王勇利氏：DC/EPは短期的には影響が限定的であり、「二重オフライン支払い・回収」機能は「過剰支出」のリスクに陥りやすい

4月14日夜、中国農業銀行が内部テストしている中央銀行のデジタル通貨DC/EPの「ウォレット」アプリの写真がネット上で広く拡散され、中央銀行のデジタル通貨をめぐる新たな議論が巻き起こった。中央銀行関係者が公開した関連情報と通貨および支払い決済の基本的なロジックに基づいて、中央銀行のDC/EPに関するいくつかの見解を皆様の参考までにお伝えしたいと思います。

誰かが「紙幣に別れを告げよう。人民元は壮大な変革をもたらすだろう」という記事を発表しました。中央銀行のデジタル通貨は伝統的な金融業界を再構築するだろう。人民元は大幅にアップグレードされ、中国はデジタル通貨の世界をリードすることになるだろう。中国のデジタル通貨は米ドルの覇権を狙っており、米国が管理するSWIFTを迂回し、独自の国際決済システムを確立し、人民元の国際化を積極的に推進する。

多くの友人が私にこれについてどう思うか尋ねました。

中央銀行のDC/EPには、通​​貨形態、発行方法、口座管理、限度額管理、銀行機能、プライバシー保護、決済キャリア、決済方法など、多くの側面が関わっていると思います。その具体的な応用範囲は極めて広く、決済速度やセキュリティ管理に対する要求も非常に高いです。中央銀行は管理規則と実施の詳細を正式に公布し、それに応じて中国人民銀行法や人民元管理規則などの関連法律や規則を改正する必要がある。試用期間と正式な有効化日が設けられ、さまざまな銀行、決済会社、その他の運営機関、およびさまざまなアプリケーション シナリオのデジタル通貨決済参加者に準備プロセスが提供されます。人々は今これについてあまり神経質になる必要はなく、さまざまな非現実的な憶測や解釈についてあまり心配する必要はありません。

ここでは、中央銀行関係者が公開した関連情報と通貨・決済の基本ロジックに基づき、中央銀行のDC/EPに関するいくつかの見解を参考までに共有したいと思います。

現在、中央銀行は、中央銀行デジタル通貨はデジタル化された人民元であると明言しています。それは人民元であり、人民元と同じものではなく、人民元以外の新しい通貨でもありません。オンライン暗号化デジタル通貨、オンライン安定通貨、オンライン総合通貨などとは全く異なります。中央銀行のデジタル通貨は主に通貨形態、発行方法、支払い決済方法を変更します。通貨自体に破壊的な変化はありません。最も大きな変化は通貨の支払い・決済方法です。このため、中央銀行はこれを正式に「DC/EP」と名付けました。「DC」は「デジタル通貨」の略です。 「EP」は「Electronic Payment」の略で、中央銀行が導入したデジタル通貨が通貨のデジタル化と電子決済に重点を置いていることを示しています。

DC/EP はデジタル人民元であるため、投資価値や回収価値はありません。

DC/EP は物理的な現金に代わるデジタル現金であることに注意してください。機能や使用方法の面では現金と同等の特徴を多く備えていますが、物理的な現金と完全に同等というわけではありません。たとえば、物理的な現金には物理的なキャリアがあり、額面、パターン、発行年が異なります。また、紙幣にはそれぞれ番号などが付いていますが、デジタル通貨ではこれらは一切必要ありません。通貨の金額（小数点以下2桁、つまり「元」から「兌」または「分」まで）を記録するだけで済みます。

驚くべきことに、最近ネット上で出回った中国農業銀行が中央銀行のデジタル通貨ウォレットアプリをテストしている画像には、「中国人民銀行」、額面「1.00円」、「20200414191111」という数字、毛沢東の肖像画が描かれた図柄がはっきりと映っていた（下の写真参照）。中央銀行のデジタル現金は物理的な現金と完全に同じで、額面や模様、数字なども異なっているはずだが、これは私の想像をはるかに超えている。これがデジタル通貨に関する最大の誤解だと思います。それは完全に不必要です。デジタル通貨は単なる数字であるべきであり、特定の形式の現金を意図的に模倣するように設計されるべきではありません。

つまり、運営機関の DC/EP ウォレットは、中央銀行と DC/EP 所有者を接続するチャネルにすぎない「シャドー アカウント」にしかなり得ません。 DC/EPウォレットのチャージや利用額の減額、受け取りや入金の振替しか処理できず、その使用の具体的な状況、特に取引相手や取引自体の情報を知ることはできません。中央銀行の DC/EP 所有者の口座が「実口座」です。口座所有者の完全な実名情報と取引情報を要求し、マネーロンダリング防止やその他の通貨監督業務に使用できるのは中央銀行だけです。

このように、DC/EP の支払・受取が発生すると、その情報は支払・受取ウォレットを管理する運営機関と中央銀行に同時に送信される必要があります。決済ウォレットを管理する運営機関はウォレット残高を差し引き、中央銀行への支払額を増加させます。回収ウォレットを管理する運営機関はウォレット残高を増やし、中央銀行からの売掛金を増やすことになります。運営機関は、中央銀行と毎日 DC/EP を集計、照合、決済することができ、中央銀行はそれに応じて運営機関の DC/EP 取引の記録と DC/EP 所有者の関連口座を調整します。

そのため、運営機関は自身のDC/EPウォレットの入出金を通じてウォレット残高の増減しか把握できず、相手方の状況を知ることができません。すべての取引の完全な状況を把握できるのは中央銀行だけです。

これにより、中央銀行は金融機関や金融部門以外の団体や個人に対して口座を開設したり、特定の業務を扱ったりしないという従来の制約を打ち破ることになり、「中国人民銀行法」の相応の改正が必要になる可能性がある。

