半減後価格は上昇しますか？半減の影響は何ですか?

具体的には、ビットコインの半減期はビットコインのブロック報酬の半減を指します。半減期が訪れるたびに、ビットコインのマイナーが帳簿管理に対して受け取る報酬は 50% 削減されます。

ビットコインの総発行量は 2,100 万に制限されており、つまりビットコインは最大でも 2,100 万枚しかありません。では、なぜビットコインの発行に制限があるのでしょうか?リップル社のCTOであるデイビッド・シュワルツ氏は、その理由は3つあると考えています。

2100万枚の発行上限により、ビットコインはデフレ資産であることが保証されます。ビットコインを理解する鍵は、マイニングの概念を理解することにあります。始める前に、この用語について聞いたことがあり、ビットコインの世界でそれが何を意味するのかをよく理解していることを確認する必要があります。

「マイニング」はプロセスです。このプロセスでは、ノード（「マイナー」とも呼ばれる）が特殊なマイニング機器を使用して暗号パズルを解きます。

ビットコインで取引を行うと、取引情報は「メモリプール」と呼ばれる場所のキューで待機する必要があります。マイナーはメモリプールからトランザクションを選択し、ブロックを形成します。マイナーの回答がシステムの最小要件を満たしている場合、ブロックはビットコイン ブロックチェーンに追加され、トランザクションが有効になります。マイニングは大量の電力とお金を消費する、リソースを大量に消費する作業であることを覚えておくことが重要です。ブロック報酬の目的は、マイナーがマイニングに参加するよう経済的に奨励することです。

これを阻止するメカニズムがなければ、理論上はマイナーが世界中のビットコインをすべて採掘し、全体的な需要と供給のバランスを完全に歪めてしまうことになります。

完全競争市場では、価格は需要と供給の均衡状態に自然に調整されます。もしマイナーが好きなだけビットコインを採掘できるとしたら、ビットコインの流通量は飛躍的に増加し、その過程でビットコインの価格は劇的に下落するだろう。このため、ビットコインの半減メカニズムは、流通供給量を制御するためにプロトコルにハードコードされています。

下の図はビットコインの半減期のタイムラインの概要です。

最後のビットコインが採掘されるのは、2140年頃に起こる64回目の半減期後になると予想されています。その頃にはブロック報酬は0に減り、マイナーは採掘収入として取引手数料だけに頼ることしかできなくなります。

取引手数料はブロック報酬と比較するとかなり小さいですが、2017 年 12 月から 2018 年 1 月の間のある時点で、平均取引手数料は 54 ドルに急騰しました。その理由は非常に単純です。

次の仮定を考慮してください。需要が増加すると、メモリ プールに記録されるのを待機しているトランザクションの数も増加します。さらに、ビットコインのブロックサイズは 1Mb に制限されており、ブロックに記録できるトランザクションの量も限られていることを意味します。取引がタイムリーに記録され、有効であることを保証するために、トレーダーは提供する取引手数料を増額することができ、それによってマイナーが最初に取引を記録するようにインセンティブを与えることができます。

したがって、次の理由から、ビットコインの需要も 2140 年頃に増加すると予想されます。

1.採掘の安定性

半減期の影響を判断する際に、まず注目すべきはマイニングの安定性です。前述したように、マイナーはビットコインの経済システムにおいて重要な役割を果たします。マイナーは、新しいブロックをマイニングしてトランザクション情報を記録するだけでなく、ブロックチェーン ネットワーク全体のメンテナンスも担当します。ここでは、「ハッシュ レート」の概念について説明しなければなりません。

ハッシュ レートは、ネットワークの計算能力を表すために使用される用語です。ハッシュレートが高ければ高いほど、ネットワークの速度とセキュリティが高くなります。多数のマイナーが突然ネットワークから離脱することを決定した場合、次のようなことが起こります。

マイナーの主な収入源がブロック報酬であることを考えると、彼らは半減期イベントをどのように扱うのでしょうか。損失を抑えるために思い切って立ち去るのか、それともネットワークを維持するために踏ん張るのか。この質問に事実に基づくデータで答えてみましょう。

2012年の半減期:

