マイニングマシンは紙幣印刷機のようなもの、カナンクリエイティブの資本の夢

カナン・クリエイティブはA株、新三板、香港株式市場で拒否されたにもかかわらず、上場の夢を決して諦めなかった。

7月31日、世界第2位のビットコインマイニングマシンメーカーであるカナンクリエイティブが、 2億ドルの資金調達を計画し、米国証券取引委員会（ SEC ）に上場申請を秘密裏に提出したと報じられた。カナン・クリエイティブは、米国で正式に株式を公開する初の国内「マイニングマシン大手」となるかもしれない。

Zhitong Finance APPによると、Canaan Creativeは、複雑なコンピューティングの問題に対して高度な半導体ソリューションを提供するファブレスIC設計会社です。同社は主にAvalonMinerブランドでビットコインマイニング用に設計されたシステム製品を供給・販売しています。 Canaan Creative の開発はビットコインと密接に関係しています。ビットコインが急騰していた時はピークを迎えたが、熱狂が収まった後は寒い冬を迎えた。

現在、デジタル通貨のリスクに注目する国が増えており、デジタル通貨取引に対する規制や制限はますます厳しくなっています。中国では近年、仮想通貨に関する規制政策が頻繁に導入され、実施されています。カナンクリエイティブの将来も不確実性に満ちている。

上場計画は何度も中断された

カナン・クリエイティブの上場までの道のりは困難を極め、 A株、新三板、香港株式市場から相次いで拒否された。

2016年6月、カナンクリエイティブは裏口上場を通じてA株市場への上場を試みた。当時、深セン証券取引所の成長企業市場に上場している鹿一通電機（14.850,0.10,0.68%）は、大規模な資産再編を計画しており、カナン・クリエイティブの既存株主14人が保有する全株式を30.6億人民元で買収する意向を発表した。同時に、カナンクリエイティブは、2016年、 2017年、 2018年の帰属純利益がそれぞれ1億8000万人民元（以下、単位は同）、 2億6000万人民元、3億5000万人民元以上になると約束した。

しかし、この取引は深セン証券取引所から何度も疑問視され、最終的には「裏上場」の疑いと過度に高いパフォーマンスコミットメントのため中止を余儀なくされた。ルイトンは、国内証券市場環境や規制政策などの客観的条件の最近の変化により買収が失敗し、同社が再編を継続的に推進することが困難になったと発表した。そのため、カナンクリエイティブのA株上場計画も終了した。

2017年8月、カナンクリエイティブは新三板への上場を検討した。しかし残念なことに、関係当局は国内のすべての暗号通貨取引とICOを禁止し始めました。カナン・クリエイティブは、全米株式取引所や証券会社から何度も質問を受けており、そのすべてが政策環境などの要因が同社の事業継続能力に与える影響について言及している。結局、カナンクリエイティブは翌年3月に自主的に上場を断念した。

2018年5月、「鳳凰」カナンクリエイティブが復活し、香港市場に希望を託した。カナン・クリエイティブは香港証券取引所にIPO申請書を提出しており、レッドチップの形で香港メインボードに上場する予定だ。モルガン・スタンレー、ドイツ証券、クレディ・スイス、CMBインターナショナルが共同スポンサーとなる。しかし、カナンクリエイティブの上場申請はスムーズにいかず、調達資金は10億ドルから4億ドルに減少した。カナン・クリエイティブは調達した資金を人工知能アルゴリズム、ブロックチェーンアルゴリズム、応用ASICチップの開発、およびサプライチェーンの最適化に使用する予定です。

しかし、カナン・クリエイティブは目標を達成できず、香港証券取引所から拒否された。 6ヵ月後、香港証券取引所の公式ウェブサイトはカナン・クリエイティブの上場申請を「無効」と分類した。関係者によると、香港証券取引所はカナン・クリエイティブのビジネスモデルや見通しについて多くの疑問を抱いており、カナン・クリエイティブは2018年にIPOを完了できないため、香港証券取引所は上場審理を更新しなかったという。

興味深いことに、カナン・クリエイティブに加え、世界最大の仮想通貨マイニングマシンメーカーであるビットメインと、世界第3位のビットコインマイニングマシンメーカーであるエバン・インターナショナルも香港株で破綻した。

智通金融APPによると、ビットコイン産業チェーンの上流に位置するマイニングマシン企業は通貨価格に非常に敏感であるため、通貨価格の変動は利益に大きな影響を与えます。そのため、マイニングマシン企業はブロックチェーンを超えて「新しい物語を語る」ことを望んでいます。その結果、「 AI 」が新たな物語の主人公となるのです。結果は明らかです。この話は香港証券取引所に何の印象も与えなかった。

