。 Solana では、個々のスマート コントラクト/アプリケーション (Tensor や Jupiter など) がブロックごとに使用できる CU の数は 25% に制限されています。

つまり、特定の契約を使用するトランザクションは、ブロックの 25%、つまり 1,200 万 CU を超えることはできません。この制限を超えるすべてのトランザクションは、次のブロックを待機する必要があります。したがって、1 つのスタンドアロン アプリケーションの使用量が劇的に増加しても、ネットワーク全体で支払う料金が増えることはありません。手数料が上がるのは、アプリとやり取りする取引のみです。これがローカライズされた手数料市場の姿です。

異なるアプリケーションでは、ガス戦争が発生しても、他のアプリケーションには影響しません

ホットスポットが 4 つ以上ある場合はどうなりますか?この文脈では、Solana は Ethereum に似ています。競合するホットスポット間でガス戦争が発生する可能性があり、最も高い手数料の取引が許可されます。ローカル料金市場は、料金の高騰という一般的な問題に対する巧妙な解決策のように思えます。

実際にどのように機能するのでしょうか? Solana の手数料市場の設計にはまだいくつかの問題があります。

まず、トークンの転送、交換、フラッシュローンのいずれの場合でも、取引によって発生する基本手数料は現在同じです。これは明らかに十分に合理的ではありません。トランザクションには消費されたコンピューティング リソース (CU) に基づいて手数料が発生するはずですが、これはすでに検討中です。 CU はブロック スペースの略称で、料金を高く支払うとより多くのスペースが提供されます。

第二に、メモリプールがないため、バリデーターはトランザクションを異なるスレッドに割り当てた後、手数料に基づいてのみトランザクションをスケジュールするため、手数料の高いトランザクションが必ずしも成功するとは限りません。これは次の質問につながるかもしれません。

3つ目に、SolanaにはEthereumのようなメモリプールがないため、優先度の高い手数料を設定しても、トランザクションがブロックに含まれることが保証されません。したがって、シーカー（MEV を探している人）が MEV を抽出するための最善の方法は、複数のトランザクションをネットワークに大量に送信し、バリデータがそのうちの 1 つを選択することを期待することです。 Solana では、取引コストが低いため、これは比較的簡単に実行できます。

03コミュニティの雰囲気

スティーブ・バルマー氏はかつてこう言いました。「.net の成功の鍵は、開発者、開発者、そして開発者です。」新しいエコシステムを構築する場合、これが唯一意味のある指標となります。強力な開発者ネットワークがアプリケーションを構築し、それがアプリケーション シナリオを開発し、最終的に実際のユーザーに変換されます。モバイル、デスクトップ、クラウド、ブロックチェーンのいずれであっても、開発者は関連性への道です。

そこで、Solana エコシステムにどれくらいの開発者がいるのか興味がありました。しかし、Solana エコシステムの大部分は当初 FTX の失敗により大きな打撃を受けたことに注意することが重要です。

Packy氏は2022年の記事で、SBFはSolanaを興味深いエコシステムにしている人々の一人であると皮肉を込めて言及しました。 FTX が崩壊したとき、エコシステムは最大の支持者の 1 人を失いました。新しいトークンは上場されなくなり、ベンチャーキャピタリストは投資しなくなり、開発の才能ある人材はリソースを求めて他の場所に集まってしまった可能性があります。

2023 年の Solana 月間アクティブ開発者数

最近の Solana データによると、過去 1 年間で約 3,000 人の開発者が Solana で開発を行ってきました。この数には、パブリック リポジトリに貢献する開発者が考慮されており、GitHub のプライベート リポジトリで開発している開発者は含まれていません。最近の SOL 価格の高騰を考慮すると、より多くの開発者がこのエコシステムに目を向けるようになるかもしれません。ユーザーが Solana に集まるにつれて (価格上昇により)、この数は大幅に増加する可能性があります。

過去3年間の1月と10月の主要パブリックチェーンの開発者数の比較、出典：https://www.developerreport.com/

この数字を、2023年10月時点でブロックチェーンエコシステムには19,000人以上の開発者がいると述べているElectric Capitalの開発者レポートと比較すると、Solanaの開発者はエコシステム全体の約15％を占めています。

