小売マイナーは悲惨な思いをしている。約束された分散化はどこにあるのだろうか？

この記事はCointelegraphから引用したもので、原著者はウィル・ヒースマンです。

Odaily Planet デイリー翻訳 |年陰寺堂

初期の頃、ビットコインは地下室に住むサイファーパンクや愛好家の間でのニッチな実験に過ぎませんでした。取得プロセスは難しくなく、予算内で CPU のみが必要でした。その後の出来事は誰もが知っています。それ以降、鉱業全体が繁栄し始め、1850 年代に匹敵するゴールド ラッシュが世界を席巻しました。

ビットコインマイニングの難易度の上昇と個々のマイニングの収益性の低下は、現在のマイニング業界が大企業グループによって支配されるという状況に直接つながっています。表面上はビットコインの産業革命と称されているが、協力的なマイニングの台頭により、ビットコインはすべての人にとってゲームを変えた。

CPU マイニングは、より強力な GPU ベースのシステムに取って代わられ、急速に時代遅れになりました。そして、時代遅れの脅威に直面した多くの旧式のマイナーが団結し、今日では標準となっている先駆的なマイニング プールを形成しました。

2大ビットコインマイニングプールであるAntpoolとBTC.comは現在、市場全体の29%を占めています。

マイニングで少なくとも利益を上げるには、専用の高性能マイニングマシンが大量に必要です。これらのデバイスは非常に複雑なため、個々のコンポーネントの価格は、通常の小売マイニング マシンの価格よりもほぼ高くなります。これらの改良されたデバイスでは、GPU は使用されなくなり、代わりに ASIC チップが使用されます。

Antpool と BTC.com も所有する Bitmain は、間違いなく最大のマイニング マシン メーカーの 1 つです。先月初め、このマイニング大手は、s17+ と t17+ という 2 つの新しい ASIC マイナーを発表しました。 Bitmainの共同設立者であるJihan Wu氏は、マイニングマシンがより高い電力効率と全体的な計算能力をもたらすと約束した。 Bitmain の観点から見ると、ビットコインマイニングの人気は衰える兆しを見せていません。このニュースが発表されてから数週間後、Argo Blockchainというイギリスのマイニング会社が、T17を1万台、951万ドルで発注し、マイニングマシンの数が240%も増加した。コインテレグラフとのインタビューで、アルゴブロックチェーンのCEO、マイク・エドワーズ氏はT17を絶賛し、「全体的に、17シリーズのマイナーのパフォーマンスと安定性には非常に満足しており、T17は価格性能比が最も優れていると考えています。」と語った。

アルゴがマイニングリグの拡張に熱心であることは驚くには当たらない。ここ数年、鉱山労働者の力の向上がますます顕著になってきました。ビットコインのハッシュレートは過去10年間で飛躍的に成長し、2か月ちょっと前に100 EH/sというマイルストーンに到達しました。

計算能力が増加すると、マイニングの難易度も増加します。ビットコイン ネットワーク ノードは、新しい計算能力に対応するために 2016 ブロックごとに難易度を調整します。この調整は主にインフレ対策を目的としていたが、他の影響ももたらした。難易度の上昇により採掘者の利益幅が狭まり、利益を維持するためにより強力な採掘マシンが必要となり、悪循環が続くことになった。

ビットコインマイニングはまだ利益が出るのか？

鉱業の収益性は設備だけの問題ではありません。また、マイニングの難易度、電気代、ビットコインの価格の間で微妙なバランスを見つける必要もあります。後者の 2 つは特に切り離せないものです。

たとえば、電気代が低ければ、効率の悪い機器を使用していても利益を増やすことができます。一方、適切なマイニングファームがあれば、マイナーは計算能力と規模の経済性を最大限に高めることで、高い電気料金のデメリットを補うことができます。

しかし、マイニングの収益性に対する最大の障害の 1 つは、結局のところ、ビットコインの価格が常に変動することです。多くの鉱山労働者にとって、これは振り返ることさえ耐えられない痛ましい記憶である。 2018年の弱気相場では、ビットコインの価格と収益性の微妙なバランスが崩れたため、多くのマイナーが閉鎖を余儀なくされました。

