融資・貸付事業の成長により、ビットコイン採掘の全体的な利益率は低下した。

ビットコインのマイニング収益は2020年に最低を記録しました。その代わり、ビットコインのハッシュレートは2020年を通じて急上昇しており、その一因はマイニングファームがマイニングマシンやマイニングファームに資金を提供し、その運営を円滑にしていることです。中国の雨季が終わるにつれ、ビットコインのマイニング難易度は下がり始めているが、専門家は、たとえ短期的にはマイニングの収益性が高まるとしても、これは一時的なものに過ぎないと予測している。

今年の大半において、ビットコインのマイニングはかつてないほど収益性が低下している。これは、ビットコインのネットワーク全体の計算能力とマイニングの難易度が今年、史上最高に急上昇したためです。

コンピューティングパワー出力指数によると、マイナーはコンピューティングパワー1Tごとに0.096ドル（0.74人民元）の収益を生み出すことができます。 2019年10月の鉱山労働者の収益は、2017年の市場狂乱時に比べると桁違いに少ないものの、それでも現在の現金収入の約2倍の0.16ドル（1.2人民元）であった。

2020 年までに、マイナーは1 秒あたり約 90 EH のハッシュレートを生成するでしょう。現在、マイナーは10月中旬に史上最高の157 EH/sを記録した後、約124 EH/sで推移しています。

ビットコインのマイニングは消耗戦なので、当然のことながら、ビットコインのハッシュレートが急上昇する年には利益率は低下します。 ASIC マイナーとマイニング ファームに関連する資金調達と貸付が、この現象の主な原因である可能性があります。

マイニングマシンを大量に注文するマイナーに大企業が融資する慣行により、ネットワークに新たなハッシュレートが溢れかえっている。ハッシュレートの急上昇は、デジタルゴールドラッシュをめぐる競争がかつてないほど激しくなっていることを意味し、時間の経過とともに、小規模なマイナーが追いつくことが難しくなってきています。

ビットコインの採掘難易度は採掘収入に反比例する

ルクソール・マイニングプールの運営者イーサン・ベラ氏は、マイナーの収益が低迷しているのは、ビットコインのハッシュレートとマイニング難易度の上昇、価格の相対的な停滞、通常より低い取引手数料が直接の原因だとCoinDeskに語った。

ルクソールのインデックスによると、7日間のハッシュレート平均は現在1秒あたり124 EHとなっており、ベラ氏はこれは「主にBitmain S19とWhatsminer M30が大量に市場に投入されたためだ」と述べた。

もちろん、ハッシュレートが横ばいになるとマイナーの収益が減少するのは珍しいことではありません。しかし、ビットコインのハッシュレートは2020年に驚異的な成長を遂げ、今年は約30％増加しており、これはこの分野への投資が加速した結果である。この成長の多くは、鉱山労働者がローンを組んで最高の新世代の採掘設備を購入するASIC融資によるものです。

「最近、RIOT BlockchainやBitfarmsなど、北米の多くの企業がマイニング機器の購入についてニュースになっています。Foundryも最近登場し、ASICマイナー向けの資金調達オプションを提供しています」と、マイニングメディア企業HASHR8のCOO、トーマス・ヘラー氏はCoinDeskに語った。

最近、マラソン・パテント・グループは10,000台のAntminer S19を購入しました。これにより、マイニング会社の業務に1.1EHのハッシュレートをもたらす可能性があります。これは、8月に10,500台のs19 proASICマイナーを2,300万ドルで購入した取引に続き、マラソンが今年ビットメインから行う2回目の大量購入となる。

天然ガスを排出する石油掘削業者に採掘装置を供給するアップストリーム・データのスティーブン・バーバー氏は、これはビットコイン採掘業界の短期的な健全性に悪影響を及ぼすと考えている。同氏はCoinDeskに対し、大企業は財務ヘッジ戦略を持っているため、必ずしも収益性が最適化されているわけではないと語った。

「これらの企業は、赤字で運営されている古い鉱山をリースし、資本を再構成することができる」と彼はCoinDeskに語った。これは、企業が資本を調達する必要があるときに、新たなローンを組んだり、新しい投資家を集めたりできる能力を指している。

そうした企業の一つであるRIOT Blockchainを見てみると、これがBarbour氏の主張である。この上場企業は、2021年までにハッシュレートを4倍にすることを目指して、今年大量のASICマイニングマシンを購入した。 SECの提出書類によると、RIOTの純営業損失は2020年6月時点で1,500万ドル近くに達した。 RIOTは2019年上半期に同様の損失を計上しており、マラソン・グループも2020年上半期に320万ドルの損失を記録した。