従来の Web2 エコシステムと比較して、Solana は開発者に低コストと高速トランザクションを提供し、ユーザーにはより優れたエクスペリエンスを提供します。 Solana を中心とした消費者オンボーディング ツール スイートが拡大するにつれて、より多くの開発者がそれを利用して構築するようになります。

持続可能なエコシステムを構築するには、開発者に利益をもたらすことが重要です。 Solana は、財団、コミュニティ ハッカソン、Superteam Earn などのプラットフォームを通じて、Solana 上での構築に真剣に取り組む開発者にリソースを提供します。チームはエコシステム全体のハッカソンからおよそ 6 億ドルを調達しました。さらに、開発者を対象としたエアドロップを通じて、Solana は資金調達のプレッシャーなしに構築できる新しい才能のプールを解放します。

2022年に、Bonkはエアドロップの5％を開発者に割り当てました。さらに 20% はエコシステム内の既存の NFT プロジェクトに割り当てられ、10% はアーティストとコレクターに割り当てられます。その35%は現在4億5000万ドルの価値がある。トークンを保有していた開発者は、Bonkの12月の急騰時に約50万ドルの利益を実現したとみられ、これはプレシードラウンドの資金調達に相当する。

Google トレンドで Saga Phone のトレンドを検索

Solana に対する感情の最近の変化は、Saga フォンの売上によって定量化できます。この携帯電話はBonk社によって「2023年最悪の携帯電話」と評されたにもかかわらず、この携帯電話を購入したユーザーは、価格が上昇するにつれて、その価値が認められたと感じている。この携帯電話の所有者は、Bonk の Airdrop の対象となり、携帯電話が無料の暗号通貨ネイティブ携帯電話になります。 Bored Ape NFTや他の収集品と同様に、この携帯電話の数量が限られているため、トレーダーは裁定取引の機会と将来のエアドロップの価値に気づき始めており、急いでこの携帯電話を購入しています。需要はピークに達し、未開封のSagaスマートフォンはSolanaで5,000ドルを超える価格で販売されました。

この状況は、Solana エコシステムに対する感情の変化を示しており、Bonk はミーム アセットの一例であり、WIF などの類似のバリエーションもあります。しかし、ミームの資産だけに頼っていては、エコシステムの成長にはつながらないかもしれません。実際、ポイント獲得や潜在的なエアドロップなど、Solana の製品を使用する消費者の需要が、感情を変える主な要因です。最近の例としては、Python と Jito が挙げられます。

Pyth Network は、一方ではオラクル サービスを提供し、ユーザーにトークンをエアドロップすることで Solana の流動性を高めます。 Jito は、Jito のバリデータ クライアントで SOL をステークし、DeFi アクティビティに LST を使用するユーザーに供給の一部をエアドロップします。これらのエアドロップ活動は小規模ユーザーにとってより有益であり、大きな価値の向上をもたらします。

さまざまな層に割り当てられた JTO の合計

興味深いことに、Jito のエアドロップ プログラムは階層型モデルを採用しており、第 1 レベルから第 10 レベルまで、各ポイントで受け取る JTO の数が徐々に減少し、減少傾向を示しています。つまり、低レベルのユーザーが獲得したポイントの価値が高くなります。

Jupiter は Solana 上の DEX であり、Jito の前にエアドロップ計画を公開しました。 Jito がトークンを発行することは知られていましたが、エアドロップの規模が過小評価されていたため、エアドロップがあまり活用されなかったのかもしれません。

現在、すべての注目がSolanaに集まっており、誰もが次のJTOエアドロップに参加しようとしています。 Tensor、Kamino、Marginfi、Zeta、Meteora、Parcl などの一部のプロジェクトは、ポイント プランを発表し、これらのポイントをそれぞれのトークンに変換しました。こうしたポイント プログラムは悪いアイデアだと主張する人もいますが、ロイヤルティ ポイントやトークンをより透明に配布する手段として機能し、製品の価値を高める行動を誘発できるという反論もあります。

たとえば、Marginfi はステーキングユーザーに 1 日あたり 1 ポイントを割り当てますが、借入ユーザーには 1 日あたり 4 ポイントを割り当てます。このシステムは、プロトコルが借り手を必要とするため意味があります。それでも、現在ではシビル活動を検出するのは非常に困難になっていますが、MarginfiやZetaなどのプロジェクトには検出方法があり、たとえばウォレットがZetaのマネーロンダリング取引パターンと一致した場合、そのスコアはゼロに設定されます。