当時、ビットコインが徐々に4桁の安値まで下落したため、いくつかのマイニング企業は経営が苦しくなりました。 2018年11月頃、ビットコインが1か月前に6,000ドルを下回った直後に、マイナーの間で大規模な「投降」が起こりました。

当時、推定60万～80万台のビットコインマイニングマシンがシャットダウンされ、ハッシュレートは11月初旬の約58 EH/sから12月初旬の約31 EH/sへと46%低下しました。

これは、鉱業がしばしば諸刃の剣であることを示しています。強気相場では、BTC がどれだけ高くなるかによって収益性は莫大になります。対照的に、2018 年を通じての弱気相場は壊滅的な結果をもたらす可能性があります。ビットコインのボラティリティは呪いであると同時に祝福でもあるが、エドワーズ氏にとっては後者の方が正確だ。

「通貨および資産クラスとして、ビットコインはまだ初期段階にあり、登場してからわずか10年余りです。そのため、評価は困難です。ボラティリティは短期的には興味深い機会を生み出しますが、今後数年間で大幅に減少すると予想しています。」

ビットコインのボラティリティがマイニングの収益性に影響を与えるかどうかについては、マイニング会社ジェネシスのオペレーションディレクター、フィリップ・ソルター氏はコメントしなかった。「イエスでもありノーでもある。ボラティリティは不確実性を意味するが、適切な計画と市場分析によってリスクのほとんどを排除することは可能だ」

弱気相場から無傷で抜け出せる人は皆ではない。例えば、ビットメインは大きな打撃を受けた。同社は2017年から2018年初めにかけて過去最高の利益を達成したが、経営を維持するために従業員の50％を解雇し、いくつかのオフィスも閉鎖しなければならなかった。その後、昨年11月にビットコインのハッシュレートが停滞した直後、ネットワークパワーと価格は回復し、マイナーが再び活動を開始したことを明確に示しました。

注: ウー・ジハン氏は最近、従業員会議で、2018年末のレイオフが社内に深刻な分裂を引き起こし、当時暗号通貨市場が低迷していたときにビットメインの取引相手をパニックに陥れたと述べた。ウー・ジハン氏は次のように回想する。「その日、私たちは仕入先から会社に未払い金の精算を求める電話を受けた。北京銀行が私たちに貸し出すことに同意していた融資額は翌日には削減された。」これについて語るウー・ジハン氏はため息をつくことなくこう語った。「その後数か月でビットコインの価格が回復していなかったら、当社は昨年の冬を乗り切れなかったかもしれない。」

今のところ、長期にわたる弱気相場サイクルの後でも、鉱業の収益性は一部でかなり安定しているようだ。エドワーズ氏はこれを認め、ビットコインマイニングが今年非常に収益性が高いことを指摘し、「2019年にビットコインマイニングは非常に収益性が高いことが分かり、2020年もこの傾向が続くと予想しています。」

小売鉱山労働者の生活は厳しい

大手鉱山会社の将来は明るいように見えますが、中小規模の鉱山会社の見通しはそれほど楽観的ではありません。 bitinfochartのデータによると、全体的なマイニング収益性は6月のピークから64%減少した。これは、同じ期間に 85% 増加したマイニング難易度の増加による直接的な結果である可能性があります。

明らかに、ハッシュレートが上昇するにつれて、難易度の上昇により小売マイナーが市場から締め出されることになります。エドワーズ氏はこの現象を強調し、大規模鉱山会社が小規模鉱山会社に対して持ついくつかの市場優位性を指摘した。 「現在の採掘システムは大規模採掘を優先しているため、個人や小規模採掘者が利益を上げ続けることは極めて困難になっている。」

ソルター氏も同意する。「小規模な鉱山会社は一般的に、電気料金が安くなることはなく、大規模な鉱山会社のように規模の経済の恩恵を受けることもありません。地域の状況によっては、小規模な鉱山会社が利益を上げることはまだ可能ですが、最終的には大規模な鉱山会社がますます多くの市場シェアを占めることになります。」

ビットコインの85%が採掘された

2019 年 10 月 18 日に 1,800 万枚目のビットコインが採掘されました。つまり、合計 2,100 万ビットコインのうち、採掘可能なビットコインは 300 万枚のみ残っていることになります。これは鉱業の収益性にとって何を意味するのでしょうか?