香港証券取引所にマイニングマシンメーカーが上場できないことに関して、公式見解は「香港証券取引所の中核原則である上場適格性を満たしていない」というものだ。

このため、香港証券取引所（HKEX）のCEO、チャールズ・リー氏は今年、スイスのダボスで開催された世界経済フォーラムでメディアに対し、「過去には事業Aで数十億ドルを稼いだが、突然、将来は事業Bをやりたいと言い出したが、まだ成果が出ていない。では、上場するために使った事業モデルAはもはや持続可能ではないと思う。まだこの事業を続けて、これだけのお金を稼ぐことができるのか」と語った。

香港証券取引所からのこの公式声明は、基本的にマイニングマシン企業が「締め出される」ことを示唆している。したがって、米国株式市場は、カナン・クリエイティブ、ビットメイン、エバン・インターナショナルにとって最後の希望です。

実際、香港証券取引所と比較すると、米国証券取引委員会（SEC）は暗号通貨やマイニング事業に対して比較的寛容であり、偏った規制要件はありません。結局のところ、米国証券取引委員会（SEC）はIPO発行における情報開示に重点を置いており、情報の論理性、完全性、客観性、関連性のみを保証しています。 IPOの承認は、その証券の品質の証明を意味するものではありません。香港IPOは、高度に市場志向の承認システムを採用しています。香港の現在の上場基準には、主に利益、時価総額/収益または時価総額/収益/キャッシュフローのテストと適合性審査が含まれています。上場審査基準は、客観的条件と上場適格性要件（収益性が不十分、業績が悪化、関連取引の割合が高いなど）の2つに分かれています。

しかし、念のため、Canaan Creative の米国での上場は、開始からコミュニケーション、そして現在の秘密の申請書提出まで、すべて別の小規模なチームによって比較的控えめな方法で処理されています。カナン・クリエイティブに近い人物によると、カナン・クリエイティブがこれまでSECとやり取りしてきた内容を踏まえると、今回の審査を通過するのに「大きな問題はない」という。 SEC の審査に合格した場合、Canaan Creative は上場場所としてニューヨーク証券取引所を選択する可能性があります。

紙幣印刷機としてのアバロン

カナン・クリエイティブは米証券取引委員会（SEC）に上場申請を秘密裏に提出したため、最新の目論見書は公開されていないが、以前の香港株式目論見書から同社の経営状況を確認することができる。

カナンクリエイティブの公式サイトによると、カナンクリエイティブは2013年に設立され、世界有数のスーパーコンピューティングチップ開発会社、デジタルブロックチェーンコンピューティング機器メーカー、デジタルブロックチェーンコンピューティングソフトウェアおよびハードウェア総合ソリューションプロバイダーとなっている。 2011 年のFPGAベースのデジタル ブロックチェーン コンピューティング デバイスIcarusから、 2013 年のデジタル ブロックチェーン コンピューティングに使用できる世界初のASICスーパーコンピューティング チップA3256と対応するマイニング マシン製品Avalon1まで、Canaan の R&D チームは革新的なソリューションと効率的なエンジニアリング実装方法を通じて、デジタル ブロックチェーン コンピューティング デバイスのASIC時代を切り開いてきました。

簡単に言うと、Canaan Creative は主にマイニングマシンの製造・販売を行っている会社です。 Avalonシリーズのマイニング マシンは、Canaan Creative によって開発および製造されたプロフェッショナル向けのカスタマイズされたサーバーです。 2013 年以降、 ASICチップの継続的なアップグレードにより、何度も更新されてきました。カナンクリエイティブが先に発表した目論見書によると、カナンクリエイティブの主力販売製品であるアバロンマイニングマシンの収益シェアは、 2015年の74.9％から2017年には99.1％に増加した。収益だけから判断すると、同社はマイニングマシンの販売に大きく依存している。

注目すべきは、Canaan Creative のAvalonシリーズのマイニング マシンが正式に発売されたのは2015 年後半になってからである。わずか数年で、そのパフォーマンスは急上昇した。

カナンクリエイティブの前回の目論見書によると、同社の収益は2015年の4,769万人民元から2017年には13億800万人民元に増加し、年平均成長率は424.6%でした。純利益は2015年の151.1万人民元から2017年には3億6000万人民元に急増し、年平均成長率は1451.3%となった。それは単に「お金印刷機」です。同時に、カナンクリエイティブの流動性は大幅に増加しました。 2017年の同社の流動比率は340.7倍、当座比率は265.6倍と高かった。業績の高成長から資産の流動性の高さまで、まさに「成金感」が漂います。