これらの例により、多数のユーザーがエコシステムに参加するようになります。私たちの見解では、エコシステムの構築には 2 つのバランスを取る力が関わっています。一方で、文化と情熱を構築できる必要があり、ミームのアセット、ポイント、エアドロップがその問題を解決します。一方で、人々の好奇心を惹きつけ、ユーザーを維持するためには、優れた製品を設計する必要があります。したがって、Solana にはさらに調査できるさまざまな側面がありますが、開発者が過去 1 年間に構築したものに焦点を当てることがより重要です。

04エコシステム

Solanaのオンチェーンエコシステム（不完全版）

インターネット製品の開発には、常に帯域幅の向上が伴います。 Web3 でも、Solana は高いスループットと低いトランザクション コストによって消費者向けアプリケーションの構築を可能にする瞬間を示しています。プラットフォームがサーバーのコストを負担する Web2 時代と同じです。 Solana では、圧縮された NFT により、開発者はわずか数百ドルで 100 万個の NFT を送信できます。

現在、Solana 上にあるものの多くは、より広範な暗号通貨の世界の延長であり、「X、より安価でより高速」と見なされています。しかし、ユーザーの固有の行動に対応するまったく新しいアプリケーションを構築するには、かなりのリソースが必要であり、ほとんどのスタートアップはそれを喜んで受け入れることはありません。

しかし、私が Solana に興奮しているのは、それが現在のインターネットの状況を変える可能性を秘めているということです。これがどのように実現されるかについては記事の最後で詳しく説明しますが、今は Solana の現在の状況を見てみましょう。

1) 取引プラットフォーム

SolanaとFTXの関係を考慮すると、初期のエコシステムは主にDeFiに重点を置いています。 Mercurial はもともと、Ethereum 上の Curve に似た、Solana 上の安定した資産交換プラットフォームでした。 FTX の崩壊後、ハッカーは FTX から 4 億ドル以上のトークンを盗みましたが、そのうち約 80 万ドルは Mercurial のガバナンス トークン MER でした。このため、開発者はアラメダ・リサーチと袂を分かつことになった。開発の再出現の一環として、Mercurial は放棄され、それぞれ収益アグリゲーターと DEX アグリゲーターである Jupiter と Meteora という 2 つの新しいプロトコルが誕生しました。

Solana の手数料が低いため、ユーザーはより頻繁に取引を行うことができ、それは数字からも容易にわかります。 3 つのグラフは、Ethereum と Solana のトランザクションの違いを示しています。トランザクション量とロックされた価値 (TVL) の点では、Ethereum は優れた指標を示しています。

注目すべきは、イーサリアムが 5 年先行しており、数十億ドルの価値がある複数の基礎トークンを備えた健全な DeFi エコシステムを備えていることです。したがって、以下の指標には多少の欠陥があります。グラフを観察するときは、1 つのグラフではなく、3 つのグラフすべてを見て結論を導き出す必要があります。

イーサリアムとソラナの週次取引量の比較
イーサリアムとソラナのTVL比較

しかし、2つのチェーン間の TVL の差は、取引量よりもはるかに大きいです。ある時点で、TVL の数値はそれほど重要ではなくなります。取引量対TVL比率が高いほど、資本効率は向上します。最近、この点では Solana が明らかに Ethereum を上回っています。

イーサリアムとソラナの取引量とTVLの比率

最近の取引量の増加の理由の 1 つは、ユーザーがエアドロップを手に入れようとしていることです。 Jupiterは、トークンの50％をコミュニティ用に確保するエアドロップ計画を発表した。計画は4つの異なるフェーズに分かれており、第1フェーズは2024年初頭に開始される見込みだ。

エアドロップは Solana での活動を推進するものかもしれませんが、特定の設計は Ethereum では不可能であることを理解する必要があります。たとえば、Ethereum ベースレイヤーでは注文書の設計は不可能です。 dYdX や Aevo などのプロトコルはすでに独自のチェーンに分岐しています。