画像ソース: BitInfoCharts

この半減後何が起こったのでしょうか?まず、ハッシュレートの変化を見てみましょう。 2週間で、ビットコインネットワークのハッシュレートは27.61 THash/sから19.98 THash/sに低下しました。しかし、ハッシュレートはそれ以来着実に上昇し、6 か月後には 60 THash/s に達しました。そのため、当初の小さな低下にもかかわらず、ネットワーク全体のハッシュレートは最終的に上昇しました。

画像ソース: BitInfoCharts

それでは、マイニングのメリットを見てみましょう。半減期後、マイニング収益は急落したが、4か月後には半減期前の水準まで回復した。

2016年の半減期:

画像ソース: BitInfoCharts

まずハッシュレートに注目します。 2012 年と同様に、2016 年の半減後、ビットコイン ネットワークの計算能力は 1.56 EHash/s から 1.40 EHash/s に低下しました。しかし、7 か月以内にハッシュレートは再び 3.85 Ehash/s に上昇しました。

画像ソース: BitInfoCharts

しかし、マイニング収益の変化の傾向は、2012 年ほど楽観的ではありません。2016 年の半減期後、ビットコインのマイニング収益は大幅に減少し、急落して長い間低水準に留まりました。

2020年の半減期:

画像ソース: BitInfoCharts

まずハッシュレートに注目します。 2020 年の半減期前、ビットコイン ネットワークの計算能力はまず 137 EHash/s まで急上昇しましたが、その後急速に低下し、半減期後は 87 EHash/s まで低下しました。 7 月以降、計算能力は 120 EHash/s 以上で安定しました。

画像ソース: BitInfoCharts

マイニング収益は2016年とほぼ同じです。半減後、ビットコインのマイニング収益はほぼ50%減少しました。これは主に、ビットコインのマイニングによる生産量が半減したにもかかわらず、通貨の価格が大幅に上昇していないためです。

2.ビットコインの価格:

画像ソース: MediumのFitzner Blockchain

最後に、誰もが抱いている大きな疑問は、半減期が起こった後、ビットコインの価格は実際に上昇したのか、ということです。 2012年の半減期後、ビットコインの価格は当初11ドルから12ドルにしか上昇しませんでしたが、1年後には9,336.36%増加して1,038ドルに急騰しました。

そして、2016年7月にブロック420,000が作成された後、ビットコインは2度目の価格上昇を経験しました。半減期前の1か月間、投資家が半減期後の価格高騰を予想してビットコインを大量に購入したため、ビットコインの価格は576ドルから650ドルに上昇した。予想通り、半減期から1年後の2017年7月9日、ビットコインの価格は2,526ドルまで上昇し、288.60%増加しました。

2020年5月12日の3回目のビットコイン半減期の時点で、ビットコインの価格は8,800ドルでした。今日現在、ビットコインの価格は 10,880 ドルで、24% の増加ですが、これは過去 2 回の増加と比べるとわずかなものです。ビットコイン価格の過去2回の大幅な上昇は半減期の1年後に発生しましたが、半減期からまだ4か月しか経っていません。

以下は、3 回の半減期イベントの影響を示す簡単なチャートです。

私たちの比較では、ビットコインの価格は2016年の半減期後に上昇しましたが、その上昇率は2012年に比べるとはるかに低いことがわかりました。これは、ビットコインの全体的な取引量の増加によって成長率が低下したためだと考えています。 2020 年のビットコイン半減期後のビットコイン価格の上昇は、2016 年のビットコイン価格の上昇よりも小さくなると推測します。

もちろん、半減期はビットコインの価格に影響を与えないと考える異論もあります。彼らの意見を見てみましょう。

現在のビットコインの市場状況は、2012 年や 2016 年とは大きく異なります。将来の半減期がビットコインの価格にそれほど大きな影響を与えない理由を理解するには、いくつかの具体的な質問を検討する必要があります。

ビットコインの半減期はプロトコルの中核です。考えてみてください。半減期はビットコインのデフレ的性質を保証し、中央管理されたインフレ的な法定通貨とは区別します。すべてのビットコインが採掘された後でも、固有の経済的論理によりビットコイン ネットワークの安定した運用が維持されます。半減期を迎えてもビットコインがこれまで通り上昇を続けるのか、それとも価格上昇を抑える新たな要因が出てくるのか、現時点で結論を出すのは時期尚早だ。

転載元：清華大学デジタル金融資産研究センター