Glassnode: 現在の市場状況で暗号通貨を購入しているのは誰ですか?

まとめ

• 数か月にわたる比較的強い分配圧力の後、ビットコイン保有者の行動は保有と蓄積へとシフトしつつあるようだ。

• スポット市場の動向を見ると、最近売り圧力が明らかに高まっており、この傾向はまだ完全には収まっていないことがうかがえる。

• 過去のサイクルにおける ATH のブレイクスルーと比較すると、現在長期保有者グループが保有するネットワーク資産の割合は比較的大きいです。

• 全体的に、オンチェーンの状況は、ビットコイン保有者のコミュニティが自信を持っていることを示唆しています。

大手ウォレットが暗号通貨保有モードに戻る

市場が先週の売りからゆっくりと回復し始めているが、デジタル資産投資家の間では不確実性と優柔不断さが顕著になっている。しかし、こうした不安定な市場状況に対する投資家のオンチェーン反応を分析すると、保有を支持する傾向が現れ始めます。

3月にビットコインが史上最高値を記録して以来、市場はあらゆる規模のウォレットが参加する幅広い供給分散の時期を経験してきました。過去数週間にわたり、この傾向は、特に ETF に通常関連付けられる最大のウォレットにおいて、反転の初期兆候を示しています。これらの大口投資家は蓄積モードに戻りつつあるようだ。

累積トレンドスコア (ATS) インジケーターは、市場全体の加重バランスの変化を評価します。この指標はまた、市場が蓄積重視の行動へと移行していることを示唆している。

前述の蓄積へのシフトにより、ATS は過去最高の値 1.0 を記録し、過去 1 か月間に市場で大幅な蓄積があったことを示しています。

この観察結果は、史上最高値の前に大量に売却した長期保有者（LTH）と一致しています。このグループは現在、HODLを再び好むようになり、過去3か月間で合計374,000 BTC以上がLTHステータスに移行しました。

このことから、投資家がトークンを保持しようとする傾向が、支出への圧力に比べて大きな力になっていることが推測できます。

また、LTH 供給量の 7 日間の変化を、総残高の変化率を評価するツールとして評価することもできます。

LTH 分布が顕著であることがわかります。これは、3 月の ATH に向かうマクロ トップ形成の典型です。取引日のうち、1.7% 未満でより大きな分配圧力が記録されました。最近、この指標はプラスの領域に戻り、 LTH コミュニティがトークンを保有することを好んでいることを示しています。

これは、4月から7月にかけて、スポット価格が、市場でアクティブなトークンの平均取得価格を表すアクティブ投資家のコストベースを上回っていたという事実にもかかわらずです。

アクティブ投資家のコストベースは、強気な投資家心理と弱気な投資家心理を区別する重要な閾値として考えることができます。市場がこの水準付近でサポートを見つけることができたため、市場の根底にある強さが示され、投資家は概して短期から中期的には依然として市場の前向きな勢いを期待していることが示唆されます。

スポット市場の偏差の評価

市場が技術的な下降トレンドにある場合、CVD インジケーターを使用して、スポット市場における買い圧力と売り圧力の現在の純バランスを推定できます。

この指標は、中期的な市場の勢いや、価格の逆風や追い風を評価するために使用できます。新しい ATH が形成されて以来、純売り圧力のメカニズムが持続していることがわかります。

CVD 値が正の場合は純買い圧力を示し、負の場合は純売り圧力を示します。

スポット CVD の年間中央値を分析すると、過去 2 年間で中央値が -2,200 万ドルから -5,000 万ドルの間で変動しており、純売り手バイアスが見られることがわかります。

この長年の中央値を CVD 均衡のベースラインと見なすと、この暗黙の売りサイドバイアスを考慮して修正する調整済み指標変数を生成できます。

調整されたスポット CVD (30 日 SMA) を月間価格変動率と比較すると、興味深い収束が見られます。

この枠組みの中で、最近 70,000 ドルの領域を突破できなかったのは、スポット需要の弱さ (調整済み CVD がマイナス) に一部起因していると考えられます。あるいは、調整された CVD 指標がプラスの値に戻ると、スポット市場の需要が回復する可能性があることを確認できます。

サイクル変動

ここ数か月間の横ばいの価格変動により、LTH への分配圧力が大幅に低下しました。これにより、このグループが保有するネットワーク資産の割合はまず安定し、その後再び増加し始めました。

LTH が市場の ATH に及ぼした巨大な売り圧力にもかかわらず、長期投資家が保有する資産は、以前の最高値と比較して依然として過去最高水準にあります。

これは、将来 BTC 価格が上昇した場合、LTH はさらなる引き出し圧力に直面する可能性があることを示唆しています。これはまた、最近の横ばいまたは下落の価格変動にもかかわらず、これらの投資家がトークンをより低い価格で売却することをますます嫌がるようになっていることを示唆しています。

どちらの観察結果も、不安定な市場環境にもかかわらず、保有者のコミュニティがより忍耐強く、回復力があることを示唆しています。

最後に、この評価をサポートするために、LTH セルサイドリスク比率を使用できます。このツールは、資産の規模（実現市場価値）に対する、投資家が確定した実現利益と損失の絶対合計を測定します。この指標は次のような枠組みで考えることができます。

• 値が高い場合、投資家がトークンを使用する際に、コストベースに比べて大きな利益または損失が発生していることを示します。この状況は、市場のバランス調整が必要になる可能性があることを示しており、通常は価格変動が大きい時期に発生します。

• 値が低いということは、ほとんどのトークンが損益分岐点のコストベースに比較的近い金額で使われていることを示し、ある程度の均衡が達成されていることを示唆しています。この状況は通常、現在の価格帯内での「損益」が尽きたことを示しており、通常はボラティリティが低い環境を表します。

前回のATHブレイクアウトと比較すると、LTH売り手リスク比率はまだ低いレベルにあります。これは、LTH グループが得た​​利益率が、以前の市場サイクルと比較して比較的小さいことを意味します。これはまた、グループが割り当て圧力を高める前に価格の上昇を待っていることも意味します。

要約する

困難で不安定な市場環境にもかかわらず、ビットコインの長期保有者は揺るぎない姿勢を保っており、保有量を増やしていることを示す証拠がある。

この投資家グループは、以前のサイクルのピーク時よりも高い割合でビットコインネットワークの資産を保有しており、投資家が価格の上昇を待つ一定の忍耐力を示していることを示唆しています。さらに、この投資家グループは、サイクル中の最大の価格収縮時にパニック売りをせず、全体的な確信の強さを浮き彫りにしました。