Solana のスピードと低手数料の組み合わせにより、マーケットメーカーは CEX に頼ったり、優れたレイヤー 2 ソリューションを待ったりすることなく、オンチェーンで高頻度取引を実行できます。

今日の多くの CEX はチェーンにほとんど触れません。チェーンの統合が難しい場合は、トークンを追加して、そのトークンの入金や出金を無効にすることもあります。しかし、CEX にも利点があり、マーケット メーカー (MM) は、取引手数料だけでなくパフォーマンス保証の面でも、依然として CEX を主要な活動プラットフォームとして選択しています。

よく言われるように、流動性は流動性を生みます。トレーダーは、マーケットメーカーが最も多いプラットフォームに集まります。なぜなら、そのようなプラットフォームでは、大きなポジションのエントリーとエグジットが比較的簡単にできるからです。

2) 貸付と利回りアグリゲーター

オンチェーン融資市場では、市場参加者が資産から利益を得ることができます。さらに、投資家は課税イベントを発生させることなく、ある資産から別の資産に変換することができます。 Marginfi は Solana 上で最も価値の高い貸付プロトコルであり、3 億 5,000 万ドル以上の預金と 8,000 万ドルの融資がロックされています。

FTXが崩壊する前は、SolendがSolanaの主な貸付プロトコルでした。 2021年11月には、その合計ロック価値はほぼ10億ドルに近づきました。 2022年11月にFTXが破産したとき、Solanaエコシステムトークンの価格が急落し、DeFiプロトコルのポジションが清算されました。ソレンドのロックされた総額は、わずか1週間で3億5000万ドル以上から約2500万ドルに減少しました。

2023年12月26日現在、ロックされた合計価値は2億ドルをわずかに超えており、FTXの崩壊前のレベルにはまだ回復していません。 Solend のロック値が減少したことで、新しいプロトコルが資金を引き付ける機会が生まれます。 Solend がすでにトークンを持っていることを考慮すると、ユーザーを引き付け、維持するために金利だけに頼るだけでは不十分です。

Marginfiはこの機会を捉えて「ポイント」の開始を発表しました。これは、預金者と借り手が利息に加えて後日エアドロップを受け取ることを意味します。 Marginfiは2023年7月の第1週にポイントを開始しました。10月15日以降、Marginfiのロックされた合計価値は、わずか2か月で約3,000万米ドルから約4億8,500万米ドルへと10倍以上増加しました。

Solanaの貸付プロトコルの総TVL

Kamino は Solana で 2 番目に大きい貸付プラットフォームであり、そのインセンティブ メカニズムはプラットフォームの急速な成長を示しています。同プロトコルは12月3日にポイントのローンチを発表し、3週間以内にロックされた総額は8倍の約2億4500万ドルに増加した。

3) 流動性ステーキング

ステーキングは、Proof of Stake (POS) チェーンの中核コンポーネントの 1 つです。これにより、ステーカーはプロトコルのインフレと手数料から利益を得ることができ、チェーンのセキュリティを保護できます。流動的なステーキングは、チェーンがステーキングへの参入障壁を低くし、高い手数料のためにユーザーを排除しないようにする必要があるため、重要なインフラストラクチャです。

流動的なステーキングにより、投資家は深い技術的理解やノード ソフトウェアの実行を必要とせずに、任意の金額をステーキングできます。 Solana のバリデーターは最初から SOL をステークする必要があり、Ethereum は昨年からプルーフ オブ ステークを開始したばかりですが、Ethereum の流動性ステーキングは業界をリードしています。 3億8,300万SOL以上がステークされており、これは流通供給量の約90%に相当します。

そのうち、驚くべきことに3億6,200万、つまり約95％がローカルでステーキングされており、つまりロックされており、ステーキングデリバティブを活用していないことを意味します。つまり、ネイティブ SOL を通じてステーキングするユーザーは、DeFi で流動性トークンを使用する機会を逃すことになります。 Marinade や Jito などのプロトコルを通じて SOL をステークすると、代わりに DeFi アプリケーションで使用できる mSOL または JitoSOL を受け取ります。担保付きデリバティブが発展するにつれて、ユーザーは機会費用を負担するよりも徐々にデリバティブを選択するようになることが予想されます。

SOL ステーキング (流動性と受動性)

