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今後、デリバティブ市場は繁栄し、複数の強力なプレーヤーの共存は業界の発展における必然的な傾向となるでしょう。

昨年の蓄積と沈殿を経て、分散型取引所UniswapとレンディングプロトコルCompoundは昨年のDeFiの発展とともに、さまざまなレベルで躍進を遂げましたが、デリバティブの分野では大規模に利用されていません。伝統的な金融分野ではデリバティブの取引量はスポットの40～60倍であるのに対し、暗号資産市場ではデリバティブの取引額はデジタル資産市場全体の取引量の半分以下を占めていることを知っておく必要があります。

対照的に、デリバティブの発展にはまだまだ想像力を働かせる余地が大きく残されており、この状況にも今年は希望が持てそうです。簡単な例としては、今年のビットコイン急騰の勢いにより、その価値の不安定さから、多くの機関がデリバティブを利用してリスクを回避し、価格を発見し、裁定取引やヘッジを行い、より多くの価値を獲得しようとし始めたことが挙げられます。暗号資産とDeFiブームが熱くなればなるほど、デリバティブの需要は強くなり、市場浸透と伝播のスピードは加速し続け、既存の市場のギャップとニーズを満たす新しい市場種の出現を刺激すると言っても過言ではありません。

金融デリバティブの定義は、一般的に、2 者間で取引スワップ関係がある、またはトレーダーにリスクを移転する二者間契約を指します。保有者に金融資産を購入または売却する一定の義務またはオプションを与えます。その価値は、取引される金融資産の価格によって決まります。オプション、先物、スワップ契約などはすべてこのカテゴリに属します。 DeFi分野におけるデリバティブの定義は、上記の定義とほぼ同様です。現在、比較的公平な主流の種類の観点から見ると、主にオプションと先物、合成資産などの取引があります。分散型保険とオラクルツールは、依然として非常に大きな独立したセクターと見なされています。次に、主流の派生型を通してこのトラックを理解していきましょう。

デリバティブ取引

最初のカテゴリーはビットコイン先物商品です。暗号通貨市場データ集約サービスプロバイダーのGlassnodeのデータによると、ビットコイン先物取引量は昨年11月から着実に増加している。現在、ビットコイン先物の1日平均取引量は1,800億米ドルを超えています。さらに、ビットコインのオプション取引も急増しており、今年は新たな記録レベルに達するだろう。一部の取引所では、現在、1日の取引量が10億ドルを超える日が定期的に発生しています。取引量の増加により、より多くの機関投資家がこうした商品の実験を始めるようになった。報道によると、3月初旬、ゴールドマン・サックスは仮想通貨取引デスクを再開し、顧客にビットコイン先物とノンデリバラブル・フォワード（NDF）取引サービスを提供し始めたと発表した。その後、ラテンアメリカ最大の定量資産運用会社であるジャイアント・ステップス・キャピタルも、ビットコインやその他のデジタル資産先物への投資に特化したファンドを立ち上げ、機械学習戦略を使用してビットコインや類似資産の先物を取引すると発表した。ビットコインのオプションと先物取引が増加市場に参入しています。さらに良いニュースは、ビットコインに加えて、さまざまな取引所が他の暗号通貨のデリバティブ取引を開始したことです。また、常に進化し続けています。

集中型取引所や金融機関に加えて、もう 1 つのカテゴリは、分散型デリバティブ プロトコルの開発です。 dYdX、Kine、Inj​​ective はすべて先物取引を行うプロジェクトです。 dYdX は 2017 年に誕生した、非常に初期の DeFi デリバティブ プロトコルです。オフチェーン注文帳とオンチェーン決済の取引方式を採用しています。永久契約に加え、貸付やレバレッジ取引などの機能も備えています。現在、プロジェクトの永久契約はEthereumのLay1上で実行されており、Lay2メインネットテストも同時に行われています。 Kine は、Synthetix が推進する「オンチェーン取引」と「ピアツープール」取引方式を使用する、集中型取引所に似たモデルです。取引ユーザーは無制限の流動性とゼロのスリッページを実現できます。 Kine のトランザクションはオフチェーンで行われるため、パブリックチェーンのパフォーマンスに大きく影響されず、トランザクション速度が保証されます。欠点は、Kine は分散型プロトコル パーティとは言えず、一定のセキュリティ リスクがあることです。

代表的なオプション プロジェクトには、Opyn、Hegic などがあります。Opyn プロトコルを使用すると、ユーザーはコール オプションまたはプット オプションを作成できます。ユーザーは、指定された商品、受渡時間、権利行使価格でオプションを売買できます。 Opyn はオプションの取引時間の定義に欧州現金決済オプションを採用しており、オプション保有者は有効期限当日または有効期限前に何らかのアクションを取る必要がなく、有効期限が切れると自動的に配達が実行されます。すべての商品の価格は USDC で設定されており、オプションの売り手は市場リスクに対処するために担保として 100% の証拠金を差し入れる必要があります。 Hegic は流動性プールを通じてオプション商品の流動性の問題を解決します。現在、BTC と ETH のオプションが含まれています。ユーザーはHegicで資金を提供し、流動性プールを形成できます。これらの資金は、コール オプションとプット オプションを自動的に売却し、購入者の相手方となるために使用されます。流動性プロバイダーはオプションのリスクを負う一方で、オプションを販売することによる利益も享受します。

永久契約デリバティブの中で、dFuture は革新的なプロトコルと言えます。このプロトコルは、従来の注文帳取引モデルを採用せず、革新的な「定数和式」を通じて取引の深さ、流動性、制御の問題を解決します。複数の外部オラクルと分散型取引所が導入され、価格をフィードして取引カテゴリの現在の相場を取得し、加重平均を通じてインデックス価格が形成されます。 LP のリスクフリーの利益を可能な限り最大限に保証します。現在、プラットフォームはHECOチェーンとBSCチェーンに展開されており、初期段階で安定しています。パブリックトランザクションチェーンのトラフィック属性の利点を活用し、Ethereum の混雑によって排除された顧客トラフィックの大部分を引き継いでいるため、全体的な開発は比較的スムーズです。