もう一つの上場鉱山会社であるノーザンAGは、2019年の純利益が-870万ドル、2018年が-560万ドルだったと報告している。同じく上場している産業鉱山会社ハット8のような収益性の高い会社でさえ、2019年には800万ドルの収益を上げたにもかかわらずほとんど利益を上げておらず、ハット8は負債やその他の費用を返済した後でわずか210万ドルの利益しか出なかった。

バーバー氏は、利益に関係なく、これらの鉱山労働者は将来の利益を期待して事業を拡大し続けていると考えている。しかし、この活動によりビットコインのハッシュレートは急上昇しています。

「彼らは巨額の融資や資金調達を受けることができ、実際は赤字で運営しており、それがビットコインネットワークのハッシュレートの異常な増加を支えている。」

小売鉱山会社は不安を感じている

これらの大規模なビットコインマイニングファームの規模は収益性とは無関係であるため、小規模なプレーヤーが競争に追いつくのに苦労する一方で、ビットコインのハッシュレートは上昇し続けています。

大量注文の場合、価格が下がるため、小規模マイナーにとってホスティングやハードウェア調達の競争はますます困難になっています。中国には依然として大規模な小売マイニング市場があり、四川省の雨期には0.04セント（0.28元）未満で電力を使用できる。しかし、中国以外では、ビットコインマイニングへの小売りの参加は大幅に減少している。 ”

中国のマイナーに安価で豊富な電力を供給してきた雨季が終わりに近づき、ビットコインのハッシュレートは12%低下して124エクサハッシュとなった。この減少は、古いマシンが南米、カザフスタン、ロシア、イランなどの地域に移転するにつれて毎年発生しているが、それは「一時的なもの」である。

これらのマシンを購入するマイナーは利益とは何の関係もなく、資本規制や制裁を回避するなどの他の理由を持っています。 ”

利益を上げようとしている他のマイナーにとっては、ビットコインの価格が最近13,600ドルまで急騰したことは助けになるだろうし、価格がさらに上昇すればマイナーの利益率は拡大するだろう。

ビットコインマイニング市場の問題

ハッシュレートの増加は常に「マイナーにとってひどいこと」であり、大規模なマイナーと同じような規模の経済の利点を持たない小規模マイナーにとってはさらに悪い状況になる可能性がある。

しかし、大企業にとってそれが簡単ではないということではありません。結局のところ、ハードウェアが増えるということは、運用経費が増え、資金提供を受けた ASIC マイナーに支払うべき負債が増えることを意味します。

一般的に、車が重いほど、速度が低下して横転する可能性が低くなります。鉱山大手の時代が到来した。

これらすべての資金調達業務は、業界で「発見段階」と呼ばれるものの一部です。短期的にはこうした企業がさらに増えるだろうが、長期的には苦戦することになり、企業の事業は分裂し、分断されるだろうと私は考えている。

小規模な鉱山運営者と同様に、彼らには独自の「戦略」があり、こうした資金調達活動は他者の支援を受けて開始されます。これは、収益性にかかわらずこれらの事業が運営できることを保証するものではありませんが、小規模な鉱山会社よりも運営会社が直面するリスクが少ないことを意味します。

しかし、これらのオペレーションはすべて同じではなく、これらのオペレーションが成功する可能性は「借り入れた金利とオペレーションのコストに依存する」と指摘した。同氏は、10％前後の金利は一部の鉱山会社にとって好ましいかもしれないが、それ以上の借り入れは持続不可能だと付け加えた。

ほぼゼロの利益を将来の成長に生かす

しかし、利益が出ていない企業の場合、なぜ事業を行っているのか疑問に思うかもしれません。基本的に「ビットコインの価格上昇に投機している」のです。彼らは強気相場を前に新世代のマイニングハードウェアをすべて購入しており、早期参入できたことを喜んでいる。

それでも、様子を見ていると、結局は消耗戦になる可能性があり、長期的には価格は重要ではなくなるかもしれない。コンピューター処理能力は指数関数的に増加するというムーアの法則によれば、 ASIC マイニング ハードウェアはさらなる効率化に向けて進化し続けるでしょう。

最終的には、旧世代のマイニング マシンは新世代のマイニング マシンよりも効率的ではなくなるため、マシンを大量に注文できるマイナーには利点がなくなります。鉱山労働者が最も安価でほぼ無料の電力を探し続ける中、資本の利益追求の性質上、資源価格には上昇の余地がないように思われ、大規模な鉱山農場の資源は最終的に価格の高騰で枯渇するとバーバー氏は考えている。

「彼らはビットコインを買ったほうが良いでしょう。なぜなら電気代が安くなるたびに、他のマイナーの収益性が下がるからです。利益がほぼゼロの資本獲得競争です。」