流動的なステーキング市場には、約 2,000 万 SOL しかありません。現在、流通している ETH の 24% がステーキングされていますが、約 68% (31% LST、37% プラットフォーム) は流動性ステーキング プラットフォームと CEX を通じてステーキングされています。 SOL の 31% がさまざまな LST を通じてステーキングされている場合、Solana の LST 市場は約 1 億 1,500 万 SOL、つまり約 110 億ドルと推定されます。

Marinadeは、2021年のSolanaハッカソンで3位を獲得した後に誕生した最初のSolana流動性ステーキングプロトコルです。このプロトコルは、2021 年 8 月にメインネットで開始されました。このソリューションは、Lido と同様にシンプルで実用的です。ユーザーがMarinadeのステーキングプールを通じてSOLをステーキングすると、SolanaのDeFiアプリケーションで使用できるMarinade SOLまたはmSOLを受け取ります。

mSOL は、Marinede ステーキング プールによって獲得された報酬を蓄積し、期間ごとに (約 2 日間) SOL に応じて調整されます。ユーザーが Liquid Staking オプションを使用してステーキングする場合、プールに手数料を支払う必要があります。 Liquid ステーキングは、ユーザーをステーキング契約のスマート コントラクト リスクにさらします。

Marinade は、ユーザーに SOL をネイティブにステークするオプションも提供します。これを実行すると、ユーザーは mSOL から報酬を受け取ることができなくなります。ユーザーがこのオプションを使用すると、ネイティブの Solana 機能が使用され、Marinade は単なるインターフェースとして機能します。 SOL をいつでも引き出す​​ことができるのはユーザーのみです。

ユーザーは実際に Solana ステーキング アカウントを作成し、ステークの管理責任を Marinade に委任します。ステーキング アカウントは、各期間の終了時にステーキング報酬を受け取ります。 Marinade はユーザーに料金を請求せず、ユーザーは Marinade のスマート コントラクトのリスクにさらされることはありません。

Solanasにステークされた流動性の総TVL

Marinade と Jito は、Solana の流動性ステーキング プロトコルの 2 大プロバイダーです。マリネードの総ロック価値は約710万SOLで、市場シェアは約41%です。 Jitoの総ロック値は約640万SOLで、市場シェアは約38％です。 Marinade の mSOL と同様に、Jito はステーキング契約で SOL をロックするための証明書として JitoSOL をユーザーに提供します。バリデーターの収益に加えて、Jito は MEV 報酬を JitoSOL 保有者に渡します。

Liquid ステーキングトークンはユーザーにとって非常に便利ですが、いくつかの欠点もあります。 1つは流動性が問題になる可能性があることです。たとえば、mSOL は 12 月 12 日にペッグから離脱しました。トレーダーが大量の mSOL を売却したとき、価格は 1.16 から 1.02 に下落しました。これは、「アンカー」されているはずのトークンにとって非常に有害となる可能性があります。裁定取引業者は価格がペッグに戻ることを確実にしたが、この出来事は流動性ステーキングトークンの流動性を改善する必要性を浮き彫りにした。

mSOLは12月12日に解散した。

現在、Solana には 10 を超える流動性ステーキング トークンがあります。より流動性の高いステーキングトークンが発行されると、流動性の低さの問題はさらに深刻になる可能性があります。この問題に対処するために、Sanctum は解決策を考え出しました。 Sanctum Infinity は、プール内のすべての流動性ステーキング トークン間のスワップを可能にするマルチ流動性ステーキング トークン プールです。これは、Solana の流動性ステーキングトークンの集約レイヤーと考えることができます。このソリューションは、2024 年第 1 四半期に稼働する予定です。

4) NFTエコシステム

Solana の NFT エコシステムは過去 1 年間で急速に成長しました。当初は表示するコンテンツが不足していたため、DeGodsやyOOtsなどの一部の主力プロジェクトは他のチェーンに移行することを選択しました。 Magic Eden は Solana の主要な NFT マーケットプレイスですが、マルチチェーン化することでリスクを回避しています。主要な NFT 収集品はコミュニティにとって非常に重要なので、このギャップを埋める必要があります。

Claynosaurz や Mad Lads などの新しい収集品がこのギャップを埋め、Solana に留まることを選択することで、両方のコミュニティに強い帰属意識を生み出しました。両方のプロジェクトに共通するのは、目的ではなく、目的を達成するための手段であるということです。