急速な業績成長に加え、カナンクリエイティブの評価額も想像を超えるスピードで増加しました。 2017年5月、カナンクリエイティブは、錦江グループ、屯蘭資本などからシリーズA投資として約3億人民元を調達した。資金調達後、同社の評価額は33億元となった。胡潤研究院が発表した「 2018年第2四半期胡潤大中華圏ユニコーン指数」によると、カナン・クリエイティブの評価額は瞬く間に200億元に上昇し、ユニコーンリスト入りした。 2019年初頭、事情に詳しい関係者らは、カナン・クリエイティブが数億ドルに上る資金調達ラウンドを完了したばかりだと明らかにした。この資金調達ラウンドの後、評価額は数十億ドルに達しました。

規制圧力は引き続き高まっている

カナンクリエイティブの上場までの紆余曲折から判断すると、同社の将来は不確定要素に満ちていることがわかる。

カナンクリエイティブのアバロンシリーズのマイニングマシンの売上は、ビットコインの動向と密接に関係しています。 Zhitong Finance APPによると、Tongfang Securities Research Reportはビットコインの価格がマイニングの利益を決定すると指摘した。理論的には、ビットコインの価格変動はマイニングマシンの出荷量に影響を与え、動的なバランスを実現します。理由は3つあります。

1.マイニングの本質は、世界中のすべてのマイニング機器が乱数のハッシュ値を計算して一緒に抽選を行うことと簡単に理解できます。宝くじに当たる確率は、デバイスの計算能力/ネットワーク全体の計算能力の合計です。 2.ビットコインの価格はマイニングの収益に影響し、それによってマイニングマシンの購入が増減し、ネットワーク全体の総計算能力に影響します。ネットワーク全体の総計算能力の変化は勝利の確率を逆に調整するため、マイニング収入は最終的に新しい動的均衡状態に到達します。 3.新しく高性能なマイニングマシンの登場により、古いマイニングマシンの採掘量が大幅に低下し、マイニングマシンの交換サイクルが促進されます。

実際、過去数年間のビットコイン価格の急騰により、投機的な需要がマイニングマシンの購入の超合理的な増加を促進するでしょう。ビットコインが下落すると、一部の投資家は将来の価格上昇を期待して市場から撤退するのではなく、短期的な損失を被ることになります。

さらに、デジタル通貨のリスクに気づく国が増え、デジタル通貨取引に対する規制や制限がますます厳しくなってきています。中国では近年、仮想通貨に関する規制政策が頻繁に導入され、実施されています。

2013年12月、中国人民銀行と他の5つの省庁は「ビットコインリスク防止に関する通知」を発行し、ビットコインの性質を明確にし、ビットコインは通貨当局によって発行されたものではなく、法定通貨や強制性などの貨幣的属性を持たず、実際の通貨ではないと述べました。

2017年9月、中国人民銀行のウェブサイトは、あらゆる種類のトークン発行および資金調達活動（ ICO ）を直ちに停止する必要があるとの発表を行った。トークンの発行と資金調達を完了した組織や個人は、清算の手配を行い、投資家の権利と利益を合理的に保護し、リスクを適切に処理する必要があります。その後、中国国内の仮想通貨取引プラットフォーム大手3社、ビットコインチャイナ、Huobi、 OKCoinが国内での取引業務を停止すると発表した。

2018年1月、中国インターネット金融協会は、サンダーの「Chaink」（旧称「万科コイン」）の発行に代表される「マイニングマシンを中核とした仮想デジタル資産の発行」（ IMO ）と呼ばれるモデルは警戒に値し、リスクをもたらすと指摘した。また、消費者や投資家に対しては、誇大広告に盲目的に従うのではなく、合理的に投資するよう呼びかけている。

2019年7月、中央銀行は記者会見を開いた。中国人民銀行弁公室主任兼報道官の周雪東氏は、中国人民銀行もフェイスブックのリブラ通貨プロジェクトに注目していると述べた。しかし、法定通貨であろうと、近年登場した仮想通貨であろうと、監督の対象にならなければならないという点では一致している。我が国では、法定通貨は人民元であり、人民元のみが法定通貨です。誰が仮想通貨を発行したとしても、我が国では法定通貨として認められません。

カナンクリエイティブは、さまざまな不確実性にもかかわらず、人工知能チップとブロックチェーンハードウェアの2つの主要領域を把握しながら、既存の技術に基づいて人工知能分野に参入する予定です。カナンのトップマネジメントは以前、メディアのインタビューで、カナンの目標は3年以内に同社のマイニングマシンとAI事業の収益の比率を1 ： 1にすることであり、同社のAI事業の収益は2019年に数千万元に達すると予想していることを明らかにした。しかし、業界関係者によると、チップ生産はフロントエンド設計とバックエンド設計に分かれているという。 Canaan Creativeは現在、チップのフロントエンド設計と研究開発に限定しており、生産はTSMCに委託している。チップの大量生産を単独で完結することはできない。

したがって、Canaan Creative の将来は不透明なままです。