ポスト・インスクリプション時代にはどのようなビットコイン・エコシステムが必要なのでしょうか?

暗号通貨業界では、テクノロジー型のプロジェクトの場合、どのようなタイプのプロジェクトが誇大広告型のバブル資産であり、どのようなタイプのプロジェクトが長期的な技術的価値を持っているかを識別するために、短期的な物語と長期的な価値を区別する必要があることがよくあります。もちろん、優れたプロジェクトは、人気のある物語と長期的な価値の両方を備えている場合もあり、誇大宣伝型のバブル資産は価値がないわけではありません。

この記事では主に将来のビットコイン エコシステムの誇大宣伝ロジックについて説明しますが、その前に、誇大宣伝で最も成功したブロックチェーンであるイーサリアムがどのように物語を展開しているかから学びましょう。

1. ICO - 公平だが役に立たない資産の創出

イーサリアムが始まったばかりの頃は、ビットコインやその派生通貨から独立した立場を見つける必要がありました。つまり、さまざまなアプリケーションを実行するためにスマートコントラクトをサポートできる必要がありました。最初のタイプのアプリケーションは ICO であり、公正なトークンのローンチ、つまり ETH を調達し、ユーザーにプロジェクト用の Ethereum 形式の erc20 トークンを提供することを重視していました。新しいコインの市場価値が低かったため、初期段階で価格が急騰し、イーサリアムの最初の資産投機ブームである ICO ブームが勃発しました。

今日振り返ってみると、ICO プロジェクトの 99% は価値がありませんが、ICO 資産の誇大宣伝により、Ethereum はアプリケーション起動プラットフォームとしての製品の位置付けを固めることができ、後に「ワールド コンピューター」としてパッケージ化され、さらにかっこよくなりました。

2. DeFiとNFT

イーサリアムが2018年と2019年に下落を経験した後、2020年から2022年にかけての最後の強気相場では、主に2回の主流の誇大宣伝を経験しました。1つはDeFi資産で、その基本的な製品ロジックは、イーサリアムのネイティブ通貨ETHを「シャベル」として使用し、プロジェクトトークンと引き換えに、さまざまな貸付、DEX、デリバティブ、およびその他のプロトコルでETHの流動性を提供するというものでした。 ICOとは異なり、ETHは投資資金としてではなく担保として使用され、ユーザーに新しいトークンを無料で入手できるという体験を提供し、「無料で何かを手に入れたい」というユーザーの欲求を利用して、すぐにユーザーを獲得します。

しかし、ICOに似た役に立たない資産を販売するモデルは、NFTの誇大宣伝を通じて継続されています。 NFT には、次のようないくつかの大きな特徴があります。「役に立たない」 - 誇大宣伝の余地が大きい、「流通量が少なく市場価値が低い」 - 早期参加者は莫大な利益を得ることができる、「公平」 - ホワイトリストに登録されたユーザーを除いて、誰もが参加する機会がある。 (注: この記事では、文化的コミュニケーション属性の観点から見た NFT と ICO の違いについては説明せず、資産投機における類似点のみを検討します。)

3. ミーム

Shib と Zoo Market によってミームのゲームプレイが開拓されましたが、ミームが独立したトラックになったのは Pepe シリーズの登場によってでした。しかし、memeの現状の問題は、複数の大規模プロジェクトに対応することが難しいことです。市場価値が 10 億ドルを超えるリーダーは 1 ～ 2 人だけです。したがって、イーサリアム自体の市場価値の上昇を促進するには不十分です。

同じ観点から、今回のETHのパフォーマンスが予想よりも低かった理由も観察できます。 NFTのような流動性の低い売却可能な資産が不足しており、「シャベル」として機能しません。 Arb/OP/Stark などでは、Layer2 ネイティブ通貨をマイニングするために ETH を入金する機会は与えられません。マンタやブラストなど個別の事例があるのみです。リステーキングによりマイニングされる通貨の上限は、パブリックチェーンLayer2の市場価値に達することはできません。そのため、今回はETHが弱まりました。 ETH の場合、Celestia などの目を引くパフォーマンスは、モジュール化された物語を通じて「シャベル」属性を最大限に引き出しました。 「ジャンク」資産に関しては、Solana は Bonk や Wif など、大幅な増加を伴うミームも生み出しました。同時に、Pyth、Jupiter、Jito など、Sol エコシステムの多くのエアドロップも、SOL にいくつかの「シャベル」属性を与えています。

ビットコインのエコシステムにとって、今回の市場サイクルにおける最大の変化は、初めて「ジャンク」資産がビットコイン上で直接発行されたことであり、これらは流通量が少なく、公平に分配され、市場価値が低いという特性を持っています。問題は、ポスト・インスクリプション時代にビットコインをどう活用できるかということです。