Mad Lads は、FTX を Backpack と呼ばれる別のプラットフォームに置き換えることを目的として、元 FTX エンジニアによって結成された集団です。取引所は、規制への準拠、透明性の向上、DeFi の精神を重視しながら、FTX が残したギャップを埋める必要があります。 Mad Lads は、実行可能 NFT (xNFT) を活用し、アプリケーションと NFT の境界を曖昧にする Solana ウォレットを開発しました。

従来の NFT とは異なり、収集品はサーバー上に保存されますが、xNFT はコードを実行できます。 xNFT を使用すると、ユーザーは Backpack ウォレット内で Jito Staking、Birdeye、Orca、Marginfi などのアプリケーションとやり取りできます。

Magic Eden は当初、Solana 上で主要な NFT マーケットプレイスとして登場しました。 2022年8月にイーサリアムへのサポートを拡大し、最終的にはPolygonやBitcoin（Inscriptions）などの他のチェーンも追加される予定です。 Magic Eden が他のチェーンのサポートを拡大している一方で、 Tensor は Solana に注力しており、TradingView 統合やマーケット メイキング注文などの追加機能を提供しています。これらの機能に加えて、Tensor は Blur に似たポイント アクティビティも開始しており、トレーダーは報酬として Tensor のガバナンス トークンを受け取ります。

SolanaのNFT市場の週間取引量

5) インフラ

私は2年以上Solanaを使用しており、インフラストラクチャの変化を個人的に経験してきました。ソラナは2022年に10回以上ブロックの生成を停止しましたが、2023年には1回だけでした。このような失敗は望ましくないものの、最先端の技術を試す新しいチェーンではよくあることです。 Arbitrum のような L2 でも、トラフィックが急増するとこのような障害が発生する可能性があります。

手数料市場の機能やクライアントの多様性から RPC ノードまで、さまざまな要因がインフラストラクチャの改善に貢献します。 Helius Labs や Triton などの企業は、次のようなサービスを提供してアプリ開発者を支援しています。

- Solana ネットワークと対話するための RPC ノードと Webhook。この責任をアウトソーシングすることで、開発者は中核的な問題の解決にさらに集中できるようになります。

- トランザクション履歴、NFT データ、トークン メタデータなどの必要なデータを取得する際に開発者が時間を節約できるように API が強化されました。

もう 1 つのインフラストラクチャの変更は状態圧縮です。Solana は Merkle ツリーを使用してデータの一部のみを保存するため、ストレージ コストが大幅に削減されます。 NFT は状態圧縮の元々のアプリケーションの 1 つです。 Helius Labs と Triton は必要な RPC ノード インフラストラクチャとインデックス作成サービスを提供しており、Phantom や Solflare などのウォレットはユーザーフレンドリーなインターフェイスを提供しています。

Solana で 100 万 NFT を鋳造するコストは約 247 ドルですが、Polygon では約 98,000 ドル、Ethereum では約 65,000,000 ドルです。 DRiP は、広告を表示する代わりに、毎週 300 万個の NFT をさまざまなユーザーに送信する NFT プラットフォームです。状態圧縮技術を使用することで、DRiP は約 250 ドルで同じ効果を実現できます。

いくつかのプロジェクトでは、Solanaと他のチェーンとの接続性を改善し、Solanaと他のチェーンの最良のコンポーネントを融合することに取り組んでいます。 Eclipse は計算に Solana の仮想マシン SVM を使用し、決済レイヤーとして Ethereum を使用します。対照的に、Neon は並列処理を実行できる EVM を Solana 上に構築しています。 Nitro は Cosmos L2 を構築しています。

5) デピン

DePIN は Decentralized Physical Infrastructure Network の略で、分散型インフラストラクチャを活用し、トークンの挿入を通じてインセンティブを与えるというアイデアは古くから存在しています。 DePIN により、消費者向けデバイスと商用デバイスの境界が曖昧になります。 Helium と Hivemapper は、Solana 上の DePIN の例です。