中央銀行の DCEP 口座と運営機関の DCEP ウォレットは現金口座であるため、借入、当座貸越、利息計算はできず、支払いと受け取りのみを処理できることを強調する必要があります。したがって、DC/EP は金融政策に影響を与えないはずです。

同時に、「DC/EPは中央銀行が発行し、中央銀行の負債であり、その信用度は銀行預金通貨や決済機関のウォレット通貨よりも高い」という発言は実際には不適切であることを指摘する必要があります。その理由は、金属本位制のもとでは、紙幣は発行者が発行した債務証書であり、発行者からいつでも無条件に金属通貨と交換できるため、通貨は発行者（中央銀行）の負債であると言うのは正しいからです。しかし、信用通貨制度では、準備金の購入や融資といった間接的な資金調達方法を通じてお金が放出されます。通貨発行機関にとって、お金はもはや負債ではありません。なぜなら、発行機関は、人々がその発行する通貨で何にでも交換できると約束しておらず、法的な意味での負債属性がまったく存在しないからです。銀行が融資や資金注入を行う場合、それ自体は負債ではなく銀行の債権となります。

実際、信用通貨は、その価値が国家主権の範囲内の取引可能な富によって支えられ、法律によって保護されている通貨であり、その流通は主権と法律によって保護されているため、「主権通貨」または「法定通貨」とも呼ばれています。信用通貨の「信用」とは、中央銀行や財政（政府）そのものの信用ではなく、国全体の信用を指します。通貨を中央銀行の負債、あるいは国の税収によって裏付けられているものとして説明するのは正確ではない。

中央銀行が発行する通貨（現金）を「中央銀行通貨」、銀行融資から変換された預金を「銀行通貨」、決済機関の電子財布にあるお金を「財布通貨」などと呼ぶ人もいます。実は、これらの名称も十分に正確ではありません。現金、預金、財布などはすべて通貨の形態であり、通貨そのものではありません。通貨の観点から見ると、それらはすべて統一された法定通貨です。お金が中央銀行、商業銀行、決済機関に預けられて初めて、そのお金は中央銀行、商業銀行、決済機関の負債となります。そうして初めて、負債の観点から違いが生まれます。

物理的な現金を除き、他のすべての形式の通貨は口座に基づいており、口座の支払い記録の継続性と正確性が保証される必要があることを強調する必要があります。 DC/EP はデジタル現金であっても、もはや物理的な現金ではありません。また、アカウントをベースとする必要があり、アカウントなしで支払いや受け取りを直接処理することは不可能です。

第二に、デジタル現金として、DC/EPが総通貨量に占める割合は非常に低い可能性がある（現在流通している現金の割合は総通貨量の4％未満であり、現金の部分的な代替となるDCEPの規模はさらに限定的となる）。したがって、DC/EP が開始されたとしても、少なくとも短期的には伝統的な金融システムを再構築することは不可能である。実際、中央銀行にとって、既存の金融システムに大きな影響を与えず、リスクとコストを増大させないように DCEP を設計することが非常に重要です。したがって、決済会社を含む金融システムへの影響を誇張することは適切ではありません。

第三に、DC/EP はビットコインのような完全に許可のない、国境を越えたブロックチェーン オペレーティング システムではなく、すぐに国境を越えた国際決済および決済システムになることは不可能です。したがって、中国が独自の世界決済システムを構築し、人民元の国際化を強力に推進し、さらには米ドルの覇権を狙うことができると考えるのは、その機能を過大評価していることになる。

第四に、たとえ中国がデジタル通貨の導入で主導権を握ったとしても、中国がデジタル通貨分野で主導的地位を確立し、ルール作りにおいて発言権を獲得し、中国のデジタル通貨を世界のデジタル中心通貨にできるかどうかは、中国が採用する技術的ソリューションが主導的であるかどうか、そして中国の国際的影響力が世界的に主導的であるかどうかに完全にかかっている。実際、人民元が国際中心通貨になれなければ、デジタル人民元DC/EPも国際デジタル通貨の中心通貨になることは難しいだろう。

第五に、DC/EP の限定的な匿名性要件を満たすために、取引は運営機関と中央銀行に同時に情報を送信する必要があり、送信される情報の内容が異なる場合があります。これは設計が非常に複雑になり、現在の銀行のオンラインバンキングや決済機関のモバイル決済よりも運用コストが高くなる可能性があります。比較優位性があり、関係者全員に歓迎されるかどうかは注目に値する。比較優位がない場合、それを強制するために行政手段が必要かどうかは慎重に検討する必要がある。

もちろん、中央銀行のDC/EPが現金代替から始まり、運営機関と中央銀行の間で同一取引情報が同時に伝達される運用が比較的安定した後、DC/EPの銀行預金代替への拡張がさらに促進され、「集金・支払業務は運営機関が行い、顧客・取引情報は中央銀行に全てある」という金融運営体制が形成されることになる。通貨の回収と支払いの送金に関するすべての情報が初めて中央銀行に集中できるようになり、中央銀行の金融監督と金融政策の意思決定と効果的な実施に大きなサポートが提供されることになります。中央銀行のDC/EPの開始は、本当に大きな意義を持つでしょう。これがDC/EPの本当の発展方向なのかもしれません。

上記は、現在入手可能な関連情報に基づく意見であり、DC/EP の実際の状況とは異なる場合があります。したがって、我々は依然として、中央銀行がDCEP設計白書をできるだけ早く公表し、公式かつ権威ある説明を用いて社会における不必要な憶測や無作為な解釈を排除し、関連する法律や規制の改正を事前に検討することを期待しています。また、中央銀行はDC/EP管理措置と実施規則を公布した後も一定の移行期間を設け、広報、説明、利用訓練を強化するものと考えています。