合成資産

合成アセットは、アセット プロトコルを通じてほぼすべての価格設定されたアセットをマッピングすることによって構築される、元のアセットのシミュレートされた表現です。ただし、これらは元の資産そのものではなく、現実世界における資産の所有権を表すものでもありません。それらは単に資産の価格に固定されているだけです。これらは、チェーン上の並行世界における既存の資産の代替表現です。現在、株式だけでなく、法定通貨、金、BTC などの資産を合成することも可能です。合成資産分野で最も代表的なのは、間違いなく、Ethereum に基づく合成資産発行プロトコルである Synthetix です。法定通貨、暗号通貨、商品などの合成資産をサポートします。これは主に債務プールアプローチに基づいており、基礎となる資産を追跡し、ユーザーがSNXトークンの形で担保を提供して合成資産を鋳造することをサポートします。誕生から2年以上が経過し、ロックされた総額は32億ドルを超えました。合成資産のリストでは第 1 位にランクされており、他のプロジェクトとは大きな差があります。

（データソース：Debank）

急激な上昇が見られたもう一つの合成資産はミラーです。先月、投資家たちが共に戦う主戦場であった証券プラットフォーム「ロビンフッド」が、米国の複数の証券会社によってGME株とAMC株のポジション開設を制限された後、合成資産プラットフォームは投票の機会を利用してGME株に対応する合成資産取引を開始し、投資家の取引ニーズに中央集権型プラットフォーム取引に制限されない新たな可能性を提供した。 Mirrorは新参者として急速に発展し、米国最大の総合株取引プラットフォームとなった。このプラットフォームは、米国株、暗号資産、商品などを含む20以上の合成資産をリリースしました。一般的に言えば、市場の需要洞察で一歩先を行くMirrorは、常にチャンスを生み出しています。

もう一つの分散型合成デリバティブプラットフォームであるSupercashは、通貨機能を備えていると主張しており、これにより、単一の通貨でさまざまなデジタル資産デリバティブペアを自由に追加および自由に取引できるようになります。 BTC、ETH、ERC-20、金、株式などの取引ペアをサポートしています。オラクルサービスも、当初の外部導入から現在の独立した研究開発へと進化してきました。このプラットフォームの最も優れた機能は、自動マーケットメーカーを合成する機能です。これにより、流動性プロバイダー (LP) は 1 つの資産のみを提供することができ、他の資産はスマート コントラクトによって自動的に合成されます。つまり、提供した資産のうち半分は契約を通じて自動的に先物ポジションを作成するため、ユーザーの参加基準が大幅に下がります。さらに、清算を支援するために導入された自動清算スマート コントラクトは、AMM に似たパッシブ マーケット メーカー モデルです。自動清算人になるという合意を通じて誰でも流動性を提供できるため、大規模な清算人の顧客基盤に基づいて、プラットフォームはさらに清算プール事業を別の製品とし、他のDeFiプロジェクトに清算サービスを提供しています。

暗号市場の国境のない性質と市場要素の革新的な組み合わせにより、一般の人々が資産取引に参加できるようになりました。合成資産はデリバティブの分野として大きな可能性を秘めています。具体的には、ブロックチェーンの分散型取引プラットフォーム運営者と許可のないアクセスの特性を活用して、チェーン上でホットな投資シナリオをシミュレートし、米国株や金などの多様な資産カテゴリーを低い障壁で取引する優れた方法を、必要とする一般投資家に提供します。さらに、合成資産は、資産の豊富さに関してほとんど制約がありません。金、原油、米国株、さらには外国為替市場もカバーできます。商品を取引するためのライセンスはなく、公開価格フィードを持つあらゆる資産を取引できます。これは、従来の金融と既存の DeFi 市場の発展と非常に一致しています。

前述の先物、オプション、合成資産に加えて、占い予測市場、Nexus Mutual 保険、金利スワップなどの他の種類のデリバティブもあります。実際、DeFi デリバティブは、チェーン上のネイティブ暗号資産にサービスを提供するだけでなく、よりオープンで透明性の高いインフラストラクチャとより多様で公正な金融分配モデルを使用して、チェーン上のすべての資産と現実世界の資産取引に結びついた資産をシンプルにし、ユーザーの安全でセキュアな取引を真に保証することで、未知の可能性を常に模索していることがわかりました。

従来の金融分野のほとんどのデリバティブの莫大なプロモーションコストと比較すると、DeFi分野のデリバティブはほぼゼロコストで作成でき、すぐに取引市場に投入できます。これは、DeFi エコシステムに、オラクル サービス、資産プロトコル、トランザクション レイヤー、データ レイヤー、クリアリング レイヤー、保険レイヤー、デリバティブ取引レイヤーのエコシステム コンポーネントが含まれており、高度に自由な金融レゴの組み合わせによるイノベーションの推進を実現できるためです。デリバティブの作成者は、より少ないリソースでより多くの市場機会を活用でき、デリバティブ分野における一方的な革新と改善により、DeFiエコシステム全体のネットワーク効果も強化されました。それは、エコロジカルな構築全体とユーザーの覚醒に、まったく異なる体験を直接もたらします。今後、デリバティブ市場は繁栄し、複数の強力なプレーヤーの共存は業界の発展における必然的な傾向となるでしょう。つまり、DeFi デリバティブの将来は、従来の金融の観点を超えた発展の可能性を秘めており、無限の可能性を解き放つことになるでしょう。