Helium の当初の使命は、IoT デバイスをサポートする分散型ワイヤレス インフラストラクチャを構築することでした。 Helium のデバイスはホットスポットとして機能し、約 50 個のホットスポットがあれば都市全体にインターネット接続を提供できます。誰でも Helium ホットスポットをホストできます。

ヘリウムモバイルのプリペイド加入者数の日次増加

ヘリウムには、2023年4月にソラナに移住する前に100万件以上のホットスポットを備えた独自のブロックチェーンがあります。成長とさらなる拡大をサポートするために、ヘリウムはコストを節約し、より良いスケーラビリティを達成するために、ソラナへのインフラストラクチャサポートなどのタスクを外部委託しました。

Hivemapperは、Solanaに構​​築されたDepinアプリケーションのもう1つの例です。 Dashcamsをインストールすることで世界をマッピングし、参加者にHoney Tokenでインセンティブするのに役立ちます。これまでのところ、Hivemapperは1億個の道路をマッピングしており、そのうち660万キロメートルはユニークです。

出典：HiveMapper

Hivemapperは、Dash Camsをインストールしてマッピングを開始するように普通の人にインセンティブを与えることにより、Web3インフラストラクチャが提供する電源を活用します。このモデルにより、UberやZomatoなどのサービスは、Googleマップを使用しているように、将来Hivemapperを使用できますが、必要な権限は少なくなります。

05まとめ

製品との対話コストが劇的に低下すると、テクノロジーの採用が加速します。 2000年代初頭に安価なノキア携帯電話が固定電話接続を交換し、人々が徐々に携帯電話に切り替えたとき、私たちはこの直接を経験しました。ムーアの法律とAndroidの開発により、世界中の人々がモバイルデバイスを介してインターネットにアクセスできるようになりました。私の意見では、Solanaが提供する機能は、大衆を引き付けるのに非常に適しています。

この記事の残りの部分を無視し、SolanaのPhantomウォレットで1ドルを受け取って、私の意味を確認することができます。私はそれでの私の最初の経験を覚えています、そして、スピードと経験に最も近いことは、2010年代初頭にPayPalを使用したときに見たものでした。 Solanaのユニット経済学により、開発者はバランスシートに大きな穴を残さずに、鎖でのユーザーのやり取りの代金を支払うことができます。 Solanaのユニットエコノミクスにより、今日の暗号出身のユーザースペースを超える消費者規模のアプリケーションを構築することができます。

それは、マージンフィーや木星などの製品が無関係であるという意味ではありません。しかし、それらは最初のユーザーを引き付けるために重要なインフラストラクチャであり、彼らのニーズを満たす必要があり、既存の金融インフラストラクチャを置き換えることは難しいが価値のある目標です。しかし、私が今後10年間にわたって見ているとき、私たちの時代のFacebookとSubstackが建設されない限り、私たちはますます減少する小さなグループの投機家を超えて関連するのに苦労します。

ブロックチェーンは金融インフラストラクチャです。現在の形式では、バックエンドでの交換ではなく、ユーザーのトランザクションに重点を置いています。 Solanaのブロックチェーンは（ユーザーの知識なしで）有効にすることができますか？これらの答えは、この記事の範囲を超えています。

ほとんどの価格の上昇と同様に、主要なもの（ビルド）に焦点を当てる代わりに価格に集中しすぎると、ネットワークは長期的な利点を失います。したがって、ソラナはEVMピアと競争し、消費者に頼る努力を遅くしなければなりません。過去にWeb2を組み込んだ創業者とともに、消費者の暗号アプリケーションに投資することをいとわないVCの新しい収穫が必要です。市場が1,000万人のアクティブなオンチェーンユーザーのシェアを頑固に戦っているため、他の方向を見るこのアプローチは、ソラナをまったく異なる軌跡に置く可能性があります。

非常に競争の激しい市場では、ソラナは比較的強い立場にいることに気づきました。これが意味のある定着と持続的な勢いにつながるかどうかは不明です。しかし今のところ、次のポイントは明確です。SVMアプローチにはネットワークを開発する際の利点があり、開発者はエコシステムでクールなものを構築しており、コミュニティはすべてを気にしています。

これらのことはどれも一晩で起こりませんでした。ソラナは苦しみ、戻ってきました。しかし、これは私たちが待ってそれがどこに行くのかを見る必要がないという意味ではないことに注意してください。