ビットコインを「シャベル」として使用するという上記の論理に従って、いくつかの推測を述べます。

1. ビットコインを担保にして利息を得る

ビットコイン エコシステムの主要プロジェクトの 1 つである Babylon は、BTC ステーキングを提供します。 Cosmos パブリック チェーンのセキュリティを確保するために、ビットコイン ネットワークにスラッシングを実装し、許可なしにビットコインをステークすることを目的としています。ビットコインを基礎となる利子付資産として使用することと、ビットコイン ネットワークを使用してパブリック チェーンのセキュリティを確保することの 2 つのストーリーは、十分に魅力的です。そのため、Babylon はプライマリー市場で非常に人気があり、大手 VC から求められています。しかし、ビットコインがシャベルの役割を果たすためには、実際には 2 つの条件が必要です。1 つ目は、バビロン プロトコルを使用してマイニングされた PoS コインの価値が十分に高く、量が十分に多いことです。 2 つ目は、バビロン プロトコルを通じて担保されたビットコインも一定の量を満たしていることです。 TVL が低すぎると、ビットコイン ネットワークがセキュリティを保証するという説は成り立たなくなります。どちらの条件も、推進するにはトップレベルの BD リソースが必要であり、ビットコイン エコシステムとコスモス エコシステムの両方に同時に取り組む必要があり、これは非常に困難です。 Babylon を模倣したいプロジェクトは、1 億ドルを超える資金を調達する能力があるかどうかを慎重に検討する必要があります。

2. ビットコインマイニングを誓約する

マイニングのためにビットコインをステーキングすることは、BSquare、MerlinChain など、多くの新興のビットコイン Layer2 で採用されているコールド スタート方法です。ただし、ビットコイン保有者にとって、2 つの重大な問題があります。 1つ目はセキュリティです。ビットコインは、クロスチェーンブリッジを介して第 2 層ネットワークに保存されます。クロスチェーンブリッジでは、第 2 層ネットワークの契約とノードのセキュリティに対する信頼が必要であり、ビットコイン ネットワークと比較してセキュリティが大幅に低下します。 2つ目は操作が不便なことです。 CosmosベースのチェーンであるCelestiaとは異なり、ユーザーはTIAを一度ステーキングすることで複数のプロジェクトエアドロップを取得できますが、ビットコインのセカンドレイヤーマイニングでは、ユーザーが異なるプロトコル間を移動する必要があり、ユーザーフレンドリーではなく、運用上のリスクがはるかに高くなります。

もう一つの課題は利益の問題です。シャベルで掘り出したチェーンの価値も考慮する価値があります。年間10％、あるいは20％以上の収益がなければ、新しいチェーンのトークンをマイニングするリスクを負う大規模なビットコインユーザーを引き付けることは難しいでしょう。

したがって、このモデルのプロジェクト所有者は、主導権を握り、限られた数の大規模なビットコイン保有者の間での高リスク志向（割合は高くない）をできるだけ早くつかむ必要があり、また、取引所への上場、エコシステムのプロジェクト誘致など、暗号通貨の起業や資産運用の経験を持つプロジェクトにとってより有益な、通貨の価値を可能な限り高める必要があります。

3. ビットコインを使って「ジャンク」資産の発行資金を調達する

「ジャンク」資産が「役に立たない」ように見えるにもかかわらず、一部の人々がそれにお金を払う理由は、その非常に革新的な物語の手法にあります。碑文の物語はビットコインの復活の物語であり、NFT は文化と戯れる。現時点では、Runes が最も完全な基盤を持っています。創設者はOrdinalsのCasey氏で、RSICに似たさまざまなコミュニティゲームプレイが引き続き登場しています。マーリンプロジェクト側であるRCSVが発行したBRC420ブルーボックスは、新しい資産の発行から始まり、資産投機に焦点を当て、最終的により大きなインフラストーリーに戻るという典型的なストーリーと言えます。

新しく立ち上げられた他のタイプのビットコイン第2層パブリックチェーンや、Babylonのようなクロスエコロジカルパブリックチェーンでは、より分散化され安全な第2層パブリックチェーン（正統派プロジェクトの物語の基盤として）を作成する方法だけでなく、単にエアドロップのためにユーザーからビットコインを吸収するのではなく、チェーンを立ち上げる前に、新しい資産カテゴリを作成し、資産をより革新的かつ公平に分配する方法を計画する必要があるかもしれません。

では、完璧なビットコインエコロジカルインフラプロジェクトを「パッケージ化」するにはどうすればよいでしょうか?

まず、Bitcoin ユーザーが、Bitcoin Convenant、DLC などと同様の Bitcoin ネイティブの基盤となる検証ロジックを使用して、信頼なしに、コールドウォレット資金を転送せずに、当社のプロトコルにステークできるようにしたいと考えています。

第二に、ステーキングから得られる利息や新たな資産が何らかの方法でビットコインと交換され、ビットコイン基準の観点からかなり魅力的な年間収益を生み出すことを期待しています。

デジェネレーションにとって、新しく発行された資産は比較的公平な参加方法を提供し、大規模なプレーヤーの金銭的優位性を比較的制限し、少数のコミュニティの初期のコアユーザーに報酬を与えることができます。

最後に、オープンソースコミュニティの構築に可能な限り参加し、ビットコインの基本的な開発ツールやドキュメントを提供し、オープンソースコミュニティに報酬を与えるなどしてください。コミュニティに還元することは、正当性を獲得するための重要な非技術的な手段であり、技術的な手段自体よりも重要である場合もあります。

ビットコインエコロジーに関する次の記事では、技術的な道筋の観点からビットコインエコロジーがどのように発展するか、そしてビットコインプロジェクトのエコロジカルな位置づけをどのように見つけるかを説明します。