良くないように思えるかもしれませんが、ビットコインの 85% が採掘されているという事実は、実際にはマイナーには何の影響も与えません (少なくとも直接的には)。 15% は大したことないように思えるかもしれないが、ビットコインの創始者サトシ・ナカモトが提案した準通貨政策によれば、ビットコインの半減期により、残りのビットコインを採掘するには 100 年以上かかる可能性がある。簡単に言えば、210,000 個のビットコイン ブロックがマイニングされるたびに、ブロック報酬は半分になります。これは、流通供給量を制御してハイパーインフレを回避するために行われます。

ビットコインはすでに2回の半減期を経験しています。最初は2012年で、マイニング報酬が50 BTCから25 BTCに削減されました。 2回目はさらに12.5 BTCに減少しました。次のビットコインの半減期は2020年5月に発生し、ブロック報酬は6.25 BTCに減少します。

報酬を半分にするというアイデアは需要と供給の経済学の観点からは素晴らしいものですが、マイナーへの影響はそれほどプラスではありません。報酬が半減すると、ビットコインの価格がかなり高い期待に応えない限り、マイナーの利益も半減することになる。

エドワーズ氏は、過去の出来事に基づいて、これらの期待は必ず実現するだろうと信じている。彼は次のように説明した。「報酬の半減による希少性の増加は、BTC価格上昇のきっかけとなるだろう。」しかし、他にも多くの要因が関係しています。また、最も効率の悪いマイナー（その一部は5年前のS9 Antminerをまだ使っているかもしれない）は、最終的には市場から淘汰されるだろうと彼は考えている。

ソルターズ氏は、ビットコインのマイニングが「持続不可能」になる唯一の方法は、ビットコイン自体が価値を失うことだと考えている。しかし、ビットコインの分散型の性質により、このリスクはほぼゼロであるとすぐに付け加えた。ソルターズ氏は、取引件数の増加に伴う取引手数料の増加が、ブロック検証に対する低い報酬を補うことになるだろうと指摘した。

同氏はさらにこう付け加えた。「マイニング収益は、採掘されたビットコインの数とビットコインの価格を掛け合わせて算出される。したがって、結果を知るには両方の要素を一緒に考慮する必要がある。」

終わりは近いですか？

もちろん、収益性は主観的なものであり、さまざまな変数に基づいています。しかし、多くの小売マイナーにとって、ビットコイン価格の大幅な上昇なしに半減期を迎えることは、間違いなく「冬の到来」を意味する。

もしビットコインの価格が2020年5月以前に比較的安定していたり​​、下落していたら、多くの個人投資家が撤退を余儀なくされていたであろうことを考えてみてください。その時、競争相手となるのは大規模なマイニング企業とマイニングプールだけとなり、必然的にビットコインの集中化のリスクがもたらされるでしょう。

それでも、サトシ・ナカモトの素晴らしい設計のおかげで、小規模なマイナーが実際にすべてを失うことはありません。小売マイナーの大量離脱は間違いなく難易度の再調整を引き起こし、小規模マイナーが再び利益を上げることができるようになるだろう。しかし、エドワーズ氏が指摘するように、これは永遠に続くわけではなく、マイナーは新たなインセンティブに移行せざるを得なくなるだろう。「時間が経つにつれて、市場は最も効率の悪いマイナーを追い出し、減少するブロック報酬はユーザー取引から徴収される手数料に置き換えられるだろう。」

したがって、今後の課題にもかかわらず、鉱業は今後も存続し、利益をもたらし続けると思われます。しかし、小売鉱山労働者にとっては、彼らの時代は終わりに近づいているようだ。